文｜酒業(yè)財經(jīng)派

進入10月，白酒板塊出現(xiàn)持續(xù)下滑。10月26日，中證白酒以12638.37收盤，日跌幅0.17%。事實上，在白酒板塊下滑的同時，白酒股資本市場也出現(xiàn)下滑。貴州茅臺資本市場進入10月以來，股價下破1500元大關(guān)。除此之外，其他白酒股股價也均有所下滑，也使得不少投資者認為白酒股可能會經(jīng)歷一輪大幅調(diào)整。

不過隨著白酒企業(yè)三季報的陸續(xù)披露，不少投資機構(gòu)依然對白酒股打出“買入”評級，并長期看好白酒股未來發(fā)展。事實上，對于白酒板塊資本市場的變動，業(yè)內(nèi)也有不同的聲音出現(xiàn)。

資本市場下滑

中證白酒自進入10月，在13個交易日內(nèi)下滑17.28%。在板塊下滑的同時，白酒個股也出現(xiàn)不同程度的下滑，白酒龍頭企業(yè)貴州茅臺股價更是下破1500元大關(guān)。

小編計算了解到，貴州茅臺股價從10月首個交易日收盤的1786元/股至今日1464.08元/股收盤，股價下滑321.92元，跌幅達18.02%，市值蒸發(fā)超3000億元。截至今日收盤，貴州茅臺市值為1.84萬億元，市值下破2萬億元大關(guān)。對于資本市場的變動，小編向貴州茅臺董秘進行電話采訪，截至發(fā)稿，電話并未接通。

小編在上證e互動平臺發(fā)現(xiàn)，有投資者提問稱，2022年一季報顯示貴州茅臺1884家機構(gòu)持股77.25%，二季報2669家機構(gòu)持股79.4%，三季報10家機構(gòu)持股71.54%。10月股價連續(xù)大跌，以上機構(gòu)減持數(shù)據(jù)是否客觀真實？貴司將如何在業(yè)績上拿出應對舉措？

貴州茅臺回復稱，機構(gòu)股東持股變化情況不實，公司《2022年第三季度報告》披露的公司前十名股東合計持股比例是71.54%，前十名股東之后還有大量的機構(gòu)股東。2022年四季度，公司將繼續(xù)緊緊圍繞戰(zhàn)略目標和年度工作安排，全力以赴深化改革、開拓創(chuàng)新，推動高質(zhì)量發(fā)展，努力實現(xiàn)發(fā)展目標，為股東創(chuàng)造更多價值。

對于白酒板塊近期的下滑，廣科咨詢首席策略師沈萌表示，白酒板塊自身業(yè)績增長放緩，與整個市場環(huán)境預期不樂觀相疊加。雖然白酒企業(yè)業(yè)績利好，但背后是增速放緩的不利信號，大環(huán)境也預示著白酒板塊的前景出現(xiàn)不可預期的壓力。

身處估值高位

事實上，自進入10月以來，北向資金在“十一”后9個交易日加速出逃，凈賣出貴州茅臺總額超92億元。值得注意的是，對于白酒資本市場的下滑，行業(yè)內(nèi)也有不同的聲音。有業(yè)內(nèi)人士分析認為，白酒板塊當前估值仍然處于高位，業(yè)績增速卻跟不上。再加上白酒動銷放緩、庫存承壓，使得白酒資本市場出現(xiàn)下滑。

從行業(yè)來看，白酒板塊近年來快速發(fā)展，也導致白酒股市盈率普遍偏高。小編了解到，貴州茅臺、瀘州老窖、酒鬼酒的市盈率，分別為31.07、23.14、25.85。去年同期，貴州茅臺、瀘州老窖、酒鬼酒的市盈率分別為46.93、48.17、85.41。從市盈率上不難看出，白酒股在經(jīng)歷了去年快速發(fā)展后，今年的市盈率有所下降，但依然處于相對高點。

沈萌分析稱，相對于其他板塊而言，白酒的防御性功能仍明顯。與其他板塊相比，白酒板塊估值也相較多數(shù)板塊處于高位。

事實上，除了估值過高外，白酒動銷慢和庫存高也是資本市場波動的因素之一。與去年“十一”白酒終端市場銷量相比，今年“十一”期間白酒動銷明顯有所放緩。有經(jīng)銷商向小編表示，今年“十一”期間，白酒銷量不及預期，雖然銷量相對客觀，但與此前“十一”相比，明顯有所放緩。

沈萌表示，白酒市場增量逐漸趨緩，對于各品牌而言，未來就是存量份額的競爭，加大營銷和價格競爭是生存的重要基礎(chǔ)。

資本市場相關(guān)人士分析認為，白酒屬于大眾消費品。同時，一線白酒更是屬于高端消費品，都是受益于消費增長及消費升級，因此白酒市場具有較大的發(fā)展?jié)摿ΑＲ欢€白酒由于自身價值等原因，依然具有長期投資的價值。

業(yè)績增長保駕

與資本市場持續(xù)下滑不同，今年前三季度白酒企業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)不同程度增長。小編梳理了解到，貴州茅臺今年前三季度實現(xiàn)營收871.6億元，同比增長16.77%；實現(xiàn)凈利潤444億元，同比增長19.14%。舍得酒業(yè)前三季度實現(xiàn)營收46.17億元，同比增長28%；實現(xiàn)凈利潤12億元，同比增長23.76%。

貴州茅臺在上證e互動上表示，目前公司生產(chǎn)經(jīng)營正常。2022年1-9月，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入897.86億元，同比增長16.52%，增速創(chuàng)近四年新高。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤444億元，同比增長19.14%。公司主要經(jīng)濟指標繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，為順利實現(xiàn)全年目標打下了堅實基礎(chǔ)，總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進、進中向好的良好態(tài)勢。

除此之外，今世緣、水井坊預計2022年前三季度實現(xiàn)營收分別為65.18億元、38億元，同比增長22.18%、10%；實現(xiàn)凈利潤分別為20.81億元、11億元，同比增長22.53%、5%。老白干預計今年前三季度凈利潤同比增約113%至5.33億元。

通過白酒企業(yè)披露的三季度報告以及業(yè)績預報不難發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，白酒企業(yè)今年前三季度營收凈利均實現(xiàn)增長。其中，老白干今年前三季度凈利潤更是實現(xiàn)翻倍。

東吳證券認為，7月動銷弱復蘇，“中秋國慶”雙節(jié)動銷略不及去年同期，渠道庫存相對有所增加，但目前批價在國慶前后保持穩(wěn)定。隨著白酒三季報已逐步明朗，從當前時點展望跨年前后表現(xiàn)，投資思路應為堅守確定性+配合挑選估值性價比，綜合考慮當前估值、業(yè)績確定性、渠道健康和報表表現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，從企業(yè)披露的三季報來看，白酒行業(yè)未來仍將維持結(jié)構(gòu)性增長。長期來看，依然看好白酒板塊。隨著春節(jié)的臨近，白酒終端市場動銷、庫存或?qū)⒌靡葬尫?，白酒資本市場也將重新進入上升勢頭。