文|每日財報 楚風

不久前董事長被立案調查，金發(fā)科技已然告別業(yè)績高速增長時期。近日，金發(fā)科技披露2022年中報顯示，公司實現(xiàn)營收同比微增，而凈利潤同比近乎“腰斬”。事實上，自2021年二季度起，金發(fā)科技營收就持續(xù)放緩，凈利潤大幅下滑。

受困于原材料價格上漲，金發(fā)科技旗下產品毛利率全面下降，成為業(yè)績“增收不增利”的重要因素。同時，金發(fā)科技主要產品收入增速有所放緩，產能利用率水平并不飽和，依然在2021年進行大規(guī)模擴張。

2020年得益于疫情，醫(yī)療健康產品收入大幅增長，金發(fā)科技在2021年大舉擴張，進軍醫(yī)用手套業(yè)務，并計劃建設年產400億只高性能醫(yī)用及健康防護手套生產建設項目。不過，隨著疫情紅利不再，行業(yè)競爭加劇，新建產能難消化，金發(fā)科技遂暫停剩余產線建設。

此外，金發(fā)科技還宣布終止投資廣東寶盟新材料有限公司（以下簡稱“廣東寶盟”），暫停進入高性能聚酯樹脂行業(yè)。不難看出，金發(fā)科技正收縮產業(yè)擴張。

業(yè)績告別高增長，產品毛利全面下滑

2020年得益于新冠疫情紅利，金發(fā)科技主營產品銷量增長，防疫產品帶動利潤大增，創(chuàng)造出歷史最好的業(yè)績。當年，金發(fā)科技營收為350.6億元，同比增長19.72%；凈利潤達到45.88億元，同比增長268.64%；凈利率增長至13.15%。

就拿醫(yī)療健康產品來說，2020年借助疫情，金發(fā)科技新增熔噴料-熔噴布-口罩產業(yè)鏈，開始生產新冠防護產品。一年間，醫(yī)療健康產品實現(xiàn)營收27.10億元，利潤20.61億元，毛利率達到76.06%。

不過，隨著國內疫情逐步好轉，再加上市場需求減緩，金發(fā)科技凈利潤連續(xù)5個季度下滑，告別了高速增長時代。

金科科技業(yè)績持續(xù)下滑，在2021年二季度就開始了。2021年中期，金發(fā)科技實現(xiàn)營收同比增長13.92%，凈利潤同比下滑34.44%；2021年末，金發(fā)科技實現(xiàn)營收同比增長14.65%，而凈利潤同比“腰斬”，下滑幅度達到63.78%。

8月16日，金發(fā)科技發(fā)布2022年中報顯示，其利潤水平進一步下滑，當期實現(xiàn)營收為194.7億元，同比微增0.93%；實現(xiàn)凈利潤為8.02億元，同比下滑49.26%。該凈利潤大致相當于2020年中期三成的水平。

與此同時，金發(fā)科技主營產品毛利率出現(xiàn)全面下降。2020年，金發(fā)科技整體毛利率25.77%，到2022年中期降至16.14%，減少9.63個百分點。毛利率下滑成為金發(fā)科技業(yè)績“增收不增利”的重要因素。

分產品來看，2022年中期，改性塑料產品毛利率為20%，較2020年減少6.17個百分點；新材料產品毛利率為19.95%，較2020年減少19.71個百分點；綠色石化產品毛利率為-9.40%，較2020年減少24.01個百分點；醫(yī)療健康產品毛利率為36.54%，較2020年減少39.52個百分點。

國海證券研報指出，新材料業(yè)務和綠色石化兩大業(yè)務受原料價格大幅上漲影響，盈利承壓，新材料產品主要原材料價格15245.64元/噸，同比增長30.78%；綠色石化產品主要原材料價格5755.11元/噸，同比增長58.11%。

主營產品收入放緩，能否消化新增產能？

公開資料顯示，金發(fā)科技是國內塑料龍頭企業(yè)，主營業(yè)務為化工新材料的研發(fā)、生產和銷售。其主要產品包括改性塑料、完全生物降解塑料、特種工程塑料、碳纖維及復合材料、輕烴及氫能源和醫(yī)療健康高分子材料產品等6大類。

2022年中期，改性塑料為金發(fā)科技貢獻收入比例達62.52%，貢獻利潤比例達77.48%。相對于去年同期，改性塑料板塊銷量下降3.53%，營業(yè)收入增長1.19%。其中，受家電市場需求低迷影響，家電材料銷量下降13.91%。

同期，綠色石化產品虧損1.433億元，寧波金發(fā)產品銷量同比下降23.5%。金發(fā)科技解釋稱，2022年上半年國際原油價格維持高位，碳三、碳四原料價格大漲；受疫情反撲影響，丙烯下游需求疲軟，國內丙烯行業(yè)各工藝路線利潤均大幅下滑，均處于虧損狀態(tài)。

《每日財報》發(fā)現(xiàn)，在主營產品毛利率減少、收入增速放緩的背景下，金發(fā)科技產能利用率并不飽和，卻仍在大舉擴張產能，多項在建產能在2022年建設完畢并投產。現(xiàn)有產能尚未有效利用，能否消化新增產能存疑。

（截圖來源：2021年年報）

改性塑料整體產能利用率約為七成，2021年末在建產能12.4萬噸/年。其中，華南、華東地區(qū)產能利用率分別為70%、78%，分別有24.12萬噸/年、13.51萬噸/年的產能處于閑置；華北地區(qū)產能利用率僅為56%，在建產能2.5萬噸/年。

除了擴張改性塑料產能，金發(fā)科技還擴張環(huán)保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特種工程塑料、輕烴及氫能源和手套的產能，且上述產品產能利用率同樣不高。

（截圖來源：2021年年報）

其中，環(huán)保高性能再生塑料產能利用率為62%，在建產能10.9萬噸/年；輕烴及氫能源產能利用率為44%，在建1套60萬噸/年丙烷脫氫裝置、1套40萬噸/年聚丙烯裝置、1套40萬噸/年聚丙烯及改性聚丙烯裝置；手套產能利用率為30%，在建年產400億只手套項目。

手套業(yè)務擴張暫停，終止投資廣東寶盟

在上述產能擴張中，醫(yī)用手套項目無疑是規(guī)模最大的一項。2020年10月，金發(fā)科技宣布斥資50億元，建設年產400億只手套項目。2021年末，手套產品已建產能為3600萬只/天，約合年產能131.40億只。

2022年8月16日，金發(fā)科技披露投資項目進展公告稱，公司決定調整手套項目進度，暫停項目剩余產線的建設。

對此，金發(fā)科技給出兩個理由，一是政府相關部門對公司所需的能耗指標批復進度不及預期，無法滿足公司繼續(xù)擴產的生產需求，同時隨著國家雙碳政策的執(zhí)行，項目審批條件及其他相關政策發(fā)生變化；二是目前新冠疫情逐步得到控制，市場供需趨于平衡，同時全球產能擴張使得手套價格大幅下滑，給公司經營業(yè)績帶來一定壓力。

按照原計劃，手套項目包含6個組團，每個組團包含兩個車間和一個倉庫，每個車間8條生產線，項目總計96條生產線，每條生產線設計日產能80-120萬只。

截至2022年6月末，手套項目建成8個車間64條生產線，實際運行32條生產線。手套項目累計投入金額25.78億元，占概算總投資的57.03%。值得注意是，該金額與2021年年報披露的數(shù)據(jù)（27.50億元）不符，已投資額不增反降。

與此同時，金發(fā)科技還宣布終止投資廣東寶盟。金發(fā)科技原計劃通過廣東寶盟開展高性能聚酯樹脂和膠粘劑項目，從而進軍環(huán)境友好型高性能聚酯樹脂行業(yè)。

金發(fā)科技稱，鑒于后續(xù)籌備過程中國內外疫情持續(xù)反復不斷，市場環(huán)境、相關政策發(fā)生變化，根據(jù)公司目前實際情況及戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，基于防范風險和維護投資者利益的考慮，經審慎研究后，公司擬終止投資并注銷廣東寶盟。

董事長遭立案調查

2022年5月27日，金發(fā)科技披露實際控制人、董事長被取保候審的公告，袁志敏因2016年涉嫌內幕交易、泄露內幕信息，被深圳市公安局經濟犯罪偵查局立案調查，深圳市公安局對其出具《取保候審決定書》，決定對其取保候審，期限自2022年5月25日起算。

2019年6月23日，中國證監(jiān)會披露的處罰決定書顯示，2016年，金發(fā)科技正處實施員工持股計劃的敏感期，其董事長袁志敏借款3200萬元，然后將這筆錢打到王宗明的銀行賬戶中，以此非法買入金發(fā)科技股票共計1500萬元。通過一系列操作，袁志敏、王宗明等人獲利32.73萬元。

證監(jiān)會認為，袁志敏、王宗明關系密切且在內幕信息敏感期內存在通訊聯(lián)系，袁志敏提供資金，王宗明操作“王宗明”、“李某玲”證券賬戶交易“金發(fā)科技”。“王宗明”、“李某玲”兩賬戶買賣“金發(fā)科技”交易明顯異常，與內幕信息高度吻合等行為。最終，證監(jiān)會責令沒收袁志敏、王宗明等違法所得，并對兩人分別處以59萬元、39萬元罰款。

2020年，金發(fā)科技還因重大采購訂單“烏龍事件”而廣受關注，袁志敏還收到警示函。當年5月18日，金發(fā)科技披露子公司廣東金發(fā)收到美國某公司關于KN95口罩的采購訂單，總金額達到9.75億美元，預計產生的凈利潤總額達到2019年經審計凈利潤的50%以上。

至當年8月10日，金發(fā)科技卻宣布該合同訂單終止。而從訂單發(fā)布到訂單終止期間，金發(fā)科技股價大漲50%以上。

當年9月30日，廣東證監(jiān)局對金發(fā)科技下發(fā)《關于對金發(fā)科技股份有限公司、袁志敏、寧凱軍采取出世警示函措施的決定》，指出金發(fā)科技在知悉買方擬取消重大合同訂單的情況下，未及時履行重大合同進展信息披露義務，未及時充分揭示相關風險。