文|獨(dú)角金融
市值超2800億元的券商“一哥”業(yè)績(jī)也降了！
成立于1995年的中信證券（600030.SH），是中國(guó)第一家A+H股上市的證券公司。憑著規(guī)模優(yōu)勢(shì)，中信證券穩(wěn)坐券商“一哥”之位。
不過(guò)，2022年上半年中信證券營(yíng)收與凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙降，這在中信證券以往的表現(xiàn)中并不多見(jiàn)。
在8月30日召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，中信證券董秘王俊鋒表示：“上半年，公司境內(nèi)投行業(yè)務(wù)、固收、股衍等金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)等均保持增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益。此外，受市場(chǎng)下行影響，直投業(yè)務(wù)、境外收入有所下降，但均保持正收益?！?/p>
1、大賺百億，難掩經(jīng)紀(jì)與資管業(yè)務(wù)疲態(tài)
根據(jù)中信證券半年報(bào)披露，2022年上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)收348.85億元，同比下降7.52%；凈利潤(rùn)116.11億元，同比下降7.81%。
中信證券主營(yíng)業(yè)務(wù)包括證券投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，分別占比30%、24%、17%、10%。
具體來(lái)看，2022年上半年中信證券下降的業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.74億元，同比下降10.54%，主要原因是受全球市場(chǎng)波動(dòng)以及上半年國(guó)內(nèi)上證、中小板、創(chuàng)業(yè)板綜指下跌影響。
此外，2022年上半年中信證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收60.91億元，同比下降4.24%。
隨著2022年資管新規(guī)正式實(shí)施，資管行業(yè)進(jìn)入凈值化管理階段。受境內(nèi)外環(huán)境多變、資本市場(chǎng)波動(dòng)等影響，2022年上半年中信證券資管規(guī)模與管理費(fèi)收入均出現(xiàn)下滑。
其中，2022年6月末中信證券資產(chǎn)管理規(guī)模合計(jì)1.6萬(wàn)億元，比2021年末減少了300.6億元。中信證券資管計(jì)劃主要包括集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃，2022年6月末規(guī)模分別為6591.14億元、9365.61億元。
此外，2022年上半年中信證券管理費(fèi)收入16.54億元，同比2021年上半年的17.82億元，減少了1.28億元。
中信證券重要的業(yè)務(wù)中，上半年已經(jīng)有兩大業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)下降，其他業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何？可喜的是，上半年其證券投資業(yè)務(wù)和證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。其中，證券投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.12億元，同比增長(zhǎng)6.6%；證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.1億元，同比增長(zhǎng)30.36%。
2022年上半年中信證券的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅最多，不管是在A股，還是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，中信證券都排在市場(chǎng)首位。
具體來(lái)看，2022年上半年，中信證券完成A股主承銷(xiāo)項(xiàng)目68單，主承銷(xiāo)金額1650.13億元，同比增長(zhǎng)15.96%，市場(chǎng)份額22.37%，排名市場(chǎng)第一；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目27單，主承銷(xiāo)金額875.28億元，市場(chǎng)份額28.06%，排名市場(chǎng)第一。
此外，2022年上半年中信證券還完成再融資主承銷(xiāo)項(xiàng)目41單，主承銷(xiāo)金額774.85億元，市場(chǎng)份額18.2%，同樣排名市場(chǎng)第一。
作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的證券公司，中信證券在凈資本、凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)等規(guī)模方面的優(yōu)勢(shì)顯著，是行業(yè)首家總資產(chǎn)規(guī)模突破萬(wàn)億元的證券公司。其營(yíng)收和凈利潤(rùn)連續(xù)十余年排名行業(yè)第一。
從凈利潤(rùn)來(lái)看，中信證券是2022年上半年唯一一家凈利潤(rùn)超百億的券商，超第二位的國(guó)泰君安（601211.SH，2022年上半年凈利潤(rùn)64.11億元）52億元；從營(yíng)收來(lái)看，2022年上半年中信證券348.55億元的營(yíng)收也遠(yuǎn)超第二位國(guó)泰君安的195.54億元。
招商證券研究報(bào)告指出，中信證券以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，龍頭地位進(jìn)一步加強(qiáng)，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先，業(yè)務(wù)資質(zhì)、資本實(shí)力、規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)明顯。展望后市，流動(dòng)性維持充裕，全面注冊(cè)制改革有望Q4落地，公司作為行業(yè)龍頭預(yù)計(jì)將持續(xù)受益于全面注冊(cè)制改革和A股機(jī)構(gòu)化帶來(lái)的歷史機(jī)遇。
2、“踩雷”新華聯(lián)、康得集團(tuán)，
股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)受挫？
2018年至今，券商股票質(zhì)押業(yè)務(wù)爆雷，中信證券也未能獨(dú)善其身。
據(jù)2022年上半年報(bào)披露的訴訟、仲裁情況看，中信證券涉及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)糾紛案件包括康得投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)“康得集團(tuán)”）、新華聯(lián)控股有限公司（下稱(chēng)“新華聯(lián)控股”）等。
其中，康得集團(tuán)一案涉案金額14.18億元。事因深圳前海豐實(shí)云蘭資本管理有限公司（下稱(chēng)“豐實(shí)云蘭”）與中信證券開(kāi)展股票質(zhì)押式回購(gòu)交易時(shí)違約，康得集團(tuán)未能及時(shí)履行保證責(zé)任，代豐實(shí)云蘭償還相關(guān)債務(wù)。
2017年11月，中信證券向豐實(shí)云蘭融入資金13億元，豐實(shí)云蘭以其持有的1.02億股康得新（002450.SZ，已退市）限售股股票作為質(zhì)押，回購(gòu)利率5.8%/年，交易期限36個(gè)月，履約保障比例警戒值為160%、平倉(cāng)值為140%。同時(shí)康得集團(tuán)就豐實(shí)云蘭的全部債務(wù)向中信證券提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
2018年6月、8月，這起股票質(zhì)押式回購(gòu)交易履約保障比例兩次跌破平倉(cāng)線140%，豐實(shí)云蘭出現(xiàn)違約。
2018年間，豐實(shí)云蘭分四次向中信證券提前償還融資本金合計(jì)7000萬(wàn)元。
2019年9月，中信證券在對(duì)豐實(shí)云蘭的法院強(qiáng)制執(zhí)行程序中收到執(zhí)行回款11.21萬(wàn)元。
因豐實(shí)云蘭未償還全部債務(wù)，康得集團(tuán)作為連帶保證人。中信證券要求康得集團(tuán)就豐實(shí)云蘭的全部債務(wù)承擔(dān)償還責(zé)任。
2020年5月，法院作出一審判決及補(bǔ)正裁定，支持了中信證券訴訟請(qǐng)求。目前，中信證券已向法院申請(qǐng)追加康得集團(tuán)股東韓于等為被執(zhí)行人，在未實(shí)繳本息范圍內(nèi)承擔(dān)賠償責(zé)任。
截至報(bào)告期末，康得集團(tuán)一案正在強(qiáng)制執(zhí)行過(guò)程中。
企業(yè)預(yù)警通顯示，康得集團(tuán)已被列為失信人，實(shí)控人鐘玉（持股80%股東）被限制高消費(fèi)。目前，康得集團(tuán)有5只債券違約，發(fā)行規(guī)模合計(jì)23.5億元，包括“17康得投資”、“18康得投資”。
2020年3月23日，中信證券將上述糾紛向北京市第三中級(jí)人民法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，要求新華聯(lián)控股償還欠款7.87億元，以及相應(yīng)的利息、違約金、債權(quán)實(shí)現(xiàn)費(fèi)用等。2022年8月12日，新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司發(fā)布公告稱(chēng)，控股股東新華聯(lián)控股被申請(qǐng)破產(chǎn)重整案，已獲北京一中院受理。
8月12日，中信證券通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式賣(mài)出新華聯(lián)控股所持有的新華聯(lián)（000620.SZ）3792萬(wàn)股股票，按減持價(jià)格區(qū)間2.25元/股-2.31元/股計(jì)算，新華聯(lián)控股被動(dòng)減持新華聯(lián)總額8631.8萬(wàn)元的股票。
另外一起股票質(zhì)押式回購(gòu)交易違約案件與昔日在市場(chǎng)上頗為知名的“隆鑫系”有關(guān)。因隆鑫控股有限公司（下稱(chēng)“隆鑫控股”）股票質(zhì)押式回購(gòu)交易違約，而作為保證責(zé)任人的重慶愛(ài)普地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司（下稱(chēng)“愛(ài)普地產(chǎn)”）未履行相應(yīng)責(zé)任，2018年12月末，中信證券向法院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，要求愛(ài)普地產(chǎn)連帶償還隆鑫控股所欠本金15.07億元。不過(guò)，“隆鑫系”13家公司如今破產(chǎn)重整，今年4月8日前，中信證券已進(jìn)行了債權(quán)申報(bào)。
股票質(zhì)押式回購(gòu)交易是以融資方所持有股權(quán)或其他證券作為質(zhì)押來(lái)融資，并約定期限返還資金、解除質(zhì)押交易。
對(duì)于資金融入方來(lái)說(shuō)，股票質(zhì)押式回購(gòu)資金利用率高、融資期限靈活，且質(zhì)押的股票性質(zhì)不受限制。不過(guò)對(duì)于資金融出方來(lái)說(shuō)，需要承擔(dān)質(zhì)押股票連續(xù)跌停、融資方違約等風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)財(cái)報(bào)披露，截至2022年6月末，中信證券以自有資金出資的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)214.28億元，比2021年末減少了0.1億元，平均維持擔(dān)保比例從2021年末的280%增至286%。此外，中信證券管理的資管產(chǎn)品股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模為從2021年末的183.84 億元減少至136.71億元。
對(duì)證券融資類(lèi)業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，中信證券表示，從質(zhì)押率、質(zhì)押物、保障金比例、集中度、流動(dòng)性、期限等多個(gè)角度繼續(xù)保持嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，并通過(guò)及時(shí)的盯市管理來(lái)管理信用風(fēng)險(xiǎn)敞口。
你是否看好證券公司的股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)？你覺(jué)得中信證券風(fēng)控管理如何？歡迎留言討論。