文｜面包財經(jīng)

?近期，上海瀝高科技股份有限公司（以下簡稱“瀝高科技”）更新首次公開發(fā)行股票招股說明書。公司擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為國金證券。本次擬公開發(fā)行股票不超過2167萬股。

近年來，受下游需求波動的影響，瀝高科技的營業(yè)收入呈現(xiàn)結構性波動。從銷售區(qū)域來看，公司外銷業(yè)務收入占比超過三成。

報告期內(nèi)，瀝高科技研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢且均低于行業(yè)均值。此外，或受行業(yè)特征影響，公司的客戶集中度較高。

業(yè)績增速放緩，超三成營收來自外銷 

近年來，瀝高科技的營業(yè)收入呈現(xiàn)結構性波動。數(shù)據(jù)顯示，2020公司實現(xiàn)營收3.12億元，同比增速接近27.38%。而2021年公司實現(xiàn)營收3.02億元，同比則下降2.97%。

對此，公司解釋稱主要是受下游需求波動的影響。按下游客戶行業(yè)分類，公司產(chǎn)品的下游市場主要是風電行業(yè)。

從公司源于風電行業(yè)的收入來看，受國內(nèi)風電搶裝潮等因素的影響，此部分收入在 2020 年大幅增長后在 2021 年下滑。數(shù)據(jù)顯示， 2020 年公司向風電行業(yè)銷售產(chǎn)品的收入同比增長40.7%，2021年則同比下降20.04%。

圖1：瀝高科技營收及歸母凈利潤

2022年上半年，公司實現(xiàn)營收及歸母凈利潤分別為1.28億元及0.16億元。2022年全年，公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入2.95億元-3.1億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元-0.54億元，業(yè)績增速有所放緩。

從銷售區(qū)域來看，公司外銷業(yè)務收入占比較高。2019年度- 2022年上半年，公司外銷實現(xiàn)占主營業(yè)務收入的比例分別為43.28%、36.57%、33.42%和33.19%，占比均超過30%。

外銷業(yè)務易受到出口目的地國進口政策、經(jīng)濟狀況、政治環(huán)境和供求關系等多方面因素的影響。未來若外銷業(yè)務發(fā)生波動，將對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

研發(fā)費用率低于行業(yè)均值 

瀝高科技是高分子材料制品供應商，專業(yè)從事真空輔助材料和樹脂基復合材料制品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷售及服務。

對于高分子材料制品供應商，研發(fā)創(chuàng)新是該行業(yè)保持核心競爭力的關鍵。然而，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司研發(fā)費用占比為3.78%，較上年下降0.17個百分點。

圖2：瀝高科技研發(fā)費用占比

從研發(fā)費用構成來看，公司研發(fā)費用主要由職工薪酬構成。2019年-2022年上半年，職工薪酬占比分別為48.24%、44.12%、64.04%以及59.51%，均超過40%。

值得注意的是，報告期內(nèi)，瀝高科技的研發(fā)費用率均低于行業(yè)均值。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年及2022上半年，公司的研發(fā)費用率分別低于同行業(yè)可比公司均值1.14、0.02、1.44以及0.57個百分點。

圖3：瀝高科技研發(fā)費用占比及同行業(yè)其他公司對比

客戶集中度較高 

作為一家高分子材料制品供應商，公司的主要客戶集中于風電和航空航天領域，行業(yè)本身均呈現(xiàn)相對集中的市場競爭格局，因此公司的客戶集中度較高，主要系業(yè)內(nèi)領先的風電葉片制造及國有大型航空航天企業(yè)集團。

數(shù)據(jù)顯示，2019年度至2021年度和2022年1-6月，瀝高科技對前五名客戶的銷售金額分別為1.42億元、1.89億元、1.59億元和7266.71萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為59.82%、61.58%、53.22%和57.71%，均超過50%。客戶集中度較高。

圖4：瀝高科技對前五名客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入比例

若其未來對公司產(chǎn)品的采購需求下降，或轉向業(yè)內(nèi)其他公司進行采購，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

此外，公司2022年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-355.11萬元。

對此，公司解釋稱2022 年上半年，受疫情影響，公司收入未達預期，應收賬款周轉率下降，而又在疫情前加大了庫存?zhèn)湄?，造成?jīng)營性現(xiàn)金流為負。