文｜ 投資界-天天IPO 劉博

今日（7月28日），A股上市公司國軒高科，剛剛在瑞士證券交易所成功發(fā)行GDR，發(fā)行價格為每份30美元，募資總額約 6.85 億美元，這是中歐通規(guī)則落地以來，瑞交所GDR基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模最大的項(xiàng)目，也是瑞士資本市場今年最大IPO。

國軒高科背后的掌舵者，是60后安徽人李縝。公務(wù)員出身的李縝，1992年投身下海經(jīng)商，先是牽頭創(chuàng)立了合肥市經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心，后又在2002年轉(zhuǎn)制為國軒控股集團(tuán)?？恐康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)，李縝賺了第一桶金，后來在2006年果斷殺入了新能源行業(yè)，國軒高科由此誕生，最新A股市值超700億。

無獨(dú)有偶，同樣在今天，杉杉股份、格林美、科達(dá)制造也登陸了瑞交所，場面壯觀。眼下，國內(nèi)上市公司正排隊(duì)奔赴瑞士IPO：欣旺達(dá)、三一重工、東鵬飲料、韋爾股份、樂普醫(yī)療……浩浩蕩蕩。當(dāng)美股受挫，瑞交所敞開大門，宣告開啟國內(nèi)公司海外上市的新時代。

60后安徽人，締造瑞士今年最大IPO，市值700億元

國軒高科的故事，要從一位60后安徽老鄉(xiāng)說起。

1964年，李縝在安徽省西南部的桐城市出生。16歲那年，他考入了池州師范?？茖W(xué)院，也就是如今的池州學(xué)院。四年后，李縝從學(xué)校畢業(yè)，先是被分配到安徽省利群機(jī)械廠政治處。后來他又被調(diào)至省城合肥市，來到了安徽省政府經(jīng)濟(jì)研究中心繼續(xù)工作。

然而，朝九晚五的日子并不是李縝所追求的。時值1992年，國內(nèi)下海經(jīng)商大潮興起，目睹翻天覆地變化的李縝，也在內(nèi)心中萌生了創(chuàng)業(yè)的念頭。于是，靠著職工集資來的5萬元，李縝牽頭創(chuàng)立了合肥市經(jīng)濟(jì)技術(shù)發(fā)展中心，并擔(dān)任總經(jīng)理一職。彼時，李縝的身份仍是一名“從商公務(wù)員”。

直到2002年，李縝創(chuàng)立的這家公司更名為國軒控股集團(tuán)，正式被批準(zhǔn)改制為民營企業(yè)。李縝由此徹底告別了公務(wù)員身份，從幕后走到臺前。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，是李縝掘得的第一桶金，由他開發(fā)的國軒苑、國軒大廈、國軒假日等一系列樓盤，在安徽拔地而起。僅僅幾年時間，李縝已成為安徽地產(chǎn)界知名企業(yè)家。

一次偶然的機(jī)會，讓李縝開始與新能源結(jié)緣。彼時，國軒集團(tuán)開發(fā)的某小區(qū)安裝了一批太陽能路燈，但僅半年時間，路燈就全滅了。李縝了解到，原因出自于電池不能持久，這也激發(fā)了他的好奇心。為此，他在2005年年初來到中國科技大學(xué)參觀學(xué)習(xí)，得知中科大在做一種磷酸鐵鋰的儲能技術(shù)后，便組織了一批人跟進(jìn)電池研究。

2006年5月，國軒高科應(yīng)運(yùn)而生，成為國內(nèi)最早進(jìn)軍新能源汽車動力電池領(lǐng)域的企業(yè)之一，也被李縝視為第二次創(chuàng)業(yè)。四年之后，李縝迎來自己在新能源領(lǐng)域的第一個高光時刻——2010年1月，全國首條純電動公交路線在合肥開通，30輛純電動公交車背后的供電方正是國軒高科。

也是在同一年，國軒高科與安徽本土車企江淮汽車聯(lián)手，合作推出了第一代江淮iEV新能源電動車。僅過了兩年時間，國軒高科就登頂了國內(nèi)動力鋰電池產(chǎn)值排行榜榜首，彼時剛成立一年的寧德時代還不見蹤影。緊接著2015年5月，國軒高科登陸深交所，成為“動力電池第一股”，至今最新市值達(dá)到720億元。

快速崛起的國軒高科，引來了汽車巨頭大眾集團(tuán)的青睞。2020年5月，國軒高科公告稱，大眾中國將受讓股權(quán)和認(rèn)購定增的方式入駐國軒高科。去年12月，這筆戰(zhàn)略投資宣告完成，大眾中國合計(jì)投資87.09億元，成為國軒高科第一大股東，但李縝仍擁有第一大表決權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

李縝曾說過，這筆投資對于國軒而言，除了可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、提升國軒的技術(shù)水平和品牌溢價能力之外，還有助于國軒更快地融入全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈與價值鏈。實(shí)際上，這只是國軒高科走向國際的開始，為隨后赴境外上市奠定了基礎(chǔ)。

今天，占據(jù)全球動力電池第八大份額的國軒高科，又迎來了新的里程碑——在瑞交所成功發(fā)行GDR，募資總額約 6.85 億美元，一舉刷新瑞交所紀(jì)錄，成為瑞士市場今年最大IPO項(xiàng)目。

在李縝看來，中國的企業(yè)走向國際，不僅要產(chǎn)品走向國際，還要技術(shù)走向國際，更要資本走向國際?！拔覀儗⒉恍概Γ褔幭冗M(jìn)的能源科學(xué)技術(shù)，帶向國際，與世界更多企業(yè)一起，共同推進(jìn)人類社會走向新的能源文明?！?/p>

現(xiàn)在，中國公司排隊(duì)去瑞士IPO

這是今年火熱的一幕：此時此刻，四家中國企業(yè)正齊聚瑞士交易所。

較為知名的還有杉杉股份。今年4月份，杉杉股份公告了瑞士GDR發(fā)行計(jì)劃，并在近日確定了發(fā)行的最終價格，為每份GDR 20.64美元，募集資金約為3.19億美元。杉杉股份背后的掌舵者，正是鼎鼎有名的浙商鄭永剛。出生于1958年的鄭永剛，青年時期參軍歸來后，從一名貨車司機(jī)做起，在27歲那年成為了鄞縣棉紡廠廠長。隨后，鄭永剛又在1989年5月，赴任寧波甬港服裝總廠廠長。正是在這里，他創(chuàng)立了響徹大江南北的“杉杉西服”品牌，并在1992年正式成立了杉杉股份。僅用四年時間，杉杉股份就掛牌上交所，成為了中國服裝業(yè)第一家上市公司。

與此同時，鄭永剛察覺到服裝業(yè)的局限性，開始著手轉(zhuǎn)型。199年7月，上海杉杉科技成立，宣告了鄭永剛正式進(jìn)軍新能源行業(yè)。此后，鄭永剛在新能源行業(yè)加速跑馬圈地，2020年還以55億元收購了LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)。不僅如此，鄭永剛又打造出一只獨(dú)角獸——杉杉鋰電，后者剛剛于今年4月獲得了寧德時代、比亞迪、昆侖資本的聯(lián)合投資，投后估值達(dá)到118億元。

格林美也來了。同樣是在4月，格林美啟動了赴瑞士上市計(jì)劃，最終發(fā)行價格為每份GDR12.28美元，所募集資金也將用于支持其海外鎳礦項(xiàng)目生產(chǎn)運(yùn)營、海外電池材料項(xiàng)目開發(fā)等。格林美創(chuàng)始人許開華，在創(chuàng)業(yè)之前任教于中南大學(xué)冶金科學(xué)與工程學(xué)院。作為一名大學(xué)教授，他深知廢舊電池中的重金屬對于環(huán)境的影響，以及這些資源的回收利用價值。于是在2001年，許開華決定投身創(chuàng)業(yè)，在深圳成立了格林美，殺入了廢舊電池與鈷鎳回收賽道。

2010年1月，格林美成功登陸深交所，成為“開采城市礦山資源第一股”。如今的格林美，聚焦于新能源材料業(yè)務(wù)和城市礦山業(yè)務(wù)，年處理廢棄物總量500萬噸以上，三元動力電池前驅(qū)體材料業(yè)務(wù)在全球市場占比15%。

還有陶瓷機(jī)械龍頭科達(dá)制造。在此次發(fā)行瑞士GDR的企業(yè)中，科達(dá)制造最先獲得瑞交所上市批準(zhǔn)，募集資金總額為1.73億美元。1982年從景德鎮(zhèn)陶瓷學(xué)院畢業(yè)的盧勤，早期在佛陶集團(tuán)建陶廠任職。一次他去意大利出差，洽談陶機(jī)引進(jìn)事宜，卻遭受了不公。因此他暗下決心，立志要造出國產(chǎn)建陶機(jī)械裝備并取代歐洲裝備。隨后在1992年年底，盧勤用自己積攢下的幾萬元創(chuàng)辦了科達(dá)，開啟了中國陶機(jī)裝備國產(chǎn)化之門。科達(dá)制造早在2002年登陸上交所，如今最新市值達(dá)到近400億元。

眼下，還有更多中國公司正在排隊(duì)去瑞士IPO的路上：欣旺達(dá)、三一重工、東鵬飲料、韋爾股份、樂普醫(yī)療……這是前所未有的一幕。

大家募到100億真金白銀，為什么會是瑞士？

為什么大家都要去瑞士IPO敲鐘？

要回答這一個問題，我們先從GDR說起。所謂GDR，即全球存托憑證（Global Depositary Receipt），是指由存托人簽發(fā)，以上交所、深交所上市公司的股票為基礎(chǔ)證券，在規(guī)定海外交易所發(fā)行并上市，代表該基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。每份GDR的面值，將根據(jù)所發(fā)行的GDR與基礎(chǔ)證券A股股票轉(zhuǎn)換率確定。

而此次發(fā)行GDR的主角——瑞交所，盡管對國內(nèi)而言并不為人熟知，但競爭力并不容小覷。

資料顯示，瑞交所由瑞士國內(nèi)的蘇黎世、巴塞爾、日內(nèi)瓦這3家有百年歷史證券交易所合并而成。截至2022年初，瑞交所約有230家上市公司，總市值約2萬億美元，平均市值達(dá)到約90億美元，由此可見估值相對較高。此外，瑞交所的上市公司主要集中在消費(fèi)、金融、大健康、工業(yè)、材料等行業(yè)，既有雀巢、羅氏制藥等歐洲巨頭，亦不乏禮來、百事等國際化大型企業(yè)。

今年2月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《境內(nèi)外證券市場互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，優(yōu)化了滬倫通存托憑證機(jī)制，同時將德國和瑞士納入境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)適用范圍。隨著這一規(guī)定的出臺，點(diǎn)燃了A股上市公司奔赴瑞士的熱情。

值得一提的是，其實(shí)早在2020年1月，為便利中國企業(yè)在瑞士發(fā)行GDR，瑞交所已修改財務(wù)報告相關(guān)規(guī)則，認(rèn)可在瑞交所交易（含發(fā)行）證券的境外注冊發(fā)行人采用中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則。在上述規(guī)定出臺后，瑞交所又立即計(jì)劃修改上市及交易相關(guān)規(guī)則，并為GDR設(shè)置專門交易板塊。

具體來看，瑞士GDR的發(fā)行及審批流程較為簡單，通常在3至4個月左右的時間即可完成，這也使得發(fā)行總成本要低于其他境外IPO。以國軒高科為例，自4月27日董事會審議通過以來，該公司在僅3個月時間內(nèi)，就完成了境內(nèi)外監(jiān)管審批和發(fā)行工作，發(fā)行折扣較啟動當(dāng)日A股收盤價僅折價3.5%。

而瑞交所最具吸引力的一點(diǎn)是，中國公司在這里能夠募到真金白銀。眾所周知，瑞士是歐洲的主要金融中心之一，銀行與保險業(yè)發(fā)達(dá)。此外，瑞士亦是全球領(lǐng)先的財富管理中心，這里聚集了超過 8 萬億美元的資產(chǎn)，企業(yè)選擇在瑞交所上市，可以接觸到資本充足、經(jīng)驗(yàn)豐富的瑞士投資者和國際投資者等。例如今天在瑞交所的四家中國企業(yè)，在公告中無一例外地都提及“拓寬國際融資渠道”，而這四家企業(yè)此次的募資總額已超過100億元。

以往，美國是國內(nèi)企業(yè)海外上市的首選地。紐交所和納斯達(dá)克這兩大交易所，因?yàn)榻灰琢看?、手續(xù)簡單無需排隊(duì)、門檻相對較低、上市后股票溢價較高等因素，一直以來頗受國內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)的青睞。

現(xiàn)在，瑞士成為了那個最具吸引力的地方。正如瑞交所CEO迪塞爾霍夫此前所言，“那些認(rèn)為赴美上市過程漫長的科技公司，瑞交所的大門將對他們開放。相比于美國，瑞士或許是一個更好的開啟上市旅程的地方?！?/p>