文|文娛價(jià)值官  陳桐

編輯|美圻

近期，18家A股上市影視公司陸續(xù)發(fā)布了2022年年報(bào)，行業(yè)上半年的風(fēng)云變化有了直觀的數(shù)據(jù)答案。

價(jià)值官梳理發(fā)現(xiàn)，15家公司上半年?duì)I收同比下降，8家公司發(fā)生虧損，萬達(dá)電影、華誼兄弟、金逸影視、橫店影視4家公司的凈利潤(rùn)同比下降幅度超過100%。其中，萬達(dá)電影以5.81億虧損成為上年A股虧錢最多的影視公司。

當(dāng)然，電影頭部公司紛紛虧損的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為綜藝與電視劇的影視公司日子則相對(duì)好過。2022年上半年，9家公司實(shí)現(xiàn)盈利，其中6家扣非凈利潤(rùn)過億。芒果超媒以11.91億歸母凈利潤(rùn)成為盈利王，此外，完美世界、捷成股份、華策影視、博納影業(yè)、光線傳媒5家公司的扣非凈利潤(rùn)均超過2億。

與去年同期相比，盈利公司數(shù)量基本持平，但前兩名公司的扣非凈利潤(rùn)增量相當(dāng)可觀，分別從6.39億、4.85億到11.91億、6.71億，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

當(dāng)前，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、疫情防控等因素的影響依然存在，而開源節(jié)流、降本增效正成為影視行業(yè)變革的關(guān)鍵詞。在這個(gè)過程中，那些不斷調(diào)整戰(zhàn)略布局和運(yùn)營(yíng)之道，用最快速度適應(yīng)市場(chǎng)變化，持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)作品的公司將率先爬出泥沼，帶領(lǐng)整個(gè)行業(yè)加快復(fù)蘇。

電影公司虧損擴(kuò)大

萬達(dá)電影發(fā)布的2022年半年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.38億元，同比下降29.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-5.81億元。截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)288.24億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)83.6億元。

在18家A股上市影視公司中，萬達(dá)電影以5.81億虧損成為上年A股虧錢最多的影視公司。對(duì)此，萬達(dá)在財(cái)報(bào)中將業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因歸結(jié)為，國(guó)內(nèi)多地疫情升級(jí)和影片供應(yīng)不足等因素影響。

財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)萬達(dá)電影在國(guó)內(nèi)下屬影院最多時(shí)約410家同時(shí)停業(yè)，占該公司國(guó)內(nèi)影院數(shù)量的51%，平均單店停業(yè)約42天；受此影響，萬達(dá)電影上半年實(shí)現(xiàn)票房24.4億元(不含服務(wù)費(fèi))，較2021年同期下降31.3%，觀影人次5,672萬，較2021年同期下降38.2%。與此同時(shí)，觀影收入又是萬達(dá)電影業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主要來源，占總營(yíng)收60.31%，院線停業(yè)加上觀影人數(shù)下降，重創(chuàng)了萬達(dá)的營(yíng)收和利潤(rùn)。

另一個(gè)電影巨頭華誼兄弟同樣遭遇了業(yè)績(jī)“隕落”。2022年上半年華誼兄弟營(yíng)收為2.12億元，同比下降63.4%。凈虧損為1.92億元，同比減少281.82%。其中，華誼兄弟的影視娛樂板塊營(yíng)收2.09億元，同比下降58.64%，大跌根源同樣是院線停業(yè)和觀影人數(shù)下降。

自2018年以來，華誼兄弟合計(jì)虧損額超過66億元，即使是頭部巨無霸影視公司，這樣的虧損也足以大傷元?dú)?。上個(gè)月，騰訊減持8000多萬股華誼兄弟股份，持股降至5%以下。在中報(bào)披露當(dāng)天，華誼兄弟實(shí)控人王忠軍、王忠磊再度宣布，擬減持不超過5549萬股股份。

大股東和實(shí)控人大舉減持套現(xiàn)也從側(cè)面顯示出，華誼兄弟目前面臨著不小困境以及大家對(duì)未來發(fā)展的不確定性存在擔(dān)憂。在財(cái)報(bào)中，華誼兄弟提到，目前郭帆導(dǎo)演的《流浪地球 2》、周星馳導(dǎo)演的《美人魚 2》均已進(jìn)入后期制作階段，下半年業(yè)績(jī)能否止跌回升，華誼兄弟將寶押在了這兩部重量級(jí)電影上。

今年6月底，剛摘下“ST”帽子的北京文化依然在虧損，中報(bào)顯示，公司2022上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1341萬元，同比下降37.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2516萬元。好消息是，上年同期為歸母凈利潤(rùn)-4506.3萬元，雖然仍在巨虧，但虧損幅度開始收窄。

作為《我不是藥神》、《流浪地球》等電影的主出品方，北京文化曾一度是A股的“明星公司”，但從2020年起公司業(yè)績(jī)開始陷入頹勢(shì)。兩年來，北京文化連續(xù)曝出信披違規(guī)、“踩雷”鄭爽、業(yè)績(jī)不佳、貸款逾期等問題，可謂一波未平一波再起。自2021年5月6日起，公司被深交所實(shí)施“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”處理，股票簡(jiǎn)稱由“北京文化”變更為“ST北文“，直到今年6月底才摘下“ST”帽子，暫時(shí)化解了退市風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)下滑、對(duì)賭難解……對(duì)頭部影視公司乃至中國(guó)電影行業(yè)而言，2022年依舊是舉步維艱。3月以來，國(guó)內(nèi)多地接連爆發(fā)疫情，電影院線大面積關(guān)停，影視投資與制作停擺，行業(yè)再度冰封。受此影響，各大影視公司中期業(yè)績(jī)迎來“過山車”式滑坡其實(shí)也在意料之中。

劇綜公司各有亮點(diǎn)

相比電影公司，以劇綜為主營(yíng)業(yè)務(wù)的影視公司業(yè)績(jī)則亮眼了不少，其中，盈利冠軍芒果超媒企穩(wěn)回升勢(shì)頭明顯。2022年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 67.14億元，同比下降 14.50%， 歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 11.9億元，同比下降 17.95%。

這是芒果TV并入上市公司以來第一份營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比雙雙下滑的半年報(bào)。對(duì)此，芒果超媒解釋，除了疫情影響外，上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況使廣告市場(chǎng)承壓明顯，加之短視頻平臺(tái)的興起，分流了長(zhǎng)視頻平臺(tái)的流量。多條因素疊加影響下，公司業(yè)績(jī)總體有所下降，不過，芒果超媒作為“國(guó)內(nèi)惟一實(shí)現(xiàn)盈利的長(zhǎng)視頻公司”這一地位依然穩(wěn)固。

背靠湖南衛(wèi)視這棵大樹，芒果超媒構(gòu)建了國(guó)內(nèi)最大的內(nèi)容生產(chǎn)庫。報(bào)告期內(nèi)，公司供上線36檔綜藝節(jié)目、各類影視劇78部。共計(jì)48個(gè)綜藝制作團(tuán)隊(duì)、29個(gè)影視制作團(tuán)隊(duì)、34個(gè)新芒計(jì)劃戰(zhàn)略工作室為芒果超媒打造內(nèi)容生態(tài)提供了根本保障。同時(shí)，又能整合各種資源用遠(yuǎn)于優(yōu)愛騰的制作成本，穩(wěn)定輸出了一大批細(xì)分的垂類節(jié)目，影響力不斷擴(kuò)大。

中報(bào)顯示，目前綜藝節(jié)目依舊是芒果超媒的吸金主力。其中，《乘風(fēng)破浪3》廣告合作客戶達(dá)27個(gè)，招商客戶數(shù)領(lǐng)銜上半年度綜藝市場(chǎng)。在強(qiáng)力吸金、有效維護(hù)會(huì)員粘性同時(shí)，也使受眾進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)“芒果出品”節(jié)目的高質(zhì)量印象。

素有“電視劇第一股”之稱的華策影視半年報(bào)也可圈可點(diǎn)，2022中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入11.87億元，同比下降39.5%；歸母凈利潤(rùn)2.4億元，同比上升2.64%；扣非凈利潤(rùn)2.03億元，同比上升27.52%。

近兩年，一直對(duì)影視板塊極為冷淡的資本市場(chǎng)也對(duì)華策給予了關(guān)注與肯定。最近90天內(nèi)，共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)1家，這也有助于帶動(dòng)整個(gè)影視板塊重獲資本關(guān)注。

對(duì)于上半年盈利大幅提升，華策表示，主要得益于公司規(guī)?；銎肪冯娨晞〉哪芰?。上半年的首播作品中《與君初相識(shí)·恰似故人歸》突破優(yōu)酷平臺(tái)電視劇熱度、會(huì)員轉(zhuǎn)化率歷史紀(jì)錄，連續(xù)32天貓眼熱度日冠，連續(xù)三周蟬聯(lián)抖音劇集榜冠軍，為公司貢獻(xiàn)了不少流量與收入。另外，版權(quán)運(yùn)營(yíng)、國(guó)際等高毛利業(yè)務(wù)以及投資理財(cái)收益則實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，拉動(dòng)公司整體利潤(rùn)逆勢(shì)上漲。

前幾年一直“水逆”的另一家老牌影視公司歡瑞世紀(jì) 2022 年上半年打出了一場(chǎng)漂亮的翻身仗。據(jù)中報(bào)披露，歡瑞世紀(jì)上半年?duì)I收為 3.59 億元，同比增長(zhǎng) 481.64%；歸屬凈利潤(rùn)為 2966 萬元，同比增長(zhǎng) 161.31%。細(xì)分產(chǎn)品而言，影視劇及衍生品收入達(dá) 3.08 億元，占比總營(yíng)收 85.88%，同比增長(zhǎng) 38.5 倍，增速迅猛。

從中報(bào)披露信息可以看出，歡瑞世紀(jì)上半年盈利大增的背后，主要系影視劇確認(rèn)收入的部集數(shù)量增加所致。前五大收入中，電視劇《南風(fēng)知我意》《山河月明》收入表現(xiàn)出彩，兩部劇合計(jì)實(shí)現(xiàn)近 3 億元的營(yíng)收。在業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的利好刺激下，自 8 月 29 日開始，歡瑞世紀(jì)連續(xù)5天漲停。這說明，資本市場(chǎng)對(duì)公司未來的成長(zhǎng)性隨著大環(huán)境的改善而變好持積極態(tài)度。

此外，剛剛于8月19日才上市的博納影業(yè)以及電視劇龍頭公司慈文傳媒等均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)上漲。而相較于今年一季度而言，半年度虧損的影視企業(yè)也在繼續(xù)減少，包括中廣天擇、ST 美盛在內(nèi)等企業(yè)二季度以來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，整個(gè)影視行業(yè)依然在穩(wěn)步緩慢的復(fù)蘇。

新增長(zhǎng)點(diǎn)在哪里？

從18家公司公布的中報(bào)看，今年上半年傳媒影視行業(yè)整體處于 " 回血 " 過程中。那些業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的公司，無一不是爆款作品的帶動(dòng)，這也說明，目前上市影視業(yè)績(jī)要想提升，最重要的依然深耕內(nèi)容，影視行業(yè)“內(nèi)容為王”的底層邏輯在任何時(shí)候都不能忽視。

在深耕內(nèi)容的同時(shí)，是否儲(chǔ)備足夠的優(yōu)質(zhì)IP資源對(duì)于各家的營(yíng)收和利潤(rùn)也相當(dāng)重要。在中報(bào)華策影視就特別強(qiáng)調(diào)，在國(guó)內(nèi)電視劇制作、發(fā)行日益收緊的背景下，公司上半年實(shí)現(xiàn)首播電視劇4部、新開機(jī)3部、殺青6部、取證5部；下半年儲(chǔ)備十余部劇集，《我們這十年》、《去有風(fēng)的地方》等項(xiàng)目已進(jìn)入后期制作階段，這也奠定了下半年公司業(yè)績(jī)繼續(xù)穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，面對(duì)疫情給主業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的不確定性影響，影視公司也要不斷通過多重方式進(jìn)行多元化布局，破解業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力。

雖然上半年萬達(dá)電影虧損嚴(yán)重，但公司的營(yíng)收渠道仍在穩(wěn)扎穩(wěn)打拓展，根據(jù)財(cái)報(bào)披露的信息，

目前萬達(dá)已形成電影放映、電影廣告?zhèn)髅?、電影整合營(yíng)銷、電影衍生品銷售、線上直播平臺(tái)等多元化業(yè)務(wù)板塊，非票房收入占比超過影業(yè)收入的三分之一。這有助于化解營(yíng)收和利潤(rùn)高度依賴單一票房收入的風(fēng)險(xiǎn)，未來能為公司經(jīng)營(yíng)增加更多韌性。

和萬達(dá)一樣，華策的多元化布局也在加快推進(jìn)，在元宇宙領(lǐng)域，公司將影視IP中的服裝、道具等復(fù)刻至元宇宙世界中，適時(shí)推出可穿戴數(shù)字藏品，并借由3D數(shù)字人增強(qiáng)用戶在虛擬空間現(xiàn)實(shí)感體驗(yàn)、實(shí)現(xiàn)與影視劇角色有效鏈接的創(chuàng)新嘗試。雖然目前對(duì)公司的整體營(yíng)收貢獻(xiàn)不大，但有可能打開未來發(fā)展的新賽道。

上半年18家公司有人歡喜有人憂，這再次證明，對(duì)影視行業(yè)來說，沒有唾手可得的“救生圈”，深耕內(nèi)容、修煉內(nèi)功在任何時(shí)候都是最重要的。而在做好主業(yè)的同時(shí)，如何開拓多元化布局，也將成為絕大部分企業(yè)未來能否走出虧損泥潭的關(guān)鍵。

*文娛價(jià)值官ID:wenyujiazhiguan