文|港股解碼 燕十四

2022年7月13日，名創(chuàng)優(yōu)品（09896.HK）正式登陸港股市場實現(xiàn)了雙重主要上市，其股價（以下均指前復(fù)權(quán)）隨后于7月19日一度漲到了15.063港元/股，而這就是該股在港上市至今的巔峰。

自那之后其整體股價表現(xiàn)較為萎靡，9月28日股價最低觸及8.760港元/股，收報8.770港元/股。

不過，于9月30日，該公司的股價卻一反近期常態(tài)直接高開大漲11.17%。10月3日，名創(chuàng)優(yōu)品的股價再度跳空上漲，截至發(fā)稿時間漲幅已達(dá)到6.4%。

三重因素助股價大漲，業(yè)績走強是核心

名創(chuàng)優(yōu)品是一家創(chuàng)意居家生活產(chǎn)品零售商，其定位是“年輕人都愛逛的生活好物集合店”。

經(jīng)過多年發(fā)展，該公司已經(jīng)成功孵化了兩個品牌，分別是名創(chuàng)優(yōu)品和TOP TOY。截至2022年6月30日止財政年度，名創(chuàng)優(yōu)品品牌下平均每月推出超過550個SKU，為消費者提供超過9000個可選的核心SKU的廣泛產(chǎn)品組合，涵蓋11個主要品類，包括生活家居、小型電子產(chǎn)品、紡織品、包袋配飾、美妝工具、玩具、彩妝等；而TOP TOY品牌下提供了約3800個SKU，涵蓋8個主要品類，包括盲盒、積木、手辦、拼裝模型、玩偶、一番賞、雕塑和其他潮流玩具。

從消息面來看，名創(chuàng)優(yōu)品的股價于9月30日大漲有以下幾方面的因素。

第一，該公司公告稱，董事會已授權(quán)及批準(zhǔn)一項新股份購回計劃，根據(jù)該計劃，名創(chuàng)優(yōu)品可自2022年股份購回計劃獲批當(dāng)日起計12個月期間內(nèi)在公開市場購回最多價值1億美元的公司流通在外普通股及/或代表其普通股的美國存托股份。公司預(yù)計將利用其資產(chǎn)負(fù)債表中的盈余現(xiàn)金為2022年股份購回計劃項下的購回事項提供資金。

第二，名創(chuàng)優(yōu)品還公布，控股股東葉國富有意于未來12個月內(nèi)，動用其個人資金購買最多價值合計500萬美元的公司普通股及/或美國存托股份。

第三，該公司披露的截止2022年6月30日財年的年度業(yè)績公告顯示，名創(chuàng)優(yōu)品期內(nèi)成功實現(xiàn)扭虧為盈。

其中，2022年財年業(yè)績表現(xiàn)走強又是股價大漲最核心的驅(qū)動力。

營收破百億，凈利實現(xiàn)扭虧

事實上，從近幾年的業(yè)績表現(xiàn)來看，于2019年-2021年（注：報表年結(jié)日為6月30日）期間，名創(chuàng)優(yōu)品的營收其實在逐年下滑，而其歸母凈利潤則連續(xù)出現(xiàn)虧損，其中2021年更是暴虧14.15億元（如非特指，以下元均指人民幣）。

或許也正是因為前些年的業(yè)績表現(xiàn)比較糟糕，所以2022財年大幅轉(zhuǎn)好的業(yè)績表現(xiàn)才獲得了更多資金的關(guān)注。

具體而言，2022年財年，名創(chuàng)優(yōu)品實現(xiàn)營收100.86億元，同比增長11.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.38億元，同比增長145.1%。

據(jù)了解，期內(nèi)收入的增加主要是由于生活家居產(chǎn)品和潮流玩具產(chǎn)生的銷售收入增加，由上個財年的80.4億元增加12%至本財年的90億元。進一步分析，上述兩類產(chǎn)品銷售收入增加又有兩方面的因素：其一，名創(chuàng)優(yōu)品門店和TOP TOY門店數(shù)量的增加，前者由上年的4749家增加到了5199家，后者由33家增至97家；其二，名創(chuàng)優(yōu)品門店在海外市場的業(yè)務(wù)運營從新冠肺炎疫情中逐漸恢復(fù)。

另外，期內(nèi)的毛利率也由26.8%增加到了30.4%。

這說明該公司期內(nèi)的盈利能力有所提升。具體受到以下一些因素推動：毛利率較高的國際業(yè)務(wù)收入貢獻增加，對總收入貢獻占比從19.6%提升到了26.2%；與此同時，于國內(nèi)執(zhí)行名創(chuàng)優(yōu)品品牌戰(zhàn)略升級而新推出的產(chǎn)品貢獻了較高的毛利率。

還有一點表現(xiàn)不錯，那就是本財政年度內(nèi)名創(chuàng)優(yōu)品的現(xiàn)金流狀況很好。

數(shù)據(jù)顯示，該公司的財務(wù)收入凈額由上期的1210萬元同比增加172%至本期的3290萬元。而截至2022年6月末，名創(chuàng)優(yōu)品賬面現(xiàn)金近60億元。

不過，該公司也在財報中表示，此前已經(jīng)派發(fā)特別現(xiàn)金股息，本期不派息。

名創(chuàng)優(yōu)品還有哪些問題待解？

值得注意的是，2022財年業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈固然可喜，但名創(chuàng)優(yōu)品仍然存在一些問題有待解決。

幾年之前，該公司的控股股東葉國富就立下了要在2022年實現(xiàn)“百國千億萬店”的目標(biāo)。

近日披露的財報則顯示，截至2022年6月30日，名創(chuàng)優(yōu)品品牌在全球共擁有5199家門店，同比增長9.48%。

具體來看，國內(nèi)的門店有3226家，同比增長12%，占所有門店數(shù)量的比例為62.05%，其中直營店有14家，名創(chuàng)合伙人門店有3195家，代理門店有17家；海外的門店有1973家，同比增長9%，其中直營店為133家，名創(chuàng)合伙人門店有208家，代理門店有1632家。

而截至2022年6月30日，TOP TOY門店有97家，全部位于中國。

雖然期內(nèi)多項數(shù)據(jù)同比有增長，但目前創(chuàng)優(yōu)品的營收、門店數(shù)量等指標(biāo)離當(dāng)初定下的目標(biāo)都相去甚遠(yuǎn)，這也在一定程度上說明了公司的發(fā)展情況其實是遠(yuǎn)不如預(yù)期的。不過，這里面也有疫情等因素的影響。

還有一個問題在于名創(chuàng)優(yōu)品的門店中，合伙人門店、代理門店的占比遠(yuǎn)高于直營門店，這在有利于公司快速擴張的同時也帶來了管理難度增加的情況。

另外，2022財年，名創(chuàng)優(yōu)品中國門店的總GMV、每家門店的平均年化收入、交易單量、SKU銷量均出現(xiàn)下滑，唯有平均客單價和平均售價兩項關(guān)鍵運營數(shù)據(jù)實現(xiàn)上漲。

與之相反，該公司位于海外市場的名創(chuàng)優(yōu)品門店各項數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，都錄得了增長。

值得一提的是，與上述一些問題相比，名創(chuàng)優(yōu)品更加需要關(guān)注的或許還是口碑、品牌力受損的情況。

眾所周知，名創(chuàng)優(yōu)品早期是靠著日系元素起家的，其創(chuàng)始人開創(chuàng)品牌的事跡還演繹出了多個版本的故事。

不過，以往取得成功的方法并不意味著以后還能好使，搞不好還會“翻車”。

不過，上述幾件事終究還是敗了一波名創(chuàng)優(yōu)品的路人緣，后續(xù)何時能修復(fù)還很難說。

另一方面，從現(xiàn)下的趨勢來看，新一代中國年輕人對于中國元素的自豪感是與日俱增的，李寧（02331.HK）、安踏體育（02020.HK）近些年的快速發(fā)展即是證明。

名創(chuàng)優(yōu)品后續(xù)能否順利去除一些日本元素，增添更多中國元素值得觀察。