文|投資界PEdaily 劉博 紀(jì)桂子
杭州第一個(gè)造車(chē)IPO誕生了。
投資界-天天IPO獲悉，今日（9月29日），浙江零跑科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“零跑汽車(chē)”）在港交所上市，成為第四家IPO的造車(chē)新勢(shì)力。零跑汽車(chē)此次IPO發(fā)行價(jià)為48港元/股，最新市值400億港元。
零跑汽車(chē)的背后是一位60后連續(xù)創(chuàng)業(yè)者——朱江明。出生在浙江義烏，朱江明1990年畢業(yè)于浙大電子工程專(zhuān)業(yè)。早年，他曾創(chuàng)辦了一家安防上市公司——大華股份，至今市值400億。2015年，已實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由的朱江明偶然一次在西班牙旅游，發(fā)現(xiàn)街邊有許多雷諾電動(dòng)車(chē)，他隱隱感覺(jué)到新能源汽車(chē)風(fēng)口要來(lái)。隨后，48歲的朱江明決心投身造車(chē)，零跑汽車(chē)應(yīng)運(yùn)而生，總部坐落于杭州濱江高新開(kāi)發(fā)區(qū)。
國(guó)產(chǎn)造車(chē)江湖依然熱鬧。不止零跑汽車(chē)，哪吒汽車(chē)、高合汽車(chē)、威馬汽車(chē)等第二批造車(chē)新勢(shì)力也在開(kāi)足馬力奔赴IPO。還有小米雷軍、百度李彥宏、小牛創(chuàng)始人李一男、石頭科技昌敬、甚至滴滴程維也在埋頭造車(chē)。當(dāng)年國(guó)產(chǎn)手機(jī)殘酷廝殺的一幕，即將也在新能源汽車(chē)上演。
55歲浙大校友造車(chē)，人生第二個(gè)IPO，市值超400億
零跑汽車(chē)，是朱江明人生第二次創(chuàng)業(yè)。
1967年出生于浙江義烏的朱江明，從小對(duì)拆裝零部件感興趣，后來(lái)成功考入了浙江大學(xué)電子工程專(zhuān)業(yè)。1990年7月畢業(yè)后，他被分配到浙江省電子工業(yè)學(xué)校一家校辦企業(yè)，從事通信設(shè)備電源產(chǎn)品開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)工作。
一次偶然的機(jī)會(huì)，朱江明結(jié)識(shí)了日后的創(chuàng)業(yè)搭檔傅利泉。兩人一拍即合，決定辭職創(chuàng)業(yè)，拿著僅有的5000元，在1993年創(chuàng)辦了大華股份的前身——杭州大華電子設(shè)備廠，主營(yíng)通訊調(diào)度產(chǎn)品。后來(lái)，公司拓展遠(yuǎn)程圖像監(jiān)控業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型安防市場(chǎng)。2008年5月，大華股份成功登陸深交所，朱江明收獲人生第一家上市公司，最新市值400億元。
實(shí)現(xiàn)財(cái)富自由后，朱江明為何還要辛苦造車(chē)？那是2015年的時(shí)候，朱江明去到西班牙旅游，發(fā)現(xiàn)街邊有許多雷諾電動(dòng)車(chē)，他真切感受到新能源汽車(chē)的風(fēng)口，判斷中國(guó)將擁有更廣闊的市場(chǎng)。
于是，48歲的朱江明萌發(fā)了造車(chē)的念頭。2015年12月，浙江零跑科技在杭州成立?；貞泟?chuàng)業(yè)的初衷，朱江明曾表示，就像火車(chē)歷經(jīng)蒸汽機(jī)、內(nèi)燃機(jī)，再到現(xiàn)在的電動(dòng)機(jī)車(chē)時(shí)代，汽車(chē)從環(huán)保、舒適、智能這些需求出發(fā)，也必然會(huì)過(guò)渡到智能電動(dòng)汽車(chē)時(shí)代。
然而很快，朱江明遇到了挑戰(zhàn)。在沒(méi)有接觸造車(chē)之前，朱江明以為跟安防行業(yè)一樣，把產(chǎn)品送到相關(guān)部門(mén)做個(gè)檢測(cè)，合格了就能賣(mài)。他沒(méi)想到的是，沒(méi)有生產(chǎn)資質(zhì)，連工廠都不能建。隨著造車(chē)進(jìn)度的深入，他才發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)資本密集型、技術(shù)密集型的行業(yè)，“當(dāng)時(shí)要知道會(huì)這么燒錢(qián)，再多一些理性分析，可能就沒(méi)有勇氣邁出這一步了?！?/p>
但朱江明與團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持了下來(lái)。零跑從智能轎跑切入，于2019年7月正式交付了S01，這是基于自研的S平臺(tái)打造的首款量產(chǎn)車(chē)型。朱江明曾對(duì)外透露，對(duì)于首款量產(chǎn)車(chē)的選擇，零跑團(tuán)隊(duì)曾討論了兩天兩夜，最終在本田S660的啟發(fā)下，決定先發(fā)布轎跑車(chē)型。
隨后，零跑在2020年開(kāi)始交付智能純電動(dòng)微型車(chē)T03；2021年7月，零跑經(jīng)過(guò)股權(quán)重組、自建廠房后，宣布金華AI工廠獲得整車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)。與此同時(shí)，朱江明對(duì)外發(fā)布了零跑汽車(chē)2.0戰(zhàn)略——即到2025年，實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)量80萬(wàn)輛。
去年年底，朱江明在內(nèi)部信中表示，“即將到來(lái)的2022年，零跑是時(shí)候主動(dòng)沖出來(lái)加入爭(zhēng)冠組了?！苯袢?，零跑汽車(chē)終于最終成功登陸港股，最新市值400億元，成為國(guó)內(nèi)第四家實(shí)現(xiàn)IPO的造車(chē)新勢(shì)力。
回顧這次創(chuàng)業(yè)，朱江明曾說(shuō)過(guò)：“汽車(chē)應(yīng)該是我這輩子最后一次創(chuàng)業(yè)，希望零跑能成為汽車(chē)行業(yè)一家頭部企業(yè)?！?/p>
三年賣(mài)10萬(wàn)輛車(chē)，爆款售價(jià)6萬(wàn)元起，去年進(jìn)賬30億，零跑究竟靠什么撐起一個(gè)IPO？
我們可以從招股書(shū)略窺一二——弗若斯特沙利文資料顯示，零跑是中國(guó)目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動(dòng)汽車(chē)公司，實(shí)現(xiàn)了智能電動(dòng)汽車(chē)所有核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計(jì)與生產(chǎn)制造。
過(guò)去三年多時(shí)間，零跑汽車(chē)已推出四款車(chē)型，并計(jì)劃未來(lái)以每年一到三款車(chē)型的速度，于2025年底前推出八款新車(chē)型，涵蓋各種尺寸的轎車(chē)、SUV及MPV。
在交付成績(jī)方面，零跑正迎頭趕上。從2019年發(fā)布首款車(chē)型開(kāi)始，截至今年上半年，零跑三年半時(shí)間已累計(jì)交付104829輛車(chē)，邁過(guò)了十萬(wàn)大關(guān)。其中，零跑在去年第三季度，實(shí)現(xiàn)季度交付量首次突破1萬(wàn)輛；去年全年的交付量則為43748輛，包括634輛S01、39149輛T03以及3964輛C11。
很明顯，從數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，零跑依然是靠著零跑T03打天下。這是一款補(bǔ)貼后售價(jià)在6.49萬(wàn)元至8.49萬(wàn)元的電動(dòng)微型車(chē)，盡管零跑將其定位為高端智能小車(chē)，但卻被網(wǎng)友調(diào)侃為“老頭樂(lè)”。也正是由于暢銷(xiāo)車(chē)型單價(jià)低，造成零跑的單車(chē)?yán)麧?rùn)并不高。
為此，主攻20萬(wàn)元市場(chǎng)區(qū)間的零跑C11也在持續(xù)發(fā)力。這款號(hào)稱“半價(jià)Model Y”的純電動(dòng)SUV，截至2021年12月底已收到超過(guò)兩萬(wàn)份訂單。但因?yàn)镃11正處于交付爬坡階段，目前月交付為5至6千臺(tái)，占比在50%左右。
但虧損仍是零跑汽車(chē)最不容忽視的問(wèn)題，甚至是賣(mài)一輛虧一輛。
招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年、2022年Q1零跑汽車(chē)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.17億元、6.31億元、31.32億元、19.92億元，凈虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元、10.42億元，經(jīng)調(diào)整虧損分別為8.1億元、9.35億元、26.29億元、9.69億元，合計(jì)53.43億元。
這意味著，零跑每賣(mài)出一輛車(chē)就凈虧損約7萬(wàn)元。與“蔚小理”對(duì)比，今年上半年，小鵬賣(mài)一輛車(chē)虧損6.4萬(wàn)元，理想賣(mài)一輛車(chē)虧損1.1萬(wàn)元，蔚來(lái)賣(mài)一輛車(chē)虧損9萬(wàn)元。當(dāng)然，隨著交付規(guī)模的擴(kuò)大，零跑的單車(chē)虧損也在不斷下降。例如在2022年一季度，平均每賣(mài)出一輛車(chē)的虧損已降至4.8萬(wàn)元。
與此同時(shí)，零跑還在虧本銷(xiāo)售。招股書(shū)披露，2019年、2020年、2021年以及2022年Q1，零跑的毛利率全部為負(fù)，分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%、-26.6%。相比較下，“蔚小理”三家的毛利率均在2019年由負(fù)轉(zhuǎn)正。
而零跑研發(fā)投入較少，也引來(lái)了外界一些質(zhì)疑。招股書(shū)顯示，2019年至2022年Q1，研發(fā)支出分別是3.58億元、2.89億元、7.4億元、2.43億元，合計(jì)16.3億元。僅拿理想汽車(chē)而言，其去年全年研發(fā)費(fèi)用為32.9億元，且是“蔚小理”中最少的一家。
對(duì)此，朱江明曾回應(yīng)稱，2019年至2021年公司花費(fèi)14億元研發(fā)出三款汽車(chē)，這是在高效規(guī)劃下的合理費(fèi)用區(qū)間。但顯然，想要擺脫低端市場(chǎng)標(biāo)簽的零跑，為了布局高端、補(bǔ)全短板，仍需在研發(fā)方面下更大的力氣。
融資8輪，VC/PE云集，杭州國(guó)資一舉重注30億
一路走來(lái)，零跑背后集結(jié)了一支龐大的投資方陣容。
據(jù)投資界不完全統(tǒng)計(jì)，自成立至今，零跑已至少完成8輪融資，總額累計(jì)超過(guò)100億元，其中不乏紅杉中國(guó)、上海電氣、興證投資、中國(guó)中車(chē)、國(guó)投創(chuàng)益、浙大九智、歌斐資產(chǎn)、國(guó)信證券、合肥軒一、中金資本、杭州國(guó)資、中信建投資本等知名VC/PE的身影。
眾所周知，零跑的初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)從大華走出，但不只是技術(shù)支持，大華在零跑創(chuàng)立之初便一口氣投了4億元，并在后續(xù)多輪融資中持續(xù)加碼。此外，大華的人工智能研究院、大數(shù)據(jù)以及云計(jì)算的研究院、芯片研究院都給予了零跑不斷的支持。朱江明曾說(shuō)過(guò)，零跑繼承了很多大華的基因，既有吃苦耐勞、求真務(wù)實(shí)的精神，同時(shí)還傳承了大華注重技術(shù)創(chuàng)新、注重節(jié)奏和速度的IT企業(yè)文化。
2018年1月，零跑正式完成Pre-A輪融資，由紅杉中國(guó)領(lǐng)投，后者也成為零跑當(dāng)時(shí)除原始股東以外唯一的投資方。截止目前，紅杉中國(guó)連續(xù)加持了零跑的Pre-A和A輪融資。
朱江明彼時(shí)坦言，自己是工程師出身，更希望零跑注重技術(shù)上的創(chuàng)新。“在對(duì)外融資方面，零跑一直都非常的謹(jǐn)慎，希望我們所融進(jìn)的，不僅僅是外界的資本，還有外界成功企業(yè)家們的智慧。”
隨后在2021年1月，零跑完成了43億元B輪融資，且是超募逾10億元。本輪融資的投資方包括國(guó)投創(chuàng)益、浙大九智、涌鏵資本等。其中大華股份董事長(zhǎng)傅利泉、朱江明本人也繼續(xù)增持。此外，被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)最牛風(fēng)投”的合肥市政府也拋出了橄欖枝，參與投資了2億元。
僅僅7個(gè)月后，零跑又完成一筆重磅融資——融資金額達(dá)45億元，由中金資本領(lǐng)投，中信建投和中信戴卡等攜手入股。值得一提的是，這筆融資還出現(xiàn)了杭州國(guó)資的身影。零跑官方透露，此次杭州國(guó)資投資金額為30億元，旨在通過(guò)資金支持推動(dòng)零跑快速發(fā)展，加速零跑向國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)進(jìn)發(fā)，實(shí)現(xiàn)共贏發(fā)展，強(qiáng)化杭州作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)第一城的優(yōu)勢(shì)。顯然，杭州對(duì)于生長(zhǎng)于當(dāng)?shù)氐牧闩芗挠枇撕裢?/p>
朱江明此前曾豪言，蔚來(lái)、小鵬、理想上市之后的表現(xiàn)，讓很多投資人覺(jué)得在新能源汽車(chē)上的投資機(jī)會(huì)不錯(cuò)?！傲闩芎芸赡苁撬麄儯ㄙY本方）最后的一張門(mén)票。”如今，朱江明正將自己的這句豪言付諸于行動(dòng)。
一邊中國(guó)新造車(chē)，一邊歐洲保時(shí)捷，一場(chǎng)攸關(guān)未來(lái)的競(jìng)賽
零跑汽車(chē)IPO背后，中國(guó)造車(chē)江湖依然熱鬧。如今二線造車(chē)新勢(shì)力集體沖刺IPO，造車(chē)新玩家紛紛爭(zhēng)搶最后入場(chǎng)券。
比如去年被推到聚光燈下的哪吒汽車(chē)。公司成立于2014年10月，創(chuàng)始人為方運(yùn)舟，他曾擔(dān)任清華大學(xué)節(jié)能與新能源汽車(chē)中心副主任、奇瑞新能源項(xiàng)目主持人。
雖然哪吒汽車(chē)成立時(shí)間比“蔚小理”還稍早，但此前更像是一個(gè)被忽視的存在，直至銷(xiāo)量擺在眼前，開(kāi)始成為了資本競(jìng)相追逐的對(duì)象。
2021年全年，哪吒汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量在新造車(chē)新勢(shì)力中排第四，增速同比達(dá) 362%。今年勢(shì)頭依舊，銷(xiāo)量甚至躋身造車(chē)新勢(shì)力前三。比如今年1月，交付量破萬(wàn)臺(tái)，這是哪吒汽車(chē)連續(xù)3個(gè)月交付量破萬(wàn)，在造車(chē)新勢(shì)力中排名第三。
哪吒汽車(chē)去年完成了D+輪和D輪融資，出現(xiàn)了寧德時(shí)代、360等產(chǎn)業(yè)資本的身影。今年2月，哪吒汽車(chē)已完成超20億元的D++輪融資，投資機(jī)構(gòu)為中車(chē)基金和深創(chuàng)投，該輪融資結(jié)束后，估值約250億元。
消息顯示，哪吒汽車(chē)計(jì)劃今年內(nèi)啟動(dòng)赴港IPO。不久前，哪吒汽車(chē)已啟動(dòng)目標(biāo)估值約450億元人民幣即70億美元的Pre-IPO輪融資。
同樣正在奔赴IPO的還有電動(dòng)汽車(chē)制造商華人運(yùn)通，即高合汽車(chē)。高合汽車(chē)算是后來(lái)居上，在豪華電動(dòng)車(chē)細(xì)分市場(chǎng)中脫穎而出。高合汽車(chē)創(chuàng)始人丁磊，曾擔(dān)任上海通用汽車(chē)總經(jīng)理、上海市浦東新區(qū)副區(qū)長(zhǎng)以及樂(lè)視汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人，公司成立于2017年，旗下有高端SUV高合HiPhi。目前高合HiPhi X共有6款車(chē)型在售，售價(jià)區(qū)間為57.00—80.00萬(wàn)。
2021年全年，高合汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量4237輛。中汽中心數(shù)據(jù)資源中心零售數(shù)據(jù)顯示，高合汽車(chē)在50萬(wàn)元以上豪華品牌電動(dòng)車(chē)細(xì)分市場(chǎng)中銷(xiāo)量位居高位。如2022年一月，高合HiPhi X 車(chē)型共售出550臺(tái)，排名第一，高于奔馳汽車(chē)、紅旗汽車(chē)。
此前丁磊曾高調(diào)表示不融資，“華人運(yùn)通有來(lái)自美國(guó)的原始資本，還有政府投資，暫時(shí)沒(méi)有啟動(dòng)社會(huì)私募的計(jì)劃，也不會(huì)有A、B、C、D數(shù)輪的投資?！钡⒘鞒觯瑐鞲吆掀?chē)考慮最快于年內(nèi)在香港上市，募集約3~5億美元，正就IPO事宜與瑞銀和摩根士丹利合作。
還有正處于風(fēng)口浪尖的威馬汽車(chē)。2020年9月，威馬汽車(chē)完成百億元D輪融資，且曾申報(bào)科創(chuàng)板，甚至曾有望成為科創(chuàng)板造車(chē)新勢(shì)力第一股，但后來(lái)意外擱淺。去年10月，威馬又獲得超3億美元的D1輪融資，很快再獲1.52億美元D2輪融資。威馬汽車(chē)成立于2016年，時(shí)間幾乎也和“蔚小理”同步，累計(jì)已完成11輪融資，融資總金額超350億元。
廣汽埃安IPO也在路上。今年8月底，廣汽埃安增資項(xiàng)目在廣州聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌。廣汽埃安投前估值近850億元，投后估值預(yù)計(jì)達(dá)千億元，這將是IPO前的最后一次融資。
東風(fēng)嵐圖也不甘落后。9月，嵐圖汽車(chē)已開(kāi)啟增資，這是自2020年嵐圖汽車(chē)成立以來(lái)首次進(jìn)行的外部股權(quán)融資。據(jù)悉，東風(fēng)集團(tuán)已討論嵐圖獨(dú)立上市的可能性，已進(jìn)行相關(guān)部門(mén)專(zhuān)門(mén)對(duì)接。
中國(guó)新能源車(chē)企集體IPO，這是在全球其他地方看不到的景象。
另一邊，全球豪車(chē)品牌保時(shí)捷IPO此時(shí)正在轟轟烈烈進(jìn)行。零跑上市前夕，保時(shí)捷的IPO價(jià)格終于敲定，母公司大眾汽車(chē)將其上市價(jià)格定為每股82.5歐元，估值達(dá)到750億歐元（約合5200億人民幣）。根據(jù)流程，保時(shí)捷將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月29日正式登陸德國(guó)法蘭克福證券交易所，將是過(guò)去10年來(lái)歐洲最大IPO。
成立于1931年，保時(shí)捷已經(jīng)走過(guò)了90年風(fēng)雨歷程，如今中國(guó)已經(jīng)成為其最大的單一市場(chǎng)。誕生于傳統(tǒng)汽車(chē)工業(yè)時(shí)代，保時(shí)捷見(jiàn)證了歐美燃油汽車(chē)的崛起路徑。
如果說(shuō)在燃油車(chē)時(shí)代，起步晚的國(guó)產(chǎn)品牌遲遲難以走上國(guó)際舞臺(tái)。那么在電氣化時(shí)代，國(guó)產(chǎn)自主品牌彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)來(lái)了。
曾經(jīng)面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的特斯拉，蔚來(lái)、理想、小鵬可謂是“三英戰(zhàn)呂布”。如今隨著又一波新勢(shì)力的快速崛起，依然是一幅群雄逐鹿的畫(huà)面。除了這一群二線造車(chē)新勢(shì)力外，新玩家也正在爭(zhēng)奪最后的入場(chǎng)券——小米雷軍、百度李彥宏、小牛創(chuàng)始人李一男、石頭科技昌敬、甚至滴滴程維都在埋頭造車(chē)。
為什么中國(guó)企業(yè)瘋狂造車(chē)？投資圈有一個(gè)普遍的觀點(diǎn)：智能電動(dòng)汽車(chē)將會(huì)是未來(lái)非常重要的終端，如同手機(jī)一樣。所以，我們才看到了當(dāng)年國(guó)產(chǎn)手機(jī)殘酷廝殺的一幕，即將在新能源汽車(chē)上重演。
造車(chē)不止于車(chē)，這是一場(chǎng)攸關(guān)未來(lái)的競(jìng)賽?；赝祟?lèi)歷史中，從柴火到煤炭，從煤炭再到油氣，人類(lèi)社會(huì)每次巨大的進(jìn)步，都是伴隨著能源革命而來(lái)。如果要告別石油時(shí)代，削弱石油霸權(quán)，勢(shì)必要發(fā)展新能源，而新能源汽車(chē)無(wú)疑最大的應(yīng)用場(chǎng)景。
說(shuō)到底，新能源汽車(chē)背后是一場(chǎng)時(shí)代之戰(zhàn)，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了汽車(chē)本身。