文|全球財(cái)說 宋涵
近日，長城人壽面臨的糟心事不少。公司第五大股東擬清倉減持，在北交所掛牌已有月余，然問津者寥寥。11月，公司因人身險(xiǎn)產(chǎn)品問題被多次點(diǎn)名，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
業(yè)績方面，長城人壽苦心維持三年的盈利局面被打破，今年前三季度公司業(yè)績再現(xiàn)虧損。第四季度凈利能否逆襲、延續(xù)盈利成為重中之重。
第五大股東擬“清倉”
11月，北交所傳來長城人壽股權(quán)被掛牌轉(zhuǎn)讓的消息，出讓方為廈門華信元喜投資有限公司，標(biāo)的物為長城人壽11.78%股權(quán)。
網(wǎng)站顯示，該筆股權(quán)披露日期為11月18日至明年1月16日。如今時(shí)間已過半，截至12月20日，網(wǎng)站點(diǎn)擊量僅有326次，值得注意的是，該筆股權(quán)已被質(zhì)押。
從招商條件來看，此次轉(zhuǎn)讓可以稱之為無門檻轉(zhuǎn)讓。對于征集意向合作方數(shù)量不限；受讓方可為企業(yè)、組織或個(gè)人；無需交納誠意金。需符合國家相關(guān)規(guī)定資質(zhì)要求、有良好商業(yè)信用、財(cái)務(wù)狀況和支付能力。
公開資料顯示，廈門華信元喜投資有限公司是長城人壽第五大股東。
目前，長城人壽持股比例在10%以上的股東有5家。北京華融綜合投資有限公司持股19.99%，北京金昊房地產(chǎn)開發(fā)有限公司持股15.57%，北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司持股15.13%，中民投資本管理有限公司持股13.44%，廈門華信元喜投資有限公司持股11.78%。
若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，華信元喜將退出長城人壽股東之列。
《全球財(cái)說》研究發(fā)現(xiàn)，或許這并非華信元喜首次出讓該筆股權(quán)。
早在2018年11月，北京金融資產(chǎn)交易所就曾掛牌轉(zhuǎn)讓同為11.78%的長城人壽股權(quán)。雖彼時(shí)未公開轉(zhuǎn)讓方身份，但通過前后兩次轉(zhuǎn)讓股權(quán)比例和轉(zhuǎn)讓方注冊地等條件對比，大概率為華信元喜。
事實(shí)上，轉(zhuǎn)讓方并非只此一家，在北京產(chǎn)權(quán)交易所搜索“長城人壽”發(fā)現(xiàn)，早在9月份，中國二十二冶集團(tuán)有限公司就已將所持長城人壽0.54%的股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。披露日期為9月26日至12月24日，截止期將至，仍無人問津，該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓大概率會難產(chǎn)。
類似的，這筆0.54%股權(quán)轉(zhuǎn)讓同樣并非第一次碰壁。早在2020年中國二十二冶集團(tuán)有限公司就曾將該筆股權(quán)掛牌，同樣因到截止日未找到接盤者而不了了之。
10月12日，中民投資本管理有限公司持有的2.69億股長城人壽股份被掛出拍賣，評估價(jià)為3.23億元，起拍價(jià)為2.27億元，同樣因無人問津致流拍。
長城人壽股權(quán)多次被掛牌、拍賣無果，既有環(huán)境因素也有其內(nèi)部原因。
在經(jīng)濟(jì)下行，保險(xiǎn)股權(quán)監(jiān)管趨嚴(yán)大勢下，曾一度被熱捧的保險(xiǎn)公司股權(quán)也步入了“冰封期”。伴隨險(xiǎn)企股權(quán)“不吃香”了，尤其，不少中小險(xiǎn)企股權(quán)轉(zhuǎn)讓遇冷。
從自身來看，長城人壽共有19家股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散且復(fù)雜，僅一致行動人就分為三組?，F(xiàn)有股權(quán)拍賣困難，或與一致行動人存在“三角”關(guān)系有關(guān)。
其中，北京華融綜合投資有限公司、北京金昊房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、北京金融街投資（集團(tuán)）有限公司三家為一致行動人，合計(jì)持有長城人壽 50.69%股權(quán)；
中民投資本管理有限公司、北京金牛創(chuàng)新投資中心（有限合伙）、北京金羊創(chuàng)新投資中心（有限合伙）三家為一致行動人，合計(jì)持有長城人壽 18.43%股權(quán)；
涌金投資控股有限公司、國金鼎興投資有限公司兩家為一致行動人，合計(jì)持有長城人壽 4.25%股權(quán)。
業(yè)績轉(zhuǎn)虧，退保率上升
當(dāng)前環(huán)境下，險(xiǎn)企正面臨行業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛及疫情等大環(huán)境的考驗(yàn)，險(xiǎn)企盈利能力普遍下降，險(xiǎn)企股權(quán)吸引力亦隨之下降。長城人壽也不例外，經(jīng)營業(yè)績正遭遇挑戰(zhàn)。
長城人壽成立于2005年，主要經(jīng)營人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等各類人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
從財(cái)報(bào)來看，公司自成立以來，多處于虧損狀態(tài)。2019年是個(gè)分水嶺，公司實(shí)現(xiàn)凈利0.92億元，此后2020、2021年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利1.35億元和1.49億元。
然，在2019年連續(xù)維持三年盈利后，公司或?qū)⒃俣认萑胩潛p。
今年前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入121.89億元，累計(jì)凈利虧損3.74億元。
從行業(yè)來看，今年人身險(xiǎn)企盈利普遍艱難，投資端和負(fù)債端雙重承壓。壽險(xiǎn)改革步入深水區(qū)，受疫情和代理人隊(duì)伍下滑等因素，保費(fèi)規(guī)模擴(kuò)張艱難。權(quán)益市場震蕩，險(xiǎn)企投資收益普遍下滑。
公司投資收益指標(biāo)表現(xiàn)亦欠佳，前三季度資產(chǎn)收益率下探破0。凈資產(chǎn)收益率-7.22%，總資產(chǎn)收益率-0.58%；投資收益率2.18%、綜合投資收益率0.84%。
公司退保率呈季度遞增。具體來看，今年三個(gè)季度綜合退保率依次為4.31%、4.86%、5.2%。
而從產(chǎn)品來看，在公司第三季度退保率居前的三種產(chǎn)品中，有兩款產(chǎn)品年度累計(jì)退保率較高。長城鑫城3號年金保險(xiǎn)年度累計(jì)退保率為54.01%；長城金裕年金保險(xiǎn)B款產(chǎn)品年度累計(jì)退保率高達(dá)92.15%。
產(chǎn)品退保率高與其產(chǎn)品自身存在問題也不無關(guān)系，近期銀保監(jiān)的一份人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問題通報(bào)涉及到長城人壽產(chǎn)品的多個(gè)方面。
在產(chǎn)品條款表述問題方面，直指長城人壽存在三大問題。
一是條款表述不合規(guī)。長城人壽某兩全保險(xiǎn)和3款增額終身壽險(xiǎn)，條款中允許增加保額。
二是條款表述不合理。長城人壽某兩全保險(xiǎn)和2款增額終身壽險(xiǎn)，條款中允許變更被保險(xiǎn)人，存在較大利率風(fēng)險(xiǎn)。
三是條款表述不嚴(yán)謹(jǐn)。長城人壽某兩全保險(xiǎn)，條款中滿期保險(xiǎn)金有類似利息表述,存在銷售誤導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)。
在產(chǎn)品費(fèi)率厘定及精算假設(shè)問題方面，長城人壽某產(chǎn)品存在利潤測試的投資收益假設(shè)嚴(yán)重偏離公司投資能力和市場利率趨勢，存在定價(jià)不足風(fēng)險(xiǎn)。
償付能力方面，第三季度，公司償付能力較第二季度有所下滑。核心償付能力充足率為92.65%，較上季度環(huán)比下滑10.4個(gè)百分點(diǎn)。綜合償付能力為152.4%，較上季度環(huán)比下滑10.86個(gè)百分點(diǎn)。
而根據(jù)銀保監(jiān)披露的第三季度償付能力信息顯示，納入會議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。人身險(xiǎn)公司的平均綜合償付能力充足率為204%，平均核心償付能力充足率為123.8%。
不難看出，公司償付能力水平與行業(yè)仍存較大差距。