文|雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
作為國內(nèi)最早的一批獨角獸，豬八戒網(wǎng)近期開始沖刺上市。
10月14日，港交所官網(wǎng)披露了豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒網(wǎng)”）的上市申請材料，公司擬在港交所主板上市，中信證券、建銀國際為聯(lián)席保薦人。
豬八戒成立于2006年，是一家綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺，目前在該領(lǐng)域市場份額位居前列。不過，盡管入行較早，但其至今仍未能攻克盈利難關(guān)，近三年半虧損額超過10億元。
天眼查顯示，截至目前，豬八戒網(wǎng)已歷經(jīng)10輪融資。多次融資之后，公司曾尋求上市，包括兩次海外上市，以及2019年科創(chuàng)板上市計劃，最后均無疾而終。
目前，豬八戒網(wǎng)又來到了上市的關(guān)鍵時刻，但其第三大股東重慶市博恩科技（集團）有限公司所持股權(quán)，存在司法凍結(jié)和拍賣的情況。
有分析認為，股權(quán)凍結(jié)陰影彌漫，或?qū)⒉焕谪i八戒網(wǎng)順利推進IPO進程。
創(chuàng)業(yè)16年仍未能盈利
天眼查顯示，豬八戒網(wǎng)成立于2006年10月份，前身為重慶伊沃客科技發(fā)展有限公司，是中國領(lǐng)先的企業(yè)服務(wù)平臺。
經(jīng)過多年發(fā)展，公司已發(fā)展成中國最大的綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商平臺。據(jù)招股書援引艾瑞咨詢報告，以2021年GMV計，豬八戒在中國綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場排名第一，在中國定制化企業(yè)服務(wù)電商市場排名第二。
截至今年上半年末，企業(yè)雇主可以在豬八戒平臺采購逾500種企業(yè)服務(wù)，平臺擁有的累計注冊用戶數(shù)量達3240萬名。
2019年至2022年上半年，豬八戒平臺的GMV總量分別為24.35億元、54.82億元、84.04億元及36.35億元，報告期內(nèi)公司平均客單價分別為1.05萬元、2.11萬元、2.54萬元及2.29萬元，復(fù)購率分別是40%、46.1%、53.2%和54.2%。
豬八戒網(wǎng)的業(yè)務(wù)模式，是通過平臺智能匹配企業(yè)、雇主的服務(wù)需求與服務(wù)商的技能，撮合企業(yè)僱主與服務(wù)商的交易。公司于2006年推出企業(yè)服務(wù)平臺業(yè)務(wù)，2015年公司擴展業(yè)務(wù)至智慧企業(yè)服務(wù)，并于2021年推出SaaS服務(wù)業(yè)務(wù)筋斗云。
其中，在企業(yè)服務(wù)平臺業(yè)務(wù)方面，公司提供匹配服務(wù)、會員服務(wù)、廣告服務(wù)、工具及SaaS訂閱在內(nèi)的四種服務(wù)。
針對企業(yè)雇主的財稅管理、知識產(chǎn)權(quán)及科技咨詢的服務(wù)需求，豬八戒提供自營的智慧企業(yè)服務(wù)，包括企業(yè)財稅管理服務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)及科技咨詢服務(wù)。這也是有別于服務(wù)商，由平臺自身提供的服務(wù)。
除此之外，豬八戒網(wǎng)也借助自身的資源整合能力，向政府及中大型企業(yè)客戶提供創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新園區(qū)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)解決方案服務(wù)等產(chǎn)業(yè)服務(wù)。
值得一提的是，早在2017年，豬八戒網(wǎng)曾介入教育行業(yè)，成立了重慶八戒教育科技有限公司，隨后還設(shè)立民辦學(xué)校重慶兩江新區(qū)八戒職業(yè)培訓(xùn)學(xué)校，由八戒教育持有。
但為了籌備上市，豬八戒網(wǎng)聚焦企業(yè)服務(wù)主業(yè)，從教育行業(yè)退出。2021年12月30日，公司與八戒實業(yè)簽訂權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議，以443.16萬元將持有的八戒教育100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了八戒實業(yè)。完成交易后，公司不再持有八戒教育任何權(quán)益。
天眼查顯示，重慶豬八戒實業(yè)有限公司成立于2017年5月份，由豬八戒網(wǎng)創(chuàng)始人朱明躍和其妻子董玉霞全資持有。
截至目前，豬八戒的營收主要來自企業(yè)服務(wù)平臺、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)四大板塊。
2019年至2021年，豬八戒網(wǎng)實現(xiàn)營收分別為7.17億元、7.57億元和7.68億元，同比增速分別為5.6%、1.4%。2022年上半年，公司營收為2.87億元，同比下滑25.1%。
盈利方面，公司稱，過往由于就服務(wù)及產(chǎn)品產(chǎn)生大額銷售、行政及研發(fā)開支，故錄得大額虧損凈額。具體來看，2019年至2022年上半年，公司分別虧損2.72億元、2.67億元、3.66億元及1.33億元，三年半累計虧損10.4億元。
在企業(yè)服務(wù)平臺、智慧企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)服務(wù)和政府領(lǐng)域企業(yè)服務(wù)四大板塊的收入中，智慧企業(yè)服務(wù)推出時間不長，但營收比例是最高的。2022年上半年，豬八戒來自前述四大業(yè)務(wù)板塊的營收占總營收的比例分別為21.2%、40.7%、14%和24.1%。
毛利率方面，報告期內(nèi)公司的綜合毛利率分別是54.2%、63.7%、60.7%和59.4%。豬八戒解釋稱，公司的毛利率在2021年出現(xiàn)下滑是受到了疫情的影響。
屢次上市未成功
公開信息顯示，在創(chuàng)立豬八戒網(wǎng)之前，成都師范學(xué)院歷史專業(yè)畢業(yè)的朱明躍，曾任《重慶晚報》時政記者及首席記者。
2004年前后，電商平臺在國內(nèi)蓬勃發(fā)展，實物交易通過網(wǎng)上渠道變得方便快捷，這讓朱明躍開始思考，創(chuàng)新創(chuàng)意這種非實物類產(chǎn)品，也能否通過互聯(lián)網(wǎng)去交易？
洞察到市場這一需求后，他著手創(chuàng)建了豬八戒網(wǎng)。相比于目前涉足知識產(chǎn)權(quán)、財稅等領(lǐng)域，早期階段豬八戒網(wǎng)所做的，就是搭建一個平臺，把有專業(yè)技能的人才聚集起來，把企業(yè)服務(wù)的供需雙方連接起來。
招股書顯示，在朱明躍、劉川郁和朱陶于2006年創(chuàng)立豬八戒的前身重慶伊沃客科技發(fā)展有限公司時，三人合計持有公司69%的股權(quán)。后來公司名稱依次變更為重慶豬八戒網(wǎng)絡(luò)有限公司、重慶八戒網(wǎng)絡(luò)股份有限公司、豬八戒股份有限公司。
值得一提的是，聯(lián)合創(chuàng)始人中，除了朱明躍記者出身，劉川郁也曾先后于黔江日報擔(dān)任記者，重慶商報擔(dān)任編輯、記者和新聞部經(jīng)理。
創(chuàng)業(yè)之初，資金的匱乏一度讓朱明躍舉步維艱。彼時公司的收入主要是抽傭，客戶設(shè)計一個LOGO懸賞500元，網(wǎng)站靠抽取其中20%的傭金來維持生計。
直到兩年后，也就是2007年，朱明躍拿到了重慶市博恩科技（集團）有限公司（下稱“博恩集團”）500萬元的天使投資。
有了資金的支持，朱明躍也信心大增。有媒體稱，此后只用了不到9個月時間，朱明躍便帶領(lǐng)豬八戒網(wǎng)成為眾包服務(wù)交易行業(yè)的領(lǐng)頭羊。
2011年4月，IDG資本向豬八戒網(wǎng)注資1000萬美元。也就是這一年，豬八戒網(wǎng)首次沖刺上市，目標是海外的納斯達克，但最終因為傭金模式的“癥結(jié)”凸顯，一直未能有效推進。
2014年，豬八戒完成IDG資本和重慶文投集團投資的1750萬美元B輪融資。該輪融資后，朱明躍表示，按照VIE架構(gòu)，爭取3年內(nèi)（即2017年）沖刺納斯達克。
2015年，豬八戒網(wǎng)又完成了C輪融資，投資方包括賽伯樂投資、博恩集團、北京智融卓信投資管理、重慶兩江新區(qū)產(chǎn)業(yè)、杭州樂辰投資管理、重慶匯涌金股權(quán)投資等。
C輪26億融資過后，豬八戒網(wǎng)估值達到120億左右，已然成為名副其實的“百億獨角獸”。當年6月份，朱明躍對媒體表示，在C輪融資完成的同時，公司會立即啟動拆除VIE的工作，準備在境內(nèi)上市。
與此同時，豬八戒網(wǎng)取消對交易金額的20%抽成，轉(zhuǎn)為通過會員費和廣告增值服務(wù)創(chuàng)收。
2019年7月，豬八戒網(wǎng)向中國證券監(jiān)督管理委員會重慶監(jiān)管局提交上市輔導(dǎo)備案。有市場人士認為，由于A股上市的不確定性，豬八戒網(wǎng)開始轉(zhuǎn)道到港股上市。
第三大股東股權(quán)遭凍結(jié)、拍賣
本次IPO前，朱明躍、劉川郁及朱陶分別持有豬八戒約28.09%、1.12%及1.35%的股份，三人一共持股約30.55%，共同構(gòu)成控股股東。此外，兩江產(chǎn)業(yè)集團持股為17.45%，博恩集團持股為15.51%。
不過，作為公司第三大股東的博恩集團，其所持股份已被司法凍結(jié)。據(jù)招股書，博恩集團一直涉及若干糾紛及訴訟，其所持股份被相關(guān)中國法院出具凍結(jié)令予以凍結(jié)。
2022年2月15日，天津法院判令拍賣、變賣博恩集團持有的豬八戒網(wǎng)15.51%股權(quán)。拍賣及變賣期已于2022年10月25日屆滿。但于最后實際可行日期，相關(guān)股份均未出售。
公開信息顯示，博恩集團董事長熊新翔是知名天使投資人，憑借投資奇虎360、豬八戒網(wǎng)等企業(yè)，獲益頗豐。但近年來光環(huán)逐漸暗淡，博恩集團旗下新三板上市公司博恩軟件已終止掛牌，熊新翔也被列為失信執(zhí)行人。
2022年4月，重慶市第一中級人民法院等法院下發(fā)執(zhí)行通知書，凍結(jié)了博恩集團所持有的豬八戒全部股權(quán)，對應(yīng)股權(quán)數(shù)額為5620.28萬元，占比為15.51%。
與此同時，博恩集團持有豬八戒公司約1%的股權(quán)（361萬股），以及約1.51%的股權(quán)（566.284萬股）在阿里巴巴司法拍賣網(wǎng)絡(luò)平臺上進行公開拍賣，對應(yīng)的評估價格分別為1.195億元、1.875億元。
對于上述股權(quán)凍結(jié)和拍賣的最新進展，豬八戒網(wǎng)表示，于最后實際可行日期，有關(guān)糾紛及訴訟仍持續(xù)。倘博恩集團被中國法院勒令出售其于本公司的股份，公司的H股市價及和融資能力可能受到負面影響。
另外，今年3月，朱明躍持有的八戒實業(yè)2000萬股權(quán)被凍結(jié)，執(zhí)行法院為北京市海淀區(qū)人民法院，凍結(jié)期限至2025年2月28日。
6月30日，豬八戒公司方面表示，北京市海淀區(qū)人民法院已解除上述凍結(jié)。
有法律人士指出，豬八戒網(wǎng)正值上市的關(guān)鍵期，相關(guān)股東債務(wù)較高、受到法律法規(guī)的限制，將不利推進豬八戒的IPO進程。但如果通過司法拍賣能更換為資信更好的股東，對豬八戒來說也是一件好事。
*雷達Finance（ID：leizhuba）