文｜鋅財經
從2018年到2022年第一季度，華誼兄弟連年虧損，累計虧損總金額高達65.73億元。市值也不斷縮水，截至8月19日，僅剩下74.63億元，跌幅超90%。
而另一邊，博納影業(yè)A股上市，開盤后頂格漲停，今日再度一字漲停，截至收盤，報每股7.96元，市值已經接近110億元。
來源：雪球網
“中國電影不會躺平?！苯?，在第十二屆北影節(jié)上，華誼兄弟創(chuàng)始人之一王中磊談到了中國電影。
不同于脾氣直率的哥哥王中軍，弟弟王中磊的對外發(fā)言總是理性、溫和，但平靜之下，卻是華誼兄弟以及整個影視娛樂行業(yè)的暗潮洶涌。作為中國第一只影視股，華誼兄弟早已不復往日輝煌。
對王家兄弟來講，尚未過完的2022可以說是流年不利。
4月，王中軍、王中磊等人被執(zhí)行約1.85億元，類似的情況已經出現三次了，想當年華誼兄弟可是隨便小賺一個億的。
6月，王中軍、王中磊連收兩份警示函，一次是未按規(guī)定履行報告、公告義務，另一次是披露業(yè)績報告與修正營收報告之間，凈利潤相差巨大。兩件事加起來，很難不懷疑，王氏兄弟試圖掩蓋公司業(yè)績太差的事實。
7月，華誼兄弟發(fā)布公告稱，王中軍和王中磊所持公司近900萬股份被司法凍結。消息發(fā)布同日，王中軍800萬股份宣布解除質押，但此次解押后，兩人累計質押數量仍達到5.22億股，占其所持股份比例的96.57%。
資本也對華誼兄弟失望了。當初，王氏兄弟和雙馬一拍即合，阿里、騰訊的投資給了華誼兄弟底氣，可商場如戰(zhàn)場，眼瞧著華誼兄弟的商業(yè)高樓搖搖欲墜，阿里清倉，騰訊減持，不再有任何留戀。
虧損、變賣、陷入泥淖
這幾年，錢，始終是壓在王中軍、王中磊身上的大石頭。
華誼兄弟春風得意的那段日子，王中軍為了滿足他的愛好，斥巨資在京郊地帶建立了松美術館，總面積約2200平方米，用來放置他的藏品。
王中軍揮金如土，光買名畫就花了十億元。先是花了3.77億元買下梵高真跡《雛菊與罌粟花》，后來又以2.01億元的成交價，奪得畢加索的《盤發(fā)髻女子坐像》，此后不久，他又大手一揮買下唐宋八大家曾鞏的唯一傳世真跡《局事帖》，加上傭金總共花了2.07億元，打破當時中國書法作品的成交記錄。
畢加索的《盤發(fā)髻女子坐像》
馬云曾評價過王中軍，說他是中國最懶的CEO。每天睡到中午十一點，到公司轉悠一下，剩下的時間就用來欣賞藝術、看花看樹，公司經營業(yè)務都交給了弟弟王中磊。
但市場風云變幻，瞬息萬變，王中軍忘了一個詞，叫盛極而衰。
2018年，“手機事件”成為導火索，引發(fā)影視圈地震。國家開始重點整頓影視行業(yè)，資本寒冬來臨，電影野蠻擴張時代結束了。
作為《手機2》的投資方，華誼兄弟在這場風波中受創(chuàng)最深，股價暴跌，外界質疑聲鋪天蓋地。也是從這一年開始，華誼兄弟開始虧損，陷入負債深淵。王中軍承認這是華誼兄弟的轉折點，“在完全沒有任何防備的狀態(tài)下，受到整個社會媒體的極為負面的攻擊。”
被逼無奈下，王中軍賣畫來抵債。
為了解決現金流的問題，王中軍接連賣掉藝術品，2018年嘉德的夜場一半都是他的畫。后來，他把心愛的梵高真跡《雛菊與罌粟花》也賣了。王中軍坦言：“為了公司的安全性，我什么都可以賣掉，這個沒有什么丟人的?！?/p>
王中軍曾對兒子說，“賣什么別賣房子”，但巨大的資金漏洞，讓他被迫出售香港富匯豪庭的兩戶相連豪宅。此外，王氏兄弟還四處跟企業(yè)家朋友借錢，比如馬云、柳傳志等。面對金融機構天天催債，王中軍只道“世態(tài)炎涼”。
2019年以后，王中軍終于記起自己的主業(yè)是開電影公司，回歸一線管理，開始參與公司所有的電影項目。2020年葉寧辭職后，王中磊負責管理電影業(yè)務，王中軍負責“電影＋實景”新商業(yè)化模式的協調，華誼兄弟重回家族企業(yè)模式，但做到這些還遠遠不夠。
根據華誼兄弟發(fā)布的2021年的年報，2021年王中軍減持股份4581萬股，套現1.51億元；王中磊減持股份3459.93萬股，套現1.11億元。華誼兄弟的拐點不知何時出現，變賣股權還債，成了王氏兄弟最后的籌碼。
大廈將傾，必有先兆。但王中軍、王中磊身在局中，未能及時看清局勢，才陷入了長時間的危機之中。
坐地起高樓
說起王氏兄弟的發(fā)家史，離不開“興衰”二字。
上世紀九十年代，商業(yè)電影市場正是一片藍海。
新中國成立后的四十多年里，電影生產基本被國營電影制片廠把控。但改革開放后，中國商業(yè)電影伴隨著九十年代市場經濟的飛速發(fā)展而崛起。
1994年，王中軍留美歸來，帶著自己碩士學位和攢下的10萬美金。他和自己小十歲的弟弟王中磊一拍即合，決定共同創(chuàng)業(yè)，華誼兄弟就此誕生。
創(chuàng)辦初期，華誼兄弟只是一家規(guī)模較小的廣告?zhèn)髅焦?，但兩人憑借著經濟頭腦和交際手腕，讓華誼在短短幾年內成為小有名氣的傳媒公司。一個冷知識，中國銀行沿用至今的logo，就是王中軍設計的。
有了原始資本積累后，王氏兄弟想干更大的事，便對電影行業(yè)動起了心思。
講到這，就不得不提到“京圈”，成型于八十年代，貫穿中國電影高速發(fā)展的黃金時期，它是一個個導演、演員、編劇、制片人的小圈子組成的“經濟共同體”，其中有陳凱歌、馮小剛、姜文、葛優(yōu)等知名人物。
“京圈”的最大特點就是幫熟，有項目一起合作，有對手一起抵抗。比如，郭敬明當年的電影《小時代》就被“京圈”人士一致抨擊。久而久之，資源逐漸集中到“京圈”內部，“機遇多”也成其代名詞。
王中軍、王中磊兄弟出生于部隊大院，與“京圈”成員有著天然的聯系，華誼兄弟也成為“京圈”的先鋒隊。當年華誼兄弟連著投資了三個導演的電影：一部是姜文的《鬼子來了》，一部是陳凱歌的《荊軻刺秦王》，還有一部是馮小剛的《沒完沒了》。
結果，前兩部電影都撲街了，唯獨馮小剛的《沒完沒了》收獲5000萬票房，讓王中軍、王中磊大賺一筆。
那個年代，中國缺少商業(yè)電影，國家鼓勵電影制作市場化，華誼借著馮小剛的《沒完沒了》走出一條前所未有的新路，王中軍、王中磊也吃到了電影商業(yè)化的早期紅利。
隨后，王氏兄弟找到馮小剛，想把他挖到華誼，張口就是400萬的年薪加股份分紅。王中軍對馮小剛說：“以后你也不要到處去找錢了，你的電影我都投?！弊源耍瑑赏跻获T的華誼鐵三角正式形成。
王中磊曾表示：“華誼的天下，有一半是馮小剛打下的?！蓖跏闲值芎婉T小剛合作后，聯合推出了《大腕》《手機》《天下無賊》等熱賣電影。靠著這些作品，王氏兄弟不僅賺得盆滿缽滿，還讓華誼在電影圈名聲大噪。
而華誼的另一半江山，主要靠旗下明星。彼時王氏兄弟想要擴充經紀業(yè)務，便收購了“京圈”第一經紀人王京花的經紀公司，一大波有名藝人也跟著跳槽到華誼，比如當年的雙冰四旦。僅僅幾年，華誼太合就簽約了數百位藝人，其中大部分都是一線大腕。
王氏兄弟也很會跟明星拉關系，鼓勵他們成為華誼股東，一起加入資本的游戲。
2009年，華誼兄弟登陸資本市場，一時風光無兩，同時也成就了一批富豪，比如馮小剛將所持股票套現，掙了2億多元。而王中軍、王中磊顯然有更大的野心，想讓華誼繼續(xù)拓展池塘。
戰(zhàn)略失誤，走下坡路
馬云問過王中軍：“你究竟是想做一家賺錢的公司，還是想做一家中國的華納兄弟？”王中軍選擇當后者。
華誼上市后，王中軍提出“去電影化”戰(zhàn)略，提出想要做“中國版迪士尼”，從電影業(yè)務拓展到實景娛樂、游戲，做多元化經營。
但實體娛樂是重資產業(yè)務，投資成本高，回報周期長，導致資產負債率持續(xù)走高，拖垮業(yè)績。2020年疫情的到來，更是雪上加霜，園區(qū)客流量不斷下滑，但項目的維護成本仍然存在。去年8月，華誼兄弟宣布將控股的實景娛樂公司15%的股權，以2.25億元的價格轉讓。交易后，華誼兄弟持有實景娛樂公司39%的股權，不再納入公司合并報表范圍。
此外，曾經為王中軍、王中磊兄弟吸金的明星也變成問題。
華誼歷史上曾有兩次明星大規(guī)模出走，第一次是陳道明、梁家輝、劉嘉玲等人，第二次是李冰冰、章子怡、周迅等人。為了繼續(xù)綁定明星，王氏兄弟不惜高溢價收購大量明星掛名公司。
2015年10月，華誼以7.56億元收購李晨、馮紹峰、Angelababy等六位明星持有的且僅成立一天的浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%股權。同年11月，又以10.5億元從馮小剛手中收購成立僅兩個月、總資產僅1.36萬元的東陽美拉70%股權。
多次并購行為導致華誼兄弟商譽減值，王氏兄弟本以為并購的公司、簽下明星會給華誼創(chuàng)造更多價值，但事實并非如此。
王中軍、王中磊回過頭來想好好做電影的時候，發(fā)現為時已晚。馮小剛已經過了創(chuàng)作的黃金期，又經歷了《手機2》等一系列負面事件，再也撐不起“馮氏喜劇”的稱號。連續(xù)兩部影視作品《只有蕓知道》和《北轍南轅》差評如潮，票房低下、收視率差，最終慘淡收場。
反觀競爭對手們，這些年異軍突起，接連推出《戰(zhàn)狼2》《流浪地球》等多部票房超過40億的作品。今年7月30日，第36屆百花獎頒獎上，博納一家獨大，八個大獎包攬六個，而此前長達十年的時間里，百花獎一直被戲稱為華誼的“年會”。
曾有人評論說，馮小剛老了，作品跟不上年輕人了。當時王中軍第一個跳出來不同意，還強調，“馮小剛是中國導演里持續(xù)盈利能力最強的一個導演”。但如今，王中軍可能再也沒有當時的底氣。
十三年前，華誼兄弟成功上市，成為國內影視公司“上市第一股”，代際輪回，江山易主，如今博納成為了內地的影業(yè)龍頭，韓寒、黃曉明、章子怡等多位明星入股，還創(chuàng)造上市當天市值突破百億的神話。與此同時，華誼卻掙扎在虧損的泥濘里，債務雪球越滾越大，耗盡資本與市場的耐心。
只聽新人笑，哪聞舊人哭。于冬和他背后的博納站上新的舞臺，而王中軍、王中磊正站在陰影里，替華誼兄弟承受更多的暴風驟雨。時代曾給過王氏兄弟和華誼機會，只不過，屬于他們的光輝已經消散了。