記者 | 吳紹志
11月28日，受減持消息影響，醫(yī)藥龍頭股藥明康德（603259.SH；2359.HK）A股、H股均跌7%左右，這導致持股的中國人壽壓力很大。
11月25日收盤后，藥明康德公告，因自身資金需求，公司實際控制人控制的股東及與實際控制人簽署一致行動協(xié)議的股東計劃根據(jù)市場情況通過集中競價和/或大宗交易方式減持公司A股股份，減持股份數(shù)量合計不超過6500萬股，即合計不超過公司截至2022年11月24日總股本的2.2%。
此前披露的業(yè)績報告顯示，“中國人壽保險股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險產(chǎn)品－005L－CT001滬”自二季度末新進成為第9大股東，三季度又增持237.60萬股，期末持有5536.44萬股。
在操作上，中國人壽表現(xiàn)為“越跌越買”。從去年三季度達到170元/股的高點后，藥明康德股價持續(xù)調(diào)整。中國人壽成為公司十大股東之一的2022年二季度、三季度，公司股價分別累計下跌7.01%、31.06%，一度跌破70元/股，四季度以來有所回暖，28日收盤價為76.07元/股。
值得注意的是，醫(yī)藥板塊是險資長期關注的板塊。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)上市公司流通股十大股東名單，截至三季度末，險資持有醫(yī)藥股總市值127.63億元，其中包括制藥、醫(yī)療保健設備和服務等。
從持倉市值來看，藥明康德是持倉市值最高的個股，中國人壽共持有39.69億元，雖然三季度增持，卻因為股價大跌導致持倉市值減少15.41億元。
華夏人壽、大家人壽分別持有*ST必康（002411.SZ）、長春高新（000661.SZ）9.25億元、7.65億元。其中，*ST必康上周兩連跌停，今年累計下跌35.98%，長春高新今年累計下跌39.14%。
從增持數(shù)量來看，中國人壽三季度大舉增持1090.87萬股東陽光（600673.SH）。不過，東陽光去年12月轉(zhuǎn)讓了持有的東陽光藥的控股權，已不再持有醫(yī)藥制造業(yè)務，公司業(yè)績不受醫(yī)藥制造板塊影響。
此外，興齊眼藥（300573.SZ）、仙琚制藥（002332.SZ）、正海生物（300653.SZ）、康德萊（603987.SH）獲險資增持的股數(shù)都超30萬股。
大家人壽、泰康人壽十分積極。大家人壽不僅青睞正海生物，還增持了長春高新，泰康人壽則是選中了仙琚制藥、拱東醫(yī)療（605369.SH）。
從遭遇減持的個股來看，基本養(yǎng)老保險基金802組合大力度減持了人福醫(yī)藥（600079.SH），減持數(shù)量為1542.20萬股，這已經(jīng)是其連續(xù)第二個季度減持，二季度期間減持數(shù)量高達3251.52萬股。
同時，基本養(yǎng)老保險基金一六零一一組合、泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅分別減持健康元（600380.SH）、悅康藥業(yè)（688658.SH），減持股數(shù)都在百萬以上。泰康人壽普通保險產(chǎn)品賬戶也減持了35.31萬股悅康藥業(yè)，悅康藥業(yè)今年股價跌幅超27%。
值得注意的是，泰康人壽在挑選青睞的醫(yī)藥股時，也正在拋棄一些個股。除了悅康藥業(yè)，泰康人壽還大量減持了維力醫(yī)療（603309.SH）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、振德醫(yī)療（603301.SH）等。
在醫(yī)藥板塊價值重塑的過程中，險資對A股市場后續(xù)如何看待？
人保資產(chǎn)公募基金團隊此前觀點認為，考慮到疫情因素，疊加藥店、醫(yī)院等渠道正常3-6個月的庫存期，中藥企業(yè)增速回歸通常晚于藥店等渠道1-2個季度。從三季度中藥板塊的業(yè)績增速來看，已經(jīng)看到較為顯著的環(huán)比改善，未來幾個季度有望持續(xù)向好。前期創(chuàng)新藥板塊受外部環(huán)境導致流動性收緊、創(chuàng)新藥一級市場投資額度同比下降、國內(nèi)CDE新政對于me-too類創(chuàng)新藥審批趨嚴等因素影響，行業(yè)整體發(fā)生回調(diào)。調(diào)整之后多數(shù)創(chuàng)新藥企業(yè)的市值都在合理甚至偏低的水平。在當下這個位置認為可以對創(chuàng)新藥更加樂觀。
某大型保險資管人士表示，考慮到股債吸引力等估值指標給出的信號，當前市場整體仍處于被大幅低估狀態(tài)，存在明顯的估值修復空間，特別是往明年看，會有越來越多積極的基本面信號出現(xiàn)，包括海外緊縮貨幣政策的轉(zhuǎn)向、中央經(jīng)濟工作會議/兩會釋放積極的穩(wěn)增長信號、防疫和地產(chǎn)政策逐步放松等。結構方面，市場風險偏好重新提升的過程中，超跌反彈初期可能以全面普漲、估值修復特征為主。如果明年防疫和地產(chǎn)兩大核心政策能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)向，宏觀周期將轉(zhuǎn)向更有力的經(jīng)濟復蘇，并帶來內(nèi)需順周期板塊景氣的系統(tǒng)性提升。另外，圍繞安全/自主可控/國產(chǎn)替代相關邏輯，未來幾年可能涌現(xiàn)出一批政策支持引發(fā)趨勢性改善的行業(yè)，主要集中在半導體、計算機、軍工、機械、新能源、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等領域，這也將是市場超額收益的重要來源。