文｜面包財(cái)經(jīng)
?近期，上海瀝高科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瀝高科技”）更新首次公開發(fā)行股票招股說明書。公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)金證券。本次擬公開發(fā)行股票不超過2167萬(wàn)股。
近年來，受下游需求波動(dòng)的影響，瀝高科技的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。從銷售區(qū)域來看，公司外銷業(yè)務(wù)收入占比超過三成。
報(bào)告期內(nèi)，瀝高科技研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)且均低于行業(yè)均值。此外，或受行業(yè)特征影響，公司的客戶集中度較高。
業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，超三成營(yíng)收來自外銷
近年來，瀝高科技的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，2020公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.12億元，同比增速接近27.38%。而2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.02億元，同比則下降2.97%。
對(duì)此，公司解釋稱主要是受下游需求波動(dòng)的影響。按下游客戶行業(yè)分類，公司產(chǎn)品的下游市場(chǎng)主要是風(fēng)電行業(yè)。
從公司源于風(fēng)電行業(yè)的收入來看，受國(guó)內(nèi)風(fēng)電搶裝潮等因素的影響，此部分收入在 2020 年大幅增長(zhǎng)后在 2021 年下滑。數(shù)據(jù)顯示， 2020 年公司向風(fēng)電行業(yè)銷售產(chǎn)品的收入同比增長(zhǎng)40.7%，2021年則同比下降20.04%。
圖1：瀝高科技營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)
2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)分別為1.28億元及0.16億元。2022年全年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.95億元-3.1億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.51億元-0.54億元，業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?/p>
從銷售區(qū)域來看，公司外銷業(yè)務(wù)收入占比較高。2019年度- 2022年上半年，公司外銷實(shí)現(xiàn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為43.28%、36.57%、33.42%和33.19%，占比均超過30%。
外銷業(yè)務(wù)易受到出口目的地國(guó)進(jìn)口政策、經(jīng)濟(jì)狀況、政治環(huán)境和供求關(guān)系等多方面因素的影響。未來若外銷業(yè)務(wù)發(fā)生波動(dòng)，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。
研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值
瀝高科技是高分子材料制品供應(yīng)商，專業(yè)從事真空輔助材料和樹脂基復(fù)合材料制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。
對(duì)于高分子材料制品供應(yīng)商，研發(fā)創(chuàng)新是該行業(yè)保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。然而，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用占比為3.78%，較上年下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。
圖2：瀝高科技研發(fā)費(fèi)用占比
從研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成來看，公司研發(fā)費(fèi)用主要由職工薪酬構(gòu)成。2019年-2022年上半年，職工薪酬占比分別為48.24%、44.12%、64.04%以及59.51%，均超過40%。
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，瀝高科技的研發(fā)費(fèi)用率均低于行業(yè)均值。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年及2022上半年，公司的研發(fā)費(fèi)用率分別低于同行業(yè)可比公司均值1.14、0.02、1.44以及0.57個(gè)百分點(diǎn)。
圖3：瀝高科技研發(fā)費(fèi)用占比及同行業(yè)其他公司對(duì)比
客戶集中度較高
作為一家高分子材料制品供應(yīng)商，公司的主要客戶集中于風(fēng)電和航空航天領(lǐng)域，行業(yè)本身均呈現(xiàn)相對(duì)集中的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，因此公司的客戶集中度較高，主要系業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的風(fēng)電葉片制造及國(guó)有大型航空航天企業(yè)集團(tuán)。
數(shù)據(jù)顯示，2019年度至2021年度和2022年1-6月，瀝高科技對(duì)前五名客戶的銷售金額分別為1.42億元、1.89億元、1.59億元和7266.71萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為59.82%、61.58%、53.22%和57.71%，均超過50%?？蛻艏卸容^高。
圖4：瀝高科技對(duì)前五名客戶的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例
若其未來對(duì)公司產(chǎn)品的采購(gòu)需求下降，或轉(zhuǎn)向業(yè)內(nèi)其他公司進(jìn)行采購(gòu)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響。
此外，公司2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-355.11萬(wàn)元。
對(duì)此，公司解釋稱2022 年上半年，受疫情影響，公司收入未達(dá)預(yù)期，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，而又在疫情前加大了庫(kù)存?zhèn)湄?，造成?jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)。