文|融中財經(jīng) 風信子

編輯|吾人

近日騰訊算是與謠言杠上了。10月24日，市場上有傳言稱，“中國移動收購騰訊部分股權，實現(xiàn)騰訊部分國有化”。對此騰訊方面稱，該消息不實。

10月31日晚間，雪球流傳著，據(jù)靠近中信內(nèi)部人士透露，以中信為首的財團正在洽談騰訊南非大股東，擬全額收購其手中的騰訊股票，拿下騰訊這個關乎國計民生的戰(zhàn)略性基礎設施的控股權。抖音還有大V稱，南非報業(yè)將溢價出售所持有的騰訊股權，這筆交易涉及金額將達700多億美元，中信是有這個實力進行收購的。市場幾乎要相信這個謠言的時候，11月1日下午，南非報業(yè)集團的子公司Prosus發(fā)布聲明，否認了關于“中信集團組團收購其持有的全部騰訊股份”的傳聞。中信集團方面也作出回應：傳聞不實，無相關計劃。

11月2日下午，一條標題為《國家市場監(jiān)管總局批準中國聯(lián)通與騰訊設立混改新公司》的消息在市場上炸開：據(jù)國家市場監(jiān)管總局官網(wǎng)10月27日發(fā)布的《2022年10月17日-10月23日無條件批準經(jīng)營者集中案件列表》顯示，聯(lián)通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司與深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投有限公司新設合營企業(yè)案獲無條件批準，審結(jié)時間為10月18日。

經(jīng)過前兩次的謠言與辟謠，市場幾乎已經(jīng)信了，騰訊要被國有化了，這條消息出來后，市場加深了這一相信，騰訊花落聯(lián)通，還有不少網(wǎng)友調(diào)侃，“萬萬沒想到，馬化騰會以這樣的方式成為公務員。”

基于這一相信，中國聯(lián)通直線封死漲停板，港交所因臺風暫停交易，騰訊股價不能及時反應。

然而仔細閱讀消息后，似乎并不是大眾所理解的“國有化”。

01 合營企業(yè)得到監(jiān)管層雙手贊成，何為經(jīng)營者集中？

想必不少讀者與筆者一樣對于“無條件批準經(jīng)營者集中”一詞感到陌生，在此做一下簡要說明。

經(jīng)營者集中，是指兩個或者兩個以上的企業(yè)相互合并，或者一個或多個個人或企業(yè)對其他企業(yè)全部或部分獲得控制，從而導致相互關系上的持久變遷的行為。

實現(xiàn)經(jīng)營者集中的三種情形，（1）經(jīng)營者合并，包括吸收合并和新設合并，吸收合并是指兩個或兩個以上的企業(yè)合并時，其中一個或一個以上的企業(yè)并入另一家企業(yè)，經(jīng)常是實力強大的企業(yè)吸收合并弱小企業(yè)。新設合并是指兩個或者兩個以上的企業(yè)組合成為一家新企業(yè)，原有的兩家企業(yè)不再存在，結(jié)合成為一家新的企業(yè)；（2）經(jīng)營者通過取得股權或者資產(chǎn)的方式取得對其他經(jīng)營者的控制權;(3)經(jīng)營者通過合同等方式取得對其他經(jīng)營者的控制權或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營者施加決定性影響。

經(jīng)營者集中的影響具有兩面性。一方面，有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟的作用，提高經(jīng)營者的競爭能力。另一方面，過度集中又會產(chǎn)生或加強市場支配地位，限制競爭，損害效率。

國務院2008年8月頒布了《關于經(jīng)營者集中申報標準的規(guī)定》，經(jīng)營者集中達到下列標準之一的，經(jīng)營者應當事先向國務院商務主管部門申報，未申報的不得實施集中：

（1）參與集中的所有經(jīng)營者上一會計年度在全球范圍內(nèi)的營業(yè)額合計超過100億元人民幣，并且其中兩個經(jīng)營者上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣。（2）參與集中的所有經(jīng)營者上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額合計超過20億元人民幣，并且其中至少兩個經(jīng)營者上一會計年度在中國境內(nèi)的營業(yè)額均超過4億元人民幣。營業(yè)額的計算，應當考慮銀行、保險、證券、期貨等特殊行業(yè)和領域的實際情況。

此次參與經(jīng)營者集中的兩個主體分別為聯(lián)通創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“聯(lián)通創(chuàng)投”）與深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投有限公司（簡稱“騰訊產(chǎn)投”）。根據(jù)天眼查，聯(lián)通創(chuàng)投是由中國聯(lián)通100%持股的企業(yè)，2021年中國聯(lián)通營業(yè)收入3278.54億元，收入全部來自于中國境內(nèi)。騰訊產(chǎn)投由深圳騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司100%持股，2021年騰訊營收5601.18億元，其中來自中國內(nèi)地的收入達5136.88億元。

根據(jù)規(guī)定，這兩個巨頭的經(jīng)營者集中必然是要申報的。

經(jīng)營者集中申報程序分為簡易程序和普通程序。根據(jù)《經(jīng)營者集中審查暫行規(guī)定》，符合下列情形之一的，經(jīng)營者可以作為簡易案件申報，市場監(jiān)管總局按照簡易案件程序進行審查：（一）在同一相關市場，參與集中的經(jīng)營者所占的市場份額之和小于15%；在上下游市場，參與集中的經(jīng)營者所占的市場份額均小于百分之25%；不在同一相關市場也不存在上下游關系的參與集中的經(jīng)營者，在與交易有關的每個市場所占的市場份額均小于百分之25%；（二）參與集中的經(jīng)營者在中國境外設立合營企業(yè)，合營企業(yè)不在中國境內(nèi)從事經(jīng)濟活動的；（三）參與集中的經(jīng)營者收購境外企業(yè)股權或者資產(chǎn)，該境外企業(yè)不在中國境內(nèi)從事經(jīng)濟活動的；（四）由兩個以上經(jīng)營者共同控制的合營企業(yè)，通過集中被其中一個或者一個以上經(jīng)營者控制的。

申請文件中還顯示，兩家公司的具體市場份額數(shù)據(jù)為：在中國境內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC）服務市場，2021年聯(lián)通創(chuàng)投市場份額為10%-15%，騰訊產(chǎn)投（自用）市場份額為0%-5%，各方合計10%-15%。在內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡（CDN）服務市場，合營企業(yè)預計市場份額0-5%，邊緣計算服務市場合營企業(yè)市場份額預計0-5%。

依據(jù)申報程序，兩家公司滿足簡易程序要求，獲得無條件批準。

02 不是“混改”是合作

聯(lián)通創(chuàng)投與騰訊產(chǎn)投成立的該合營企業(yè)擬主要從事內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡（CDN）和邊緣計算業(yè)務。交易完成后，聯(lián)通創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)投、有關員工持股平臺將分別持有合營企業(yè)48%、42%、10%的股權，聯(lián)通創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)投共同控制合營企業(yè)。

聯(lián)通創(chuàng)投于2014年4月29日成立于北京，是中國聯(lián)通出資2億元設立的全資子公司，公司采用創(chuàng)新孵化+投資平臺的模式運營，主要投資互聯(lián)網(wǎng)方向和電信增值服務，包括互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、電子商務、文化及新媒體等領域中，與中國聯(lián)通主業(yè)相關、業(yè)務上有協(xié)同潛力、處于初創(chuàng)或成長階段的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)給予資金扶持和孵化。

據(jù)鯨準數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)通創(chuàng)投投資項目共有70個，其中企業(yè)服務項目45個，占比64.29%，從階段來看，聯(lián)通創(chuàng)投中早期項目37個，占比52.86%。

截至目前，2022年聯(lián)通創(chuàng)投共出手4次，6月參與一家車載AR顯示產(chǎn)品及解決方案提供商銳思華創(chuàng)的A+輪投資，該項目的投資機構還包括東方富海、前海母基金、梅花創(chuàng)投等；同月，還參與了一家硅光芯片生產(chǎn)商寧波芯速聯(lián)的D輪融資；7月參與工業(yè)網(wǎng)絡安全產(chǎn)品與解決方案提供商珞安科技的C輪融資，該項目的投資機構還包括同創(chuàng)偉業(yè)、三一重工、中金資本、達晨財智等；9月再次參與一家工業(yè)安全解決方案提供商幫安迪的定增。

騰訊產(chǎn)投于2019年9月17日成立于廣東，據(jù)不完全統(tǒng)計，騰訊產(chǎn)投共投資12個項目，均為軟件類企業(yè)，今年騰訊產(chǎn)投僅在1月份出手一次，與紅杉、源碼一起投資了一家節(jié)能和智慧能源解決方案提供商深度智控。

結(jié)合兩家公司的投資偏好可以發(fā)現(xiàn)，設立一家合營企業(yè)，從事內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡（CDN）和邊緣計算業(yè)務似乎也沒什么不妥，而且騰訊與聯(lián)通也并非第一次合作。2017年8月，聯(lián)通披露混改方案，擬定增90.37億股，引入騰訊、百度、阿里等民營企業(yè)作為戰(zhàn)略投資者，其中騰訊以110億占據(jù)榜首，占股5.21%，此后雙方在云計算、大數(shù)據(jù)、5G、電競等領域展開合作。2018年2月，騰訊集團高級副總裁盧山擔任了中國聯(lián)通的董事。

此外，聯(lián)通創(chuàng)投、騰訊產(chǎn)投共同投資一家企業(yè)的合作模式也并非第一次。成立于2021年的深圳市前海新型互聯(lián)網(wǎng)交換中心有限公司，聯(lián)通創(chuàng)投持股18%，騰訊產(chǎn)投持股5%，同時中國移動通信集團廣東有限公司也持股18%。

此次合作并非前兩次謠言所說的“國有化”，而是雙方出錢成立一個合資公司，并不觸及母公司的股份變更，11月2日晚間，聯(lián)通的公告稱，騰訊是本公司的長期戰(zhàn)略投資者之一，該事項為本公司與騰訊開展的正常業(yè)務合作。

關于二者的合作，浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經(jīng)濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林認為，這是一個雙贏的舉動，也是發(fā)揮各自所長，聯(lián)通在運營商競爭中，會獲得更有利的優(yōu)勢。

他表示，騰訊有騰訊視頻，當前微信會議功能也開始收費，對于騰訊而言，其是CDN和邊緣計算的需求方，所以通過投資上游產(chǎn)業(yè)，對騰訊來說是向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展，可以提升騰訊對相關服務購買的議價能力，也可以進一步提供自己的云算力能力。聯(lián)通是運營商，當前積極擴展自己的基礎設施，開拓云業(yè)務，此舉可以讓聯(lián)通業(yè)務多元化，擺脫對通信資費的收入依賴。

聯(lián)通發(fā)布的公告也表達了相同意思，該合營企業(yè)的組建正在推進過程中，尚未完成設立登記，對本公司當前生產(chǎn)經(jīng)營無重大影響，長遠看有利于放大雙方優(yōu)勢，壯大CDN、邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈。