文｜光錐智能 周文斌
自去年12月16日中美監(jiān)管機(jī)構(gòu)雙雙釋放積極信號(hào)以來(lái)，中概股又迎來(lái)一家交表的企業(yè)。
1月17日，國(guó)產(chǎn)激光雷達(dá)企業(yè)禾賽科技向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交招股書，擬在納斯達(dá)克上市。如果成功，禾賽科技或成為“中國(guó)激光雷達(dá)第一股”。而禾賽上市也將再次成為中概股的一個(gè)積極信號(hào)，帶動(dòng)更多企業(yè)積極赴美上市。
對(duì)于激光雷達(dá)來(lái)說(shuō)，過去的2022年是至為關(guān)鍵的一年，由于大量搭載激光雷達(dá)的車型在這一年開始量產(chǎn)交付，因此也被稱為激光雷達(dá)的量產(chǎn)元年。
禾賽科技的出貨量也在這一年迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，據(jù)招股書數(shù)據(jù)，禾賽科技從2017年到2022年12月31日激光雷達(dá)累計(jì)出貨量超過10.3萬(wàn)臺(tái)，但其中有8.04萬(wàn)臺(tái)來(lái)自2022年。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上也能看到同樣的趨勢(shì)，從2019年到2022年9月，禾賽科技營(yíng)收分別為3.48億、4.16億、7.21億和7.94億；但毛利率卻在逐漸下降，分別為70.3%、57.5%、53%和44%。
和大多數(shù)沖擊上市的科技公司一樣，禾賽科技目前仍未盈利，從2019年到2022年9月，禾賽科技凈虧損分別為-1.19億，-1.07億，-2.46億，-1.66億；但對(duì)比2021年和2022年前9個(gè)月的數(shù)據(jù)，其凈虧損分別為1.76億和1.66億，有略微收窄的趨勢(shì)。
從行業(yè)層面來(lái)看，2022年激光雷達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)也同樣激烈。
從2022年5月開始，亮道智能、一徑科技、速騰聚創(chuàng)、禾賽科技紛紛發(fā)布近距補(bǔ)盲激光雷達(dá)，大家在主機(jī)廠定點(diǎn)、水平視場(chǎng)角、綜合性能、安全標(biāo)準(zhǔn)等各方面貼身肉搏。
除此之外，國(guó)內(nèi)各大廠商更是在今年1月初舉辦的CES 2023上包攬了激光雷達(dá)展區(qū)，除了前面發(fā)布新品的幾家之外，圖達(dá)通、北醒、鐳神智能等廠商也都帶著主打產(chǎn)品高調(diào)亮相。
可以說(shuō)，禾賽科技在這個(gè)時(shí)候上市，并不意味著這個(gè)賽道的玩家開始勝出，反而意味著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始。
01 降低毛利，9個(gè)月賺8億
交表SEC并不是禾賽科技第一次沖擊上市，因?yàn)樵缭?021年1月，禾賽科技就曾向科創(chuàng)板提交過招股書，只不過僅僅兩個(gè)月后又主動(dòng)撤了回來(lái)。
據(jù)當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，禾賽主動(dòng)終止上市的原因，可能是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)情況并不太令人滿意。而在兩年之后的今天，再次沖擊上市的禾賽則顯得更加從容。
過去兩年，禾賽科技的整體收入增長(zhǎng)很快，從2021年9月30日前9個(gè)月的4.59億元人民幣增長(zhǎng)到2022年9月30日止前9個(gè)月的7.94億，同比增長(zhǎng)72.2%。
目前，禾賽的收入來(lái)源大致可以分為兩類產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)及配件。兩類產(chǎn)品分別是激光雷達(dá)和氣體檢測(cè)裝置甲烷遙測(cè)儀。相關(guān)服務(wù)和配件則是指激光雷達(dá)相關(guān)配件、相關(guān)工程軟件服務(wù)和相關(guān)延保服務(wù)。
這其中，收入占比最大的自然是激光雷達(dá)的銷售收入。
目前，禾賽科技的激光雷達(dá)共有5個(gè)系列10款產(chǎn)品，并主要應(yīng)用在各種具備輔助駕駛和自動(dòng)駕駛能力的乘用車或商用車；各種掃地機(jī)器人、物流機(jī)器人、送貨機(jī)器人等機(jī)器人場(chǎng)景，以及各種貨運(yùn)和客運(yùn)的自動(dòng)駕駛車隊(duì)等三個(gè)方面。
從2019年到2022年前9個(gè)月，激光雷達(dá)銷售收入分別為3.28億、3.46億，6.85億和7.27億元人民幣，在整體收入中分別占比94.2%、83.6%、95.1%和91.6%。
特別是在2021年和2022年，禾賽科技激光雷達(dá)的產(chǎn)品收入從2021年前9個(gè)月的4.3億元增長(zhǎng)至2022年前9個(gè)月的7.266億元，同比增長(zhǎng)67.5%。
收入增加來(lái)源于銷量增加，而銷量增加又帶動(dòng)激光雷達(dá)周邊配件和服務(wù)收入的增加?？梢钥吹剑浼す饫走_(dá)配套硬件、相關(guān)工程服務(wù)和其他服務(wù)收入的占比也從2021年的4%增長(zhǎng)到2022年的6.2%。
除了激光雷達(dá)之外，禾賽還有一款氣體檢測(cè)裝置甲烷遙測(cè)儀，現(xiàn)在共有兩款產(chǎn)品，其銷售收入從2019年開始也逐漸下降，到2022年前9個(gè)月，其銷售收入分別為0.2億、0.69億、0.2億、0.17億，分別占比5.6%、16.5%、2.9%和2.2%。
不過，雖然禾賽激光雷達(dá)的銷量在增加，但過去幾年，禾賽的產(chǎn)品平均售價(jià)和毛利率卻都在下降。
比如禾賽在招股書中提到，在2021年和2022年的前九個(gè)月中，分別確認(rèn)了銷售的超過8000臺(tái)和32400臺(tái)激光雷達(dá)的收入，平均售價(jià)分別約為每臺(tái)8000美元和3100美元。
平均售價(jià)降低了，毛利率也在降低。據(jù)招股書數(shù)據(jù)，禾賽毛利率從截至2021年9月30日止九個(gè)月的53.3%下降至44.0%。
對(duì)此，禾賽解釋主要原因在于其銷售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從以價(jià)格較高的Pandar系列產(chǎn)品為主，轉(zhuǎn)向價(jià)格較低的QT、XT和AT系列產(chǎn)品為主，毛利率因此降低。
但從激光雷達(dá)與禾賽科技發(fā)展的過程來(lái)看，恰恰是因?yàn)檫@樣的轉(zhuǎn)型，成就了今天即將上市的禾賽。
Pandar系列是禾賽最早的產(chǎn)品之一，屬于機(jī)械式激光雷達(dá)，價(jià)格相對(duì)更貴，主要服務(wù)于L4級(jí)別以上自動(dòng)駕駛。在早期，百度、小馬智行、文遠(yuǎn)知行等國(guó)內(nèi)頭部自動(dòng)駕駛企業(yè)采用的都是禾賽的這款產(chǎn)品。
但問題在于，L4級(jí)別自動(dòng)駕駛因?yàn)楦鞣N原因遲遲無(wú)法落地，作為依靠車輛走向市場(chǎng)的激光雷達(dá)也就無(wú)法擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。而最近兩年，由于以城市輔助駕駛為代表的L2、L2+的落地，乘用車對(duì)激光雷達(dá)的需求開始爆發(fā)式增長(zhǎng)。
由于乘用車對(duì)激光雷達(dá)的可靠性、性價(jià)比、穩(wěn)定性、量產(chǎn)規(guī)模都有更多的要求，再加上激光雷達(dá)技術(shù)的進(jìn)步，機(jī)械式激光雷達(dá)也逐漸被半固態(tài)（混合固態(tài)）激光雷達(dá)替代。
2021年，禾賽推出面向乘用車的半固態(tài)激光雷達(dá)AT128，并迅速獲得理想、上汽、路特斯等車企的定點(diǎn)。據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，禾賽2021年在自動(dòng)駕駛汽車激光雷達(dá)市場(chǎng)占據(jù)60%的市場(chǎng)份額。
02 走向全面競(jìng)爭(zhēng)
當(dāng)然，禾賽在ADAS上領(lǐng)先的市場(chǎng)份額并不代表高枕無(wú)憂。事實(shí)上，目前激光雷達(dá)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正在變得越來(lái)越激烈、越來(lái)越白熱化。
具體而言，產(chǎn)品上，激光雷達(dá)企業(yè)正在從重點(diǎn)發(fā)展長(zhǎng)距主激光雷達(dá)轉(zhuǎn)向發(fā)力近距補(bǔ)盲激光雷達(dá)。
在補(bǔ)盲激光雷達(dá)之前，自動(dòng)（智能）駕駛車輛通常依靠半固態(tài)激光雷達(dá)感知前向路況，然后依靠環(huán)視攝像頭和毫米波雷達(dá)感知車身周圍的情況。
但這兩者在實(shí)際應(yīng)用當(dāng)中都存在自己的不足，比如攝像頭不能識(shí)別未經(jīng)訓(xùn)練的障礙物，遇到強(qiáng)光等特殊情況會(huì)出現(xiàn)瞬盲等；毫米波雷達(dá)存在分辨率不高，無(wú)法識(shí)別車道線、靜態(tài)物體特征提取難等問題。
當(dāng)然，發(fā)展補(bǔ)盲激光雷達(dá)除了能夠規(guī)避掉這些問題之外，對(duì)于激光雷達(dá)企業(yè)來(lái)說(shuō)，更重要的是可以用主激光雷達(dá)+補(bǔ)盲激光雷達(dá)形成一整套感知方案，建立自己的產(chǎn)品矩陣。
所以2022不僅是禾賽科技，包括速騰聚創(chuàng)、亮道智能、一徑科技、圖達(dá)通等頭部激光雷達(dá)企業(yè)，都紛紛發(fā)布自家的補(bǔ)盲激光雷達(dá)，而在這之前，國(guó)內(nèi)能夠量產(chǎn)的還只有一徑科技的ML-30s。
當(dāng)然，補(bǔ)盲激光雷達(dá)各家也有各家的特點(diǎn)，這就涉及如今激光雷達(dá)競(jìng)爭(zhēng)的第二個(gè)趨勢(shì)，從混合固態(tài)向純固態(tài)激光雷達(dá)邁進(jìn)。
一直以來(lái)，純固態(tài)激光雷達(dá)都被譽(yù)為激光雷達(dá)的終極方案，其更高的穩(wěn)定性，更低的價(jià)格、更容易量產(chǎn)的特點(diǎn)都符合市場(chǎng)的需要。2022年5月，亮道智能率先推出FLASH純固態(tài)側(cè)向補(bǔ)盲激光雷達(dá)；11月，速騰聚創(chuàng)、禾賽科技也先后發(fā)布自家的純固態(tài)補(bǔ)盲激光雷達(dá)。
可以說(shuō)，純固態(tài)補(bǔ)盲激光雷達(dá)的推出，開啟了激光雷達(dá)從混合固態(tài)到純固態(tài)轉(zhuǎn)變的大門。
而從混合固態(tài)到純固態(tài)激光雷達(dá)，芯片又是其中的關(guān)鍵。
純固態(tài)激光雷達(dá)內(nèi)部沒有任何運(yùn)動(dòng)部件，激光發(fā)射與接收完全通過芯片來(lái)完成，芯片化正是激光雷達(dá)降低成本、提高集成度與性能的重要方式。所以去年11月，在禾賽純固態(tài)補(bǔ)盲激光雷達(dá)FT120的發(fā)布會(huì)上，禾賽科技CEO李一帆曾提到，自研芯片是禾賽的核心優(yōu)勢(shì)。
禾賽從2017年開始建立自己專攻激光雷達(dá)專用芯片的團(tuán)隊(duì)。除了禾賽，速騰聚創(chuàng)自研有二維MEMS智能掃描芯片，亮道智能有SPAD芯片，剛在2022年11月完成C輪融資的一徑科技也表示要加快芯片自研。
但無(wú)論是芯片、還是從混合固態(tài)到純固態(tài)，亦或者是補(bǔ)盲激光雷達(dá)，背后本質(zhì)上都是企業(yè)研發(fā)投入的比拼。而為了在行業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力，禾賽也在大力投入研發(fā)成本。
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，從2021年前9個(gè)月到2022年前9個(gè)月，禾賽研發(fā)人員從316人增加到491人，僅工資支出就增加了9120萬(wàn)元人民幣。而整個(gè)研發(fā)投入更是從2.1億元人民幣增加到3.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)78.7%。
除了產(chǎn)品和技術(shù)上下功夫，對(duì)于進(jìn)入量產(chǎn)環(huán)節(jié)的激光雷達(dá)來(lái)說(shuō)，能否大規(guī)模交付也成為贏得市場(chǎng)的另一個(gè)關(guān)鍵。
在這樣的背景下，各大激光雷達(dá)廠商其實(shí)都在大力發(fā)展生產(chǎn)。
比如禾賽科技，其之前在上海嘉定投資超過1.85億美元建設(shè)“智造中心”麥克斯韋，它可以承擔(dān)激光雷達(dá)的研發(fā)、生產(chǎn)、車規(guī)測(cè)試等功能，并引入「自動(dòng)化+柔性」生產(chǎn)線，能同時(shí)滿足大批量生產(chǎn)和多元化、定制化需求。
按照計(jì)劃，麥克斯韋將在2023年上半年投入生產(chǎn)，預(yù)計(jì)年產(chǎn)能120萬(wàn)臺(tái)。
2022年11月，速騰聚創(chuàng)也與知名“果鏈”公司立訊精密組建合資公司立騰創(chuàng)新，并由其牽頭建立激光雷達(dá)智造中心。在這之前，速騰聚創(chuàng)還與捷普合作建立了代工廠，形成了覆蓋深圳、廣州、東莞三地的智能制造集群，以此來(lái)保證百萬(wàn)臺(tái)年產(chǎn)能規(guī)劃目標(biāo)。
目前，速騰生產(chǎn)智造集群綜合生產(chǎn)節(jié)拍可實(shí)現(xiàn)每12秒下線一臺(tái)激光雷達(dá)。
除此之外，圖達(dá)通也計(jì)劃在2023年投入第三條生產(chǎn)線建設(shè)。目前，圖達(dá)通已經(jīng)擁有蘇州、寧波兩座工廠，每年超25萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能。
正如圖達(dá)通創(chuàng)始人、CEO鮑君威所說(shuō)：“激光雷達(dá)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)發(fā)展到了一個(gè)新的里程碑，技術(shù)不再是最主要的部分，誰(shuí)能夠繼續(xù)量產(chǎn)，把規(guī)模擴(kuò)大5倍、10倍甚至上百倍，才是核心競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
而在這樣的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)指導(dǎo)下，激光雷達(dá)也必將從技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)走向產(chǎn)品矩陣、量產(chǎn)規(guī)模、工廠建設(shè)等各方面的全面競(jìng)爭(zhēng)。而這個(gè)市場(chǎng)也將越來(lái)越白熱化。