文|深眸財(cái)經(jīng) 易牟
2022年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)誰(shuí)在吃土？
毫無(wú)疑問(wèn)，生鮮行業(yè)必是其中之一。7月份，隨著每日優(yōu)鮮“原地解散”的消息傳出，曾經(jīng)市值高達(dá)200億人民幣的公司，在美股已經(jīng)跌成了垃圾股，隨之而來(lái)的連鎖效應(yīng)，給整個(gè)行業(yè)都蒙上了一層陰影，現(xiàn)金流、履約能力、店面收縮……各種字眼都讓從業(yè)人員如“驚弓之鳥”。
壓力，也隨之來(lái)到叮咚買菜這一邊。
1.步調(diào)一致的難兄難弟
叮咚買菜，一直被看作是每日優(yōu)鮮的“兄弟”。
模式上，二者都是前置倉(cāng)，將生鮮產(chǎn)品前置倉(cāng)放在人口密集的居民區(qū)附近，并提供迅捷的到家送貨服務(wù)；背景上，二者都是垂類創(chuàng)業(yè)，背后缺少一個(gè)可以不計(jì)代價(jià)一直奶血的巨頭母公司；融資上，二者都是2014年完成天使輪融資，先后融資十余輪，并于2021年在美股上市。
更重要的是，它們都在2022年開啟了大規(guī)模收縮。
每日優(yōu)鮮就不說(shuō)了，燒光150億元之后選擇“原地解散”，總部順義區(qū)博潤(rùn)科技園樓下迎來(lái)了一批又一批供應(yīng)商拉橫幅維權(quán)。叮咚買菜也頗為窘迫，于10月8日宣布撤出廈門，關(guān)閉所有的站點(diǎn)和社群。
叮咚買菜在廈門的撤離，并非只是個(gè)例。
早在年初，就有一位認(rèn)證為叮咚買菜員工的網(wǎng)友在脈脈平臺(tái)上透露，叮咚買菜已經(jīng)開啟大裁員，裁員比例為采購(gòu)50%、算法30%、運(yùn)營(yíng)30%、招聘為10%-20%。在離職員工的賠償方面，有被裁員工表示“沒(méi)有n+1,只有n”。
當(dāng)時(shí)，叮咚買菜的官方解釋為“個(gè)別變動(dòng)”，屬于小范圍內(nèi)公司對(duì)正常組織資源的調(diào)整。而在2月的2021年第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，叮咚買菜創(chuàng)始人兼CEO梁昌霖還表示，受裁員消息影響，上海市勞動(dòng)監(jiān)察部門到公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，結(jié)果證明公司的員工流動(dòng)與往年沒(méi)有太大的變動(dòng)。
似乎，一切都只是謠言。
但緊接著從5月開始，也就是每日優(yōu)鮮大規(guī)模撤城的這一時(shí)間，叮咚買菜也開始了大規(guī)模撤城，陸續(xù)撤出中山、珠海、滁州等多個(gè)城市，叮咚買菜2021年財(cái)報(bào)中顯示在36個(gè)城市建有1400個(gè)前置倉(cāng)，而截止11月8日叮咚買菜App上顯示仍在經(jīng)營(yíng)的城市僅剩下28個(gè)。
撤出廈門的消息傳出后，叮咚買菜的解釋是個(gè)別站點(diǎn)暫停服務(wù)，系公司對(duì)部分區(qū)域站點(diǎn)的常規(guī)優(yōu)化與調(diào)整。
但這一次，不管是供應(yīng)商還是用戶都變得“吃一塹長(zhǎng)一智”起來(lái)，對(duì)它是否會(huì)步每日優(yōu)鮮后塵的質(zhì)疑，逐漸變得多了。
2.走向十字路口
叮咚買菜的結(jié)局，沒(méi)有人可以未卜先知，但根據(jù)一些財(cái)務(wù)狀況和行業(yè)先例等細(xì)節(jié)，還是可以推斷出一二。
一方面，叮咚買菜仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利。
根據(jù)歷次財(cái)報(bào)顯示，2019-2021年叮咚買菜的累計(jì)虧損額為115億元，平均單季虧損達(dá)到9.6億元。2022年，叮咚買菜雖然極力強(qiáng)調(diào)降本增效，并且主動(dòng)收縮戰(zhàn)線，但按照美國(guó)的通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其第一季度和第二季度的凈虧損分別達(dá)到4.77億元和0.36億元。
另一方面，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)戰(zhàn)略收縮之后一蹶不振的例子并不少。
畢竟，無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)其他行業(yè)還是生鮮電商賽道，本質(zhì)上都是講究規(guī)模效應(yīng)和沖鋒效應(yīng)的，它的表征就是“只能往前沖，絕對(duì)不能往后撤”，歷史上無(wú)論是即時(shí)通訊大戰(zhàn)、千團(tuán)大戰(zhàn)、出行大戰(zhàn)、外賣大戰(zhàn)，或者是近兩年的社區(qū)團(tuán)購(gòu)，互聯(lián)網(wǎng)公司永遠(yuǎn)都只能一直不斷融資往前沖，主營(yíng)業(yè)務(wù)全面收縮之后還能笑到最后的，至少還沒(méi)找到案例。
叮咚買菜的這種經(jīng)歷，與每日優(yōu)鮮的歷程也極為相似。
比如，2021年3月開始，每日優(yōu)鮮陸續(xù)在北京、上海、天津、杭州、深圳等八座城市上線水產(chǎn)活鮮業(yè)務(wù)，將活鮮業(yè)務(wù)整體SKU從50多個(gè)拓展至90多個(gè)。上市前后，火速入駐以寧波為代表的二線城市，到2021年三季度末，門店數(shù)量升至631家，并招聘大量地推人員，進(jìn)小區(qū)、社區(qū)、辦公樓。
再到2022年5月，每日優(yōu)鮮開始大量拖欠工資，包括蘇州、南京、濟(jì)南、太原等在內(nèi)的9個(gè)城市接連停止運(yùn)營(yíng)，訂單也掉得厲害，從巔峰時(shí)期的全國(guó)每天30萬(wàn)單，跌到5月時(shí)的每天兩三萬(wàn)單。
根據(jù)“每日人物社”的調(diào)研，其高管透露“關(guān)閉大倉(cāng)的過(guò)程動(dòng)作很慢，今天關(guān)一點(diǎn)，明天關(guān)一點(diǎn)，當(dāng)時(shí)如果一次到位，按照當(dāng)時(shí)賬上的錢，也許可以緩過(guò)勁來(lái)。等到后期，他（徐正）一直砍，一直砍，到公司快解散的最后兩個(gè)月，砍到只剩下北京和上海，但那個(gè)時(shí)候，已經(jīng)來(lái)不及了?！?/p>
很顯然，壓垮每日優(yōu)鮮的最后一根稻草是現(xiàn)金流。
3.現(xiàn)金流不容樂(lè)觀
那么，叮咚買菜的現(xiàn)金流如何呢？
答案也是不容樂(lè)觀。
上市之前，叮咚買菜共獲10輪融資。根據(jù)企查查顯示，其投資方包括軟銀愿景基金、CMC資本、今日資本、紅杉資本、3W等。上市前夕，2021年4月和6月，叮咚買菜還分別獲得了由DST Global、Coatue聯(lián)合領(lǐng)投，以及軟銀愿景基金領(lǐng)投的D輪、D+輪投資可以說(shuō)是順風(fēng)順?biāo)?/p>
一直到IPO這一步，叮咚買菜卻接連遭受模式質(zhì)疑和國(guó)際貨幣流動(dòng)性收緊的雙重影響，不再是資本的寵兒。
2021年6月9日，叮咚買菜向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交IPO（首次公開招股）上市申請(qǐng)文件，目標(biāo)是發(fā)行1400萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS），籌資3.57億美元。
但就在上市前夕，叮咚買菜卻主動(dòng)調(diào)整了發(fā)行規(guī)模，改為計(jì)劃發(fā)行370.2萬(wàn)股ADS，至多募資9440萬(wàn)美元，相當(dāng)于縮減了約74%。
這意味著，在沒(méi)有外部資金注入的情況下，接下來(lái)考驗(yàn)的就是叮咚買菜對(duì)現(xiàn)金流的管理能力。
在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，京東和美團(tuán)一直是以現(xiàn)金流管理著稱的。比如京東，在其高光的2015年，其現(xiàn)金儲(chǔ)備為228億人民幣，運(yùn)營(yíng)資金余額為人民幣94億，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為37天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為45天，均遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。而同期，蘇寧存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為47天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為99天。
那么，叮咚買菜也能這么做么？
答案是否定的，京東的現(xiàn)金流依賴于資本市場(chǎng)的信心、以及供應(yīng)商的占款、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率等，而這一點(diǎn)在生鮮行業(yè)并不適用，而一旦將賬期延長(zhǎng)，在當(dāng)前環(huán)境下更容易引發(fā)供應(yīng)商的信任危機(jī)。
比如“食材榜”就對(duì)兩名廣東供應(yīng)商進(jìn)行了調(diào)研，也表達(dá)了這一層憂慮。
“這個(gè)月開始不供，8月份結(jié)算再供。8月、9月、10月還沒(méi)結(jié)算完，賬期60天，一拖再拖，一想到每日優(yōu)鮮我們就不敢供了?！?/p>
“含稅，月結(jié)60天，供叮咚買菜b端平臺(tái)，很多叮咚買菜采購(gòu)叫我們?nèi)ス┴?，但我們現(xiàn)貨現(xiàn)結(jié)，直接拒絕。之前和每日優(yōu)鮮合作做怕了，還在打官司，錢也沒(méi)回來(lái)，現(xiàn)在不敢做這么長(zhǎng)的賬期。”
事實(shí)上，供應(yīng)商的擔(dān)憂不無(wú)道理。
財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年叮咚買菜的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額持續(xù)呈現(xiàn)流出狀態(tài)，分別為-9.64億元、-20.56億元和-56.67億元，2022年第二季度雖然實(shí)現(xiàn)2.17億元的凈流入，但考慮到其為單季度盈利且數(shù)額太小，資本市場(chǎng)并未買賬，叮咚買菜的股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后還下跌了1.8%。
截至2022年6月30日，叮咚買菜流動(dòng)資產(chǎn)為71.23億元，流動(dòng)負(fù)債為79.41億元，現(xiàn)金流明顯緊張，短期債務(wù)為40.91億元，而2021年同期只有15.49億元，同比增加了164%，相比于2021年12月31日，其預(yù)付款項(xiàng)從5.48億元減少至3.21億元。
叮咚買菜CSO俞樂(lè)在2022年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示，截至Q2現(xiàn)金余額是60.6億人民幣，銀行短期借款增加到了8.9億人民幣。
這意味著，扣除掉短期負(fù)債和銀行欠款等因素，如果叮咚買菜依然像2021年一樣虧損下去，則難以維持幾個(gè)月。
4.結(jié)語(yǔ)
2022年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，梁昌霖表示，二季度有疫情的特殊影響，并且預(yù)計(jì)三季度仍會(huì)有一定的虧損。
這句話聽起來(lái)很常規(guī)，但對(duì)資本市場(chǎng)和供應(yīng)商卻是一個(gè)極為重要的指引。2022年以來(lái)，叮咚買菜在撤城的同時(shí)，也圍繞自有品牌產(chǎn)品和預(yù)制菜等方面進(jìn)行押注，陸續(xù)開發(fā)了叮咚王牌菜、拳擊蝦、保蘿工坊、良芯匠人、叮咚大滿冠等超20個(gè)自有品牌。
但兩者都難以成為“白馬騎士”。
2022年，食品安全問(wèn)題頻出，預(yù)制菜不斷遭受公眾越來(lái)越多的質(zhì)疑，從市場(chǎng)上各大公司的反饋來(lái)看，能夠?qū)崿F(xiàn)正面盈利的并不多。自有品牌方面，由于不斷撤城導(dǎo)致的規(guī)?？s減，對(duì)短期凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流的改善，也是一個(gè)未知數(shù)。
而叮咚買菜是否會(huì)步每日優(yōu)鮮后塵，也將成為數(shù)萬(wàn)名員工和供應(yīng)商們思考的問(wèn)題。