文 | 野馬財(cái)經(jīng) 張凱旌
編輯丨蔡真
“我系渣渣輝（張家輝），是兄弟就來砍我?！边@句廣告詞至今仍被人津津樂道，但其背后的頁游貪玩藍(lán)月已經(jīng)逐漸淡出了玩家們的視野。而這款游戲的開發(fā)商愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ），也到了實(shí)控人變更的歷史節(jié)點(diǎn)。
8月3日，愷英網(wǎng)絡(luò)公告稱，控股股東王悅持有的約2.5億股股票將于9月6日10時至9月7日10時在阿里拍賣平臺進(jìn)行公開拍賣。如果再算上另一起股權(quán)拍賣，王悅目前被裁定司法拍賣的股份合計(jì)將達(dá)4.4億股。若股票均拍賣成功，則王悅的持股數(shù)將僅剩1925股，其也將完全失去對公司的控制權(quán)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月4日，愷英網(wǎng)絡(luò)股價報(bào)收5.9元，單日微漲0.17%。目前公司市值127億元，據(jù)此計(jì)算，王悅手中即將被拍賣的4.4億股的價值約為25.98億元。
昔日的胡潤“白手起家中國最年輕富豪”，如今卻即將失去對自己最重要的一部分資產(chǎn)。與之相對的是，曾因王悅等人操縱證券市場被卷入超80億元訴訟糾紛的愷英網(wǎng)絡(luò)，業(yè)績已經(jīng)逐漸回暖。
這會是雙方的終局嗎？
王悅現(xiàn)“清倉式”被動減持，將徹底告別上市公司？
事實(shí)上，早在7月6日，愷英網(wǎng)絡(luò)就公告了王悅所持股份被裁定拍賣，并可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更的消息。
根據(jù)上海金融法院對王悅出具的《執(zhí)行裁定書》，其在關(guān)于興證證券資產(chǎn)管理有限公司、光大興隴信托、中信建投證券和上海海通證券資產(chǎn)管理有限公司的質(zhì)押式證券回購糾紛案件中，因未履行相關(guān)義務(wù)被裁定司法拍賣所持公司部分股份。被拍賣的股份累計(jì)占愷英網(wǎng)絡(luò)總股本的11.72%。
不過，這并非需要拍賣的全部。更早之前愷英網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的公告顯示，王悅在關(guān)于興業(yè)證券、國泰君安證券的質(zhì)押式證券回購糾紛案件中，同樣因未履行相關(guān)義務(wù)被裁定司法拍賣愷英網(wǎng)絡(luò)股份。被拍賣部分合計(jì)占上市公司總股本的8.74%。
據(jù)此計(jì)算，王悅目前總計(jì)被裁定司法拍賣的股份約為4.4億股，占公司總股本的20.46%。而截至5月31日，王悅在愷英網(wǎng)絡(luò)的持股比例即為20.46%。
這意味著，如果上述拍賣全部成功，則王悅在愷英網(wǎng)絡(luò)的持股數(shù)量將驟降至1925股，幾乎實(shí)現(xiàn)了被動清倉。
值得一提的是，在最新的公告中，愷英網(wǎng)絡(luò)披露了其中約2.5億股的具體司法拍賣時間，為9月6日10時至9月7日10時。
阿里拍賣顯示，這批股權(quán)均已被上海金融法院凍結(jié)，將分5組拍賣，其中股份最少的組別包含2544.84萬股，起拍價1.49億元；股份最多的組別包含6250萬股，起拍價3.65億元。目前的起拍價僅為展示價格，具體價格將根據(jù)拍賣日前20個交易日收盤價均價計(jì)算得出。
來源：阿里拍賣
除此之外，8月13日王悅持有的6480萬股愷英網(wǎng)絡(luò)股份也將在阿里拍賣平臺公開拍賣。結(jié)合公告，該股權(quán)系上述王悅在與國泰君安的糾紛案件中，被申請司法拍賣的部分。
大筆股權(quán)遭到拍賣，最直接的原因是為清償高額債務(wù)。
工商資料顯示，王悅目前涉及163條風(fēng)險信息，其中包括6次成為被執(zhí)行人的記錄，累計(jì)被執(zhí)行金額高達(dá)12.13億元；其還身背14個限消令、所持股權(quán)被上海市金融法院、武漢市中級人民法院、上海市浦東新區(qū)人民法院累計(jì)凍結(jié)14次；并在3起終本案件中有3.26億元金額未履行。
雖然愷英網(wǎng)絡(luò)方面表示，公司控制權(quán)發(fā)生變更不會對日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，但王悅的“接班”人選，還是吸引了市場的不少目光。
從2021年年報(bào)的情況來看，愷英網(wǎng)絡(luò)目前在王悅之下的第二大股東是公司董事長金鋒，持股比例9.79%，第三大股東則是金鋒的同鄉(xiāng)金丹良，持股比例3.91%。
野馬財(cái)經(jīng)注意到，2019年的年報(bào)中，金鋒尚不在愷英網(wǎng)絡(luò)的十大股東之列，但近兩年其已通過一系列的增持，包括今年5月斥資逾1億元，在阿里拍賣上以每股4.9元的最高應(yīng)價，成功競得王悅持有的愷英網(wǎng)絡(luò)2124萬股股票，一步步將自己的持股比例提升至目前的10.77%。
大筆股權(quán)迭遭拍賣牽出內(nèi)幕交易案
金鋒的增持與王悅的減持，均與2019年東窗事發(fā)的證券市場操縱案有關(guān)。
王悅是母校長安大學(xué)校報(bào)上的知名人物，早在大學(xué)時期就展露出了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的特質(zhì)，但真正令其聲名鵲起，財(cái)富值實(shí)現(xiàn)躍遷的身份，還是游戲公司愷英網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人。
背靠騰訊開放平臺，愷英網(wǎng)絡(luò)做出的《捕魚大亨》《蜀山傳奇》《全民奇跡MU》等游戲獲得了顯著的流量優(yōu)勢，并成功為公司吸引了資本的目光，愷英網(wǎng)絡(luò)最終得以在2015年借殼泰亞股份完成上市。彼時其高達(dá)63億元的估值，一度刷新了手游行業(yè)的并購估值紀(jì)錄。
2016年3月，王悅憑借66億元身家，與滴滴創(chuàng)始人程維、游族創(chuàng)始人林奇、好未來創(chuàng)始人張邦鑫等一同邁入了當(dāng)年胡潤全球富豪榜“80后”白手起家的十億美金富豪之列，其中王悅和程維同以32歲成為了中國入選該榜單最年輕的兩位富豪。
但多年后王悅鋃鐺入獄的伏筆，也就此埋下。
上市時，愷英網(wǎng)絡(luò)簽下了一份對賭協(xié)議，承諾2015-2017年的凈利潤分別不低于4.6億元、5.7億元和7億元，而公司在2013、2014年的凈利潤僅為3392.07萬元和6254.12萬元，距離對賭要求還有相當(dāng)?shù)牟罹唷?/p>
為了給業(yè)績增色，愷英網(wǎng)絡(luò)開始了大手筆的并購，而《藍(lán)月傳奇》也正是此時被納入公司麾下。
來源：《藍(lán)月傳奇》官網(wǎng)
2016年6月，愷英網(wǎng)絡(luò)全資子公司上海愷英以2億元的價格，收購了浙江盛和網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“浙江盛和”）20%的股權(quán)，后者以開發(fā)《藍(lán)月傳奇》游戲而在業(yè)內(nèi)聞名。而金鋒則是浙江盛和的大股東，并于2018年升任總裁兼CEO。
值得注意的是，截至2016年5月31日，浙江盛和凈資產(chǎn)僅有4904.17萬元，但愷英網(wǎng)絡(luò)和子公司上海愷英卻在一年多的時間里，先后以總計(jì)約26億元的價格，收購了浙江盛和71%的股權(quán)。
據(jù)報(bào)道，《藍(lán)月傳奇》在測試階段就突破了六千萬流水，僅十月單月的流水就突破兩億，2016年全年流水十億以上。
表面上來看，這正是愷英網(wǎng)絡(luò)不惜斥巨資也要拿下浙江盛和的原因所在，但后來的調(diào)查顯示，這起并購案只是王悅為“市值管理”所釋放的利好消息之一。2017年7月愷英網(wǎng)絡(luò)放出跟進(jìn)收購浙江盛和51%股權(quán)消息后的5個月內(nèi)，公司股價漲幅一度接近60%。
而在收購浙江盛和時簽下業(yè)績對賭協(xié)議和股票購買承諾的操作，同樣也出現(xiàn)在了后續(xù)愷英網(wǎng)絡(luò)對浙江九翎網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“浙江九翎”）的收購上。
2018年，愷英網(wǎng)絡(luò)以10.64億元收購了浙江九翎70%股權(quán)，后者亦與傳奇IP有著緊密關(guān)聯(lián)。當(dāng)年4月，傳奇IP曾簽署《授權(quán)證明書》，授權(quán)浙江九翎發(fā)行和運(yùn)營其所開發(fā)的HTML5移動游戲“龍城戰(zhàn)歌”。
不同于浙江盛和，對浙江九翎的收購不僅沒能提振愷英網(wǎng)絡(luò)的股價，還給公司帶來了巨大的訴訟賠償金壓力。2018年底，傳奇IP以“浙江九翎未按照約定支付最低保證金、月度分成款和一次性獎勵金等”為由提起仲裁。截至2019年12月底，傳奇IP的索賠金額已達(dá)76.62億元。
2019年，王悅的資本游戲走到了盡頭，其因涉嫌操縱證券市場罪被刑拘，并在次年獲刑5年6個月，并處罰金1000萬元。
據(jù)《上海證券報(bào)》，愷英網(wǎng)絡(luò)系列案件的核心，是一場由王悅牽頭，通過上市公司發(fā)布虛假信息、對外投資等手段，以實(shí)現(xiàn)操縱市場、拉抬股價、坐莊股票的資本運(yùn)作。而金鋒正是浙江盛和、浙江九翎的實(shí)控人，也是王悅資本運(yùn)作最緊密的合作伙伴。
不過，就在王悅鋃鐺入獄的同時，金鋒已經(jīng)于2019年底被取保候?qū)?，并?020年收到了由上海市人民檢察院出具的《不起訴決定書》。
同樣是2020年，金鋒開始通過集中競價、大宗交易等方式不斷增持愷英網(wǎng)絡(luò)股份，其持股比例也一路從2020年一季報(bào)中的0.23%增長至目前的10.77%。金鋒還于2019年升任愷英網(wǎng)絡(luò)的董事長，并一直履職至今。
業(yè)績呈復(fù)蘇跡象，愷英網(wǎng)絡(luò)還能東山再起嗎？
王悅等人連續(xù)的資本運(yùn)作，一度掏空了愷英網(wǎng)絡(luò)。2019年，公司凈利潤為-18.39億元，同比下降640.31%。
來源：愷英網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)
公司巨虧的窘境與前述浙江九翎涉及的傳奇IP糾紛案有關(guān)，其涉案金額超80億元。2020年，愷英網(wǎng)絡(luò)將浙江九翎1元“賤賣”給周瑜后，公司業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
2020年，愷英網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)凈利潤2.43億元，同比扭虧；2021年，公司營收同比增53.92%，凈利潤同比增248.12%；而公司最新發(fā)布的2022年中期業(yè)績預(yù)告顯示，今年上半年，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.7億元-6.5億元，同比增長69.63%-134.6%。
不過，從營收構(gòu)成上來看，現(xiàn)在的愷英網(wǎng)絡(luò)與上市之初已經(jīng)判若兩人。
2016年時，移動網(wǎng)絡(luò)游戲和網(wǎng)頁網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)閻鹩⒕W(wǎng)絡(luò)帶來的收入占比分別是43.22%、39.60%，同時公司還有9.87%的營收來源于游戲分發(fā)，7.31%營收來源于其他應(yīng)用產(chǎn)品的分發(fā)；至2021年，移動游戲?yàn)楣編淼氖杖胝急纫烟嵘?4.63%，僅5.37%的收入來自網(wǎng)頁游戲，再無其他收入來源。
這意味著，愷英網(wǎng)絡(luò)幾乎已經(jīng)完全變?yōu)榱艘患沂钟喂尽?/p>
此外，愷英網(wǎng)絡(luò)還“蹭上”了近期火熱的元宇宙概念，其子公司上海愷英投資的樂相科技有限公司是VR硬件廠商，旗下品牌為中國VR 50強(qiáng)企業(yè)大朋VR。
不過，即使業(yè)績回暖，愷英網(wǎng)絡(luò)距離自己的巔峰時期也尚存差距，且公司股價目前仍在低位徘徊，較歷史高點(diǎn)跌去七成有余。
在游戲行業(yè)格局加速分化，精品內(nèi)容愈發(fā)成為核心競爭力的當(dāng)下，愷英網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)費(fèi)用在業(yè)內(nèi)也不算突出。
以2021年為例，完美世界、世紀(jì)華通等“大廠”的研發(fā)費(fèi)用均在20億元左右，而冰川網(wǎng)絡(luò)、巨人網(wǎng)絡(luò)和掌趣科技的研發(fā)投入占營收比則均在30%以上。與之相比，愷英網(wǎng)絡(luò)3.39億元的研發(fā)費(fèi)用，以及不足15%的研發(fā)占比讓公司存在一定的“掉隊(duì)”風(fēng)險。
王悅的股份將由誰“接盤”？金鋒的領(lǐng)導(dǎo)下，愷英網(wǎng)絡(luò)的股價能重回高峰嗎？評論區(qū)聊聊吧！