記者 | 吳紹志
時隔18年，保險資管公司們終于等來了正式的監(jiān)管細(xì)則。
8月5日，為進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，強(qiáng)化保險資產(chǎn)管理公司監(jiān)管，促進(jìn)保險資產(chǎn)管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，中國銀保監(jiān)會對《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（以下簡稱原規(guī)定）進(jìn)行修訂并征求了有關(guān)方面和社會公眾意見建議，形成了《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2022年9月1日起施行。
保險資管機(jī)構(gòu)無疑是資本市場十分重要的組成部分。自2003年以來，我國先后設(shè)立了33家保險資管公司。目前各保險資管公司通過發(fā)行保險資管產(chǎn)品、受托管理資金等方式，管理總資產(chǎn)超過20萬億元。
與前20年發(fā)展相伴的原規(guī)定于2004年出臺，2011年和2012年，監(jiān)管部門又先后印發(fā)《關(guān)于調(diào)整<保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定>有關(guān)規(guī)定的通知》、《關(guān)于保險資產(chǎn)管理公司有關(guān)事項的通知》。這些制度共同構(gòu)成保險資管公司的機(jī)構(gòu)監(jiān)管法規(guī)體系并運(yùn)行至今。
隨著金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，“資管新規(guī)”的落地實施，居民養(yǎng)老保障和財富管理需求的不斷增長，相關(guān)監(jiān)管制度亟需修訂完善，2021年12月修訂的征求意見稿出爐，在逐條研究后，新版《規(guī)定》最終出臺。新版《規(guī)定》施行之時也是上述三項舊規(guī)廢止之時。
獨(dú)立化、市場化、專業(yè)化
《規(guī)定》共計7章、85條，相比于原規(guī)定有大幅修訂，重點(diǎn)修訂股東資質(zhì)、高管資格、業(yè)務(wù)規(guī)則等關(guān)鍵環(huán)節(jié)監(jiān)管要求，更加強(qiáng)調(diào)獨(dú)立性、市場化、專業(yè)化。
在獨(dú)立性方面，通過股權(quán)機(jī)構(gòu)優(yōu)化、規(guī)范股東行為、加強(qiáng)公司治理等多方面增強(qiáng)屬性。
首先，在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計上明顯松綁。
銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，從過往實踐看，大部分保險資產(chǎn)管理公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，以受托管理母公司或系統(tǒng)內(nèi)保險資金為主，在公司治理、業(yè)務(wù)規(guī)范、風(fēng)險管理等方面主要參照保險公司或保險資金運(yùn)用的監(jiān)管規(guī)則，缺乏相對獨(dú)立、成體系的監(jiān)管制度，一定程度上束縛了發(fā)展。
《規(guī)定》不僅適當(dāng)降低保險公司總體持股比例上限，要求境內(nèi)外保險公司合計持有保險資管公司的股份不得低于50%（原規(guī)定為境內(nèi)保險公司合計持有保險資產(chǎn)管理公司的股份不得低于75％），而且不再限制外資保險公司持有保險資管公司股份的比例上限，同時設(shè)置境內(nèi)外股東統(tǒng)一適用的股東資質(zhì)條件，有助于吸引國際優(yōu)秀保險公司和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與中國保險資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展。
其次，加強(qiáng)股權(quán)管理，規(guī)范股東行為?！兑?guī)定》要求保險資管公司主要發(fā)起人、控股股東及實際控制人書面承諾持有保險資管公司股權(quán)不少于5年，持股期間不得將所持有的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押或設(shè)立信托。要求股東須通過股東（大）會依法行使權(quán)利，不得直接干預(yù)保險資管公司經(jīng)營運(yùn)作。要求保險資管公司建立與股東之間有效的風(fēng)險隔離機(jī)制，通過隔離資金、業(yè)務(wù)、管理、人員、系統(tǒng)、營業(yè)場所和信息等措施，防范風(fēng)險傳染、內(nèi)幕交易、利益沖突、利益輸送等，實現(xiàn)更加獨(dú)立的經(jīng)營運(yùn)作。
與此同時，公司治理是注意力傾斜最明顯的板塊。《規(guī)定》不僅新增公司治理專門章節(jié)，進(jìn)一步明確了保險資管公司股東會、董事會、監(jiān)事會的權(quán)責(zé)義務(wù)、運(yùn)作要求和禁止行為，而且明確要求保險資管公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立首席風(fēng)險管理執(zhí)行官，負(fù)責(zé)組織和領(lǐng)導(dǎo)保險資產(chǎn)管理公司風(fēng)險管理工作，不得主管投資管理。
在市場化方面，《規(guī)定》明確保險資管公司自有資金運(yùn)用、風(fēng)險管理等基本規(guī)則，要求保險資管公司一視同仁對待保險資金和管理的其他資金，按照公平、合理、市場化原則簽署合同、明確費(fèi)率，強(qiáng)化信息披露管理和投資者權(quán)益保護(hù)。同時，列明“負(fù)面清單”，比如嚴(yán)禁提供擔(dān)保、嚴(yán)禁利用受托管理資產(chǎn)和保險資管產(chǎn)品資產(chǎn)為他人牟利等，壓實保險資管公司主動管理職責(zé)。
在專業(yè)化方面，無論是業(yè)務(wù)范圍還是監(jiān)管工具手段都更加豐富。
業(yè)務(wù)范圍上的表述更加多元化，除受托管理保險資金外，保險資管公司還可以受托管理其他中長期資金和合格投資者資金，開展保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、保險私募基金業(yè)務(wù)等等。
《規(guī)定》同時明確分類監(jiān)管思路，銀保監(jiān)會根據(jù)有關(guān)規(guī)定對保險資產(chǎn)管理公司進(jìn)行監(jiān)管評級，并根據(jù)評級結(jié)果對保險資產(chǎn)管理公司在市場準(zhǔn)入、監(jiān)管措施等方面實施分類監(jiān)管。監(jiān)管評級的結(jié)果也將影響公司是否能投資設(shè)立資管子公司，申請設(shè)立的條件之一為最近2年監(jiān)管評級均達(dá)到B類以上。
引導(dǎo)險資走向市場
追求“絕對收益”的險資動向牽動著市場，監(jiān)管也著力培育更多穩(wěn)健型的機(jī)構(gòu)投資者。
在機(jī)構(gòu)定位上，《規(guī)定》明確保險資管公司“以實現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值為目的”，支持、鼓勵和引導(dǎo)保險資管公司立足長期投資、穩(wěn)健投資、價值投資，實現(xiàn)與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的差異化發(fā)展。
具體到專業(yè)化投資運(yùn)作上，一方面，允許符合條件的保險資管公司投資設(shè)立理財、公募基金、私募基金、不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的子公司，實現(xiàn)精細(xì)化管理和專業(yè)化運(yùn)作。另一方面，明確分級分類監(jiān)管要求，強(qiáng)化監(jiān)管評級結(jié)果運(yùn)用，支持監(jiān)管評級較高、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健的機(jī)構(gòu)開展創(chuàng)新型業(yè)務(wù)，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)自身專業(yè)化建設(shè)。
上述負(fù)責(zé)人表示，鼓勵保險資管公司提升市場化運(yùn)作水平，積極參與資本市場發(fā)展建設(shè)。《規(guī)定》結(jié)合保險資管行業(yè)實踐和長期資金需求，進(jìn)一步細(xì)化保險資管公司的經(jīng)營范圍，支持和引導(dǎo)保險資管公司全面提升綜合服務(wù)能力，為保險資金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金投資運(yùn)作提供更加全面、優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)，助力提升直接融資比重。
相比于去年12月發(fā)布的征求意見稿，《規(guī)定》在投資和風(fēng)險管理上也有不少調(diào)整。
在第五十一條自有資金投資上，《規(guī)定》將較高流動性資產(chǎn)的范圍增加了準(zhǔn)政府債券、組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品。另外增加的用詞頗具深意，如投資于本公司發(fā)行的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品“原則上”不得超過單只產(chǎn)品凈資產(chǎn)的50%；不得“直接”投資上市交易的股票、期貨及其他衍生品。
在第六十九條風(fēng)險準(zhǔn)備金制度上，《規(guī)定》取消了“按照不低于管理費(fèi)收入的10%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。風(fēng)險準(zhǔn)備金余額達(dá)到上季末資產(chǎn)管理余額的1%時可以不再提取”的明確要求。
在第八十一條財務(wù)狀況監(jiān)控上，《規(guī)定》將可運(yùn)用的流動資產(chǎn)中去掉國債，替換為政府債券、準(zhǔn)政府債券。
銀保監(jiān)會最新發(fā)布的保險業(yè)經(jīng)營情況數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，保險資金運(yùn)用余額為24.46萬億元，較去年底增加1.23萬億元。其中，股票和證券投資基金成功站上3萬億，為31855億元，同比增長14.41%，占比提升至13.02%。
根據(jù)目前已披露的上市公司2022年半年報，險資身影出現(xiàn)在30家上市公司的前十大流通股股東中，總市值101.59億元。二季度期間對18家公司進(jìn)行了調(diào)倉，中國人壽對涪陵榨菜（002507.SZ）的增持力度最大，增持了395.21萬股，持倉市值4.26億元；維力醫(yī)療（603309.SH）遭遇泰康人壽減持80.95萬股，持倉市值5456.14萬元。此外，中國人壽對藥明康德（603259.SH）的持倉市值最高，為55.10億元。