記者 | 胡穎君
“整個(gè)私募股權(quán)行業(yè)依然處在募資艱難的階段，據(jù)我所知很多機(jī)構(gòu)兩三年沒(méi)有募到一分錢?？赡苤挥蓄^部機(jī)構(gòu)或者在細(xì)分領(lǐng)域做得很好的機(jī)構(gòu)能拿到一部分錢?！痹谕吨行畔⒑屯吨芯W(wǎng)主辦的第16屆中國(guó)投資年會(huì)上，聯(lián)創(chuàng)資本合伙人兼總裁韓宇澤在接受媒體采訪時(shí)表示。
“尤其是今年，私募股權(quán)融資額同比下降約10%以上，而投資金額則同比下降了59%，說(shuō)明社會(huì)上就更缺錢了?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下行的壓力大，加上疫情的沖擊，如果投資又大幅度下滑，意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、復(fù)蘇的壓力更大了?！表n宇澤表示。
根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新募基金數(shù)量以及募資額同比均出現(xiàn)下滑。上半年中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)新募集基金數(shù)量共2701只、同比下降7.2%；披露募集金額為7724.55億元人民幣、同比下降10.3%；單只基金的平均募資規(guī)模為2.92億元人民幣、同比小幅下降1.5%。
東方富海董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人陳瑋也在論壇上指出，如何引進(jìn)長(zhǎng)期資本、小基金如何生存，是當(dāng)下創(chuàng)投行業(yè)面臨的比較大的問(wèn)題。
陳瑋表示，當(dāng)下GP管理機(jī)構(gòu)非常多，分化越來(lái)越嚴(yán)重，頭部機(jī)構(gòu)會(huì)拿到越來(lái)越多的錢、投到越來(lái)越多的項(xiàng)目。從數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)遵循二八定律甚至一九定律。好的GP越來(lái)越容易募到資，越來(lái)越容易募到大的資金，小GP、特別新的GP沒(méi)有經(jīng)過(guò)行業(yè)周期洗禮的GP，拿到錢的可能性越來(lái)越小。
韓宇澤則表示，近幾年政府引導(dǎo)基金和國(guó)資出資比例在私募股權(quán)基金中的占比越來(lái)越大，而民間資本、社會(huì)資本卻在下降，這個(gè)結(jié)構(gòu)是不利于社會(huì)創(chuàng)新的。
“因?yàn)槭袌?chǎng)上最具活力的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)來(lái)源于社會(huì)，來(lái)自更多的中小企業(yè)，而這些項(xiàng)目在創(chuàng)業(yè)初期普遍面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，甚至是虧損的?！表n宇澤認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)要鼓勵(lì)更多的民間的資本參與，大量的中小股權(quán)投資都是民間資本，但它們根本拿不到錢。
韓宇澤告訴界面新聞?dòng)浾?，在資管新規(guī)出臺(tái)之前，商業(yè)銀行是私募股權(quán)最大的出資人。而在資管新規(guī)之后，這一資金來(lái)源幾乎沒(méi)有了。隨著理財(cái)子公司的陸續(xù)成立，市場(chǎng)曾對(duì)此予以殷切期盼。但數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月，共有11家理財(cái)子公司作為L(zhǎng)P參與了私募股權(quán)基金，共計(jì)投資32支基金，累計(jì)投資金額僅142.69億元，而過(guò)去可能單個(gè)基金投資額都達(dá)到100億。
為何銀行理財(cái)參與私募股權(quán)基金的積極性不高？韓宇澤指出，在資管新規(guī)之前，銀行參與的私募股權(quán)可能還存在資金池，盡管資管新規(guī)過(guò)渡期去年末到期，但這些歷史遺留問(wèn)題銀行尚未清理完畢，部分甚至也會(huì)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，投資風(fēng)險(xiǎn)加大，所以他們?cè)谶@方面參與的主動(dòng)性、積極性不高。
“實(shí)際上，目前市場(chǎng)最具出資能力的，也最讓投資機(jī)構(gòu)期待的是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)?！表n宇澤表示，然而，近幾年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在整個(gè)權(quán)益的出資比例僅僅6.3%左右。保監(jiān)會(huì)要求權(quán)益投資可以到25%。
“如果真出到25%，市場(chǎng)上就有很多錢了?！表n宇澤認(rèn)為，私募股權(quán)行業(yè)中，民營(yíng)資本和國(guó)有資本比例失衡，會(huì)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響。
“中國(guó)股權(quán)事業(yè)發(fā)展也就23年，這23年培養(yǎng)了一批在市場(chǎng)上極具競(jìng)爭(zhēng)力的管理團(tuán)隊(duì)。而目前越來(lái)越多的國(guó)家隊(duì)、地方政府國(guó)資隊(duì)、央企加入進(jìn)來(lái)，但實(shí)際上，它們?cè)谕顿Y管理能力方面是有所欠缺的，尤其部分國(guó)資LP過(guò)分追逐熱點(diǎn)，可能產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)?！表n宇澤指出。
陳瑋認(rèn)為，創(chuàng)投領(lǐng)域當(dāng)下面臨長(zhǎng)線資金少的問(wèn)題。中國(guó)可用于投資創(chuàng)投市場(chǎng)的資金其實(shí)并不缺，但是因?yàn)殄X主要集中在銀行等金融機(jī)構(gòu)，而2018年資管新規(guī)以后通過(guò)銀行投資于創(chuàng)投市場(chǎng)的錢受到較大限制。當(dāng)下，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)主要募集的錢還是企業(yè)的錢、政府的錢，而這些資金來(lái)源要求投資期限比較短，都有非市場(chǎng)化的需求。
“中國(guó)創(chuàng)投市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展超過(guò)20年了，和美國(guó)相比，我們還沒(méi)有建立市場(chǎng)化的長(zhǎng)線資金的形成機(jī)制。所以中國(guó)如果保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投領(lǐng)域、銀行等長(zhǎng)線資金不進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，募資難的困境可能還要持續(xù)?！标惉|表示。