文|易簡財經(jīng)
9月20日，零跑通過港交所聆訊，開啟招股，并預期9月29日在港交所上市。
這是繼“蔚小理”后，第四家上市的造車新勢力。
盡管在第二梯隊中，零跑成功搶跑上市，但要扭虧為盈、沖擊高端市場保住銷量仍充滿了挑戰(zhàn)。
最高可募資81億港元
根據(jù)交易條款，零跑科技計劃發(fā)售約1.31億股，每股定價介于48至62港元，每手買賣單位100股，入場費約6262.49港元。
若按照每股發(fā)售股份62港元計算，零跑將最高募資約81億港元。
此次募資，零跑計劃將募資凈額中約40%將用于研發(fā)，包括拓展智能電動汽車組合、招聘更多研發(fā)人員、為先進汽車智能技術(shù)的開發(fā)提供資金及改進電動化技術(shù);約25%用于提升生產(chǎn)能力;約25%用于擴張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度;約10%將用于運營資金及一般公司用途。
目前，零跑已引入5名基石投資者，共認購約3.09億美元。它們分別是浙江省產(chǎn)業(yè)基金、金華市產(chǎn)業(yè)基金、金開引領(lǐng)基金、廣發(fā)基金、國泰東方。
天眼查顯示，零跑此前已完成7輪融資，披露的融資金額超過120億元，投資方包括大華股份、紅杉中國、中國中車、上海電氣等。而上一次融資是在一年前。
造車要繼續(xù)燒錢，能順利上市融資算是救了零跑一命。
截至2021年底，零跑持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有43.38億元。同期蔚小理均實現(xiàn)超450億現(xiàn)金貯備，相差巨大。
有了新的融資渠道，并不代表零跑后面的路能暢通無阻，因為其虧損仍在持續(xù)擴大，連毛利率都是負數(shù)。
毛利率-26%，賺錢不易
從銷量上看，零跑進攻新勢力前列勢頭正猛，已連續(xù)4個月創(chuàng)下交付新高。
8月，零跑實現(xiàn)交付12525輛汽車，位居造車新勢力第二，同比增長近180%，遠超其他新勢力。
今年以來，其實現(xiàn)交付76563輛汽車，歷史累計交付超過12萬。但同期小鵬、蔚來的歷史交付已超過20萬輛。
雖有沖勁兒，但難以掩飾零跑在財務(wù)方面的尷尬處境。
受益于交付量的快速增長，2019年至2022年一季度，零跑的收入分別為1.17億元、6.21億元、31.32億元和19.92億元。
由于規(guī)模效應尚未體現(xiàn)，零跑陷入增收不增利。2019年至2022年一季度，零跑科技錄得凈虧損9.01億元、11.00億元、28.46億元和10.42億元。
與此同時，零跑毛利率長期為負，今年一季度，零跑毛利率為-26%。這還是改善后的表現(xiàn)。
2019年至2021年，其毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%。
相比“蔚小理”，今年一季度已實現(xiàn)毛利率12%以上。其中，理想的毛利率超過22%。
根據(jù)零跑相關(guān)公告，公司虧損增加或與招攬人才、投資研發(fā)活動、營銷活動等導致的經(jīng)營開支增加有關(guān)。
在造車最關(guān)鍵的研發(fā)方面，2019年至2021年，零跑卻只投入了14億元。哪怕今年一季度也僅2.43億元。
反觀蔚小理，一季度研發(fā)投入分別達到17.62億元、12.21億元、13.7億元。自2019年以來，蔚來、小鵬的研發(fā)均超百億，零跑在它們面前顯得“杯水車薪”。
值得注意的是，零跑是當中唯一一家選擇全域自研的車企，無論軟件、硬件都要自己打造，這樣的投入真的夠嗎?
零跑的創(chuàng)始人朱江明則表示：“這是在高效規(guī)劃下的合理費用區(qū)間”，并且開發(fā)出的核心零部件已經(jīng)應用在交付車輛上。
首度沖擊中高端市場
14億元投入后，零跑收獲3款車型，S01、T03、C11 ，均價在10萬左右。
目前，其銷量主力是價格最低的零跑T03，補貼后售價6.89-8.49萬元。
2021年，零跑汽車累計銷量4.3萬輛，其中零跑T03為3.8萬輛，占比近9成。今年上半年，零跑汽車銷量同比增長265%至5.2萬輛，其中零跑T03銷量達到3.3萬輛。
這也難怪零跑的毛利率一直那么低。
此前，朱江明曾表示，零跑汽車在2025年底前推出 8 款全新車型，覆蓋35萬以內(nèi)的價格區(qū)間。
一直用價格換市場的零跑終于有了新動作。新車C01即將在9月28日上市，預售的價格為18-27萬元，這可謂零跑沖擊中高端市場的第一步。
截至8月底，C01的預售訂單已超過10萬臺，但能夠拿下高端市場還是一個疑問。
零跑雖定位中高端，但直到現(xiàn)在才拿出一輛高價車，要反轉(zhuǎn)大家對其“老頭樂”、低端車的印象，很難。
并且，進入高端市場的玩家越來越多，產(chǎn)品線布局也比零跑更成熟。近段時間，理想推出“500萬以內(nèi)最好SUV”理想L9，小鵬推出“50萬以內(nèi)最好的車”G9，問界M7則是“百萬之內(nèi)無對手”，連性價比這塊也被堵死了。
零跑未來想在高端市場邁步，C01成了關(guān)鍵，留給它的空間也有限。
這一做法，更是關(guān)乎朱江明終極目標——“零跑2.0時代戰(zhàn)略”，在2025年實現(xiàn)年銷售80萬輛。
但據(jù)預測，2025年中國新能源汽車的銷量也就突破1000萬輛，零跑想拿下8%市場，恐怕會被打臉。
畢竟，若按10萬一輛來算，零跑就要年收入800億元。朱江明方放的衛(wèi)星未免太大了。
朱江明的80萬衛(wèi)星，僅次于李斌的160萬，許家印的100萬。而后者的汽車甚至都還沒交付。
今年1-8月，新勢力中交付最多的是哪吒汽車，為9.3萬輛，零跑少了將近2萬。哪怕其去年交付也只4.37萬輛。朱江明的大衛(wèi)星，不知該怎么收場。
結(jié)語
零跑進入二級市場，無疑是為之后的融資鋪路。
現(xiàn)在新勢力造車已經(jīng)進入了白熱化的階段，格局一再生變。零跑要想在新勢力第一陣營中安營扎寨，必須繼續(xù)加強研發(fā)，用更好的產(chǎn)品組合提升毛利率。
朱江明曾表示，電動汽車下一步競爭的重點是自動駕駛，相關(guān)產(chǎn)品目前還不成熟?？珊诵募夹g(shù)離不開巨額的研發(fā)費用。若零跑能在二級市場上領(lǐng)跑，擠進第一梯隊也將成為可能。
但近期新勢力的股價都不太好，零跑選擇在這個時候上市，懷揣那么大的夢想，怕不是要撞在槍口上?