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欣旺達的兩難之處

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欣旺達的兩難之處

盡管在消費電子和面向新能源汽車的動力電池領域均有涉獵,但欣旺達也有兩難。

文|智瑾財經(jīng)  橙子

動力電池作為近兩年風口,讓無數(shù)玩家趨之若鶩,但受制于行業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量和安全性的高要求,市場對于龍頭企業(yè)存在高集中度特性。

二八定律之下,龍頭企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長,市場份額不斷擴大,二線以下則只能在相當有限的市場,吃上一點肉渣。

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟近期披露的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù),當前國內(nèi)動力電池前十名玩家中,寧德時代和比亞迪占據(jù)了70%以上的市場份額。中創(chuàng)新航和國軒高科則在余下3成市場份額中,拿下近12%的市場份額。由此往下,姑且可算作三線市場。

三線玩家中的排頭兵則是經(jīng)?,F(xiàn)身手機、電腦等消費電子產(chǎn)品領域的創(chuàng)業(yè)板公司欣旺達(300207)。

圖片來源:中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

盡管在消費電子和面向新能源汽車的動力電池領域均有涉獵,但欣旺達也有兩難。

欣旺達的盈利壓力

論資排輩欣旺達算是當前一眾動力電池玩家的老大哥。

1997年,欣旺達便在深圳成立,主要做鎳氫電池、鋰離子電池模組等二次電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

2008年,欣旺達意識到鋰電池產(chǎn)品在電動汽車行業(yè)大有可為,正式切入電動汽車的動力電池。不過,此時也是全球消費電子品的爆發(fā)期,因此欣旺達盡管市場洞察早,但在動力電池的投入上,力度一般,消費類電池仍是其主流。

2011年4月,得益于良好的外部市場環(huán)境,公司在創(chuàng)業(yè)板上市。此后公司對于動力電池的投入也在逐漸加大。

不過從業(yè)績表現(xiàn)來看,欣旺達在當前一眾動力電池企業(yè)中,還算不錯。

2017年公司營收首次突破百億達到140.45億元,到2021年已增至373.59億元,到今年僅前三季度便實現(xiàn)營收365.84億元,每年均能維持雙位數(shù)增長,著實難得。

不過在利潤表現(xiàn)方面,受近年來消費電子產(chǎn)品尤其是手機等逐漸進入存量時代,疊加公司在動力電池拓展等方面帶來的經(jīng)營成本增加,公司歸母凈利潤增速表現(xiàn)一般。

2017年,公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.44億元,同比增長20.86%,但此后2019年到2020年,該指標增速則只有個位數(shù),2021年實現(xiàn)兩位數(shù)增長后,到今年三季度,欣旺達實現(xiàn)歸母凈利潤6.88億元,同比增速則大幅下滑至2.72%。

圖片來源:萬的股票

同期欣旺達盡管在銷售毛利率方面波動不大,但凈利率表現(xiàn)卻是逐年下滑。2017年,其銷售凈利率為4.02%,到今年前三季度已降至1.27%。

圖片來源:萬的股票

可見,欣旺達盈利質(zhì)量呈下降趨勢,其背后成因跟公司成本擴大有關。從2017年來,公司銷售、管理、研發(fā)、利息費用等均在增長。

圖片來源:萬的股票

僅看今年前三季度,公司僅銷售費用便同比增長了102.35%,其官方披露變動原因為動力電池質(zhì)量保證金計提增加所致。

另一項管理費用則同比增長近40%,原因為管理人員工資增加所致。對應研發(fā)投入同比增速則只有17%左右。

圖片來源:欣旺達三季報

不過,這也跟大多數(shù)布局動力電池的企業(yè)表現(xiàn)相當,目前動力電池整體經(jīng)營成本較高,毛利水平偏低,且近年來市場拓展也導致同類型企業(yè)管理成本及銷售成本增加。

只是,欣旺達在消費類電池和動力電池左右搖擺之際,兩難問題也更加明顯。

欣旺達的兩難問題

如前文所述,欣旺達盡管布局動力電池,但消費類電池仍是其核心業(yè)務。

從其2021年營收構成來看,其主要營收來源于鋰離子電池模組,營收占比達78%,為291.47億元。

而在鋰離子電池模組的營收組成中,手機電池貢獻最多,占比超71%,其次為筆記本電腦類,動力電池僅占10%。

圖片來源:萬的股票

但需要意識到,近年來全球手機市場幾近飽和,行業(yè)天花板逐漸到頂,意味著欣旺達未來在消費電子領域的要么面臨營收下降,要么面臨更低的投入產(chǎn)出比。

此為欣旺達第一難。

第二難便是動力電池業(yè)務如何實現(xiàn)大突破。

事實證明,動力電池作為近年來風口,確實具備更高天花板,且目前整個行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展期,欣旺達也在該領域有所布局。

只是動力電池僅占其電池營收的10%,難以對其整體業(yè)績造成突破性影響。

一方面在于動力電池對于安全邊際的更高要求,下游汽車廠商更青睞頭部企業(yè),因此市場集中度較高,今年1到10月寧德時代和比亞迪僅國內(nèi)便拿下超7成市場份額,而欣旺達市場份額只有2.45%。

這意味著欣旺達要把更多錢放到市場拓展端,不僅對其提出更高的資金要求,也對其提出更高的技術要求和承擔更多市場拓展期的盈利壓力。

另一方面,動力電池除了拼市場,也拼技術實力和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。

技術層面,欣旺達今年前三季度研發(fā)投入為18.96億元,整個2021年為23.27億元,投入不低,但較頭部尚存差距,且在技術專利方面,欣旺達也無明顯競爭優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)鏈整合方面,頭部企業(yè)自然掌握更多話語權,欣旺達在消費電子產(chǎn)品電池領域算是頭部企業(yè)之一,但在動力電池領域,卻并非如此,而且消費類電池產(chǎn)業(yè)鏈也難以直接復刻到動力電池。

因此在動力電池領域,欣旺達需要突破的內(nèi)容還有很多。此外,市場一直質(zhì)疑的短債規(guī)模偏高等問題,同樣值得關注。

不過,跟其他同類型企業(yè)相比,有消費電池的支撐,欣旺達在動力電池領域也有更多的空間和時間。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

欣旺達

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欣旺達的兩難之處

盡管在消費電子和面向新能源汽車的動力電池領域均有涉獵,但欣旺達也有兩難。

文|智瑾財經(jīng)  橙子

動力電池作為近兩年風口,讓無數(shù)玩家趨之若鶩,但受制于行業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量和安全性的高要求,市場對于龍頭企業(yè)存在高集中度特性。

二八定律之下,龍頭企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長,市場份額不斷擴大,二線以下則只能在相當有限的市場,吃上一點肉渣。

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟近期披露的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù),當前國內(nèi)動力電池前十名玩家中,寧德時代和比亞迪占據(jù)了70%以上的市場份額。中創(chuàng)新航和國軒高科則在余下3成市場份額中,拿下近12%的市場份額。由此往下,姑且可算作三線市場。

三線玩家中的排頭兵則是經(jīng)常現(xiàn)身手機、電腦等消費電子產(chǎn)品領域的創(chuàng)業(yè)板公司欣旺達(300207)。

圖片來源:中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟

盡管在消費電子和面向新能源汽車的動力電池領域均有涉獵,但欣旺達也有兩難。

欣旺達的盈利壓力

論資排輩欣旺達算是當前一眾動力電池玩家的老大哥。

1997年,欣旺達便在深圳成立,主要做鎳氫電池、鋰離子電池模組等二次電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

2008年,欣旺達意識到鋰電池產(chǎn)品在電動汽車行業(yè)大有可為,正式切入電動汽車的動力電池。不過,此時也是全球消費電子品的爆發(fā)期,因此欣旺達盡管市場洞察早,但在動力電池的投入上,力度一般,消費類電池仍是其主流。

2011年4月,得益于良好的外部市場環(huán)境,公司在創(chuàng)業(yè)板上市。此后公司對于動力電池的投入也在逐漸加大。

不過從業(yè)績表現(xiàn)來看,欣旺達在當前一眾動力電池企業(yè)中,還算不錯。

2017年公司營收首次突破百億達到140.45億元,到2021年已增至373.59億元,到今年僅前三季度便實現(xiàn)營收365.84億元,每年均能維持雙位數(shù)增長,著實難得。

不過在利潤表現(xiàn)方面,受近年來消費電子產(chǎn)品尤其是手機等逐漸進入存量時代,疊加公司在動力電池拓展等方面帶來的經(jīng)營成本增加,公司歸母凈利潤增速表現(xiàn)一般。

2017年,公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.44億元,同比增長20.86%,但此后2019年到2020年,該指標增速則只有個位數(shù),2021年實現(xiàn)兩位數(shù)增長后,到今年三季度,欣旺達實現(xiàn)歸母凈利潤6.88億元,同比增速則大幅下滑至2.72%。

圖片來源:萬的股票

同期欣旺達盡管在銷售毛利率方面波動不大,但凈利率表現(xiàn)卻是逐年下滑。2017年,其銷售凈利率為4.02%,到今年前三季度已降至1.27%。

圖片來源:萬的股票

可見,欣旺達盈利質(zhì)量呈下降趨勢,其背后成因跟公司成本擴大有關。從2017年來,公司銷售、管理、研發(fā)、利息費用等均在增長。

圖片來源:萬的股票

僅看今年前三季度,公司僅銷售費用便同比增長了102.35%,其官方披露變動原因為動力電池質(zhì)量保證金計提增加所致。

另一項管理費用則同比增長近40%,原因為管理人員工資增加所致。對應研發(fā)投入同比增速則只有17%左右。

圖片來源:欣旺達三季報

不過,這也跟大多數(shù)布局動力電池的企業(yè)表現(xiàn)相當,目前動力電池整體經(jīng)營成本較高,毛利水平偏低,且近年來市場拓展也導致同類型企業(yè)管理成本及銷售成本增加。

只是,欣旺達在消費類電池和動力電池左右搖擺之際,兩難問題也更加明顯。

欣旺達的兩難問題

如前文所述,欣旺達盡管布局動力電池,但消費類電池仍是其核心業(yè)務。

從其2021年營收構成來看,其主要營收來源于鋰離子電池模組,營收占比達78%,為291.47億元。

而在鋰離子電池模組的營收組成中,手機電池貢獻最多,占比超71%,其次為筆記本電腦類,動力電池僅占10%。

圖片來源:萬的股票

但需要意識到,近年來全球手機市場幾近飽和,行業(yè)天花板逐漸到頂,意味著欣旺達未來在消費電子領域的要么面臨營收下降,要么面臨更低的投入產(chǎn)出比。

此為欣旺達第一難。

第二難便是動力電池業(yè)務如何實現(xiàn)大突破。

事實證明,動力電池作為近年來風口,確實具備更高天花板,且目前整個行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展期,欣旺達也在該領域有所布局。

只是動力電池僅占其電池營收的10%,難以對其整體業(yè)績造成突破性影響。

一方面在于動力電池對于安全邊際的更高要求,下游汽車廠商更青睞頭部企業(yè),因此市場集中度較高,今年1到10月寧德時代和比亞迪僅國內(nèi)便拿下超7成市場份額,而欣旺達市場份額只有2.45%。

這意味著欣旺達要把更多錢放到市場拓展端,不僅對其提出更高的資金要求,也對其提出更高的技術要求和承擔更多市場拓展期的盈利壓力。

另一方面,動力電池除了拼市場,也拼技術實力和產(chǎn)業(yè)鏈整合能力。

技術層面,欣旺達今年前三季度研發(fā)投入為18.96億元,整個2021年為23.27億元,投入不低,但較頭部尚存差距,且在技術專利方面,欣旺達也無明顯競爭優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)鏈整合方面,頭部企業(yè)自然掌握更多話語權,欣旺達在消費電子產(chǎn)品電池領域算是頭部企業(yè)之一,但在動力電池領域,卻并非如此,而且消費類電池產(chǎn)業(yè)鏈也難以直接復刻到動力電池。

因此在動力電池領域,欣旺達需要突破的內(nèi)容還有很多。此外,市場一直質(zhì)疑的短債規(guī)模偏高等問題,同樣值得關注。

不過,跟其他同類型企業(yè)相比,有消費電池的支撐,欣旺達在動力電池領域也有更多的空間和時間。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。