正在閱讀:

增長與風險的平衡:2023年財政政策會如何“加力提效”? | 界面預言家⑥

掃一掃下載界面新聞APP

增長與風險的平衡:2023年財政政策會如何“加力提效”? | 界面預言家⑥

界面新聞采訪的分析師多認為,明年預算赤字率大概率超過2022年的2.8%,達到3%甚至以上水平。

圖片來源:人民視覺

記者 樊旭

2022年,在疫情的超預期影響以及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜多變的背景下,財政政策以“減收”、“增支”為關(guān)鍵詞。2023年,全球經(jīng)濟衰退風險上升,內(nèi)需疲軟的問題可能依然嚴峻,財政政策“加力”的必要性進一步提升。

界面新聞采訪的分析師多認為,明年預算赤字率大概率超過2022年的2.8%,達到3%甚至以上水平;新增地方政府專項債規(guī)模可能和2022年的3.65萬億元持平。

分析師還表示,在著力擴大內(nèi)需的要求下,2023年,積極的財政政策將在基建領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力,政策性金融工具、政策性開發(fā)性貸款等“準財政”工具將進一步發(fā)揮對基建投資的支持作用。

赤字率或升至3%

年底召開的兩場重磅會議——中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議——對財政政策的要求均從去年的“提升效能”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹恿μ嵝А?,釋放出加大財政力度的信號?/p>

分析師認為,伴隨全球需求收縮,明年出口可能面臨較大的回落壓力,對經(jīng)濟形成拖累,需要財政發(fā)力來適當對沖。此外,2022年下半年以來準財政部分拉動的大規(guī)模投資項目需要在2023年續(xù)力建設,需要財政資金做好項目的銜接以避免“半拉子”工程。

反映到最直觀的預算赤字率上,多數(shù)分析師認為,2023年赤字率將大概率超過2022年的2.8%,達到3%甚至更高的水平。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示,基準情形下,2023年財政赤字率將突破3%,達到3.5%。他在研報中指出,2023年的經(jīng)濟形勢仍是嚴峻復雜,不確定性較大,疫情以來的兩股支撐力量——出口和基建,隨著出口增速轉(zhuǎn)負,將只剩下基建,這對財政政策的要求更高。

羅志恒強調(diào),明年財政做好“加力提效”需要解決兩個層面的問題:一是財政的目標問題,要在增長與風險、質(zhì)量與速度等多目標間平衡;二是財政本身要解決的問題,包括進一步優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)以防范化解債務風險,優(yōu)化財政政策實施方式以提升效果。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明預計,明年財政預算赤字率會有所突破,赤字率或由今年的2.8%上調(diào)至3%以上,釋放更多的預算內(nèi)財政空間。

他表示,明年中國經(jīng)濟基本面面臨三個趨勢性挑戰(zhàn):一是房地產(chǎn)市場的波動使土地財政的矛盾愈發(fā)突出。受土地收入下滑的影響,個別地方政府發(fā)力空間預計會受到約束和限制。二是收入的不確定性增大,居民傾向于更多的保險性儲蓄。住房資產(chǎn)的不確定性增大,居民舉債意愿下降導致資產(chǎn)負債表收縮,并和內(nèi)需不足相互加強。三是2023年全球貿(mào)易增長預計缺乏動能,外需或趨勢性下行。在地產(chǎn)、出口、消費面臨挑戰(zhàn)的情況下,要想實現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟目標,財政擴張具有一定的必要性。

中泰證券研究所政策專題組負責人、首席分析師楊暢對界面新聞表示,考慮到財政的可持續(xù)性和財政工具的實際使用情況,赤字率小幅上調(diào)至3%,有利于保持財政紀律。

根據(jù)浙商證券的測算,若赤字率定為3.2%,則對應的對應的赤字規(guī)模有望突破4萬億元,高于2020、20212022年的3.76萬億元、3.57萬億元和3.37萬億元。

新增專項債規(guī)?;虺制接?span>2022年

中央經(jīng)濟工作會議指出,保持必要的財政支出強度,優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具,在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控。

分析師表示,雖然穩(wěn)增長對專項債發(fā)力的訴求較高,但近年來地方政府債務高企特征明顯,且專項債逐漸暴露出投資收益率低等問題,因此,專項債新增額度的制定存在“不上不下”的尷尬。他們預計明年新增專項債額度和20223.65萬億元持平的可能性很大。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生指出,目前地方政府專項債余額已高達20.3萬億元,部分地區(qū)“財政重組”風險上升,和專項債相比政策性開發(fā)性金融工具使用更為靈活,因此,預計2023年新增專項債額度和過去兩年接近,在3.65萬億元左右。

羅志恒也持相同看法,他表示,一方面,明年經(jīng)濟需要基建繼續(xù)發(fā)力,實際可用的專項債資金需保持一定規(guī)模,避免資金青黃不接,另一方面,近年來,由于專項債迅速擴容,地方政府付息壓力攀升,專項債額度不宜再大幅提高。

有分析師甚至認為,明年地方政府加杠桿空間比較有限,專項債規(guī)模可能在2022年的基礎(chǔ)上有所收縮。

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉就持這一觀點。他對界面新聞解釋稱,2022年,在新增債務限額基礎(chǔ)上,追加使用了5000多億元結(jié)存限額,使得全年地方政府債務率接近警戒線。另一方面,土地財政低迷加劇了專項債付息壓力,2022年上半年專項債付息額占地方本級政府性基金收入比例達10.2%,考慮到專項債投向的公益性項目前期收益較低,明年付息壓力將進一步加大。

國海證券首席宏觀分析師樊磊也表示,由于地方政府債務率已進入預警區(qū)間,專項債增量空間有限。預計2023年地方專項債新增規(guī)?;?qū)⒀永m(xù)2021、2022年趨勢,較上一年壓降1000-2000億元。

據(jù)樊磊在研報中的測算,2021年,地方政府債務率(債務余額/(地方一般公共預算收入+地方政府性基金收入+中央轉(zhuǎn)移支付及稅收返還))達到106%,進入國際通行的100%-120%的警戒區(qū)間,2022年預計進一步上行。

基建將更多依賴廣義財政

中央經(jīng)濟工作會議提出,“著力擴大國內(nèi)需求”,“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資,加快實施‘十四五’重大工程,加強區(qū)域間基礎(chǔ)設施聯(lián)通”。

分析人士認為,基建投資在明年將繼續(xù)發(fā)揮其穩(wěn)增長的重要作用,但考慮到公共財政支出面臨剛性支出的擠壓,財政“兩本賬”(一般公共預算和政府性基金)對基建的增量支持預計有限,基建投資將更多依賴廣義財政的支持。

2022年,廣義財政對于基建投資的投入十分積極,除了年度新增3.65萬億元專項債以外,下半年又新增5000億元專項債余額限額,此外還有7400億元政策性開發(fā)性金融工具,以及對金融支持基建建設調(diào)增的8000億元政策性銀行信貸額度。

在資金的支持下,年內(nèi)基建投資不斷加速,1-11月,基礎(chǔ)設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長8.9%,增速比前10個月提高0.2個百分點,連續(xù)7個月回升。據(jù)光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東測算,結(jié)合2022年政策性工具的持續(xù)杠桿作用,撬動的新增基建投資規(guī)模在2萬億元左右。

分析師認為,目前來看,政策性銀行貸款、政策性金融工具等仍有加量空間,或?qū)⒊蔀榛ㄍ顿Y的主要資金來源。

廣發(fā)證券宏觀分析師吳棋瀅表示,目前較為明確的增量資金之一,是今年7400億元政策性開發(fā)性金融工具所支持的基建項目的后續(xù)跟進資金,估計有望達到1.5萬億元。之二,是狹義財政中抗疫類支出分流效應的下降,預計約為6000億元。上述財政條件將拉動基建投資增速約6個百分點。

此外,她指出,明年年中,決策層或根據(jù)經(jīng)濟形勢對其他增量工具進行相機抉擇,如政策性銀行相關(guān)工具、今年被提及頻率有所提高的政府和社會資本合作項目(PPP)以及央行抵押補充貸款(PSL)等。 

未經(jīng)正式授權(quán)嚴禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

增長與風險的平衡:2023年財政政策會如何“加力提效”? | 界面預言家⑥

界面新聞采訪的分析師多認為,明年預算赤字率大概率超過2022年的2.8%,達到3%甚至以上水平。

圖片來源:人民視覺

記者 樊旭

2022年,在疫情的超預期影響以及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜多變的背景下,財政政策以“減收”、“增支”為關(guān)鍵詞。2023年,全球經(jīng)濟衰退風險上升,內(nèi)需疲軟的問題可能依然嚴峻,財政政策“加力”的必要性進一步提升。

界面新聞采訪的分析師多認為,明年預算赤字率大概率超過2022年的2.8%,達到3%甚至以上水平;新增地方政府專項債規(guī)??赡芎?span>2022年的3.65萬億元持平。

分析師還表示,在著力擴大內(nèi)需的要求下,2023年,積極的財政政策將在基建領(lǐng)域繼續(xù)發(fā)力,政策性金融工具、政策性開發(fā)性貸款等“準財政”工具將進一步發(fā)揮對基建投資的支持作用。

赤字率或升至3%

年底召開的兩場重磅會議——中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議——對財政政策的要求均從去年的“提升效能”轉(zhuǎn)變?yōu)椤凹恿μ嵝А保尫懦黾哟筘斦Χ鹊男盘枴?/p>

分析師認為,伴隨全球需求收縮,明年出口可能面臨較大的回落壓力,對經(jīng)濟形成拖累,需要財政發(fā)力來適當對沖。此外,2022年下半年以來準財政部分拉動的大規(guī)模投資項目需要在2023年續(xù)力建設,需要財政資金做好項目的銜接以避免“半拉子”工程。

反映到最直觀的預算赤字率上,多數(shù)分析師認為,2023年赤字率將大概率超過2022年的2.8%,達到3%甚至更高的水平。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒表示,基準情形下,2023年財政赤字率將突破3%,達到3.5%。他在研報中指出,2023年的經(jīng)濟形勢仍是嚴峻復雜,不確定性較大,疫情以來的兩股支撐力量——出口和基建,隨著出口增速轉(zhuǎn)負,將只剩下基建,這對財政政策的要求更高。

羅志恒強調(diào),明年財政做好“加力提效”需要解決兩個層面的問題:一是財政的目標問題,要在增長與風險、質(zhì)量與速度等多目標間平衡;二是財政本身要解決的問題,包括進一步優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)以防范化解債務風險,優(yōu)化財政政策實施方式以提升效果。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明預計,明年財政預算赤字率會有所突破,赤字率或由今年的2.8%上調(diào)至3%以上,釋放更多的預算內(nèi)財政空間。

他表示,明年中國經(jīng)濟基本面面臨三個趨勢性挑戰(zhàn):一是房地產(chǎn)市場的波動使土地財政的矛盾愈發(fā)突出。受土地收入下滑的影響,個別地方政府發(fā)力空間預計會受到約束和限制。二是收入的不確定性增大,居民傾向于更多的保險性儲蓄。住房資產(chǎn)的不確定性增大,居民舉債意愿下降導致資產(chǎn)負債表收縮,并和內(nèi)需不足相互加強。三是2023年全球貿(mào)易增長預計缺乏動能,外需或趨勢性下行。在地產(chǎn)、出口、消費面臨挑戰(zhàn)的情況下,要想實現(xiàn)穩(wěn)經(jīng)濟目標,財政擴張具有一定的必要性。

中泰證券研究所政策專題組負責人、首席分析師楊暢對界面新聞表示,考慮到財政的可持續(xù)性和財政工具的實際使用情況,赤字率小幅上調(diào)至3%,有利于保持財政紀律。

根據(jù)浙商證券的測算,若赤字率定為3.2%,則對應的對應的赤字規(guī)模有望突破4萬億元,高于2020、20212022年的3.76萬億元、3.57萬億元和3.37萬億元。

新增專項債規(guī)?;虺制接?span>2022年

中央經(jīng)濟工作會議指出,保持必要的財政支出強度,優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具,在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控。

分析師表示,雖然穩(wěn)增長對專項債發(fā)力的訴求較高,但近年來地方政府債務高企特征明顯,且專項債逐漸暴露出投資收益率低等問題,因此,專項債新增額度的制定存在“不上不下”的尷尬。他們預計明年新增專項債額度和20223.65萬億元持平的可能性很大。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生指出,目前地方政府專項債余額已高達20.3萬億元,部分地區(qū)“財政重組”風險上升,和專項債相比政策性開發(fā)性金融工具使用更為靈活,因此,預計2023年新增專項債額度和過去兩年接近,在3.65萬億元左右。

羅志恒也持相同看法,他表示,一方面,明年經(jīng)濟需要基建繼續(xù)發(fā)力,實際可用的專項債資金需保持一定規(guī)模,避免資金青黃不接,另一方面,近年來,由于專項債迅速擴容,地方政府付息壓力攀升,專項債額度不宜再大幅提高。

有分析師甚至認為,明年地方政府加杠桿空間比較有限,專項債規(guī)??赡茉?span>2022年的基礎(chǔ)上有所收縮。

國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉就持這一觀點。他對界面新聞解釋稱,2022年,在新增債務限額基礎(chǔ)上,追加使用了5000多億元結(jié)存限額,使得全年地方政府債務率接近警戒線。另一方面,土地財政低迷加劇了專項債付息壓力,2022年上半年專項債付息額占地方本級政府性基金收入比例達10.2%,考慮到專項債投向的公益性項目前期收益較低,明年付息壓力將進一步加大。

國海證券首席宏觀分析師樊磊也表示,由于地方政府債務率已進入預警區(qū)間,專項債增量空間有限。預計2023年地方專項債新增規(guī)?;?qū)⒀永m(xù)20212022年趨勢,較上一年壓降1000-2000億元。

據(jù)樊磊在研報中的測算,2021年,地方政府債務率(債務余額/(地方一般公共預算收入+地方政府性基金收入+中央轉(zhuǎn)移支付及稅收返還))達到106%,進入國際通行的100%-120%的警戒區(qū)間,2022年預計進一步上行。

基建將更多依賴廣義財政

中央經(jīng)濟工作會議提出,“著力擴大國內(nèi)需求”,“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資,加快實施‘十四五’重大工程,加強區(qū)域間基礎(chǔ)設施聯(lián)通”。

分析人士認為,基建投資在明年將繼續(xù)發(fā)揮其穩(wěn)增長的重要作用,但考慮到公共財政支出面臨剛性支出的擠壓,財政“兩本賬”(一般公共預算和政府性基金)對基建的增量支持預計有限,基建投資將更多依賴廣義財政的支持。

2022年,廣義財政對于基建投資的投入十分積極,除了年度新增3.65萬億元專項債以外,下半年又新增5000億元專項債余額限額,此外還有7400億元政策性開發(fā)性金融工具,以及對金融支持基建建設調(diào)增的8000億元政策性銀行信貸額度。

在資金的支持下,年內(nèi)基建投資不斷加速,1-11月,基礎(chǔ)設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè))同比增長8.9%,增速比前10個月提高0.2個百分點,連續(xù)7個月回升。據(jù)光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東測算,結(jié)合2022年政策性工具的持續(xù)杠桿作用,撬動的新增基建投資規(guī)模在2萬億元左右。

分析師認為,目前來看,政策性銀行貸款、政策性金融工具等仍有加量空間,或?qū)⒊蔀榛ㄍ顿Y的主要資金來源。

廣發(fā)證券宏觀分析師吳棋瀅表示,目前較為明確的增量資金之一,是今年7400億元政策性開發(fā)性金融工具所支持的基建項目的后續(xù)跟進資金,估計有望達到1.5萬億元。之二,是狹義財政中抗疫類支出分流效應的下降,預計約為6000億元。上述財政條件將拉動基建投資增速約6個百分點。

此外,她指出,明年年中,決策層或根據(jù)經(jīng)濟形勢對其他增量工具進行相機抉擇,如政策性銀行相關(guān)工具、今年被提及頻率有所提高的政府和社會資本合作項目(PPP)以及央行抵押補充貸款(PSL)等。 

未經(jīng)正式授權(quán)嚴禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。