上半年新能源汽車行業(yè)火熱，整車公司卻陷入盈利困境，鋰電隔膜產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)則表現(xiàn)亮眼。

今年上半年，盡管受到疫情沖擊，但是國內(nèi)新能源汽車完成銷量260萬輛，同比增長115%，滲透率高達(dá)21.6%，這帶動(dòng)了鋰電隔膜需求的增長。高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國鋰電隔膜出貨量54億平米，同比增長超55%。

界面新聞梳理了5家鋰電隔膜上市公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，僅滄州明珠一家公司營收和凈利雙降，其余4家公司均實(shí)現(xiàn)營收和凈利雙增長，其中恩捷股份凈利同比增長超九成，星源材質(zhì)凈利同比高達(dá)229.74%。

由于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部成本構(gòu)成存在差異，不同環(huán)節(jié)的業(yè)績和毛利率表現(xiàn)也差異明顯。

作為新能源汽車核心部件之一的動(dòng)力電池，今年來其原材料價(jià)格一路走高，產(chǎn)業(yè)鏈中下游的電池和整車企業(yè)面臨著巨大的成本壓力。

由于動(dòng)力電池成本占汽車總成本接近60%，廣汽集團(tuán)董事長曾慶洪就曾在動(dòng)力電池大會(huì)上公開抱怨“在給寧德時(shí)代打工”，寧德時(shí)代首席科學(xué)家吳凱卻稱，公司基本上在稍有盈利的邊緣掙扎。界面新聞查閱寧德時(shí)代中報(bào)發(fā)現(xiàn)，其動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為15.04%，同比下降7.96%。

乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹此前接受界面新聞采訪時(shí)稱，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)分流了下游企業(yè)的利潤。作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰電隔膜，是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)鏈中最具技術(shù)壁壘的關(guān)鍵內(nèi)層組件，在電池中成本占比10%至20%。

資料顯示，鋰電池由正極、負(fù)極、隔膜和電解液四個(gè)主要部分構(gòu)成，隔膜是一種具有微孔結(jié)構(gòu)的薄膜，在鋰電池進(jìn)行電解反應(yīng)時(shí)，鋰電池隔膜可以用來分隔正極和負(fù)極防止短路現(xiàn)象的發(fā)生，同時(shí)允許電解質(zhì)離子自由通過。

盈利能力上，隔膜是鋰電材料中少見的高毛利產(chǎn)品，部分隔膜企業(yè)甚至高達(dá)50%左右。中報(bào)顯示，恩捷股份膜類產(chǎn)品毛利率為52.03%，星源材質(zhì)鋰離子電池隔膜毛利率為47.01%，唯一凈利下滑的滄州明珠鋰離子電池隔膜毛利率也達(dá)26.13%。

中材科技雖然未公布鋰膜業(yè)務(wù)的毛利率，但根據(jù)公告，中材鋰膜擬以公開掛牌方式進(jìn)行增資擴(kuò)股，釋放不超35.20%股權(quán)，公司擬以非公開協(xié)議方式出資不少于15億元參與本次增資，多家券商認(rèn)為該公司鋰膜戰(zhàn)略地位進(jìn)一步提升。

此外，英大證券指出，隔膜是高技術(shù)壁壘和高資金投入行業(yè)，較高的進(jìn)入門檻使得行業(yè)集中度也高于其他鋰電材料，是四大材料中格局最優(yōu)的賽道。

目前隔膜兩大技術(shù)路線分別為濕法隔膜和干法隔膜，川財(cái)證券指出，三元材料動(dòng)力鋰電池基本采用濕法隔膜，同時(shí)磷酸鐵鋰電池中的寧德時(shí)代和國軒高科等主流廠家也選用濕法隔膜。

對(duì)于上半年利潤水平的顯著提高，恩捷股份中報(bào)稱，受益于公司濕法鋰電池隔離膜產(chǎn)能持續(xù)提升，競爭優(yōu)勢(shì)不斷鞏固，濕法鋰電池隔離膜的產(chǎn)量和銷量持續(xù)穩(wěn)定增長。西南證券指出，星源材質(zhì)上半年盈利水平提升主要由濕法隔膜產(chǎn)品貢獻(xiàn)，其單位利潤由22Q1的0.5萬元/噸升至22Q2的0.7萬元/噸。

中報(bào)顯示，恩捷股份和星源材質(zhì)營收和凈利均大幅提升。其中二者營收同比增長均超60%，凈利分別為20.2億元和3.68億元，同比增長92.32%和229.74%。

川財(cái)證券指出，目前濕法隔膜生產(chǎn)設(shè)備依賴進(jìn)口，包括日本制鋼所、德國布魯克納等。新能源汽車加速滲透背景下，2022年濕法隔膜仍然供不應(yīng)求，有望繼續(xù)保持高景氣度。