文|盒飯財經(jīng) 于師兄

編輯|王靖

寧德時代的苦日子過去了，但好日子還沒來。

8月23日，寧德時代發(fā)布2022年半年報。報告期內(nèi)，實現(xiàn)營業(yè)收入1129.7億元，同比增長156.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤81.7億元，同比增長82.17%。這兩個核心數(shù)據(jù)，都顯著超出了市場預(yù)期。

此外，寧德時代還在半年報中提到了分紅方案，指出公司董事會審議通過了15.9億元現(xiàn)金的分紅預(yù)案，擬以公司目前總股本約24.4億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣6.5280元（含稅）。

考慮到上半年財務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，寧德時代并沒有像發(fā)2021年報時選在周五，而是大方的在周中直面市場的考驗。但沒料到的是，資本市場依舊不買賬。半年報發(fā)布后第一個交易日，寧德時代股價大跌近6%。截止24日收盤，市值為1.28萬億。

實際上，寧德時代的焦慮并沒有因為財務(wù)數(shù)據(jù)的公布，而隨之減輕?？此品€(wěn)坐萬億市值的“寧王”，正在面臨國內(nèi)客戶“倒戈”、國外市場擴張“擱淺”的“兩面夾擊”。

01

目前，寧德時代主要產(chǎn)品包括：動力電池、儲能電池、電池回收及材料。

根據(jù)2022年半年報顯示，動力電池系統(tǒng)營收達791億元，占營收的70%；鋰電池材料營收達137億，占營收的12%；儲能系統(tǒng)達127億元，占營收的11%。

實際上，寧德時代的動力電池占營收的比例正逐步下降，而儲能系統(tǒng)開始扛起營收重任。作為參考，2017年，動力電池營收167億，占營收的87%；到了2020年：動力電池營收394億，占營收的比例降至78.4%；而2021年這一比重，進一步降至了70%。

在動力電池主營業(yè)務(wù)營收占比縮小的背后，還藏著一個更大的危機——國產(chǎn)車企，開始紛紛逃離寧德時代。

就在發(fā)布半年報的前幾個小時，寧德時代的“鐵哥們”蔚來，釋放出一則重大消息：蔚來的新品牌“阿爾卑斯”已經(jīng)施行了開放的動力電池采購策略，標志性的動作是，與中創(chuàng)新航和比亞迪弗迪電池等確定了電池供應(yīng)合作?！拔祦戆柋八箤⒉捎弥袆?chuàng)新航的三元One-Stop電池方案。”消息人士表示。

要知道，寧德時代與中創(chuàng)新航是“死對頭”。2021年7月至9月期間，寧德時代針對中創(chuàng)新航提出5起專利侵權(quán)訴訟，涉及正極極片電池、防爆裝置、集流構(gòu)件和電池等等。至今為止，雙方的專利糾紛仍在不斷加碼。

更殘酷的現(xiàn)實是，這已不是第一家選擇“逃離寧德”的車企了。此前，廣汽埃安也將主要電池供應(yīng)商從寧德時代改為中創(chuàng)新航，欣旺達更是收獲了“蔚小理”三家的聯(lián)合投資。除了國產(chǎn)品牌之外，國際車企在中國市場也紛紛布局了新的供應(yīng)商。比如大眾投資了國軒高科，戴姆勒投資了孚能科技。

每一家車企選擇“逃離寧德”，都有著自己的小心思。

一方面，車企希望通過電池供應(yīng)商的差異化 ，來匹配豐富的產(chǎn)品線。比如有的車型在中配版本會用寧德時代的電池，在高配車型用LG化學(xué)的電池，最低配則會考慮其他國產(chǎn)電池供應(yīng)商作為補充。

另一方面，在續(xù)航里程競賽進入到白熱化階段時，車企希望與供應(yīng)商一起來合作研發(fā)、合資建廠，讓其產(chǎn)品力形成獨特的差異化。但作為動力電池領(lǐng)域的巨頭，寧德時代也分身乏術(shù)，不可能充分滿足每一家合作車企所提出來的需求。

還是拿蔚來舉例。根據(jù)36氪的報道，蔚來高層的資方人士曾表示，2019 年，蔚來開始籌備150度半固態(tài)電池包項目，首先找到的就是寧德時代。當時蔚來工程團隊幾乎花了半年多時間，找遍了寧德時代包括林永壽（乘用車解決方案部總裁）、吳凱（首席科學(xué)家）等各級負責(zé)人，均遭拒絕。

被寧德時代拒之門外后，蔚來只能繼續(xù)找新的電池研發(fā)合作伙伴。最終，通過投資的方式，蔚來“捆住”了一家固態(tài)鋰電池創(chuàng)業(yè)公司衛(wèi)藍新能源。后者，目前正專注給蔚來研發(fā)150度電池包，旨在將續(xù)航提升至1000公里。

當然，寧德時代已經(jīng)意識到“倒戈”的趨勢，并試圖通過新電池技術(shù)來穩(wěn)定車企客戶們的心態(tài)，以減緩大家“逃離”的步伐。

在半年報之外，寧德還釋放了關(guān)于新電池的消息：“麒麟電池將在本次新能源汽車大會上正式官宣落地車型。”

據(jù)了解，寧德時代的第三代CTP麒麟電池，體積利用率突破72%，能量密度可達255Wh/kg，可支持實現(xiàn)1000公里續(xù)航。從此前車企公布的信息來看，理想汽車、路特斯等車企都官宣了采用麒麟電池。最近業(yè)內(nèi)傳聞，小米汽車將采用考慮麒麟電池。

為此，寧德時代在上半年加大了研發(fā)投入力度，試圖通過新電池技術(shù)來吸引客戶“回流”。根據(jù)寧德時代半年報顯示，報告期內(nèi)，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，2022年上半年研發(fā)費用投入達57.7億元，同比增長106.5%。

02

在半年報的新聞稿中，寧德時代反復(fù)強調(diào)在“海外市場”這一關(guān)鍵詞。事實上，從國內(nèi)的市場占有率來看，“寧王”的霸主地位開始有了松動的跡象。而海外市場，則擔(dān)任起了“寧王”在資本市場的故事主角。

根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，繼4月市占率下降后，7月寧德時代市占率再次下降，從6月49.6%下降2.4個百分點至47.2%，而比亞迪市占率從6月18.6%提升6.6個百分點至25.2%。

但全球戰(zhàn)略布局的持續(xù)推進，讓“寧王”得以曲線救國。根據(jù)SNE Research，公司動力電池使用量連續(xù)5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率達34.8%，比去年同期提升6.2個百分點。這其中，境外電池業(yè)務(wù)營收同比大增123.35%。

回顧歷年財報來看，海外市場確實已經(jīng)開始擔(dān)起重任。2018年至2021年，寧德時代境外收入占營收的比重分別為3.53%、4.37%、15.71%和21.38%，對業(yè)績的貢獻逐年提高。據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，今年上半年，海外動力電池裝機量約占寧德時代總出貨量的23.91%。據(jù)財報顯示，2022年上半年寧德時代境外電池業(yè)務(wù)占營收比重約20%，已接近去年全年的比重。

不過，作為一家動力電池供應(yīng)商，海外擴張計劃不是想往哪擴就往哪擴，工廠建設(shè)往往是以客戶的產(chǎn)能需求為導(dǎo)向的。所以，與國內(nèi)業(yè)務(wù)開展的方式是類似的，先有穩(wěn)定客戶關(guān)系，后有海外建廠、出貨的結(jié)果。

但不幸的是，寧德在北美的建廠計劃就傳出“擱淺”的消息。

據(jù)彭博新聞社報道，有知情人士透露，寧德時代決定推遲發(fā)布有關(guān)北美工廠的公告。據(jù)悉，該廠耗資數(shù)十億美元，原本計劃為特斯拉、福特等車企提供電池。

報道稱，此前寧德時代一直在考慮德克薩斯州附近位于墨西哥境內(nèi)的兩個地點建立工廠，美國境內(nèi)也是選址范圍之一。

此前，寧德時代董事長曾毓群曾在2021年度業(yè)績說明會上稱，公司與美國客戶互動較多，既包括新勢力，也包括傳統(tǒng)車企，雙方共同探討了各種可能的供應(yīng)及合作方案，以及本地化生產(chǎn)的可能性，但具體情況需考慮到工人培訓(xùn)、效率、工會等因素對品質(zhì)與成本的影響。

不過，彼時寧德時代也在公告中提到：“若境外市場環(huán)境或相關(guān)政策因素發(fā)生不利變化，或者公司產(chǎn)能建設(shè)等不能及時滿足境外客戶需求，或者公司境外市場開拓不及預(yù)期等，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響?！?/p>

相比之下，寧德時代在歐洲大陸的“征戰(zhàn)”就顯得格外順利。2018年7月，寧德時代發(fā)布公告正式宣布在歐洲建設(shè)的第一座工廠，2019年10月正式破土動工。該工廠位于德國圖林根州埃爾福特市，前兩期項目預(yù)計投資金額2.4億歐元（折合人民幣約164.3億元）。

而之所以，寧德時代能夠在德國順利扎根，更主要還是因為歐洲車企的客戶關(guān)系穩(wěn)定。根據(jù)此前的規(guī)劃，其德國工廠到今年將形成14GWh的產(chǎn)能，將為寶馬、大眾、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等國際車企配套。

在未來的海外市場，寧德時代一方面會面臨LG化學(xué)、三星SDI等日韓系電池廠商的擠壓，甚至可能面臨像固態(tài)電池廠商Quantum Scape這類海外科技公司的降維打擊。另一方面，隨著歐美車企電動化轉(zhuǎn)型的深入，自研電池的事宜也會提上日程。

“未來的電池供應(yīng)會走向多元化，車企自建電池廠、采購電池、與供應(yīng)商合建電池廠，以及這三種模式混搭等形式將長期存在?！敝嘘P(guān)村新型電池技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟秘書長、電池百人會理事長于清教表示，“可以肯定的是，車企對于電池會越來越重視，將促進行業(yè)競爭與業(yè)態(tài)融合。車企都想控制‘三電’、降低成本、增加話語權(quán)?！?/p>

與國內(nèi)市場的遭遇，大概率是殊途同歸。

03

恰巧在寧德時代發(fā)布半年報的當天，華為內(nèi)部論壇上線了一篇名為《整個公司的經(jīng)營方針要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤和現(xiàn)金流》的文章。

在文中，華為創(chuàng)始人、CEO任正非在文內(nèi)指出，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營方針，從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤和現(xiàn)金流，保證渡過未來三年的危機。

將這一思路放在寧德時代身上，也同樣合適。

憑借著寧德時代強悍的融資能力，在二季度融資之后，加上強悍的占款能力，現(xiàn)金流更勝從前。截止到第二季度末寧德時代的“賬上現(xiàn)金”高達1500多億，可謂手里有糧，心里不愁，足夠支撐“寧王”去走南闖北。