文｜超新星財經(jīng)

從開播就高居熱搜榜的電視劇《幸福到萬家》收官了，但劇中相關情節(jié)卻常常霸屏。Aileen作為追劇達人，自然不能錯過，之前每天都守著時間等更新。

但是看了沒多久她就發(fā)現(xiàn)，一個熟悉的身影又來了——沃隆的廣告再次植入。

“雖然算不上生硬，但是看著還是怪怪的”，Aileen說著打開了手機，“我已經(jīng)不記得在多少電視劇里看到過沃隆堅果了，每次都想著買點嘗嘗……”

而近日，青島沃隆食品股份有限公司(下稱“沃隆食品”在證監(jiān)會網(wǎng)站披露了招股書，擬于上交所主板募資7億元。

沃隆食品作為國內(nèi)“每日堅果”產(chǎn)品的開創(chuàng)者，成功躋身堅果行業(yè)一線品牌，但產(chǎn)品單一、銷量下滑、主打產(chǎn)品市占率下降等問題也困擾著沃隆食品，此次沃隆打響上市戰(zhàn)，能重會巔峰嗎？

01 行業(yè)開拓者，卻為別人做嫁衣？

近年來，我國休閑食品行業(yè)持續(xù)發(fā)展。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國休閑食品行業(yè)的市場規(guī)模從2010年的4100億元增長至2021年的11562億元，期間復合增長率約9.9%，預計2022年增速達7.2%，市場規(guī)模達12391億元。

市場規(guī)模不斷增大，也造就了一眾參與者，沃隆食品就是其中抓住機會的企業(yè)之一。

據(jù)了解，沃隆食品成立的時間并不長，據(jù)招股書顯示，沃隆食品的前身成立于2016年5月。而根據(jù)此前新聞報道的說法，沃隆品牌創(chuàng)建于2012年，并于2015年推出“每日堅果”系列產(chǎn)品。

而創(chuàng)始人進入堅果行業(yè)的時間就更長一些，楊國慶最早在2007年進入，他為了使堅果更適用于多元化的場景，避免只在春節(jié)期間銷量高的困境，帶領沃隆食品率先推出25g獨立小包裝，將美國杏仁、越南腰果、澳洲夏威夷果、巴西松子等干果進行混搭進行銷售，由此開拓出了“每日堅果”新賽道。

乘著消費升級的東風，2015年“每日堅果”系列一經(jīng)推出，便收到了市場的肯定，為增長乏力的堅果賽道注入了新的活力。

數(shù)據(jù)顯示，憑借先發(fā)優(yōu)勢，2020年之前，沃隆食品在混合堅果行業(yè)的市場份額一直都是最高的，2019年市場份額為13.0%，位居行業(yè)第一。

無疑，沃隆食品作為“每日”系列的開創(chuàng)者是成功的，自2015年第一包“每日堅果”誕生至今，“每日堅果”長年是沃隆食品的營收支柱。

招股書顯示，2019年-2021年，沃隆以“每日堅果”為代表的混合堅果收入分別為10.68億元、7.53億元和8.30億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為92.14%、85.73%和75.74%。

每日堅果的誕生推動了百億級市場增量，也證明了小包裝堅果的市場空間。

沃隆之后，恰恰食品（SZ:002557）、三只松鼠（SZ：300783）、良品鋪子（SH:603719）、來伊份（SH:603777）、百草味等紛紛布局混合堅果細分賽道，分別推出屬于自家的每日堅果產(chǎn)品。曾有媒體報道稱，僅在京東平臺，“每日堅果”相關品牌就有300余個。

這就意味著，堅果賽道又一次進入了紅海。

數(shù)據(jù)顯示，在2019-2021年，沃隆食品在混合堅果行業(yè)的平均市場份額下滑至9.3%。其間，三只松鼠在2020年憑借10.2%的市占率奪得首位；2021年，又由洽洽食品接過第一棒，沃隆食品的市占率僅有7.2%，位居第三。

沃隆食品作為行業(yè)開拓者，逐漸失去了先發(fā)優(yōu)勢，市占率被三只松鼠和洽洽反超，自己反倒成了做嫁衣的人。

02 成也！敗也！產(chǎn)品結(jié)構單一

作為行業(yè)的開創(chuàng)者，沃隆食品的成功在于每日堅果的成功，但是隨著加入的企業(yè)越來越多，沃隆食品的問題也出在每日堅果上。

每日堅果目前是沃隆食品有且僅有的營收支柱。

從沃隆的數(shù)據(jù)上來看，可以發(fā)現(xiàn)，沃隆食品的主要營收來源是堅果類食品。包含混合堅果、單品堅果、堅果禮盒、含堅果烘焙食品等。在2019年、2020年和2021年混合堅果類產(chǎn)品收入占主營業(yè)務收入的比例分別為92.14%、85.73%和75.74%，雖然逐年下降，可絕對占比仍然較高。

沃隆食品在招股書中坦言，公司存在“產(chǎn)品結(jié)構單一的風險”。沃隆食品稱，“如果未來該類產(chǎn)品市場競爭加劇或消費者偏好發(fā)生改變，則可能會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績帶來不利影響?！?/p>

或許是沃隆食品產(chǎn)品結(jié)構單一的問題過于明顯，在2019年、2020年和2021年的營收也出現(xiàn)波動，這三年營收分別為11.65億元、8.89億元和11.08億元，同期歸母凈利潤分別為1.31億元、8892.48萬元和1.2億元。其中，2020年的營收和凈利分別下滑了23.65%和32.4%。

營收和賽道內(nèi)同類型企業(yè)的營收相比，沃隆食品差的不是一星半點。據(jù)2021年財報顯示，良品鋪子在報告期內(nèi)實現(xiàn)營收93.24億元，堅果炒貨類收入16.09億元，營收創(chuàng)下歷史新高，直逼百億大關。

值得注意的是，雖然混合堅果的市場很大，但增速下滑。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，從2016年到2021年，我國混合堅果行業(yè)市場規(guī)模從10億元增長到115億元，翻了十倍，但增長率從400%暴降到了16%。且沃隆的混合堅果2021年同比增長率只有10.2%，不及行業(yè)增速。

產(chǎn)品結(jié)構單一的問題，讓沃隆在堅果行業(yè)內(nèi)卷的下半場壓力高企。

隨著消費需求日益多元化、個性化與健康化，部分龍頭企業(yè)采取差異化定位策略，推陳出新，比如滿足特定人群增肌、減脂需要的蛋白堅果棒、代餐堅果、益生菌堅果等。

同樣以堅果起家的三只松鼠，已建立起每日堅果系列為核心，零食類大單品為輔的產(chǎn)品矩陣；良品鋪子的產(chǎn)品更為廣泛，飲料、糖果、河鮮等多有涉及。

相比之下，沃隆的產(chǎn)品除了堅果還是堅果，多樣性稍顯欠缺。沃隆食品確實需要思考一下“單腿走路”的弊端。

03 提高研發(fā)可以打造產(chǎn)品多樣化嗎？

宣傳費用遠高于研發(fā)費用，一直是休閑零食企業(yè)的通病，沃隆食品也不例外，研發(fā)投入少，但在廣告宣傳上，沃隆食品顯得十分闊綽。

除了最近熱播的《幸福到萬家》之外，沃隆堅果在《都挺好》、《掃黑風暴》、《山河令》、《親愛的小孩》等熱播劇中均有植入。

2019年-2021年，沃隆食品宣傳推廣費分別為8329.56萬元、8190.90萬元、9648.18萬元，占營業(yè)收入的比重分別為7.15%、9.21%、8.71%。

相比之下，這三年沃隆食品在研發(fā)方面的費用分別是37.63萬元、157.61萬元和188.45萬元，占營業(yè)收入比重分別為0.03%、0.18%和0.17%。雖說研發(fā)費用在逐年上漲，但是仍低于同行水平，更與“成為具有持續(xù)創(chuàng)新力的全球性的堅果企業(yè)”的企業(yè)愿景相差甚遠。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“從產(chǎn)品本身來看，每日堅果產(chǎn)品沒有太大的技術含量，復制性強，所以同質(zhì)化嚴重?！?/p>

沃隆如果想要重回巔峰，需在研發(fā)上下功夫，只有打造出新的爆款產(chǎn)品。

據(jù)了解，沃隆目前研發(fā)的新項目有鹽焗堅果、兒童堅果棒、爆漿黑芝麻丸、土耳其杏干等10種，不過均處于試驗階段。

2021年，沃隆食品提出新的目標——“做堅果中的大隊長”。在營銷層面，沃隆食品近年來也通過打造品牌IP形象“小隆人”、嘗試明星合作、影視劇植入、頭部KOL帶貨等方式，不斷提高沃隆食品品牌的傳播聲量。

然而“逆水行舟、不進則退”，群雄環(huán)伺下，沃隆食品先發(fā)優(yōu)勢已失，在穩(wěn)固堅果基本盤的同時，沃隆亟需突圍，否則未來的路或許將越來越難走。

熱播劇消退之后，新的劇目逐漸登場，Aileen們摩拳擦掌，上一部劇在講什么似乎已經(jīng)不重要，更何談里面出現(xiàn)的植入廣告。

你看，商業(yè)就是如此。