文|零態(tài)LT 余堃
編輯|胡展嘉
十一假期后，A股還是“先跌為敬”，上證指數(shù)一度跌破3000點(diǎn)，這令投資者本就不足的信心變得更加孱弱。好在寧德時(shí)代于10月21日發(fā)布了2022年三季度財(cái)報(bào)，亮眼數(shù)據(jù)直接帶動(dòng)新能源板塊整體走強(qiáng)，成為整個(gè)A股上為數(shù)極少的一抹亮色。
數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代前三季度凈利潤(rùn)175.9億元，同比增長(zhǎng)126.95%。其中，第三季度凈利潤(rùn)94.24億元，同比大幅增長(zhǎng)188.42%。
果然關(guān)鍵時(shí)刻，盡顯“寧王”本色。能在資本市場(chǎng)上具有如此巨大影響力，這得益于寧德時(shí)代在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的稱王稱霸。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，2022年前七個(gè)月，寧德時(shí)代在中國(guó)國(guó)內(nèi)占有47.59%的市場(chǎng)份額。又因?yàn)橹袊?guó)是全球規(guī)模最大的新能源汽車市場(chǎng)，占比高達(dá)六成，所以寧德時(shí)代的出貨量也位居全球第一。
雖然寧德時(shí)代已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全球市場(chǎng)五連冠，但所謂盛極而衰，關(guān)于“寧王”是否會(huì)走下坡路的討論聲也一直不斷，尤其是在有越來(lái)越多的挑戰(zhàn)者開(kāi)始圍獵寧德時(shí)代情況下，“寧王”的寶座似乎并沒(méi)有那般安穩(wěn)。甚至有人預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年內(nèi)，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的占比將從2021年的五成將至三成左右。
站在動(dòng)力電池領(lǐng)域之巔的寧德時(shí)代，既享受著資本盛宴，也接受著萬(wàn)眾審視，寧王當(dāng)下也在艱難守擂。
01 寧王雙面楚歌，國(guó)內(nèi)追兵與國(guó)外堵截
雖然“寧王”目前坐擁第一寶座，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們都在不斷發(fā)力，寧德時(shí)代的位置并不穩(wěn)固。國(guó)內(nèi)勁敵中創(chuàng)新航和比亞迪，勢(shì)頭已起。
今年10月6日，中創(chuàng)新航在港交所上市，其募集了100多億港元的資金，根據(jù)招股書(shū)顯示，這些資金大部分將用于擴(kuò)張國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池的產(chǎn)能。截止到2022年6月30日，中創(chuàng)新航的產(chǎn)能為9.7吉瓦時(shí)，約是寧德時(shí)代產(chǎn)能的十五分之一。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)顯示，今年1～9月份，中創(chuàng)新航的動(dòng)力電池裝車量為13.33吉瓦時(shí)，占比為6.88%，在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車量的排名中，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。
中創(chuàng)新航想要擴(kuò)充產(chǎn)能的“野心”頗大，其在招股書(shū)中預(yù)計(jì)，2022年全年和2023年，公司產(chǎn)能將分別擴(kuò)充至35吉瓦時(shí)和90吉瓦時(shí)。
除了已上市并加速擴(kuò)產(chǎn)能的中創(chuàng)新航，比亞迪也愈發(fā)成為寧德時(shí)代不容小覷的對(duì)手。2019～2020年，比亞迪設(shè)立了一系列“弗迪電池”子公司，試圖打破原有的自產(chǎn)自銷體系，擴(kuò)大外部供應(yīng)比例。據(jù)悉，比亞迪旗下的弗迪電池正在為上市做準(zhǔn)備，估值已超460億元。
不僅弗迪電池在謀求單獨(dú)上市，脫胎于長(zhǎng)城汽車動(dòng)力電池事業(yè)部的蜂巢能源也已進(jìn)行了上市輔導(dǎo)備案，籌劃在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板上市。而蜂巢能源是寧德時(shí)代的另一個(gè)對(duì)手，如今，蜂巢能源的客戶范圍逐步擴(kuò)大，長(zhǎng)城汽車占其銷售比例已低于一半。
此外，欣旺達(dá)獲得了包括深圳國(guó)資委、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)和造車新勢(shì)力“蔚小理”在內(nèi)的共同投資，億緯鋰能成為小鵬汽車的動(dòng)力電池供應(yīng)商，孚能科技打入了長(zhǎng)城汽車的供應(yīng)鏈體系。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，寧德時(shí)代在國(guó)內(nèi)面對(duì)著一眾“追兵”。
放眼國(guó)際，寧德時(shí)代更是強(qiáng)敵環(huán)伺。
今年1月27日，全球第二大動(dòng)力電池供應(yīng)商LG新能源在韓國(guó)證券交易所掛牌上市，開(kāi)盤后股價(jià)一度暴漲了99%，達(dá)到59.8萬(wàn)韓元。LG新能源此前曾宣布，將通過(guò)首次公開(kāi)募股募集約683億元，由此將成為韓國(guó)有史以來(lái)最大規(guī)模的IPO項(xiàng)目。
借由上市融資，LG新能源表面上宣揚(yáng)是為了滿足新能源汽車行業(yè)對(duì)于動(dòng)力電池快速增長(zhǎng)的需求，但更大的意圖，顯然是為了兌現(xiàn)其在招股期間放出的話：超過(guò)排在世界第一的中國(guó)寧德時(shí)代。
雖然目前位居世界第二，但LG新能源深耕海外市場(chǎng)多年，其在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)上具有國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)所沒(méi)有的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有接近寧德時(shí)代的人士就評(píng)價(jià)道：“它（LG新能源）一直是全球優(yōu)等生，美國(guó)汽車企業(yè)尤其支持LG。”
LG新能源曾表示，將在2024年前投資5.6萬(wàn)億韓元用于北美生產(chǎn)基地建設(shè)，從LG新能源的獨(dú)立投資產(chǎn)能及其與北美客戶的合資公司產(chǎn)能預(yù)期來(lái)看，它在美國(guó)的年產(chǎn)能有望達(dá)到200吉瓦時(shí)。
除了試圖牢牢抓住美國(guó)這一過(guò)往占據(jù)優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)，LG新能源還拿下來(lái)另一大客戶。最新的消息是，因?yàn)檎勁许樌?，雙方有望在今年達(dá)成協(xié)議，LG新能源將向全球車企巨頭豐田旗下的電動(dòng)汽車供應(yīng)動(dòng)力電池。
國(guó)內(nèi)遇追兵，國(guó)外遭堵截，紛至沓來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)抑或挑戰(zhàn)不由得令人思考這樣一個(gè)問(wèn)題：動(dòng)力電池行業(yè)的技術(shù)門檻高嗎？
02 動(dòng)力電池光鮮背面，寧德時(shí)代們的“苦功夫”
曾有資深電池從業(yè)人員直言：“電池行業(yè)既沒(méi)有那么光鮮，也沒(méi)有那么簡(jiǎn)單，是很苦的事情”。寧德時(shí)代之所以備受資本寵幸和外界關(guān)注，并非是其推出了什么革命性的新技術(shù)，而是它在目前的技術(shù)路線中，將成本和技術(shù)控制平衡得很好，最大優(yōu)勢(shì)在于其擁有的產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
歸根結(jié)底，電池屬于化學(xué)領(lǐng)域的技術(shù)，事關(guān)新材料研發(fā)和應(yīng)用，其過(guò)程相當(dāng)漫長(zhǎng)，鑒于現(xiàn)有材料體系相對(duì)穩(wěn)定，所以主流企業(yè)間并不存在根本性技術(shù)差異。按照正極材料劃分，當(dāng)前電池主要有磷酸鐵鋰電池和三元電池兩大類。相較而言，磷酸鐵鋰電池的技術(shù)門檻較低。
值得一提的是，相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，在海外車企看來(lái)，因?yàn)槿姵氐哪芰棵芏雀?，其所代表的技術(shù)路線是更為先進(jìn)的；磷酸鐵鋰電池的能量密度存在天花板，所以屬于落后技術(shù)，這使得海外車企長(zhǎng)期都沒(méi)有考慮使用磷酸鐵鋰電池。
以寧德時(shí)代為代表的中國(guó)電池企業(yè)改變了上述這種格局，突破口并非開(kāi)辟了顛覆性的新技術(shù)，而是推出了具有結(jié)構(gòu)創(chuàng)新意義的CTP（Cell To Pack）技術(shù)。
在這項(xiàng)技術(shù)推出之前，電芯（Cell）是先被組裝成模組，然后模組再排列組裝成電池包（Pack），電池包再被裝到整車上。這種做法會(huì)增加結(jié)構(gòu)件和重量，從而會(huì)降低電池在能量密度上的整體表現(xiàn)。通過(guò)CTP技術(shù)，模組環(huán)節(jié)可以直接被去掉，電芯直接被組裝成電池包，所帶來(lái)的效果便是磷酸鐵鋰電池的能量密度天花板被大大擴(kuò)展。
自此之后，海外車企開(kāi)始逐漸改變了對(duì)磷酸鐵鋰電池的歧見(jiàn)，尤其又以全球電動(dòng)車巨頭特斯拉開(kāi)始使用磷酸鐵鋰電池為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
除了特斯拉，今年7月21日，寧德時(shí)代宣布，將向福特汽車北美市場(chǎng)兩款車型供應(yīng)使用CTP技術(shù)的磷酸鐵鋰電池包，雙方會(huì)在全球范圍探索商業(yè)機(jī)會(huì)。福特汽車稱，這項(xiàng)合作能夠幫助公司顯著降低電池成本。
雖然礙于動(dòng)力電池的行業(yè)屬性，企業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)通過(guò)創(chuàng)造出革命性技術(shù)路線來(lái)顛覆其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是以CTP技術(shù)為例子的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新式的機(jī)會(huì)確實(shí)存在，此外，因?yàn)槌鲐浟烤薮?，寧德時(shí)代在實(shí)際應(yīng)用數(shù)據(jù)層面具有難以比擬的優(yōu)勢(shì)。
在某種意義上，動(dòng)力電池和自動(dòng)駕駛一樣，它們都在相當(dāng)程度上倚重于實(shí)際應(yīng)用數(shù)據(jù)的產(chǎn)生和更新。
對(duì)于動(dòng)力電池來(lái)說(shuō)，它有個(gè)重要特征，即無(wú)時(shí)無(wú)刻都在發(fā)生著細(xì)微變化，因?yàn)樯硖幉煌瑺顟B(tài)的電芯表現(xiàn)是不同的，如剛出廠的和充放電循環(huán)一次的電芯都是不同的，在不同的外部環(huán)境和運(yùn)動(dòng)狀態(tài)下，電芯的表現(xiàn)更是千差萬(wàn)別。
在這種情況下，為了保證電芯能夠安全穩(wěn)定地運(yùn)行，電池研發(fā)環(huán)節(jié)便需要大量實(shí)際應(yīng)用數(shù)據(jù)作為支撐。
不僅是寧德時(shí)代，中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)具有一個(gè)別國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不太具備的優(yōu)勢(shì)：即在電動(dòng)汽車普及率走在前列的中國(guó)境內(nèi)，這塊廣泛且差異化、不斷增長(zhǎng)的巨大市場(chǎng)為中國(guó)的動(dòng)力電池企業(yè)們提供了大量數(shù)據(jù)和場(chǎng)景反饋，這對(duì)中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)更好迭代產(chǎn)品和提供解決方案提供了反哺作用。
因?yàn)槌鲐浟孔畲?，寧德時(shí)代更是在此占盡優(yōu)勢(shì)。而隨著這塊國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，“寧王”越來(lái)越將目光看向了國(guó)外，2022年拓展海外市場(chǎng)被認(rèn)為是寧德時(shí)代的重頭戲，如果說(shuō)在國(guó)內(nèi)屬于“守擂”的話，那么走向國(guó)外的寧德時(shí)代顯然就是在進(jìn)攻了。
03 能否打贏海外攻防戰(zhàn)？
當(dāng)下來(lái)看，寧德時(shí)代出海這條路會(huì)走得格外不易。
除了美國(guó)，歐盟一些主要國(guó)家也都在大力扶持本國(guó)電池產(chǎn)業(yè)鏈。如目前頗受業(yè)界關(guān)注的一個(gè)電池企業(yè)便是瑞典初創(chuàng)公司NorthVolt，其成立于2016年，短短幾年便累計(jì)融資了76億美元，截至目前更是獲得了歐洲車企約550億美元的電池訂單。
當(dāng)下，歐洲新能源電池產(chǎn)業(yè)鏈上下游高度依賴中國(guó)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，減少對(duì)于別國(guó)的依賴，致力于打造本土的電池企業(yè)將成為歐盟大國(guó)未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展方向。今年9月，歐洲電池聯(lián)盟項(xiàng)目負(fù)責(zé)人在中國(guó)電池企業(yè)投資歐洲論壇上判斷，到2030年，歐洲電池總需求可能會(huì)達(dá)到1000吉瓦時(shí)，而來(lái)自瑞典的NorthVolt規(guī)劃了多座電池工廠，計(jì)劃到2030年產(chǎn)能超過(guò)150吉瓦時(shí)。
不過(guò)，寧德時(shí)代顯然出海決心已定。
今年動(dòng)作不斷，如4月，寧德時(shí)代宣布德國(guó)工廠獲得電芯生產(chǎn)許可；8月，寧德時(shí)代又宣布，計(jì)劃投資73.4億歐元在匈牙利建設(shè)100吉瓦時(shí)電池產(chǎn)能；據(jù)了解，寧德時(shí)代墨西哥工廠方案也很可能已基本敲定；10月18日盤前，寧德時(shí)代又官宣與美國(guó)公用事業(yè)和分布式光伏+儲(chǔ)能開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商Primergy Solar LLC 達(dá)成協(xié)議，將為Gemini光伏+儲(chǔ)能項(xiàng)目獨(dú)家供應(yīng)電池。
隨著歐美新能源汽車銷量的不斷攀升，全球新能源市場(chǎng)很可能會(huì)在未來(lái)構(gòu)建起以中國(guó)、歐洲和美國(guó)為主的三足鼎立格局，寧德時(shí)代需要成功打入歐美市場(chǎng)來(lái)鞏固自己的全球地位，在這種情況下，選擇進(jìn)軍海外既是一種進(jìn)攻，也可看做是一種防守。先不說(shuō)外界對(duì)于“寧王”是否會(huì)走下坡路存有疑慮，寧德時(shí)代內(nèi)部人士也心懷“現(xiàn)在是不進(jìn)則退”的高度焦慮感。
上文已談及地緣局勢(shì)對(duì)于寧德時(shí)代出海的影響，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，日韓的電池企業(yè)更是“寧王”想打入歐美市場(chǎng)需要克服的攔路虎。
深耕歐美市場(chǎng)多年，日韓電池企業(yè)更為歐美國(guó)家所熟悉，也更為他們所青睞。此外，海外建廠需要滿足各類當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)的要求，如特斯拉建于德國(guó)的柏林工廠就曾因?yàn)榄h(huán)保問(wèn)題而幾經(jīng)延宕，這些都對(duì)寧德時(shí)代的海外運(yùn)營(yíng)構(gòu)成了不小的挑戰(zhàn)。
但在身處復(fù)雜的形勢(shì)中，寧德時(shí)代努力拓展海外市場(chǎng)、披荊斬棘地與國(guó)外電池巨頭直接硬碰硬，這才可謂真到了檢驗(yàn)“寧王”成色的時(shí)候了。