文|談擎說AI 鄭開車
國內(nèi)的新能源汽車正賣得越來越好。據(jù)統(tǒng)計,9月份銷量超過一萬的國內(nèi)新能源汽車品牌有7家,按照銷量從高到低排列,分別為:比亞迪、埃安、哪吒、理想、零跑、蔚來和問界。
不難發(fā)現(xiàn),這些月銷量破萬的車企中,既有第二梯隊的哪吒和零跑,也有入局較晚但追趕迅速的問界。之前第一梯隊的“蔚小理”中,蔚來和理想也都有較為穩(wěn)定的發(fā)揮,唯獨小鵬的月銷量沒有破萬。
要知道,2022年上半年,小鵬以6.89萬輛的銷量位列國內(nèi)造車新勢力第一。短短三個月后,哪吒超越了小鵬,成為前三季度累計銷量最多的新勢力車企。
除了銷量被趕超之外,小鵬在資本市場的表現(xiàn)也不容樂觀。從今年年初截止到10月18日,將近10個月時間內(nèi),小鵬汽車美股價格從51.12美元一路下跌至8.60美元,較15美元/股的發(fā)行價也已經(jīng)跌去近一半。
據(jù)不完全統(tǒng)計,與其他新勢力和自主品牌相比,小鵬今年的跌幅遠高于行業(yè)平均水平,近十個月時間跌幅超過80%,實屬罕見。
值得注意的是,美團創(chuàng)始人王興對頭部新勢力的預測有所轉變。
2019年王興曾在社交媒體上對中國汽車未來格局發(fā)表預測,其看好的3家新勢力是理想、蔚來和小鵬”。近日,王興在朋友圈中卻評論道:“過去二三十年,中國高端車市場的領導者一直是德系BBA,接下來兩三年就要看‘理蔚華’ (理想、蔚來、華為) 了?!?/p>
也就是說,在王興看來,華為將會取代小鵬的位置,成為國內(nèi)高端新能源汽車品牌。這顯然是沒把剛推出起售價30.99萬元G9的小鵬放在眼里。
曾經(jīng)與蔚來和理想并稱第一梯隊的小鵬,真的要跌出頭部陣營了嗎?
被市場“去泡沫”的小鵬,需要學會多賺錢
除了二級市場的狂跌,小鵬汽車近幾個月還遭投資機構減持。
據(jù)港交所披露數(shù)據(jù)顯示,6月22日,摩根大通在場內(nèi)減持小鵬汽車302.08萬股,每股平均價120.7484港元,涉及約3.65億港元。減持后,摩根大通持股數(shù)量為6474.89萬股,比例由5.19%降至4.96%。
資本市場的寒意并沒有動搖小鵬繼續(xù)燒錢的決心,近日小鵬進行了一次大額度增資。據(jù)天眼查APP顯示,近日廣東小鵬汽車科技有限公司發(fā)生工商信息變更,注冊資本由200億元增加至300億元人民幣,增加幅度達到50%。
在此之前,小鵬科技旗下多個公司已經(jīng)接連增資。其中廣東小鵬汽車產(chǎn)業(yè)控股有限公司注冊資本在9月由7.38億元增加至15億元。更早之前,廣州小鵬自動駕駛科技有限公司注冊資本,已經(jīng)由3.5億人民幣增加至6億元。
對多個子公司進行大幅度增資,表明小鵬持續(xù)加大資金投入的決心,對自動駕駛子公司的增資也能看出小鵬汽車想要繼續(xù)保持智能體驗方面的領先地位。
不過,為了穩(wěn)定劇烈波動的股價以及向市場表達信心,小鵬已經(jīng)開始回購股票。9月23日,小鵬汽車董事長CEO何小鵬斥資約2987.6萬美元(約合人民幣2.1億元)在公開市場買入220萬股小鵬汽車美股,平均價為每股13.58美元。
不過,這套增資+增持的操作并沒有挽救資本市場對小鵬的悲觀預期。9月27日知名投資機構花旗集團減持小鵬汽車56.37萬股,持股比例降至5%以下。
“造車新勢力的估值普遍存在一些泡沫,長期來看必然會回歸到理性,現(xiàn)在股價回落也是市場去泡沫的過程。”投資分析師秦毅(化名)向談擎說AI表示。
“目前小鵬股價雖然距發(fā)行價跌去近一半,但可能還遠未到達一個估值洼地,也不是適合抄底的時候?!?/p>
事實上,造車燒錢是大家的共識,新勢力起步的前幾年虧錢幾乎是必然的。在虧損階段,比較能衡量車企投資價值的指標是市銷率。然而截止去年年底,小鵬的市銷率為13.37,高于蔚來(9.45)和理想(7.74)。這或許也是小鵬不被資本市場看好的一個原因。
從財務狀況來看,小鵬的表現(xiàn)也不太樂觀。
據(jù)小鵬財報顯示,二季度小鵬總營收為74.36億元,同比增長97.7%,但相比今年一季度的74.55億元,環(huán)比減少了0.2%,表現(xiàn)出下滑的趨勢。同時第二季度凈虧損達到了27.09億元,同比增加126.1%,環(huán)比增長58.8%。
上半年小鵬虧損增加,但是賺錢能力卻很一般。小鵬汽車的毛利率和汽車利潤率均出現(xiàn)了下滑,小鵬二季度毛利率為10.9%,同比下降約1%,環(huán)比下降約1.3%;汽車利潤率為9.1%,同比下降約1.9%,環(huán)比下降約1.3%。
橫向?qū)Ρ葋砜?,第二季度理想和蔚來的毛利率分別達到了21.5%和16.7%,特斯拉更是達到了27.9%。所以小鵬毛利率明顯低于頭部新勢力。
隨著新勢力品牌競爭加劇,毛利率較低的小鵬存在的一個隱憂是,面對日益內(nèi)卷的價格,小鵬降價的空間不大,而為了維持銷量目標,低毛利的局面也很難扭轉。所以長期來看,小鵬市值進一步增長的想象力也比較弱。
換言之,小鵬可以把車賣得更貴,也可以賣得更多。但是目前來看,這兩種策略似乎都很難走通。
銷量被后入局的問界趕超,小鵬汽車品牌力幾何?
從小鵬G9發(fā)布48小時內(nèi)被迫更改SKU和定價來看,小鵬想要發(fā)力高端車型來提升毛利潤的方案難以被市場認可;而從小鵬9月份銷量被問界超越來看,小鵬主力車型P7的市場競爭力有點乏力。
在談擎說AI看來,小鵬之所以會陷入“青黃不接”的境地,是因為目前的新能源賽道的競爭來到一個新的階段,而這個階段有兩個明顯的變化:
其一,從供給端來看,智能技術的稀缺性在降低。以自動駕駛技術為例,英偉達已經(jīng)建成了賦能主機廠的“CUDA生態(tài)”,地平線最近也和大眾牽手合作,說明汽車智能技術領域的供應商賦能汽車廠商的能力越來越強。
況且,現(xiàn)階段L4級自動駕駛技術距離落地乘用車尚早,智能輔助駕駛的差距會越來越小。
其二、從需求端來看,電動車的市場滲透率這兩年快速提升,從2020年之前的不足5%,到2021年底超過15%,再到今年7月份,其市場滲透率已超過25%。這意味著,電動車的核心用戶已經(jīng)不是樂于科技嘗鮮的發(fā)燒用戶,而是大眾用戶。
當然,智能化作為“汽車新四化”的其中一個發(fā)展趨勢,仍然是用戶所看中的重要屬性,只是說,新增的這部分電動車的大眾用戶普遍對價格敏感,所以智能體驗的性價比才是王道。
所以我們能看到特斯拉也不再強調(diào)自動駕駛有多么強,而是專注于降低成本。
9月底有消息稱,特斯拉Model 3和Model Y將進行大幅降價,其中Model Y的降價幅度最高達4萬元,最終Model Y后輪驅(qū)動版車型的起售價可能會降至27-29萬元。
更需要小鵬們警醒的是,特斯拉近日宣布從今年 10 月起將去除車輛的超聲波雷達。由于之前毫米波雷達也被移除,特斯拉目前的傳感器僅剩下攝像頭,其自動駕駛方案(FSD)也將采用 100%的純視覺方案。
盡管有人質(zhì)疑純視覺不靠譜,但馬斯克早就已決定這么干,那些習慣于對標特斯拉的新勢力們,恐怕不得不考慮“高配高價”的智能電動車在Model Y和Model 3面前還殘存多少競爭力。
所以當小鵬G9發(fā)布后,很快飽受用戶質(zhì)疑,并非因為大家懷疑小鵬的“全場景自動輔助駕駛”有噱頭成分,而是因為高性價比智能駕駛方案才是現(xiàn)階段的潮流。
應當肯定的是,小鵬在初期主打智能標簽,敢于對標特斯拉,并取得了不錯的戰(zhàn)績,可相應的代價是,全棧自研智能駕駛的小鵬汽車投入了太高的研發(fā)成本,車的毛利率太低。
所以當主流用戶期待小鵬拿出有性價比的智能車型的時候,小鵬似乎沒有牌可以出了。于是只能硬著頭皮,給出一個復雜難懂的SKU組合,讓用戶來選。用戶的呼聲則是“沒法選,降價吧”。
其實,從小鵬G9的尷尬遭遇也能看出,小鵬雖然和蔚來、理想并稱多年,但并沒有建構出真正的品牌力。
隨著新能源品牌逐漸增多,品牌力的作用開始凸顯出來了,而智能體驗的領先固然可以為小鵬加分,但只憑智能這張牌已經(jīng)無法在品牌力上領先。
或許小鵬真正應該思考的問題是,除了又貴又強的智能體驗,小鵬還能給用戶帶來什么?
技術驅(qū)動的商業(yè)邏輯下,小鵬會步馬自達后塵嗎?
小鵬想要給用戶帶來什么?其實從“未來出行探索者”的官方slogan可見一斑。
說到未來出行,大家的共識是,這將是一場由完全自動駕駛掀起的革命,也谷歌Waymo、百度Apollo、小馬智行等自動駕駛玩家多年來的目標。
對于主業(yè)為造車的小鵬來說,將“未來出行探索者”作為企業(yè)愿景非常時髦。這也和創(chuàng)始人的基因有關。何小鵬是軟件工程師出身,對互聯(lián)網(wǎng)有系統(tǒng)性的理解,對自動駕駛的算法、數(shù)據(jù)也更熟悉,因此對底層技術的顛覆式創(chuàng)新有樸素的信仰。
值得注意的是,小鵬目前對出行領域的探索不僅包括自動駕駛,還有飛行汽車。
8月2日,隨著小鵬“扶搖”智算中心啟動,何小鵬在微博表示,“相信在2025年小鵬汽車會進入到真正的自動駕駛時代?!倍顝┖暝?020百度世界大會直播現(xiàn)場上預測,自動駕駛將在2025年規(guī)?;逃???梢娦※i給自家自動駕駛定的目標和百度不相上下。
在飛行汽車領域,小鵬的野心可能比李彥宏和馬斯克還要瘋狂。近日小鵬匯天飛行汽車旅航者X2在迪拜完成了海外公開首飛,預計將在2024年實現(xiàn)量產(chǎn)。但事實上飛行汽車不僅技術層面有難點,各個方面相關的法律還都是空白。
馬斯克雖然提出了火星移民計劃,卻對飛行汽車并不看好,甚至在一檔電視節(jié)目中吐槽,“我總擔心有一天,會有一輛汽車從頭頂砸下來。”可見馬斯克雖然敢于造夢,但是對前沿出行工具的研發(fā)格外保守,真實的想法其實還是靠造車賺錢。
從對自動駕駛和飛行汽車的投入,可以窺見小鵬是一家對前沿技術有著偏執(zhí)追求的公司。而且真的會把大塊營收用于研發(fā)投入,這種技術驅(qū)動的商業(yè)邏輯和燃油車時代的斯巴魯和馬自達有點類似。
在燃油車核心技術上,斯巴魯有招牌的水平對置發(fā)動機、左右對稱布局和全時四驅(qū)技術,其研發(fā)的CVT變速箱比大名鼎鼎的奧迪CVT早了16年。馬自達更是任性的“技術瘋子”,這家車企搞出了轉子發(fā)動機、后驅(qū)平臺、和當下不合時宜的6缸機,甚至被戲稱“只要有錢就玩技術”。
但現(xiàn)在來看,對技術過于偏執(zhí)的斯巴魯和馬自達都已經(jīng)落寞,最賺錢的日系品牌是通過精益制造實現(xiàn)降本增效的豐田。所以當資本市場已經(jīng)在給小鵬的市值“去泡沫”的時候,小鵬或許要反思一下,一直堅持技術驅(qū)動的商業(yè)邏輯,會不會讓自己成為下一個馬自達?
寫在最后:
關于新技術的負面影響,《技術與文明》這本書作了更加深刻的闡述。
“任何一項新技術誕生之后,其邊際效益必然會隨著社會競爭的烈度而快速遞減,而一旦紅利耗盡,人類為了利用這種技術所發(fā)展出來的專門分工人才,就會承受巨大的代價?!?/p>
不得不說,小鵬追求技術突破的精神值得肯定,但與此同時也要防止掉入“技術陷阱”。