記者 | 張熹瓏
11月4日，香港服裝零售商鱷魚恤（00122.HK）發(fā)布2022財年年報。
2021年8月1日-2022年7月31日，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.03億港元，同比下降7.78%；歸屬母公司凈虧損7838.5萬港元，虧損同比擴大3955.1%，基本每股收益為-0.08港元。
事實上，此前兩個財年公司均為虧損。2020-2021財年，鱷魚恤分別虧損2.9億港元、193.3萬港元。
曾大受男士歡迎的鱷魚恤品牌在疫情沖擊、零售市場低迷等沖擊下，也要扛不住了。
港澳門店減少超六成
本財年內(nèi)，公司主要業(yè)務(wù)包括成衣及相關(guān)配飾業(yè)務(wù)、物業(yè)投資及出租業(yè)務(wù)、庫務(wù)管理（此前稱為“證券買賣”）。財報顯示，三項業(yè)務(wù)均陷入虧損。
首先看公司最出名的服裝業(yè)務(wù)。今年以來，由于香港本地爆發(fā)第五波疫情，1-4月港府收緊社交距離措施，給當?shù)亓闶巯M需求帶來重擊。
數(shù)據(jù)顯示，香港3月社會消費品零售總額同比變動-13.8%。盡管第二季度開始當?shù)胤酪叽胧┲饾u放寬，二季度香港居民消費也基本錄得零增長。
報告期內(nèi)，公司服裝業(yè)務(wù)香港及澳門地區(qū)零售收入為4400萬港元，同比減少13.73%。
截至7月末，公司在港澳地區(qū)的門店為10間，對比去年同期11間減少1間。相比高峰時期門店達到27間，目前門店減少超六成。其中，5間“Lacoste”品牌店鋪有4間已經(jīng)關(guān)閉。
Lacoste品牌為鱷魚恤的分銷品牌，是公司從法國企業(yè)Montaigne Diffusion S.A.（MDSA）手上拿下的特許商標。分銷協(xié)議項下MDSA所有權(quán)利和義務(wù)的合法繼承人和承讓人則是Lacoste Operations S.A.（LOSA）。
原本該專利權(quán)有效期至2025年底，但在去年6月，公司收到LOSA發(fā)出的函件，稱該公司未履行分銷協(xié)議項下一項責任，雙方存在分歧，因此終止分銷協(xié)議程序。
2018年至2020年7月末止財政年度，Lacoste業(yè)務(wù)營收分別為約7120萬港元、6330萬港元及2750萬港元，占公司總營業(yè)額約27%、27%及18%。
今年2月，鱷魚恤正式終止Lacoste品牌的分銷業(yè)務(wù)。該品牌在報告期內(nèi)的收入也有明顯下滑，營收為5000萬港元，同比下降15%。
為了保持市場份額，鱷魚恤新開發(fā)“CROCO”品牌，其位于尖沙咀的首間CROCO店鋪已于8月開業(yè)。
內(nèi)地的經(jīng)營同樣受到疫情影響，消費有所抑制。截至報告期末，內(nèi)地零售收入為600萬港元，同比減少25%。
目前，鱷魚恤在內(nèi)地共有12間店鋪，相比去年同期減少1間，包括自營店鋪6間及由公司寄售經(jīng)營店鋪6間。所有地區(qū)門店為22間，比起2019年以前40間的數(shù)量，關(guān)店近五成。
整體來看，本財年公司成衣及相關(guān)配飾銷售收入為5048.5萬港元，同比減少17.14%，虧損額達到1200萬港元。
物業(yè)投資由盈利大頭變虧損大頭
相比大眾皆知的鱷魚牌T恤，物業(yè)投資及出租業(yè)務(wù)一度才是公司最賺錢的業(yè)務(wù)。2020年財報顯示，當年公司投資物業(yè)公平值約17.27億港元。
但是經(jīng)歷了2019年一系列外界沖擊，最賺錢的業(yè)務(wù)也難逃虧損。報告期內(nèi)，投資物業(yè)公平值虧損4758.8萬港元，相比2021年同期為虧損353.8萬港元，虧損額擴大超過12倍。
一方面，公司大部分投資物業(yè)位于觀塘，該地區(qū)一直面臨激烈競爭。另一方面，隨著企業(yè)居家辦公的趨勢上升，辦公室租戶的需求持續(xù)減少。
加上股市動蕩、俄烏戰(zhàn)爭等多個因素，香港寫字樓成交平淡、租金下跌。第一太平戴維斯數(shù)據(jù)顯示，今年一季度香港寫字樓租金累計下跌27.2%，已連跌11個季度。
為了增加收入，2月以來公司還將一個自用物業(yè)轉(zhuǎn)為投資物業(yè)以賺取租金收入。報告期內(nèi)，鱷魚恤于香港及內(nèi)地的投資物業(yè)租金收入分別為5200萬港元和100萬港元，與去年同期相持平。
截至7月末，公司于香港持有的投資物業(yè)重估產(chǎn)生公平值虧損4700萬港元，于內(nèi)地持有的投資物業(yè)錄得輕微虧損100萬港元。相比上年同期虧損400萬港元，虧損缺口增加了4400萬港元。
曾經(jīng)是現(xiàn)金流量保證的物業(yè)投資及出租，現(xiàn)時反而成了虧損最嚴重的業(yè)務(wù)。
最后一項業(yè)務(wù)庫務(wù)管理則虧損2500萬港元。財報解釋，俄烏之間地緣政治緊張局勢、能源及商品價格飆升、通脹預(yù)期等都是導(dǎo)致投資失利的原因。
現(xiàn)金流持續(xù)吃緊
事實上，鱷魚恤的頹勢在2019年以前就有所顯現(xiàn)。據(jù)香港經(jīng)濟日報，鱷魚恤前主席兼行政總裁林建名2018年在會見媒體曾表示，零售市道面臨的最大困難是租金太貴，旗下個別分店被加租約20%至30%。
此前，香港時裝店走的是主攻一線旺鋪的策略。截至2019年7月底，鱷魚恤在港澳地區(qū)和內(nèi)地的門店分別達到27間、13間。由于人流旺盛，租金高企的問題也得以暫時緩解。
長期以來，鱷魚恤固守港澳地區(qū)線下市場。林建名曾提到，港珠澳大橋開通后香港零售市場或迎來改善，也暴露出鱷魚恤依賴內(nèi)地游客的問題。
進入2019年后，由于香港當?shù)厣鐣\動，鱷魚恤門店被迫縮短營業(yè)時間甚至關(guān)閉。待風波平息后，接著而來的疫情阻斷了內(nèi)地游客來港旅游和本地零售市場的發(fā)展。
過于依賴港澳線下經(jīng)營的鱷魚恤面臨外界的沖擊十分被動，無論是服裝業(yè)務(wù)還是投資物業(yè)業(yè)務(wù)雙雙下跌。
報告期內(nèi)，公司現(xiàn)金流持續(xù)吃緊，經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為-2227.9萬港元。
截至報告期末，公司總負債為9.22億港元，去年同期為6.69億港元，同比增加37.79%。資產(chǎn)負債率為38.17%。
財報顯示，公司未償還借貸總額（包括孖展貸款）為8.38億港元，包括有抵押孖展貸款2900萬港元、有抵押銀行定期貸款5.83億港元（其中2300萬港元為短期）及有抵押短期銀行循環(huán)貸款2.26億港元。短期銀行貸款需要在一年內(nèi)償還。
為了緩解資金壓力，10月21日鱷魚恤公布供股計劃，將按“2供1”基準以每股0.1港元向合資格股東發(fā)行最多約4.74億股供股股份，借此籌集最多約4737.72萬港元。該認購價相較10月20日收市價0.295元大幅折讓約66.1%。
根據(jù)公告，假設(shè)所有供股股份獲承購，公司凈籌約4260萬港元，約一半所得款項凈額用于償還銀行借款，余額用作公司業(yè)務(wù)發(fā)展及一般營運資金，包括新零售店裝修及用于集團日常營運。