文|全球財(cái)說 宋涵

近兩年，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，險(xiǎn)企股權(quán)交易進(jìn)入“冰封期”。適逢“償二代二期”大環(huán)境下，險(xiǎn)企亟需外部輸血，而“資本冷”“股權(quán)交易熱”成了險(xiǎn)企噩夢(mèng)。

年關(guān)將至，正是險(xiǎn)企“開門紅”關(guān)鍵時(shí)刻，卻有不少保險(xiǎn)公司股權(quán)被掛牌拋售，尤其中小險(xiǎn)企股權(quán)處境尷尬。近日，又有一家保險(xiǎn)公司股東意欲離場(chǎng)，成立17年之久的老牌險(xiǎn)企華農(nóng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：華農(nóng)保險(xiǎn)）股權(quán)被創(chuàng)始股東中水漁業(yè)三度出手清倉(cāng)，引起廣泛關(guān)注。

創(chuàng)始股東三度清倉(cāng)

當(dāng)前，華農(nóng)保險(xiǎn)的1.1億股股份（占總股本的11%）正在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為中水集團(tuán)遠(yuǎn)洋股份有限公司(下稱“中水漁業(yè)”，000798.SZ)，大洋商貿(mào)有限責(zé)任公司（下稱“大洋商貿(mào)”）和北京海豐船務(wù)運(yùn)輸公司（下稱“海豐船務(wù)”）。

值得一提的是，大洋商貿(mào)、海豐船務(wù)的實(shí)際控制人均為中水漁業(yè)。兩家公司同意授權(quán)委托中水漁業(yè)代表三方負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)辦理交易委托、轉(zhuǎn)讓等一切與轉(zhuǎn)讓該標(biāo)的相關(guān)的事宜。

據(jù)悉華農(nóng)保險(xiǎn)現(xiàn)有股東10名，目前持股比例在10%以上的僅有4家。分別為華邦控股集團(tuán)有限公司持股20%，北京匯欣亞投資管理有限公司持股19.5%、西部同泰建設(shè)集團(tuán)有限公司持股19%、云南金志農(nóng)林投資有限責(zé)任公司持股18.3%。

作為此次交易主角的中水漁業(yè)及一致行動(dòng)人，為華農(nóng)保險(xiǎn)第五大股東。中水漁業(yè)持股4.2%、大洋商貿(mào)持股4.16%、海豐船務(wù)持股2.64%。

而此次交易完成后，三家股東將完全退出華農(nóng)保險(xiǎn)。

公開信息顯示，華農(nóng)保險(xiǎn)11%股權(quán)合計(jì)轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1.98億元，支持分期付款；掛牌時(shí)間從2022年12月29日至2023年1月31日。

值得一提的是，若信息發(fā)布期滿后，未征集到意向受讓方，將延長(zhǎng)信息披露。在不變更信息披露內(nèi)容前提下，按照5個(gè)工作日為一個(gè)周期延長(zhǎng)，直至征集到意向受讓方。

這也充分體現(xiàn)了中水漁業(yè)對(duì)其股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決心。實(shí)際上，這已經(jīng)是中水漁業(yè)第三次將這筆股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

2019年底，華農(nóng)保險(xiǎn)11%股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所首次掛牌。彼時(shí)掛牌底價(jià)為1.88億元，在一年掛牌期內(nèi)，因無人問津而終止。

2020年6月，第二次掛牌選擇將11%股權(quán)進(jìn)行拆分，轉(zhuǎn)讓模式同此次股權(quán)交易一樣，三家股東分別將手上股權(quán)清倉(cāng)轉(zhuǎn)讓，合計(jì)掛牌底價(jià)仍為1.88億元不變，不過因遲遲未征集到合格的意向受讓方而終止掛牌。

有行業(yè)人士表示，該筆股權(quán)第三次掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)格不降反升，或許與財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)向好有關(guān)。不過基于前兩次轉(zhuǎn)讓情況和近期資本市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企股權(quán)冷淡態(tài)度及此次價(jià)格因素影響，中水漁業(yè)第三次股權(quán)交易大概率將再度折戟。

事實(shí)上，近兩年險(xiǎn)企股權(quán)遇冷成了普遍現(xiàn)象。被掛牌、折價(jià)、拍賣成了家常便飯。今年以來長(zhǎng)城人壽、永安財(cái)險(xiǎn)、亞太財(cái)險(xiǎn)等諸多險(xiǎn)企股權(quán)均面臨被交易，且多處于無人問津狀態(tài)。

行業(yè)人士表示，從標(biāo)的來看，交易股權(quán)占比較小，難以形成話語權(quán)。近些年市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)，進(jìn)入保險(xiǎn)業(yè)門檻提高，在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，中小險(xiǎn)企受盈利能力困擾難以提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本回報(bào)，且險(xiǎn)企股東自身經(jīng)營(yíng)壓力也較大，資金趨緊是主要因素。

以中水漁業(yè)為例，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓主要緣于其聚焦主業(yè)發(fā)展需求，交易所獲收益將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

償付能力未達(dá)行業(yè)平均

華農(nóng)保險(xiǎn)成立于2006年，是一家全國(guó)性綜合類財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司。經(jīng)營(yíng)范圍涵蓋財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)；責(zé)任保險(xiǎn)；信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)；短期健康保險(xiǎn)和意外傷害保險(xiǎn)等。

作為成立17年的老牌險(xiǎn)企，保費(fèi)規(guī)模有較大提升同時(shí)盈利能力卻屢遭質(zhì)疑。

以近5年業(yè)績(jī)?yōu)槔?，華農(nóng)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為16.86億元、21.82億元、26.19億元、29.59億元、32.03億元。

同期，公司盈利能力偏弱，且起伏不定。近5年凈利表現(xiàn)依次為 0.1億元、0.08億元、-2.16億元、 0.1億元、0.15億元。

2022年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入29.88億元，凈利潤(rùn)177.09萬元。

具體來看，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)簽單保費(fèi)27.92億元，其中，非車險(xiǎn)簽單保費(fèi)占大頭。車險(xiǎn)簽單保費(fèi)占比僅45.81%為12.79億元。

從銷售渠道來看，公司代理渠道、直銷渠道和經(jīng)紀(jì)渠道均有涉獵。簽單保費(fèi)主要以代理渠道和經(jīng)紀(jì)渠道為主，分別占比54.98%和38.18%。

2022年前三季度，受權(quán)益市場(chǎng)環(huán)境影響，公司投資端表現(xiàn)欠佳。凈資產(chǎn)收益率為0.18%、總資產(chǎn)收益率為0.04%、投資收益率為2.14%、綜合投資收益率為2.82%。

同期，公司在效益類指標(biāo)中綜合成本率表現(xiàn)突出為101.96%，超過100%警戒線。一般來說，如果某一類險(xiǎn)種綜合成本率超出100%盈虧線，這也意味著公司大概率將面臨承保虧損。

2022年第三季度，公司在償付能力方面有所下滑。核心償付能力充足率為180.8%，環(huán)比較上季度下滑15.03個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為181.65%，環(huán)比較上季度下滑15.12個(gè)百分點(diǎn)。

且2022年第三季度償付能力報(bào)告明確表示，下季度償付能力會(huì)繼續(xù)下滑。核心償付能力充足率下滑1.24個(gè)百分點(diǎn)至179.56%；綜合償付能力充足率下滑1.25個(gè)百分點(diǎn)至180.4%。

報(bào)告解釋稱，2022年第三季度公司償付能力下降，主要是由于業(yè)務(wù)增速比較明顯以及3季度的資產(chǎn)配置變化導(dǎo)致。

根據(jù)銀保監(jiān)披露的2022年第三季度償付能力信息顯示，第三季度末，納入會(huì)議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率為238.9%；平均核心償付能力充足率為205.3%。

不難看出，華農(nóng)保險(xiǎn)償付能力低于行業(yè)平均水平。

補(bǔ)充資本、提升償付能力勢(shì)在必行。2022年6月華農(nóng)保險(xiǎn)2022年第三次臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議決議審議并以記名投票方式通過的《關(guān)于開展2022年增資擴(kuò)股工作的議案》，擬增發(fā)不超過 25億股份。不過，截至目前公司增資擴(kuò)股尚未完成。

值此當(dāng)口，有大股東欲退場(chǎng)，不過根據(jù)過往經(jīng)歷，中水漁業(yè)的退場(chǎng)或不會(huì)對(duì)其增發(fā)帶來太大影響。

歷史信息顯示，中水漁業(yè)曾是華農(nóng)保險(xiǎn)的控股股東，持股比例達(dá)52.38%，不過在隨后的歷次增資擴(kuò)股中，中水漁業(yè)都沒了參與的興趣，股權(quán)比例不斷被稀釋，從控股股東地位逐漸落至第五大股東的位置。

但從中水漁業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)幾次遇冷可見，當(dāng)前資本對(duì)險(xiǎn)企熱情有所退卻，處于“償二代二期”下的中小險(xiǎn)企迫切期望外部“輸血”的難度陡增。