文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
半導(dǎo)體龍頭韋爾股份，正在經(jīng)歷業(yè)績(jī)和庫(kù)存積壓的雙重打擊。
10月28日，韋爾股份公告稱，2022年前公司三季度營(yíng)收153.83億元，同比下降16.01%；歸母凈利潤(rùn)21.49億元，同比下降38.92%，主要系銷售收入下降所致。
其中，第三季度公司營(yíng)收43.11億元，同比下降26.51%；歸母凈利潤(rùn)虧損1.20億元，這是公司自2019年第三季度以來(lái)，首次出現(xiàn)季度虧損。
資料顯示，伴隨消費(fèi)需求持續(xù)下滑，終端廠商清庫(kù)存，全球半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下行，半導(dǎo)體板塊隨之進(jìn)入回調(diào)期，行業(yè)內(nèi)逐多公司正在陷入業(yè)績(jī)下滑、庫(kù)存高增的困境。
韋爾股份也不例外。除了單季度虧損，公司2022年三季度末存貨為141.13億元，較半年報(bào)時(shí)增加14.7億元，達(dá)到史上最高。部分庫(kù)存商品價(jià)格下跌，由此產(chǎn)生的資產(chǎn)減值損失，也成為公司錄得季度虧損的主要原因。
另外在手機(jī)CIS業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力之際，車載CIS業(yè)務(wù)成了韋爾股份的重點(diǎn)布局方向，不過(guò)目前看來(lái)汽車CIS業(yè)務(wù)一時(shí)還難以拯救公司業(yè)績(jī)。平安證券在點(diǎn)評(píng)公司季報(bào)時(shí)表示，消費(fèi)電子短期內(nèi)難有大反彈，車載CIS增長(zhǎng)較快但還不足以彌補(bǔ)手機(jī)缺口。
季度虧損疊加存貨高企
半導(dǎo)體下行周期中，韋爾股份交出了一份虧損的“成績(jī)單”。
根據(jù)公告，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.83億元，同比下降16.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.49億元，同比下降38.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.55億元，同比下降59.11%。
韋爾股份表示，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下滑超3成，主要系銷售收入下降所致。
此前有行業(yè)媒體報(bào)道，今年下半年，半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入下行周期，由于消費(fèi)電子市場(chǎng)需求不振，相關(guān)芯片產(chǎn)品全線陷入供過(guò)于求的狀態(tài)，大規(guī)模的庫(kù)存調(diào)整也已經(jīng)到來(lái)，國(guó)際大廠通過(guò)各種方式去庫(kù)存，業(yè)績(jī)尚能保證，但中小廠商訂單量急劇下滑，部分廠商陷入虧損。
半年報(bào)顯示，今年1-6月份韋爾股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約110.71億元，同比下降11.06%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約22.69億元，同比增長(zhǎng)1.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約14.51億元，同比下降26.18%。
結(jié)合三季報(bào)可知，Q3公司實(shí)現(xiàn)收入 43.11 億元，同比下降26.51%，環(huán)比下降22.09%；三季度當(dāng)季出現(xiàn)凈虧損，虧損額為1.20億元，上季度盈利13.73億元，盈利下滑非常明顯。
平安證券認(rèn)為，前三季度，全球地緣政治形勢(shì)復(fù)雜、疫情仍在蔓延，消費(fèi)電子表現(xiàn)疲軟，給公司帶來(lái)較大的業(yè)績(jī)壓力。
實(shí)際上，從2021年三季度開(kāi)始，消費(fèi)電子賽道就面臨較大的增長(zhǎng)壓力，韋爾股份的業(yè)績(jī)受到了拖累。
反映到業(yè)績(jī)上，2022年一季度，該公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)分別同比下降11%、14%，環(huán)比下降了4%、6%。對(duì)此，公司將原因歸于智能手機(jī)需求持續(xù)低迷、出貨量下滑和國(guó)內(nèi)新一輪疫情影響車車載、安防等其他業(yè)務(wù)。
韋爾股份目前主要業(yè)務(wù)包括圖像傳感器解決方案、觸控與顯示解決方案、模擬解決方案和半導(dǎo)體分銷，景氣度與下游手機(jī)行業(yè)密切相關(guān)。
調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys披露全球智能手機(jī)市場(chǎng)報(bào)告顯示，2022年第三季度，受全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、消費(fèi)者換機(jī)需求一再延長(zhǎng)影響，全球智能手機(jī)出貨量同比下跌9%，跌幅與二季度持平。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，隨著智能手機(jī)保有量見(jiàn)頂，換機(jī)周期拖長(zhǎng)，出貨量同樣下降。IDC 數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量約7113萬(wàn)臺(tái)，同比下降11.9%，低迷態(tài)勢(shì)在延續(xù)。
更重要的是，市場(chǎng)需求短期仍沒(méi)有改善的跡象。Canalys分析師朱嘉弢表示，中國(guó)大陸智能手機(jī)市場(chǎng)將在2023年持平于2022年或出現(xiàn)小幅回升，但仍然顯著低于2021年和疫情前的水平，需求不太可能在明年后期之前改善。
而下游需求縮減帶來(lái)的影響是多重的，一方面是庫(kù)存積壓，另一方則是競(jìng)爭(zhēng)加劇、售價(jià)下跌。
截至今年三季度末，財(cái)報(bào)顯示韋爾股份的庫(kù)存金額為141.13億元，較去年末增加53.32億元，較二季度末增加14.69億元。
在目前超過(guò)140億元的存貨中，庫(kù)存商品約為57%，高達(dá)77.56億元，由此也給公司帶來(lái)較大的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。
在披露三季報(bào)的同一天，韋爾股份公告稱，受下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求下滑的影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，部分產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)了下滑。
因此，公司決定對(duì)6400萬(wàn)像素圖像傳感器產(chǎn)品以及部分庫(kù)齡較長(zhǎng)的產(chǎn)品等存在減值跡象的資產(chǎn)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。公司2022年第三季度計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備3.28億元，前三季度計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)4.93億元。
存貨減值對(duì)公司的盈利影響較大。公告稱，本次計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備預(yù)計(jì)將減少公司2022年第三季度利潤(rùn)總額2.99億元，減少公司2022年前三季度利潤(rùn)總額4.56億元。
車載業(yè)務(wù)難以彌補(bǔ)缺口
天眼查顯示，韋爾股份成立于2007年，主要從事軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，注冊(cè)資本8.77億元，共對(duì)外投資了42家企業(yè)。
韋爾股份的創(chuàng)始人為清華大學(xué)畢業(yè)的虞仁榮。資料顯示，職業(yè)生涯的早期，虞仁榮曾是浪潮集團(tuán)的一名工程師，后來(lái)他跳槽到電子元器件代理分銷行業(yè)。
1998年2月，32歲的虞仁榮自立門(mén)戶，創(chuàng)建了北京華清興昌，繼續(xù)從事電子元器件的分銷和貿(mào)易代理。這期間，通過(guò)代理分銷美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)品給國(guó)內(nèi)的手機(jī)廠商，虞仁榮掘到了第一桶金。
至2006年時(shí)，虞仁榮已成為北京地區(qū)最大的分銷商。但技術(shù)出身的他并不滿足于只做分銷業(yè)務(wù)，于是2007年，韋爾股份在上海成立，業(yè)務(wù)從分銷延伸至半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、生產(chǎn)領(lǐng)域。
此后的一系列收購(gòu)，讓韋爾股份逐步發(fā)展壯大。2017年5月份，韋爾股份在上交所正式上市，在此之前公司相繼并購(gòu)了香港華清、北京京鴻志、北京泰和志、無(wú)錫中普微等一批公司。
但在上市時(shí)，韋爾股份的體量仍然較小。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.06億元，同比增長(zhǎng)11.35%；歸母凈利潤(rùn)為1.37億元，同比下滑3.2%。彼時(shí)公司盈利能力并不突出，并且由于營(yíng)收中約70%來(lái)自于分銷業(yè)務(wù)，因此被認(rèn)為是一家“分銷公司”。
上市之后，韋爾股份再次走上了并購(gòu)擴(kuò)張之路。尤其是2019年，公司將覬覦已久的北京豪威收入囊中。
北京豪威的前身是一家名為豪威科技的CMOS圖像傳感器（CIS）公司，于1995年由同樣清華大學(xué)畢業(yè)的陳大同在美國(guó)創(chuàng)立。這家公司曾經(jīng)研發(fā)出了世界上第一顆可應(yīng)用于數(shù)碼攝影的芯片，屬于CMOS傳感器領(lǐng)域最具規(guī)模的公司之一。
在業(yè)界看來(lái)，在完成對(duì)凈資產(chǎn)是自身數(shù)倍的北京豪威的收購(gòu)后，韋爾股份一躍成為CMOS圖像傳感器巨頭，綜合競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力也大幅增強(qiáng)。
由于被并購(gòu)的豪威、思比科長(zhǎng)期在智能手機(jī)、安防、汽車、醫(yī)療市場(chǎng)上經(jīng)營(yíng)，以及汽車向電動(dòng)化、智能化方向發(fā)展的趨勢(shì)下，韋爾股份順勢(shì)進(jìn)入汽車、安防等新領(lǐng)域，以抵消手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的影響。
今年4月27日，虞仁榮在2021年度業(yè)績(jī)暨現(xiàn)金分紅說(shuō)明會(huì)上表示，目前市場(chǎng)對(duì)車載攝像頭數(shù)量、像素的需求在不斷增長(zhǎng)，公司能滿足產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域從傳統(tǒng)的倒車?yán)走_(dá)影像、行車記錄儀擴(kuò)展到電子后視鏡、360度全景成像、高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）等領(lǐng)域。據(jù)其透露，韋爾股份已在較多車型方案上獲得方案導(dǎo)入，這將為公司帶來(lái)新的收入及利潤(rùn)增長(zhǎng)。
5月22日，韋爾股份公告稱，子公司紹興韋豪擬斥資不超40億元增持北京君正，后者的存儲(chǔ)芯片在汽車市場(chǎng)有著較好的客戶基礎(chǔ)，而公司是全球車載CIS的領(lǐng)軍企業(yè)，雙方計(jì)劃在車載電子市場(chǎng)展開(kāi)深化合作。
不過(guò)最新業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，汽車芯片在收入中占比較高的北京君正，由于芯片出貨量增長(zhǎng)停滯，公司在今年第三季度單季度營(yíng)收和扣非后凈利潤(rùn)分別同比下滑了2.92%和20.21%。
而紹興韋豪對(duì)北京君正的持股比例自6月底以來(lái)沒(méi)有發(fā)生變化，依然維持在5.87%。對(duì)韋爾股份自身而言，汽車CIS業(yè)務(wù)似乎還未成為可依賴的“大腿”。2021年，公司汽車電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入3.61億美元（約26.3億元人民幣），營(yíng)收占比約11%。
今年上半年，公司的圖像傳感器解決方案業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.98億元，其中汽車電子收入占比22%，據(jù)此計(jì)算汽車電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約在16億元，占公司總營(yíng)收在14.5%左右。
平安證券在最新研報(bào)中指出，消費(fèi)電子短期內(nèi)難有大反彈，車載CIS增長(zhǎng)較快但還不足以彌補(bǔ)手機(jī)缺口。換句話說(shuō)，短期之內(nèi)，韋爾股份還不能指望汽車電子來(lái)挑大梁。
市值蒸發(fā)千億機(jī)構(gòu)出逃
一路“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”之后，韋爾股份一躍成為中國(guó)最強(qiáng)CIS芯片廠，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)入全球前十。
再加上亮眼的業(yè)績(jī)，公司股價(jià)從30元左右，一路上漲至2021年7月8日的345元/股（不復(fù)權(quán)），總市值一度突破3000億元大關(guān)?！?022胡潤(rùn)全球富豪榜》上，虞仁榮財(cái)富值950億元人民幣，被媒體冠以“芯片首富”的稱號(hào)。
但隨著半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)下降，行業(yè)里眾多廠商感受到了陣陣“寒意”，近期業(yè)界龍頭臺(tái)積電發(fā)內(nèi)部信鼓勵(lì)“員工多與家人相處，休假充電后再繼續(xù)努力?！?/p>
作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體的龍頭，韋爾股份的股價(jià)也受到一定程度的影響。K線圖顯示，該公司在去年12月份反彈至階段高點(diǎn)之后，隨后進(jìn)入震蕩下行通道，年初至今跌幅已超68%，市值蒸發(fā)近兩千億。
與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)也快速?gòu)捻f爾股份撤離。最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月30日，共有83只基金的十大重倉(cāng)股中持有韋爾股份，較上季度減少124只。
截至三季度末，基金合計(jì)持有該公司6617.54萬(wàn)股，環(huán)比上季度減少12.39%；持股市值53.03億元，比上季度末減少77.67億元，環(huán)比減少59.43%。
*雷達(dá)Finance（ID：leizhuba）