記者 | 張熹瓏

1月30日，香港金管局公布外匯基金2022全年投資表現(xiàn)。

2022年香港金融市場出現(xiàn)股票、債券、匯兌“三殺”的罕見市況，為50年來首見。

這也導致外匯基金難逃一跌，累計虧損2024億元（港元，下同），為歷來最大虧損金額；總資產(chǎn)也從45702億元減少至40111億元。

其中，香港股票投資虧損195億元，其他股票投資虧損612億元，債券投資虧損533億元，非港元資產(chǎn)外匯估值下調(diào)401億元，及其他投資虧損283億元。

2022年整體投資回報率為-4.4%，是1994年以來的第二差表現(xiàn)，跌幅最大的一次為2008年金融海嘯，回報率-5.6%。

金管局總裁余偉文評價外匯基金表現(xiàn)稱，2022年的投資環(huán)境不單打破“股債互補”的傳統(tǒng)投資智慧，更成為近半世紀以來唯一次股票、債券和主要非美元貨幣匯兌同時錄得負回報的一年。

半世紀來首次股債匯“三殺”

翻查資料，自1994年以來，外匯基金共有三年表現(xiàn)“見紅”，包括2008年和2015年分別虧損729億元、183億元。而2022年虧損達到2024億元，為歷來表現(xiàn)最差的一次。

這也是近半世紀以來，唯一一次股票、債券和主要非美元貨幣匯兌均為負回報的一年。

外匯基金對香港經(jīng)濟的重要性不言而喻。一方面，它是保障香港金融穩(wěn)定的最后防線，主要用于應(yīng)付不可預(yù)見的金融動蕩和危機，當香港出現(xiàn)銀行或金融危機時，政府會動用外匯基金去接管或提供擔保。

更重要的一點是，外匯基金是香港財政儲備的重要來源之一，如同香港市民的保險柜，因此短期內(nèi)出現(xiàn)大幅虧損也備受關(guān)注。

2020年至2021年，外匯基金分別盈利2358億和1919億。而2022年在地緣政治、美元加息等影響下，香港金融市場“經(jīng)歷了異常動蕩的一年”。

“年初爆發(fā)的俄烏沖突觸發(fā)能源和商品價格大幅上漲，加上各地疫情不穩(wěn)亦沖擊環(huán)球供應(yīng)鏈，導致多個主要經(jīng)濟體面對通脹飆升的問題，促使主要央行的貨幣政策急速轉(zhuǎn)向，美國聯(lián)邦儲備局于年內(nèi)連續(xù)多次大幅加息?！庇鄠ノ奶岬?。

2022年是環(huán)球資產(chǎn)市場下挫的一年，美元加息合共425個基點，引至環(huán)球債券和股票市場被大幅拋售，兩者出現(xiàn)顯著的跌幅，全年分別累計下跌16.2%和19.8%。

這也給債券占比將近七成的外匯基金帶來難以避免的虧損。在外匯基金的主要組成部分中，其他股票（主要是海外股票）虧損612億元，香港股票虧損195億元，債券組合虧損533億元。

加上美元兌主要貨幣匯率在年內(nèi)轉(zhuǎn)強，外匯基金的非美元資產(chǎn)共有401億元的外匯估值下調(diào)。其他投資（主要是長期增長組合）也虧損283億元。

根據(jù)公報，2022年整體投資回報率為-4.4%，是2008年金融海嘯（-5.6%）以來表現(xiàn)最差的一次。其中“投資組合”回報率為-8.6%，而“支持組合”為-0.4%。“長期增長組合”自2009年開展投資至2022年9月底的內(nèi)部回報率年率為13%。

由于大額虧損，外匯基金累計盈余也按年減少31%至5555億元，回落至2015年、2016年水平。

按照政府與金管局既定的分賬安排，在2022年外匯基金支付予財政儲備存款的費用為350億元，與2020年、2021年的698億元和930億元存在明顯差距。

此前，港府表示2022財年前九個月財政赤字為1832億元，也與外匯表現(xiàn)下挫不無關(guān)系。

不過，相較于大部分混合資產(chǎn)基金去年出現(xiàn)約16%-18%的重大虧損，余偉文認為香港外匯的跌幅相對溫和，“反映出外匯基金一直維持的多元化長期資產(chǎn)配置、因應(yīng)外圍最新局勢變化作出的防御性部署，有效將市場風暴的傷害減低。”

加息后遺癥成為新困擾

2023年1月以來，外匯市場呈現(xiàn)反彈跡象。隨著市場風險因素稍見緩和，外匯基金在各項投資組合中暫時均為收益。

而從2022年四季度的表現(xiàn)來看，市場已有扭轉(zhuǎn)劣勢的跡象，外匯基金共有764億的投資收入，當中股票、債券及外匯組合均錄得收益，將全年虧損的幅度減少。

盡管有所改善，但投資環(huán)境仍然充斥變數(shù)。針對最惡劣的投資環(huán)境是否已成過去，余偉文表示“希望今年沒這么差”。

余偉文坦言，不明朗因素仍多，資產(chǎn)價格會持續(xù)波動，而環(huán)球央行的貨幣政策將繼續(xù)主導投資前景。

盡管通脹在2022年底似乎有見頂回落的跡象，但仍遠高于主要央行訂立的目標。聯(lián)邦公開市場委員會最近的議息紀錄亦提出，政策重點仍是遏制通脹，預(yù)期今年還有加息空間。

加息后遺癥成為外匯市場的新困擾。在通脹和利率走勢尚未穩(wěn)定下，如果實際情況與市場預(yù)期出現(xiàn)較大偏差，資產(chǎn)價格難免會再出現(xiàn)猛烈的波動或調(diào)整。

余偉文提到，如果環(huán)球通脹今年仍未回落到目標區(qū)間，央行可能繼續(xù)加息或長期維持高息， “加上今年因加息導致經(jīng)濟下滑，這對企業(yè)盈利和金融市場的影響程度有多大，并未完全看得清，令其成為新的不明朗性?！?/span>

此外，持續(xù)的緊縮貨幣政策已對環(huán)球經(jīng)濟增長構(gòu)成阻力。多間機構(gòu)紛紛調(diào)低今年的環(huán)球經(jīng)濟增長預(yù)測，部分主要經(jīng)濟體更可能陷入經(jīng)濟衰退。加上地緣政治緊張局勢和主要經(jīng)濟體之間的貿(mào)易關(guān)系未出現(xiàn)緩和，都可能進一步影響經(jīng)濟增長，導致避險情緒升溫。

面對復雜多變的投資環(huán)境，金管局表示外匯基金仍然會以保本先行、長期增值為投資原則，小心謹慎地管理外匯基金，持續(xù)多元化投資，作出適當?shù)姆烙圆渴?，保持靈活性和高流動性。

比較樂觀的是，受惠于內(nèi)地防疫措施逐漸放寬及刺激經(jīng)濟措施的推出，中國內(nèi)地經(jīng)濟今年有望強勁復蘇，債券將變得更具吸引力?，F(xiàn)時主要國債收益率處于多年高位，持有債券讓投資者能獲取較高的利息收入。

消息面上，香港行政長官李家超1月31日表示“有信心很快就會達成全面通關(guān)”，包括取消核酸檢測要求、增加開放口岸數(shù)目，以及取消人數(shù)安排等。第二階段通關(guān)有望在2月6日或之前實施，羅湖口岸亦有望局部重開。

金管局副總裁李達志表示，外匯基金的規(guī)模高達幾萬億元，投資策略是中長線保本增值，毋須太聚焦短期表現(xiàn)。隨著中國內(nèi)地經(jīng)濟復蘇，內(nèi)地金融愈來愈開放，對于大型機構(gòu)投資者而言，都是“不能忽略的市場”。