文｜BT商業(yè)科技
12月5日，榮耀上市傳聞再次發(fā)酵。有報道稱，考慮到IPO需要耗費較長時間，榮耀或借殼上市，尋求以約450億美元的估值進行融資。
一石激起千層浪，榮耀上市傳聞直接引發(fā)了概念股的狂歡以及媒體、網(wǎng)友的廣泛熱議。雖然榮耀在傳聞出現(xiàn)的次日便做出辟謠，并堅稱當前聚焦于產品創(chuàng)新，但也沒有把話說死。榮耀方面回應稱，公司一直堅持公開透明的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)推進多元化股權結構改革。
在上市傳聞背后，外界最關心的無非幾個老問題：屢次被傳上市的榮耀，是真的缺錢了嗎？除了融資之外，上市還能給榮耀帶來什么？榮耀上市又會不會給處于低谷的智能手機行業(yè)帶來一些新變化？
從某種程度上講，如果能解答這些問題，榮耀上市與否似乎也不是那么重要了。
傳聞不斷，多少人在等榮耀上市？
雖然官方辟謠來得很快，但榮耀借殼上市這則傳聞還是成功在資本市場掀起風浪。
12月5日，英飛拓、深賽格、深城交等多家關聯(lián)企業(yè)股價直線拉漲，深賽格尾盤直接封死漲停板，諸多概念股飄紅。眼看市場情緒接近失控，多家上市公司緊急發(fā)表澄清公告。
英飛拓在5日晚間表示，公司近期經(jīng)營情況正常，“未發(fā)現(xiàn)近期公共傳媒報道的可能或已經(jīng)對公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息”；深振業(yè)、深深房也相繼發(fā)布公告，提醒投資者注意投資風險，并辟謠借殼上市傳聞。
然而，空穴來風未必無因。借殼上市傳聞背后，榮耀近段時間在資本市場確實顯得相當活躍，而且也不是第一次被爆出上市可能。
公開信息顯示，自2020年11月獨立以來，榮耀經(jīng)歷了兩輪公開融資。去年12月，深圳鯤鵬資本和智能城市集團參與了榮耀獨立后的首輪股權融資，但并未披露具體融資規(guī)模。到了今年11月，京東方、中金祺智股權投資中心等參與了榮耀的新一輪戰(zhàn)略融資，涉及金額達到數(shù)十億人民幣。
公開融資之外，上市傳聞也是不斷發(fā)酵。早在去年10月，榮耀首次傳出擬登陸A股的消息，市場估值約為450億美元。今年4月，榮耀再次被爆出將在年內啟動A股上市計劃，但估值并未增長。到了8月，更有媒體扒出榮耀核心經(jīng)銷商已收到購買原始股的通知，據(jù)悉認購金額為500萬-5000萬元。
在傳聞不斷發(fā)酵之后，更多經(jīng)銷商出來爆料，榮耀上市的消息也越傳越真。其中，有報道指出，榮耀只向各省排名前十的經(jīng)銷商開放購買原始股通道。此外也有消息稱大多數(shù)經(jīng)銷商都有購買原始股的意愿，甚至愿意尋求外部合作，和有意向但沒有購買資格的企業(yè)成立新公司共同持股。
直到近日突然爆出借殼上市傳聞，有分析人士認為榮耀是想借此縮短上市時間，提高審批效率。雖然上述所有上市傳聞都遭到榮耀辟謠，但不妨礙資本市場狂歡。正如前文所說，12月5日這一輪暴漲，已經(jīng)讓不少投資者看到榮耀的吸引力和影響力。
在價值研究所看來，外界對榮耀上市的期待不難理解。2022年IPO市場凍結，中概股已經(jīng)很久沒有出現(xiàn)令人眼前一亮的新股了。在智能手機行業(yè)，華為多次強調沒有上市計劃，vivo、OPPO也悄無聲息，公眾的目光自然就集中在榮耀身上。
然而，從榮耀高層近期的發(fā)言，以及公司的一系列舉措來看，榮耀并沒有上市的迫切需求，也沒有太大的資金壓力。
在完成11月的戰(zhàn)略融資后，參股方京東方曾表示，此次入股是為了加強與客戶聯(lián)系，投資金額并未達到重大事項披露標準。由此可見，榮耀籌集的資金規(guī)模并不高，開啟戰(zhàn)略融資也不全是奔著錢去。
事實上，在獨立之后榮耀的進步有目共睹。即便智能手機市場的大環(huán)境并不理想，榮耀的基本盤還算穩(wěn)定。手有余糧心不慌，榮耀對于上市這件事，確實沒必要太過著急。
榮耀喜與憂：基本盤驅穩(wěn)，新增長點難覓
在獨立之初，不少人擔心離開了華為的榮耀會遭受市場毒打，也有不少人看衰其獨立發(fā)展前景。但在獨立兩年后，榮耀用實打實的業(yè)績狠狠打臉所有質疑者。
根據(jù)Counterpart的最新報告，今年三季度榮耀在中國智能手機市場的占有率為17.2%，較去年同期提高2.5%，排名第三。值得注意的是，在所有上榜品牌中，只有榮耀、蘋果和華為市場份額實現(xiàn)上漲。
從時間軸來看，榮耀在去年三季度就成功重返中國智能手機行業(yè)的第一陣營，出貨量恢復到往年水準。隨后幾個季度，榮耀市場份額保持穩(wěn)定，供應鏈也日益完善，早已熬過獨立初期的艱難時刻。
在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，除了市場份額上升之外，新品研發(fā)、上市速度加快也是榮耀復蘇的表現(xiàn)。同時還間接證明，榮耀的確把工作重心都放在產品研發(fā)上，并未過多關注資本市場。
尤其是進入2022年之后，榮耀的新品上市速度比起過往幾年有過之而無不及。
5月底，榮耀70系列上市，搭載聯(lián)發(fā)科的天璣9000芯片，采用的是臺積電4nm先進制程工藝；到了9月的秋季發(fā)布會上，榮耀一次性推出了X40系列手機、MagicBook V14 筆記本等新品；10月上旬，榮耀還發(fā)布了X40系列新品X40 GT，搭載高通的5nm驍龍888旗艦芯片，1999元的起售價也相當良心。
榮耀終端公司CMO姜海三季度在社交平臺上宣布，榮耀X系列手機全球用戶數(shù)已經(jīng)突破1億大關，高端市場也在穩(wěn)步增長。CEO趙明也透露，榮耀將從2022年開始加緊進軍海外市場，“未來3-5年增長不存在天花板”問題。
乍一看，榮耀現(xiàn)在的確是蒸蒸日上，形勢一片大好。只不過，榮耀也有自己的煩惱。
和OPPO、vivo相比，“老三”榮耀市場份額仍有差距，尤其是中高端市場劣勢明顯；和小米比，可穿戴設備、互聯(lián)網(wǎng)服務等收入占比也太低，營收過于依賴手機。直到今年7月，榮耀才宣布推出開發(fā)者服務平臺，加速搭建多設備互聯(lián)場景，多元化發(fā)展落后于其他競爭對手。
有鑒于此，榮耀也開始將觸角延伸到其他領域，努力尋找新增長點。
雖然在法律上，在商業(yè)概念上，榮耀和華為已經(jīng)是兩個完全獨立的個體。但在發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營模式上，榮耀身上濃厚的華為基因不是一時半會兒就能消失的。比如在業(yè)務擴張方面，榮耀就緊緊追隨了華為的步伐，向汽車行業(yè)進軍。
11月底，榮耀在Mgaic OS發(fā)布會上宣布和比亞迪達成合作，在車機融合方面進行共同開發(fā)。與此同時，榮耀也和百度CarLife+建立了合作關系，目標是將Mgaic OS的車機融合解決方案應用到超1000款車型上。
只不過，在汽車這條路上早已擠滿各路手機廠商，入局并不算早的榮耀恐怕很難短時間內殺出一條血路。同樣需要注意的是，比亞迪對合作伙伴的掌控力一直不弱，和華為HiCar的合作停滯不前，也沒有接入鴻蒙系統(tǒng)，就是因為忌憚后者在汽車行業(yè)的影響力，不愿被分走太多蛋糕。
研發(fā)實力和行業(yè)資源都遠不及華為的榮耀，在汽車行業(yè)難免還充當比亞迪的配角。想讓汽車業(yè)務成長為第二增長點，還需要很長的時間。
對比之下，價值研究所認為，榮耀的基本盤手機業(yè)務戰(zhàn)略地位無可動搖。在搗鼓新業(yè)務的同時，也不要忘記繼續(xù)查漏補缺，補強短板——特別是打造更穩(wěn)固的供應鏈。
離開華為后，榮耀需要更多盟友
記性好的網(wǎng)友應該記得，在去年1月發(fā)布脫離華為后的首款機型榮耀V40時，供應鏈還是榮耀最薄弱的環(huán)節(jié)。
這款機型的多項技術都繼承自華為，供應鏈同樣帶有濃厚的華為色彩。其中，榮耀V40搭載的聯(lián)發(fā)科天璣1000+芯片早在2019年便已發(fā)布，并率先搭載在iQOO Z1、OPPO Reno5 Pro等手機上。沒有拿到最新、性能最強的芯片，外界難免要懷疑榮耀對供應鏈的掌控力。
不過現(xiàn)在，情況已經(jīng)大有改善。
資料顯示，榮耀在2020年11月脫離華為獨立后第一時間和30多家戰(zhàn)略合作伙伴、1000家供應商重新簽署供應協(xié)議，終端銷售渠道也增加了2500多家?？偟膩碚f，在過去兩年間榮耀供應商規(guī)模不斷增長，供應鏈也在持續(xù)優(yōu)化。包括中京電子、飛榮達、澳?？萍嫉葹槎嗉抑悄苁謾C廠商供貨的A股上市公司，都已經(jīng)納入了榮耀供應鏈。
在最重要的芯片采購環(huán)節(jié)，從去年6月發(fā)布的榮耀50系列開始，榮耀已經(jīng)全面投入高通和聯(lián)發(fā)科的懷抱。正如前文所說，高通的驍龍888、聯(lián)發(fā)科的天璣9000等高端芯片已成為榮耀的標配。
當然，芯片荒、供應鏈危機，仍是手機廠商過的心頭痛，許多企業(yè)都深受其害。雖然情況如今已有好轉，但仍然不能掉以輕心。尤其是對于早年間沿用華為供應鏈，對供應商掌控力并不強的榮耀來說。
在基礎供應得到保障后，榮耀的下一步應該是培養(yǎng)自己的親密盟友——即對自身業(yè)務有輔助作用的大企業(yè)。
同樣的情況出現(xiàn)在其他手機廠商和供應商身上，拉攏生態(tài)合作伙伴早已成為智能手機廠商的共識。畢竟所有廠商都想通過強強聯(lián)合壯大自己的朋友圈，同時為將來更多業(yè)務探索做準備。
擁有龐大生態(tài)鏈的小米自不必言，OPPO近日也先后和Unity、歐姆龍健康醫(yī)療等企業(yè)建立戰(zhàn)略合作協(xié)議，補強在IoT設備直連、健康數(shù)據(jù)管理等環(huán)節(jié)的不足。榮耀和面板巨頭京東方的戰(zhàn)略合作，同樣帶有“結盟”的意味。
在獨立前后，京東方和榮耀都沒有斷過合作，尤其是在榮耀加緊開發(fā)高端機型之后，對京東方柔性面板的需求就不斷增加。目前，榮耀Magic 3、榮耀60、榮耀Magic 4和榮耀Magic V等產品都采購京東方的柔性OLED面板。
只不過在此之前，京東方并非榮耀的獨家供應商，面板出貨量也不高。此次達成戰(zhàn)略合作之后，外界都猜測兩者的合作將會加深。
在今年早些時候接受媒體采訪時，榮耀CEO趙明提到，“開放”是榮耀未來發(fā)展關鍵詞。
“榮耀將會以更加開放的態(tài)度，擁抱全球和中國本土結合的供應鏈方式，同時加大市場體系和全球市場布局投入?！?/p>
不難看出，離開華為獨立后的榮耀正在全力搭建自己的朋友圈，加強和供應鏈上下游的合作。在競爭激烈的市場里，榮耀需要更多盟友提供幫助，也需要拿出更開放的態(tài)度。
寫在最后
回歸到上市這個話題。
OPPO、vivo等企業(yè)雖然短期內沒有上市計劃，但也一直在改善股權激勵方案、加強外部合作，適應市場環(huán)境的變化。報道稱，OPPO去年已開始改善薪酬體系和內部股票激勵機制，引入更為公開透明的股權機構。
根據(jù)媒體曝光的內部郵件，OPPO CEO 陳明永表示，原有股權激勵方案在吸引、保留人才方面發(fā)揮的作用并不理想。調整之后，股票將成為OPPO中層以上員工薪酬體系的重要組成部分。相似的情況，同樣發(fā)生在榮耀身上。
正如前文所說，榮耀有成本壓力，但現(xiàn)在并不缺錢。傳聞中的上市，更像是榮耀向合作伙伴和投資者剖白自我、改善內部股權結構和提高透明度的契機。在趙明眼里，開放有很多方法，不一定要走向公開市場。至少現(xiàn)在，榮耀還沒有做好上市的準備，也沒有迫切上市的理由。
當然，上市與否也不是最重要的，找準方向才是關鍵。榮耀的技術、資本實力毋庸置疑，當下繼續(xù)專注于產品創(chuàng)新，也未嘗不是正確的選擇。