文|美股研究社
北京時間1月31日，美國汽車巨頭通用汽車發(fā)布2022財年年報，第四度業(yè)績超預期。
據通用汽車財報顯示，其2022年Q4實現營收431.08億美元，市場預期為406.5億美元，攤薄調整后每股收益為2.12美元，市場預期為1.69美元。超出預期的業(yè)績表現也令其股價大漲，盤后通用汽車股價收漲8.34%。
總體而言，通用汽車2022年年報亮點突出，但也出現利潤收縮的挑戰(zhàn)，繁華的背后仍存隱憂。面對激烈的市場競爭和高成本的傾軋，通用汽車2022年的高增速能否保持？結合這份財報或許能找到一些答案。
營收大增、利潤承壓，繁榮背后也有隱憂
財報顯示，通用汽車2022年Q4營收為431.08億美元，同比增長28.4%，全年營收為1567.4億美元，同比增長23.4%。而縱觀過去五年，2017-2021年，通用汽車的營收增長率分別為-2.41%、1.00%、-6.67%、-10.75%、3.69%，2022年的增速是通用汽車過去五年來首次超20%。
在美國宏觀環(huán)境承壓的情況下，取得這樣的成績實屬難得，其營收的增長主要歸功于其四季度飆升的交付量。據通用汽車官方數據顯示，其四季度在美國的總銷量為62.33萬輛，同比增長了41.4%，四季度交付量的飆升為通用汽車提供了主要增長動能。
但是，在營收大增的另一面，通用汽車的利潤卻出現較大壓力。據財報顯示，通用汽車四季度凈利潤為19.99億美元，同比增長14.8%，利潤增速明顯不及營收，而放到全年來看更為明顯。據財報顯示，2022年通用汽車利潤率下降1.6個百分點至6.3%；調整后的利潤率為9.2%，同比下降2.1個百分點。主要原因還是來自于生產、物流等方面成本的高企和激烈的市場競爭。
重回王座，通用汽車憑商用車突圍
通用汽車的營收大增，可以從其各業(yè)務情況找到原因。
分業(yè)務看，通用汽車的業(yè)務分為三部分，分別為北美汽車銷售、國際汽車銷售、汽車金融。據財報顯示，2022年全年，通用汽車此三項業(yè)務的銷售額分別為1283.78億美元、154.20億美元、127.66億美元，分別同比增長26.7%、26.7%、-4.9%。
顯然，通用汽車北美汽車銷售業(yè)務的增長是其營收大漲的主因。
前文提到，2022年Q4通用汽車在美國銷量飆升，交付量同比增長41.4%。分品牌看，除了別克的銷量下降6.5%，GMC、雪佛蘭、凱迪拉克均取得了較大的增長，分別同比增長42.3%、43.3%、74.8%。其中，雪佛蘭Bolt和Bolt EUV電動車型的銷量刷新紀錄，達3.8萬輛。
而縱觀全美國的汽車銷售，可以說是異常慘淡，據Wards Intelligence數據顯示，2022年美國汽車總銷量為1370萬輛，為2011年以來的最低，多家車企銷量都在下降。
在這樣的宏觀環(huán)境下，通用汽車仍取得交付量大增，主要是因為通用汽車選擇優(yōu)先供應利潤更高的大型商用車，據通用汽車官方數據顯示，其四季度向企業(yè)用戶提供的批發(fā)商用車銷量增加了44%，零售銷售則下降了5%，押注商用批量銷售顯著提振了通用汽車的銷量。
也是憑借這一動作，通用汽車2022年全年銷售量增長了3%，達到230萬輛，而在2021年搶走其桂冠的豐田汽車2022年銷量卻下降了9.6%，降至210萬輛。豐田汽車在2022年第四季度銷量為53.67萬輛，同比增長了13%，雖然也取得了增長，但相比通用汽車仍有一定差距。
通用汽車押注商用車的動作，助力其強勢重回美國銷量第一，且短期內仍可以延續(xù)漲勢。但是在當下汽車的電氣化革命下，想要長久強勢，還是需要著力于電動車市場。目前老牌車企都在擴張電動車市場，通用汽車亦不例外，在這片新的戰(zhàn)場上，新老勢力各顯神通，通用汽車能否延續(xù)龍頭地位？
利潤承壓之下新王掀起價格戰(zhàn)，通用汽車電氣化前景幾何？
在各國政府的推動下，自2012年以來，全球電動車的銷量增速不斷上升，據國際能源署數據顯示，全球存量電動汽車由2012年的12萬輛增至2021年的1600萬輛，2021年全球新能源汽車（乘用車）銷量猛增108％，銷量達到近650萬輛，已經占到全球汽車銷量的10%，預計2030年全球銷量將會在1800—6500萬輛，若銷售加權均價按目前的3.6萬美元計算，彼時全球年銷售額將在6480億—2.34萬億美元。
這無疑是一個巨大的市場，而電動車行業(yè)目前是群雄爭霸，既有特斯拉為首的新勢力，也有各大傳統(tǒng)車企的爭相布局，競爭十分激烈。
在這樣的情況下，新勢力王者特斯拉在1月6日官宣降價，全系車型售價均有不同幅度下降，掀起2023年電動車的第一場價格戰(zhàn)。降價的效果可謂立竿見影，據招銀國際匯編數據，特斯拉中國降價一周后，日均銷量同比飆升76%，近1.3萬輛。馬斯克表示，“1月份的訂單需求量大約是產量的兩倍，2023年特斯拉的銷量可能達到200萬輛?！?/p>
這樣的行為引起了連鎖反應，福特緊跟特斯拉步伐，宣布降價。而本已在利潤方面承壓的通用汽車則表示沒有必要降低電動車價格。
對于電動車賽道，通用汽車布局深遠。通用汽車是現代電動汽車的開山鼻祖，1996年就推出了首款量產純電動車EV1，在2021年1月，通用汽車便宣布到2035年將完全轉型為電動車公司，電氣化已經成為通用汽車最重要的戰(zhàn)略。
2021年9月，通用汽車發(fā)布其自主研發(fā)的電動車平臺Ultium奧特能，從安全、智能、性能三大方面把控電動車制造。此平臺的發(fā)布可以彰顯出通用汽車在電動車方面的野心，目前通用汽車各品牌均依托奧特能平臺推出了電動車產品，據其財報顯示，雪佛蘭Bolt EV和EUV的銷量均創(chuàng)下新紀錄。
雖然目前通用汽車在電動車方面還無法匹敵特斯拉，但是其對于未來自信滿滿。據其財報顯示，通用汽車預計到2025年電動車的銷售額將達500億美元并開始盈利，電動車的銷量增長將推動未來三年公司營收每年增長12%。同時，到2025年，北美的電動車產能達100萬輛，并在2025年前依托奧特能平臺推出超20款新能源車。
作為老牌車企，相信通用汽車有能力實現其產能和研發(fā)愿景，但是其銷售愿景想要實現仍面臨較大壓力。
從新能源車市場看，主要市場為中國、歐洲、美國。據國際能源署數據顯示，2021年這三大市場的銷量分別是330萬輛、230萬輛、63萬輛。
其中，中國市場最大，截至2021年末，中國電動車保有量為780萬輛。但是中國市場有本土新勢力、特斯拉、老牌車企等多方競爭對手，且2023年新能源車補貼退出，中國電動車的高增速或將放緩，通用汽車想在中國市場取得突破的難度較大。而歐洲市場則被本土老牌車企牢牢把握，通用汽車開拓市場也存在較大困難。
美國電動車市場近幾年雖然發(fā)展緩慢，但是2022年發(fā)布的《通貨膨脹削減法案》對本土車企傾向明顯，補貼將促使美國電動車快速放量，且美國本土的電動車品牌較少，雖然特斯拉分得半壁江山，但是若通用汽車作為本土傳統(tǒng)車企老大哥發(fā)力，將在行業(yè)放量過程中更容易贏得份額。
因此，通用汽車想要發(fā)力電動車，美國市場或許是最好的戰(zhàn)場。
同時，面對特斯拉的降價戰(zhàn)略，利潤空間被擠壓的通用汽車也在電動車領域積極布局上游，希望降本增效。
在財報發(fā)布的同一天，通用汽車宣布將向Lithium Americas進行6.5億美元的股權投資，這是汽車制造商有史以來最大一筆電池原材料投資，通用汽車將獲得第一階段鋰生產的獨家使用權，對第二階段的生產有優(yōu)先報價權。通用汽車表示將在其專有的Ultium電池中使用來自Thacker Pass的碳酸鋰。
本次投資對于通用汽車新能源車的供應鏈具有重大意義，2021年以來，鋰價因為短缺而上漲了約10倍，整車制造商苦不堪言，利潤被嚴重壓縮，因此本次投資對于通用汽車新能源汽車的供應鏈穩(wěn)定和降本增效具有重大意義。
產能、研發(fā)、原材料，通用汽車均不遺余力地進行布局，新能源車必將成為通用汽車的新增長極。
結語
對于通用汽車而言，憑借商用車加碼獲得高增速是一步好棋，在傳統(tǒng)燃油車賽道上，通用汽車的龍頭地位毋庸置疑。
但是想要持續(xù)保持高增速，必須加速布局新能源車賽道，無論是產能和研發(fā)的持續(xù)投入，還是對上游原材料的預先布局，都可以看出其決心以及新能源車的重要地位。但是在電動車方面，面對特斯拉價格戰(zhàn)的傾軋以及中國各大廠商的虎視眈眈，通用汽車還是有一定的發(fā)展壓力。