文｜華夏能源網(wǎng)
8月5日，北交所官網(wǎng)顯示，河南硅烷科技發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“硅烷科技”，NQ：838402）上市申請(qǐng)成功過會(huì)。
就在三天前，硅烷科技重新調(diào)整了上市發(fā)行底價(jià)，由7.8元/股，下降到4.7元/股，可以看出這是硅烷科技對(duì)目前市場狀態(tài)重新考量后的結(jié)果。
值得一提的是，這是硅烷科技第二次上市“闖關(guān)”。今年6月1日，北交所公告硅烷科技上市一事暫緩審議，并針對(duì)硅烷科技關(guān)聯(lián)交易以及現(xiàn)金支付等問題提出問詢，要求補(bǔ)充說明募投項(xiàng)目多晶硅業(yè)務(wù)研發(fā)的具體開展情況等。
如今，硅烷科技雖然IPO闖關(guān)成功，但其存在的獨(dú)立性問題，在經(jīng)營上對(duì)控股股東中國平煤神馬能源化工集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡稱“平煤神馬集團(tuán)”）過度依賴等問題依然存在。
招股書顯示，平煤神馬集團(tuán)直接持有硅烷科技6,346.9014萬股股份（持股比例27.0432%），并通過其控股子公司河南平煤神馬首山化工科技有限公司間接持有硅烷科技5,893.7183萬股股份（持股比例25.1122%），通過其控股子公司河南省首創(chuàng)化工科技有限公司間接持有硅烷科技5,582.1886萬股股份（持股比例23.7849%），為硅烷科技的控股股東，合計(jì)控制公司75.94%的表決權(quán)。
對(duì)此，硅烷科技表示公司存在潛在的獨(dú)立性風(fēng)險(xiǎn)，但是在業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)等方面獨(dú)立于平煤神馬集團(tuán)及其附屬企業(yè)，對(duì)于控股股東及其附屬企業(yè)不存在重大技術(shù)依賴。同時(shí)，平煤神馬集團(tuán)方面也表示，已出具關(guān)于規(guī)范關(guān)聯(lián)交易等有利于增強(qiáng)公司獨(dú)立性的相關(guān)承諾。
華夏能源網(wǎng)（www.hxny.com）注意到，硅烷科技常年70%以上的銷售是與平煤神馬集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易，能否真正保證公司獨(dú)立性是一個(gè)問號(hào)。
招股書顯示，2021年公司的前五大客戶，排在第一的是河南神馬尼龍化工有限責(zé)任公司，就屬于平煤神馬集團(tuán)。硅烷科技表示：由于制氫業(yè)務(wù)下游客戶為控股股東控制的子公司，屬于平煤神馬集團(tuán)尼龍業(yè)務(wù)板塊，采用氫氣為原材料制造產(chǎn)品，繼而硅烷科技關(guān)聯(lián)銷售和關(guān)聯(lián)采購占比較高。
2019年到2021年，硅烷科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.69億元、5.1億元和7.21億元，分別實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1175.6萬元、3959.9萬元和6613.2萬元。
其中，關(guān)聯(lián)銷售金額分別為25969.61萬元、37459.89萬元及56135.33萬元，占營業(yè)收入總額比分別為70.41%、73.33%及77.82%；關(guān)聯(lián)采購金額分別為13217.24萬元、20851.41萬元及33436.01萬元，占采購總額比分別為36.15%、53.17%及59.92%。
除了上述問題，硅烷科技還存在研發(fā)投入不足的問題。
根據(jù)招股書，硅烷科技2019年、2020年及2021年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為2.04%、1.36%與3.35%；現(xiàn)有專職研發(fā)人員23人，人員占比4.32%，兼職研發(fā)人員5人，與同行業(yè)可比上市公司相比，其技術(shù)中心規(guī)模較小、研發(fā)人員較少。
此外，較為嚴(yán)峻的是，硅烷科技的資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率較低，公司面臨一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。
招股書顯示，硅烷科技2019年末、2020年末和2021年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.93%、63.77%和56.51%，流動(dòng)比率分別為0.38倍、0.75倍和0.70倍，與同行業(yè)上市公司相比處于較高位。
此次硅烷科技北交所IPO，上市募投項(xiàng)目規(guī)劃擬募資6億元，其中9000萬補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比達(dá)15%。從資金上來看，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以償還上述的負(fù)債金額，公司的償債風(fēng)險(xiǎn)仍在。
硅烷科技成立于2012年5月，是一家從事氫硅材料產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)的專業(yè)公司，公司主要產(chǎn)品為氫氣（工業(yè)/高純氫）與電子級(jí)硅烷氣。
北交所上市是一個(gè)新起點(diǎn)，但種種潛在風(fēng)險(xiǎn)仍在，過會(huì)了的硅烷科技未來面臨的壓力依然巨大。