文｜松果財(cái)經(jīng)
三句話，車(chē)企又給產(chǎn)業(yè)鏈花了幾個(gè)“小目標(biāo)”：
9月23日，港股“動(dòng)力電池第一股”中創(chuàng)新航開(kāi)啟為期5天的招股過(guò)程，小鵬汽車(chē)作為15個(gè)基石投資者之一，參與了其合計(jì)7.36億美元規(guī)模的股份認(rèn)購(gòu)；
9月25日，澳大利亞上市鋰礦商綠翼資源發(fā)布公告，蔚來(lái)通過(guò)全資子公司Blue Northstar，認(rèn)購(gòu)綠翼資源總價(jià)約人民幣5579.8萬(wàn)元的股份；
9月26日，聚焦車(chē)載AI芯片的地平線宣布，獲得奇瑞汽車(chē)融資。
顯然，拉扯產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)，車(chē)企不遺余力。這種“和諧”的關(guān)系，本質(zhì)上是因?yàn)樾履茉串a(chǎn)業(yè)鏈的“塑形”仍在進(jìn)行。越復(fù)雜，越有挑戰(zhàn)，就越要抱團(tuán)。
只有成為一家人，才能不說(shuō)兩家話
對(duì)于處在轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的車(chē)企而言，找到合適的產(chǎn)業(yè)鏈伙伴很重要。這個(gè)合適，既是技術(shù)要達(dá)標(biāo)，也是供應(yīng)要穩(wěn)定。
奇瑞投資地平線的同時(shí)，還宣布雙方正式開(kāi)始在高階輔助駕駛領(lǐng)域的新合作。今年的奇瑞瑞虎8 PRO、歐萌達(dá)OMODA 5等新車(chē)型，已搭載地平線征程3芯片。
今年1～8月份，奇瑞新能源累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)159373輛，同比增長(zhǎng)241.2%。但是，它的新能源車(chē)主力，是兩款售價(jià)在10萬(wàn)元以下的微型車(chē)。
對(duì)于一家正在轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)車(chē)企，加速變革需要更多推動(dòng)力。奇瑞也在9月16日啟動(dòng)“瑤光2025”戰(zhàn)略，火星架構(gòu)、鯤鵬動(dòng)力、雄獅科技、銀河生態(tài)四大核心領(lǐng)域幾乎全面覆蓋了汽車(chē)生態(tài)。其中重要的自動(dòng)駕駛部分，自然不能馬虎應(yīng)對(duì)。
相較于AI芯片，來(lái)自鋰礦和動(dòng)力電池領(lǐng)域的信息更容易解釋為什么車(chē)企要和產(chǎn)業(yè)鏈綁定。
一個(gè)是此前產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰、鎳等原材料的持續(xù)漲價(jià)，車(chē)企的訴苦言論頻頻出圈。9月26日，國(guó)內(nèi)鋰價(jià)報(bào)51.15萬(wàn)元/噸，較年初29萬(wàn)元/噸上漲76.4%。緊接著，原材料壓力讓寧德時(shí)代等動(dòng)力電池核心玩家也頂不住壓力，開(kāi)啟調(diào)價(jià)，并且把季度合同改為月度合同，這代表動(dòng)力電池企業(yè)對(duì)未來(lái)的成本走勢(shì)預(yù)期依然不佳。
這時(shí)，一個(gè)略顯尷尬的處境，讓整車(chē)廠更有動(dòng)力去扶持其它動(dòng)力電池廠商的成長(zhǎng)——由于寧德時(shí)代一家企業(yè)占據(jù)整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)近五成份額，整車(chē)廠頗有一種甲方活成乙方的受制感。
中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟此前公布了8月國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)裝車(chē)量排名，寧德時(shí)代、比亞迪分別為47%、22%左右。
鋰礦更不必說(shuō)，馬斯克“出圈”的買(mǎi)礦言論，讓全球都看到了資源端存在的隱形限制。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈雖然分界明確，但是成型時(shí)間并不算太長(zhǎng)，終局不具備絕對(duì)性。所以，初創(chuàng)和市場(chǎng)份額偏小的企業(yè)需要綁定大樹(shù)，大公司也需要穩(wěn)定的供應(yīng)。每個(gè)企業(yè)的內(nèi)部評(píng)審中，都必須回答這樣一個(gè)問(wèn)題：如果某個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，有沒(méi)有什么備用方案？
你中有我，我中有你。也許走進(jìn)新能源的成功殿堂可以不需要借助太多外力，但一家人不說(shuō)兩家話，老祖宗的道理，車(chē)企玩明白了。
殊途同“貴”，值錢(qián)的是技術(shù)還是產(chǎn)能？
在這樣的格局中，一個(gè)很關(guān)鍵的問(wèn)題是，產(chǎn)業(yè)鏈投資是一件很“貴”的事，這一點(diǎn)從公司的估值里可以看到。
安信國(guó)際在研報(bào)中點(diǎn)評(píng)中創(chuàng)新航上市稱(chēng)，公司上市估值高達(dá)673-903億港元，2021年歸母凈利潤(rùn)僅為1.4億元人民幣，估值偏高。此外，地平線曾在2021年6月的融資中獲得約50億美元估值。
這些公司本身又有對(duì)流動(dòng)資金的大量需求，無(wú)論動(dòng)力電池還是礦業(yè)企業(yè)都有著重資產(chǎn)壓力。中創(chuàng)新航招股書(shū)顯示，正極材料近兩年占其銷(xiāo)售成本的80%以上。
并且，隨著這些原材料公司也意識(shí)到汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈劇變的后果，它們也將更多資金投入到其它環(huán)節(jié)的玩家身上。中創(chuàng)新航的15個(gè)基石投資者中，有鋰業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)、金屬企業(yè)盛屯礦業(yè)、三元前驅(qū)體企業(yè)中偉股份、新材料企業(yè)振石控股，四家原材料端的企業(yè)。
即使這樣，對(duì)大多數(shù)新能源企業(yè)的價(jià)值評(píng)定，更多是基于市場(chǎng)高速擴(kuò)張的預(yù)期。實(shí)際上，技術(shù)端，以動(dòng)力電池為例，技術(shù)的差異已經(jīng)被拉到較小的程度。
中國(guó)前十大動(dòng)力電池生產(chǎn)商，消費(fèi)電池轉(zhuǎn)車(chē)用電池、整車(chē)廠孵化是主要的成長(zhǎng)路徑，它們對(duì)動(dòng)力電池的應(yīng)用場(chǎng)景較為熟悉，不存在“門(mén)外漢”成長(zhǎng)為專(zhuān)家的狀況，要實(shí)現(xiàn)技術(shù)差異并不簡(jiǎn)單。有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，部分動(dòng)力電池企業(yè)的技術(shù)水平可能只有寧德時(shí)代的百分之七八十，但已經(jīng)足夠目前的新能源車(chē)使用。
車(chē)載芯片等領(lǐng)域，技術(shù)寡頭效應(yīng)未來(lái)則會(huì)愈發(fā)明顯，這是因?yàn)闊o(wú)論是數(shù)據(jù)積累訓(xùn)練還是產(chǎn)品迭代，技術(shù)壁壘構(gòu)建會(huì)呈現(xiàn)馬太效應(yīng)。
不難看出，雖然新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)且粋€(gè)整體，但在具體計(jì)算一個(gè)產(chǎn)業(yè)模塊的價(jià)值時(shí)，即使是忽略新能源車(chē)市場(chǎng)整體存在規(guī)模擴(kuò)張不及預(yù)期的可能，每家企業(yè)的前景也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是講故事能講透的。
或許，無(wú)論是技術(shù)密集型、資本密集型還是勞動(dòng)密集型企業(yè)，當(dāng)它們的命運(yùn)綁上新能源車(chē)這艘大船時(shí)，未來(lái)往何處去就不再確定了。
抱團(tuán)時(shí)代，愿后浪依然能奔涌
拋開(kāi)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)發(fā)展的不確定性，很多公司的經(jīng)營(yíng)意識(shí)是有可圈可點(diǎn)之處的。比如中創(chuàng)新航招股書(shū)披露，2019年-2021年，單位制費(fèi)成本從0.15元/Wh下降至0.07元/Wh，單位直接勞工從0.05元/Wh下降至0.02元/Wh。
這是精益運(yùn)營(yíng)的表現(xiàn)，雖然產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)側(cè)重點(diǎn)不同，但如何用一份錢(qián)辦更多事，值得每家企業(yè)思考。因?yàn)榧词褂衼?lái)自整車(chē)廠的資金、訂單橄欖枝，風(fēng)險(xiǎn)依然存在。君不見(jiàn)，眾多燃油車(chē)企的新能源子品牌獨(dú)立運(yùn)作，依然沒(méi)能擺脫走向沉寂的命運(yùn)。
但沉寂從不會(huì)是一家企業(yè)的主動(dòng)選擇，在競(jìng)爭(zhēng)中不受制于人是底線，掌握主動(dòng)權(quán)是希冀，沖線終點(diǎn)是目標(biāo)。
所以，市場(chǎng)會(huì)看到越來(lái)越多的產(chǎn)業(yè)鏈交叉，比如中創(chuàng)新航的客戶包括廣汽埃安、吉利汽車(chē)、長(zhǎng)安新能源；奇瑞汽車(chē)E0X平臺(tái)決定與華為深度合作，并引入立訊精密為股東提升智能化表現(xiàn)；蔚來(lái)入股綠翼瞄準(zhǔn)的是后者旗下阿根廷阿塔卡瑪省的San Jorge鋰鹽湖項(xiàng)目，那里已經(jīng)盤(pán)踞著贛鋒鋰業(yè)、紫金礦業(yè)，這些礦業(yè)巨頭又和新能源產(chǎn)業(yè)鏈有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
這些交叉構(gòu)成了一張大網(wǎng)，將一個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)體連接成片。產(chǎn)業(yè)鏈混戰(zhàn)中，越來(lái)越多的企業(yè)希望像拼樂(lè)高一樣，匯集更多“零部件”，拼出一個(gè)巨人。
孤軍奮戰(zhàn)、獨(dú)角獸嘶鳴的時(shí)代徹底結(jié)束了，即使有新的后浪奔涌，它們或許也會(huì)很快落回新能源這片大海。濤聲依舊，不會(huì)有人在乎是哪滴水在發(fā)聲。