文|滿投財經(jīng)
日前,中國乘聯(lián)會公布了10月份的新能源乘用車銷量情況。10月新能源乘用車產(chǎn)量達到71.9萬,按年增長達到92.3%,按月環(huán)比持平;銷量達到55.6萬輛,按年增長75.2%,按月下跌9%;其中特斯拉中國銷量達到7.17萬輛,出口5.45萬輛,1-10月,新能源車零售總數(shù)為443.2萬輛,按年增長超過1.08倍。截至10月,新能源車國內(nèi)零售滲透率為30.2%。
圖片來源:乘聯(lián)會官網(wǎng)
可以看到,單從銷量上來說,新能源車依舊維持著強勢的銷售數(shù)據(jù),這與2022年以來跌宕起伏的油價有著不小的關(guān)聯(lián)。在國內(nèi)政策的調(diào)整下,油價隨國際原油波動而上漲而電價鎖定,使電動車的性價比進一步得到提升,盡管今年車購稅減半政策出臺,但新能源汽車的銷量依舊持續(xù)改善,迎來大幅度的銷量增長。
在這種背景下,提示新能源汽車的風險,關(guān)注新能源汽車可能存在的危險因素可能還為時過早,然而股市本就是實體經(jīng)濟的“晴雨表”,對于市場的預期會在股市上得以提前體現(xiàn),三季度以來新能源汽車的走跌是由對未來的預期導致的,由上至下審視新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈與數(shù)據(jù),似乎還是能在其中找尋到一些潛藏的風險因子。這些因素未必會是新能源汽車市場景氣的轉(zhuǎn)折點,但或許能夠成為某種提示,幫助投資者避開可能存在的風險。
01、滲透率會見頂嗎?
最直觀能夠反映新能源汽車的景氣的因素就是銷量,從1-10月的銷量來看,2022年度的銷量屢創(chuàng)新高,達到了一個全新的高度,然而在滲透率超過30%以后,市場自然會存在這樣的一個疑問,新能源汽車的滲透率是否存在見頂?shù)娘L險?在2023年的銷售,中國電動車是否存在銷量增速大幅放緩的風險?
這種擔憂并非無的放矢。截至2022年9月,中國電動車在整體汽車銷量的滲透率已經(jīng)達到30%,首次突破這一點位。而橫向?qū)Ρ葰W洲10國新能源汽車滲透率來看,歐洲在2021年10月滲透率突破30%以后就呈現(xiàn)出停滯不前的趨勢,2022年全年均未再度達到同樣的高度。
數(shù)據(jù)來源:wind,財通證券;歐洲十國具體名單為法國、挪威、瑞典、西班牙、英國、德國、瑞士、葡萄牙、意大利、丹麥。
盡管目前在銷量上并未有所體現(xiàn),但從庫存角度出發(fā),目前國內(nèi)新能源汽車的庫存逐漸呈現(xiàn)出累積,增長的趨勢。截至2022年9月,乘聯(lián)會統(tǒng)計新能源汽車廠商累積總庫存達到12.60萬輛,而去年同期為1.10萬輛;渠道廠9月總庫存為46.20萬輛,去年同期為16.99萬輛。相較過去兩年供不應(yīng)求的情況來說,當前新能源汽車的庫存可以說是產(chǎn)能改善的成果,但同樣有可能是一種風險。
數(shù)據(jù)來源:乘聯(lián)會
02、廠商集中度或許過高?
聚焦到廠商來說,以比亞迪、特斯拉、五菱為首的新能源品牌依舊存在供不應(yīng)求的情況,當前主要新勢力車企交付周期普遍在5周左右,部分新款車型如蔚來 ET5、理想 L9 Max 預計需要等到2023年春節(jié)前后交付。面對客戶旺盛需求,受限于目前交付產(chǎn)能不足,預計今年 四季度補貼退坡的沖量對2023年1季度的銷量透支效應(yīng)要弱于過往年份。
但除去頭部廠商以外的品牌則未必能做到同等情況。2022年9月,中國各車企新能源乘用車銷量總額為64.8萬輛,其中CR10銷量就達到了49.6萬輛,占比達到76%,“蔚小理”等造車新勢力均未能進入前10之中。隨著新能源汽車品牌競爭日漸激烈,集中度的提升或成為品牌出清的開端。
數(shù)據(jù)來源:乘聯(lián)會
03、補貼退坡&原材料上漲的影響?
就國內(nèi)而言,影響新能源汽車滲透率的因素很多,其中最受關(guān)注的就是新能源汽車的價格變化帶來的影響。關(guān)聯(lián)價格的因素有二,其一為補貼,2021年12月31日,政府對2022年新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼做出了調(diào)整,在2021年的基礎(chǔ)上退坡30%,且根據(jù)政策內(nèi)容,2022年先能源汽車購置補貼政策將于2022年底終止,屆時補貼將全面退出。
但根據(jù)2021年-2022年的新能源汽車銷量來看,補貼對新能源汽車的銷量影響其實已經(jīng)不大了。在滲透率突破一定程度后,市場對新能源汽車的需求從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動,買新能源汽車固然有節(jié)省消費的想法,但汽車本身的性能已經(jīng)成為車主選擇新能源汽車的主要因素之一。在補貼仍持續(xù)退坡的前提下,以五菱宏光MINI等爆款車型為代表,即使不拿任何補貼,銷量仍逐漸攀升,新車型供給開始拉動市場需求。
另一端則是上游原材料帶來的成本上漲。截至2022年11月,電池級碳酸鋰/氫氧化鋰的價位分別為55.60萬元/噸、53.20萬元/噸,較2020年年初上漲均超過100%。上游材料價格的上漲推動了中游電池廠商的收入增長。以國內(nèi)而言,40家電池企業(yè)第三季度總體業(yè)績同比增長146.04%,環(huán)比增長47.66%。
然而對于下游廠商來說,電池價格的上漲將導致整車成本的上行,電動車的主要成本來源在于動力電池,在原材料的上漲引導下,下游車企將不得不通過漲價來緩解上漲帶來的壓力。從2022年新能源車企的調(diào)價來看,以特斯拉和新勢力等車企為例,數(shù)次提價后,目前電動車售價相較于2021年累計提價幅度在 1-3 萬元,覆蓋了電池原料上漲&補貼退坡帶來的影響。
04、北方市場能否打開?
而在價格之外,影響電動車滲透率的因素將取決于電動車的使用場景。以國內(nèi)而言,電動車的主要市場聚焦于南部,偏熱帶氣候的地區(qū)。這是因為純電動車的電池在溫度的影響下,其充電市場、續(xù)航能力均會受到影響。根據(jù)公眾號“懂車帝”在冬季進行的新能源冬季續(xù)航測試來看,目前大多數(shù)產(chǎn)品并未能解決低溫充電慢、低溫續(xù)航短的問題。電動車若想進一步提升滲透率,對低溫環(huán)境下的用車問題必須得到解決。
圖片來源:“懂車帝”公眾號
值得一提的是,今年8月,寧德時代舉辦了麒麟電池落地車型發(fā)布會。根據(jù)發(fā)布會內(nèi)容,麒麟電池通過設(shè)置多功能彈性夾層,集橫縱梁、水冷板、隔熱墊于一體,實現(xiàn)了續(xù)航、快充、安全、壽命、效率以及低溫性能的全面提升。其體積利用率突破72%,能量密度可達255Wh/kg,可實現(xiàn)整車1000公里續(xù)航,將于2023年量產(chǎn)上市。若未來在低溫環(huán)境下的電池技術(shù)得到突破,屆時新能源汽車或?qū)⒃俅卧跐B透率上形成較大的突破。
05、寫在結(jié)尾
盡管提及了存在的風險,但在當前車企持續(xù)進行技術(shù)迭代升級的背景下,電動車對傳統(tǒng)燃油車的替代依舊有著很強的預期。新能源汽車在性價比和產(chǎn)品力上進一步突破,消費者已經(jīng)對于新能源車有充分的了解,隨著補貼褪去后,新能源汽車對政策的依賴程度會越來越低,其行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會,而新技術(shù)機會將會成為推動滲透率進一步提升的關(guān)鍵。
新能源汽車能否向智能手機一般,最終達到80%-90%的滲透率,最終還需要產(chǎn)品技術(shù)的進步來予以突破,而在此之前的瓶頸期,或許會成為卡住新能源廠商估值的一環(huán)。是應(yīng)該警惕風險,或是繼續(xù)相信行業(yè)前景,則需要投資者自行把握。