文 | 野馬財(cái)經(jīng) 高遠(yuǎn)山
編輯丨蔡真
在更新了7次《招股書(shū)》后，思維造物的上市之路依然折戟。
據(jù)深交所官網(wǎng)披露，在2022年7月31日，思維造物向深交所提交了《撤回首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)》，其IPO狀態(tài)在8月2日變?yōu)椤敖K止”。
思維造物有關(guān)人士表示：“基于和監(jiān)管部門(mén)的溝通，以及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境等多方面因素的綜合考量，我們決定撤回上市申請(qǐng)了。”
至于未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)上市計(jì)劃，思維造物表示還沒(méi)有準(zhǔn)確消息。
據(jù)《招股書(shū)》信息，思維造物經(jīng)歷2015年 B 輪融資至2017 年 D輪融資，估值均超過(guò)10 億元。2019年，公司擬沖擊科創(chuàng)板，但在2020年選擇改道創(chuàng)業(yè)板。而在撤回創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)之前，思維造物共經(jīng)歷了6輪問(wèn)詢，7次更新招股書(shū)。最近一次更新申報(bào)材料在2022年6月29日。
在歷次問(wèn)詢中，其創(chuàng)業(yè)板定位是深交所核查的重點(diǎn)，包括核心技術(shù)是否具備創(chuàng)新性、是否區(qū)別于行業(yè)通用技術(shù)，是否屬于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
值得一提的是，思維造物的會(huì)計(jì)事務(wù)所為容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，容誠(chéng)成立于2013年12月10日，法定代表人肖厚發(fā)。2021年?duì)I收18.76億元，在國(guó)內(nèi)行業(yè)排名第10。
7月29日，47家IPO在審項(xiàng)目一天之內(nèi)均變更為中止審查，占7月份以來(lái)中止項(xiàng)目的9成以上，其中，多達(dá)28家項(xiàng)目的審計(jì)機(jī)構(gòu)是容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所，占比超過(guò)一半。但其擔(dān)任審計(jì)機(jī)構(gòu)的安徽水韻環(huán)保股份有限公司、北京康比特體育科技股份有限公司的審核狀態(tài)分別于7月29日變更為已反饋、已二次問(wèn)詢，尚在正常推進(jìn)。
至于思維造物的終止上市是否與容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所有關(guān)，公司未做回應(yīng)。
艾媒咨詢首席分析師張毅認(rèn)為：“思維造物這家企業(yè)已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了IPO的最佳時(shí)機(jī)，現(xiàn)在撤回，一方面可能是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超期問(wèn)題，另一方面是未來(lái)的成長(zhǎng)性，尤其是今年的延續(xù)數(shù)據(jù)應(yīng)該不會(huì)太好。A股上市要講究財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的持續(xù)上漲以及持續(xù)盈利的趨勢(shì)和能力，從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，思維造物有可能會(huì)瑕疵?！?/p>
“用利潤(rùn)做研發(fā)”
2012年底，一檔名為《羅輯思維》的長(zhǎng)視頻脫口秀節(jié)目播出后，迅速竄紅，節(jié)目主講人是江湖人稱(chēng)“羅胖”的羅振宇。
2015年12月31日，羅振宇在北京的水立方舉辦了第一場(chǎng)“時(shí)間的朋友”跨年演講，價(jià)值數(shù)萬(wàn)元的聯(lián)票上線僅幾個(gè)小時(shí)，便預(yù)售一空。
在一檔談話節(jié)目中，羅振宇曾經(jīng)很坦誠(chéng)地表達(dá)過(guò)自己是一位商人。
思維造物由羅振宇于2014年創(chuàng)立。目前，羅振宇通過(guò)直接及間接方式持有公司共計(jì)46.61%的表決權(quán)，為公司實(shí)控人。此外，持有思維造物5.2%股份的股東——造物家，背后還有柳傳志(出資比例9%)、俞敏洪(出資比例4.5%)、李善友(出資比例4.5%)等一眾行業(yè)大佬加持。
目前，思維造物旗下有羅輯思維、得到App、得到高研院、“時(shí)間的朋友”等眾多知名的互聯(lián)網(wǎng)品牌和知識(shí)付費(fèi)品牌。
圖源：思維造物《招股書(shū)》
據(jù)《招股書(shū)》信息，思維造物經(jīng)歷2015年 B 輪融資至2017 年 D輪融資，估值均超過(guò)10 億元。
在“終止”上市之前，思維造物共經(jīng)歷了6輪問(wèn)詢，創(chuàng)業(yè)板定位是深交所核查的重點(diǎn)。包括核心技術(shù)是否具備創(chuàng)新性、是否區(qū)別于行業(yè)通用技術(shù)，是否屬于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。
在羅振宇的光環(huán)下，思維造物曾有高光時(shí)刻?！暗玫健盇PP只用了兩年的時(shí)間就獲取了1300多萬(wàn)用戶，展現(xiàn)出巨大的商業(yè)潛力。不過(guò)，其新增用戶數(shù)及新增付費(fèi)用戶數(shù)也正遭遇增長(zhǎng)瓶頸。
2019-2021年，“得到”App 新增注冊(cè)用戶數(shù)量分別為 397.50 萬(wàn)人、456.46 萬(wàn)人及 357.77 萬(wàn)人，新增付費(fèi)用戶數(shù)量分別為 91.10 萬(wàn)人、82.61 萬(wàn)人及 59.09 萬(wàn)人?！墩泄蓵?shū)》顯示，2021年得到用戶總數(shù)突破4900萬(wàn)人，但日活只有63.24萬(wàn)人。
對(duì)此，思維造物在《招股書(shū)》中表示，由于市場(chǎng)推廣費(fèi)用的變化，付費(fèi)用戶數(shù)量出現(xiàn)下滑。如果未及時(shí)調(diào)整推廣戰(zhàn)略或相關(guān)調(diào)整未能奏效，可能會(huì)面臨App 用戶等各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)有限或持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
2019年-2021年，思維造物的營(yíng)業(yè)收入分別為 6.28億元、6.75億元和8.43億元，凈利潤(rùn)分別為 1.15億元、4006.35萬(wàn)元以及1.25億元。
成立于2017年的青少年教育平臺(tái)酷得少年最初為思維造物子公司，酷得少年是教育品牌“少年得到”的運(yùn)營(yíng)主體，主要面向5-15歲青少年，提供知識(shí)付費(fèi)、訓(xùn)練營(yíng)、直播課三類(lèi)服務(wù)。2019年酷得少年新引入的股東包括張泉靈、紫牛成長(zhǎng)、上海檀英、乾剛投資，同時(shí)，思維造物逐步降低酷得少年的控制權(quán)，2021年底，不再直接或間接持有其股權(quán)。2019年酷得少年的凈虧損達(dá)到4070.5萬(wàn)元，這也意味著隨著處置酷得少年，思維造物減少了這部分虧損。
面對(duì)市場(chǎng)對(duì)其“剝離不良資產(chǎn)，為上市做高利潤(rùn)”的質(zhì)疑，思維造物曾對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)并表示：“利潤(rùn)是收入與支出綜合影響的結(jié)果。從毛利潤(rùn)層面，公司線上毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)的原因是公司不斷降低內(nèi)容生產(chǎn)成本，線下毛利率目前較低，主要由于業(yè)務(wù)處于初始投入的快速擴(kuò)張階段，經(jīng)過(guò)擴(kuò)張期后公司依托規(guī)?；\(yùn)營(yíng)能力從而使線下毛利率保持上升。從費(fèi)用層面，公司在研發(fā)做了大量投入，相當(dāng)于把利潤(rùn)拿去做研發(fā)，其研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)高于其他可比公司(2019年公司研發(fā)費(fèi)用率比可比公司均值高11%)。”
“知識(shí)付費(fèi)第一股”難產(chǎn)，“個(gè)人IP”商業(yè)模式能走多遠(yuǎn)?
“IP經(jīng)濟(jì)”也稱(chēng)粉絲經(jīng)濟(jì)，其核心是通過(guò)粉絲來(lái)進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)。比如，“網(wǎng)紅”就是目前個(gè)人IP所集中的一種表現(xiàn)形式。
“個(gè)人IP”的商業(yè)模式有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，如易于營(yíng)銷(xiāo)、成本較低、收益較高等，近年來(lái)，發(fā)展得如火如荼。
思維造物《招股書(shū)》顯示，2020和2021年，羅振宇、李天田作為主講人提供的主要課程收入分別為3426.92萬(wàn)元和8374.24，占線上知識(shí)服務(wù)收入的7.63%和15.52%。
思維造物也在《招股書(shū)》中坦言了對(duì)創(chuàng)始人羅振宇先生的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)：“羅振宇先生為公司的創(chuàng)始人及董事長(zhǎng)，也是跨年演講活動(dòng)中的唯一主講人、啟發(fā)俱樂(lè)部主講人，在宣傳及活動(dòng)組織上對(duì)羅振宇先生存在一定程度的依賴(lài)。如果羅振宇先生未來(lái)不再參與公司業(yè)務(wù)宣傳或跨年演講、啟發(fā)俱樂(lè)部等活動(dòng)，公司業(yè)務(wù)開(kāi)展可能會(huì)受到一定影響。”
此外，思維造物線上知識(shí)服務(wù)中的課程等業(yè)務(wù)，對(duì)外部講師、知名專(zhuān)家學(xué)者也有一定的收入依賴(lài)。2019年-2021年，前十大課程中非自研課程收入占線上知識(shí)服務(wù)收入比例分別為 22.16%、17.14%和 10.78%，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
去年年底，壹九傳媒第三次闖關(guān)港股IPO，通過(guò)了港交所的聆訊。壹九傳媒旗下最知名的IP是馬紅漫，馬紅漫本人2017年起供職于壹九傳媒，并為公司打造出《老馬日日評(píng)》《財(cái)經(jīng)馬紅漫》等節(jié)目，深受股民喜愛(ài)。不過(guò)，因馬紅漫貢獻(xiàn)的營(yíng)收占比較高(2018年至2020年，相關(guān)視聽(tīng)節(jié)目產(chǎn)生的收益占比均超40%)，也使壹九傳媒遭受了“過(guò)度依賴(lài)個(gè)人IP”的質(zhì)疑。
業(yè)界有個(gè)說(shuō)法，樊登、羅振宇、吳曉波和李善友四個(gè)人被稱(chēng)為“知識(shí)付費(fèi)四大天王”。其中巴九靈也曾沖擊上市，但至今“知識(shí)付費(fèi)第一股”仍舊難產(chǎn)。
此前有傳聞稱(chēng)，通過(guò)矩陣模式，樊登讀書(shū)一年在抖音變現(xiàn)50億元。后來(lái)，樊登在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的采訪中曾透露，樊登讀書(shū)2020年的營(yíng)收是10億元左右，在疫情期間做到近乎一倍的增長(zhǎng)。
知名自媒體“吳曉波頻道”由杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“巴九靈”)運(yùn)營(yíng)，為其核心資產(chǎn)。此外，巴九靈旗下的產(chǎn)品還包括美好+、百匠大集、巴九靈大頭頻道。
2021年7月，吳曉波在接受財(cái)新傳媒旗下訪談節(jié)目《財(cái)新時(shí)間》的采訪時(shí)透露了公司的收入情況。吳曉波稱(chēng)，每年有3個(gè)億的收入，其中知識(shí)付費(fèi)、企業(yè)培訓(xùn)、廣告的收入各占三分之一。
2019年，A股上市公司全通教育(300359.SZ)宣布，擬作價(jià)15億元購(gòu)買(mǎi)吳曉波旗下巴九靈96%股權(quán)。預(yù)案披露后不到1小時(shí)就收到了深交所的問(wèn)詢函，提及的重點(diǎn)之一，就是此次重組是否有吳曉波“個(gè)人IP證券化”的嫌疑，是否為“忽悠式”重組。
盡管全通教育一再表達(dá)雙方重組的“郎情妾意”，最終，重組以失敗告終。2020年6月，巴九靈第二次沖擊資本市場(chǎng)，開(kāi)啟了獨(dú)立IPO的征程，目前處在上市輔導(dǎo)階段。
酷6網(wǎng)創(chuàng)始人李善友也是“個(gè)人IP”商業(yè)化的典型代表。2014年初，李善友創(chuàng)辦中國(guó)創(chuàng)新者學(xué)習(xí)社，后更名為混沌研習(xí)社。2017年推出的在線學(xué)習(xí)平臺(tái)混沌大學(xué)APP，主要邀請(qǐng)全球名師，通過(guò)線上和線下講授，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者提供認(rèn)知升級(jí)。
深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮認(rèn)為，這些公司的模式是生產(chǎn)快餐型知識(shí)傳播型匠人而非發(fā)掘思想或者研究型大師，有益于一時(shí)傳播而非造福社會(huì)。在公司追求賺快錢(qián)的過(guò)程中，不可避免的會(huì)包裝打造越來(lái)越多的新IP，以降低對(duì)個(gè)人明星的依賴(lài)，這種情況類(lèi)似包裝影視明星。
當(dāng)然，這些企業(yè)也在逐步意識(shí)到依賴(lài)“個(gè)人IP”可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
壹九傳媒為了減少對(duì)于馬紅漫的依賴(lài)，已經(jīng)采取了一些舉措，比如減少馬紅漫擔(dān)任主持人的頻次，在節(jié)目中安插其他主持人。同時(shí)，與馬紅漫簽署了不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議、由集團(tuán)運(yùn)營(yíng)及檢核馬紅漫有關(guān)的社交媒體賬號(hào)、視頻/音頻節(jié)目的知識(shí)產(chǎn)權(quán)以非馬紅漫的名義注冊(cè)等。
吳曉波頻道APP此前已經(jīng)更名為“890新商學(xué)”，系巴九靈的諧音。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，似乎也是落實(shí)“弱化吳曉波個(gè)人IP”這一說(shuō)法的動(dòng)作。
思維造物近些年也在打造其他IP，淡化對(duì)羅振宇的依賴(lài)，例如邀請(qǐng)其他名家常駐“得到APP”進(jìn)行授課。
羅輯思維上市是否還有希望?
當(dāng)前，人類(lèi)社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入知識(shí)爆炸的信息時(shí)代。據(jù)“艾媒咨詢”數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2022年中國(guó)知識(shí)付費(fèi)用戶數(shù)量將達(dá)到5.27億人，市場(chǎng)規(guī)模約為1000億。但也有行業(yè)人士指出，眼下正處于知識(shí)付費(fèi)的調(diào)整期，行業(yè)已經(jīng)迎來(lái)退潮。
同時(shí)，知識(shí)付費(fèi)行業(yè)想要資本市場(chǎng)買(mǎi)賬也并非易事。從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，羅振宇始終沒(méi)能敲開(kāi)資本的大門(mén)。
販賣(mài)二次加工的知識(shí)這種商業(yè)模式有核心壁壘嗎?張孝榮認(rèn)為，這種模式統(tǒng)統(tǒng)是一陣風(fēng)的產(chǎn)物。本質(zhì)上一個(gè)人物主播IP，他們基于信息不對(duì)稱(chēng)進(jìn)行知識(shí)加工和傳播，由于個(gè)人所掌握的知識(shí)深度和廣度有限，造成了核心競(jìng)爭(zhēng)力天然不足。
張大奕曾經(jīng)是網(wǎng)紅的“頂流”人物，帶貨能力不亞于如今的薇婭、李佳琦。2019年，張大奕創(chuàng)立的“網(wǎng)紅第一股”如涵控股(RUHN.US)赴美上市，首日開(kāi)盤(pán)后就暴跌37.2%。如涵電商上市前已有多輪融資經(jīng)歷，其中包括來(lái)自阿里巴巴、軟銀等公司的投資。
2018-2020年間，如涵控股旗下頭部網(wǎng)紅張大奕的店鋪對(duì)公司貢獻(xiàn)營(yíng)收比重均在半數(shù)以上。去年4月，上市僅兩年，市值縮水超七成的如涵控股完成私有化，從美股退市。不考慮分紅等情況，如涵IPO時(shí)參與認(rèn)購(gòu)的投資人持股浮虧超七成。
張孝榮指出，電影明星是經(jīng)過(guò)驗(yàn)證的大眾文化消費(fèi)品，而知識(shí)加工傳播IP是小眾文化快餐，市場(chǎng)規(guī)模有限，商業(yè)模式有缺陷，未來(lái)發(fā)展空間有限，不適合成為公眾公司。
張毅表示：“知識(shí)付費(fèi)賽道跟思維造物近期能不能上市沒(méi)有必然的關(guān)系。從艾媒咨詢監(jiān)測(cè)的情況來(lái)看，整個(gè)知識(shí)付費(fèi)的方向仍然是一個(gè)非常好的賽道，大量的渴望知識(shí)的人士，尤其是青年人，以及對(duì)職業(yè)和人生有規(guī)劃有目標(biāo)的人群，對(duì)知識(shí)的渴望越來(lái)越高，滿足這個(gè)群體所衍生的服務(wù)，這個(gè)方向的成長(zhǎng)勢(shì)頭不會(huì)改變?！?/p>
“但是對(duì)于思維造物來(lái)講，他們?cè)瓉?lái)相對(duì)偏管理、偏哲學(xué)、偏人生的知識(shí)領(lǐng)域，是不是當(dāng)前知識(shí)付費(fèi)主要需求方向，需要更翔實(shí)細(xì)致的市場(chǎng)調(diào)查，畢竟市場(chǎng)不停在變化?！睆堃阏J(rèn)為，“未來(lái)在哪方面去完善、成長(zhǎng)，解決市場(chǎng)哪些痛點(diǎn)，不僅僅是這家企業(yè)，同時(shí)也是整個(gè)行業(yè)需要思考的問(wèn)題?！?/p>
你用過(guò)思維造物旗下產(chǎn)品嗎?如今思維造物終止上市，誰(shuí)將摘下A股“知識(shí)付費(fèi)第一股”的桂冠?留言聊聊吧!