記者 | 吳容
編輯 | 牙韓翔
據(jù)港交所文件，11月29日，深圳市天圖投資管理股份有限公司（下稱“天圖投資”）通過港交所上市聆訊。
天圖投資于今年5月首次宣布赴港上市，6月30日正式向港交所遞交招股說明書，摩根大通、華泰國際為聯(lián)席保薦人。如果順利，天圖投資將成為首家在香港上市的中國內(nèi)地VC機(jī)構(gòu)。
作為投資機(jī)構(gòu)大眾可能并不熟悉它，但這家公司投過很多大家熟悉的消費(fèi)品牌。
據(jù)官網(wǎng)顯示，天圖投資成立于2002年，自2012年開始轉(zhuǎn)型，聚焦消費(fèi)領(lǐng)域私募股權(quán)投資，投資涵蓋周黑鴨、飛鶴、小紅書、百果園、江小白以及優(yōu)諾等品牌，一度被稱為消費(fèi)賽道的“高光獵手”。
除這些知名品牌外，在不少新消費(fèi)品牌背后也有它投資的身影。從官網(wǎng)展示的案例來看，它的資本觸角已深入到新消費(fèi)品牌的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，比如咖啡領(lǐng)域有三頓半，奶茶領(lǐng)域有茶顏悅色，下飯菜投了飯掃光，糕點(diǎn)選擇了鮑師傅，雪糕領(lǐng)域投資鐘薛高，火鍋食材則是投了鍋圈食匯。
隨著國民人均可支配收入的進(jìn)一步提升，消費(fèi)訴求變得愈發(fā)多元、細(xì)分、個(gè)性化，同時(shí)，早期主流玩家在發(fā)展中創(chuàng)新腳步過慢，近年來一大批新消費(fèi)品牌進(jìn)入人們的視野。天圖投資CEO馮衛(wèi)東此前曾坦言，消費(fèi)投資熱潮在2017年爆發(fā)之前，天圖投消費(fèi)已經(jīng) “坐了十年冷板凳”。
但毫無疑問，它抓住了新消費(fèi)風(fēng)口。
接受媒體采訪時(shí)，馮衛(wèi)東曾這樣總結(jié)天圖投資新消費(fèi)品牌的邏輯，“天圖投資用自己的消費(fèi)品投資理論來判斷企業(yè)價(jià)值，企業(yè)是否值得投資，首先品類的潛力足夠大、天花板足夠高、成長的速度足夠快，在一個(gè)高速成長的大品類里，很容易實(shí)現(xiàn)高速成長，這就是所謂的風(fēng)口。”
乘上消費(fèi)風(fēng)口，天圖投資收獲了不少引以為豪的數(shù)字、指標(biāo)。
根據(jù)招股書，截至今年6月30日，累計(jì)投資222家投資組合公司，涵蓋食品及飲料、服裝等180家消費(fèi)領(lǐng)域公司及其他行業(yè)（如生物技術(shù)）的42家公司；約有35%的投資組合自投資起實(shí)現(xiàn)估值翻番；包括周黑鴨、飛鶴、奈雪的茶等所投公司成功上市，另有四家公司已公開提交上市申請。
過去三年內(nèi)里，公司收入分別為5.45億元、11.95億元、4.95億元，期內(nèi)利潤2.68億元、10.58億元、7.2億元。
不過，依賴投資受益的天圖投資，無法回避外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
2021年，天圖投資營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)下滑，分別同比下降18.63%和29.77%。天圖投資對此解釋，受到疫情影響，公司非資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（主要包含乳業(yè)和牧業(yè)等）的營業(yè)收入有所減少。
現(xiàn)金流情況也有點(diǎn)讓人擔(dān)憂。招股書顯示，2021年，天圖投資經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-7.91億元，同比下降203.79%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3.11億元，同比下降6922%。對此，天圖投資分別解釋為上年度有較多項(xiàng)目退出及本年度投資支付的現(xiàn)金增加所致。
而這背后，和新消費(fèi)賽道的遇冷有關(guān)。
瘋狂的消費(fèi)品投資熱潮從去年下半年趨于理性。這些新躍進(jìn)的品牌告別了“瘋狂生長”，從銷售業(yè)績、品牌聲量、行業(yè)影響力以及口碑等維度來看，風(fēng)光的品牌并沒有太多，暫時(shí)失意的玩家也不在少數(shù)。
來到今年上半年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新消費(fèi)投融資事件485起，環(huán)比減少31.7%。剛過去的2022年第三季度，新消費(fèi)賽道共計(jì)發(fā)生173起融資事件，融資總金額達(dá)94.97億元，多數(shù)融資主要以天使輪和A輪為主。
消費(fèi)賽道不樂觀之際，今年5月天圖投資就曾提及，公司已將消費(fèi)科技作為主要方向之一，“對于流量紅利堆起來的、燒錢且不能建立規(guī)模經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的領(lǐng)域、品牌，我們是比較謹(jǐn)慎的。”
“資本正變得更加理性，希望投出長期可持續(xù)、財(cái)務(wù)更健康的公司，技術(shù)驅(qū)動(dòng)生成獨(dú)特產(chǎn)品力外加品牌，才能長效地展現(xiàn)核心競爭力，而不是那些打扮得花枝招展，流于表面的產(chǎn)品或領(lǐng)域。”一位在深圳的投資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人給出了類似的說法。
不僅如此，天圖投資也在將目光轉(zhuǎn)向其他領(lǐng)域。IT桔子顯示，2022年天圖投資已投資了15個(gè)項(xiàng)目，涵蓋醫(yī)療、文娛、零售和企服、元宇宙等不同賽道。
從曾經(jīng)在身后投資企業(yè)，再到自己探索資本市場，天圖投資需要做的努力和工作可能還有不少。眼下，除了新消費(fèi)賽道風(fēng)口不再以外，對天圖投資來說，經(jīng)濟(jì)下行和資本市場的復(fù)雜，都將使得投資領(lǐng)域腳步放緩，這也將給它上市及上市后的未來帶來挑戰(zhàn)。
而天圖投資并非沒有意識到風(fēng)險(xiǎn)，其在招股書提到，作為私募股權(quán)投資者及基金管理人，除篩選優(yōu)質(zhì)公司的嚴(yán)格投資流程外，天圖主要通過投資組合及投資主題多元化來管理長期波動(dòng)性。