文|市值觀察
上半年利潤(rùn)增幅最高與虧損幅度最大的車(chē)企，市值差了600多億。
半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示：長(zhǎng)安汽車(chē)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50-62億元，同比增長(zhǎng)189.14%-258.54%，為增幅最高的車(chē)企；同期，小康股份預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)虧損16-17.6億元，同比增幅達(dá)233%-267%，為虧損幅度最高的車(chē)企。
而今年上半年，長(zhǎng)安汽車(chē)?yán)塾?jì)賣(mài)出112.6萬(wàn)輛汽車(chē)，小康股份為12.6萬(wàn)輛，雙方之間存在一個(gè)數(shù)量級(jí)的差距。
到底是小康股份被高估，還是長(zhǎng)安汽車(chē)被低估？
01 卡位之戰(zhàn)
新能源汽車(chē)是場(chǎng)革命，革掉的不僅是產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利益分配，比如電池供應(yīng)商成為最大受益者、智能解決方案商扮演起Tier 0.5的角色，更革掉的是行業(yè)排位。
我們見(jiàn)證了特斯拉市值超越“豐田+大眾+戴勒姆+福特”等一眾百年車(chē)企之和的魔幻現(xiàn)象，也見(jiàn)證了比亞迪市值奔萬(wàn)億的神奇景象。
顯而易見(jiàn)，將燃油車(chē)與新能源車(chē)作為兩個(gè)不同物種區(qū)別對(duì)待已是資本市場(chǎng)的共識(shí)。
這背后的邏輯有兩重，一重是新能源車(chē)對(duì)燃油車(chē)的需求替代的必然性，另一重是軟件將成為汽車(chē)公司的另一大收入。
而這兩大機(jī)遇的獲取能力，都建立在新能源汽車(chē)這個(gè)載體之上。所以，某種程度上講：新能源汽車(chē)的收入占比決定了一家車(chē)企的市值高低。
可理解為：含“電”量與汽車(chē)公司市值具有明顯的正相關(guān)關(guān)系。
有了這個(gè)基礎(chǔ)再看待小康股份與長(zhǎng)安汽車(chē)之間的市值差距就容易理解多了。
這兩家位于西南工業(yè)重鎮(zhèn)重慶的車(chē)企，用傳統(tǒng)營(yíng)收、凈利潤(rùn)的角度看，根本無(wú)法相提并論，但轉(zhuǎn)折點(diǎn)在于雙方新能源汽車(chē)，尤其是中高端新能源汽車(chē)的進(jìn)展。
對(duì)小康股份而言，與華為的深度合作打開(kāi)了逆襲之路，自從去年賽力斯成為華為智選首款量產(chǎn)車(chē)，且批量進(jìn)駐華為終端店銷(xiāo)售后，小康股份的股價(jià)一路飆升，一年翻了5倍有余。
反觀長(zhǎng)安汽車(chē)，近些年對(duì)新能源汽車(chē)只能說(shuō)是“口號(hào)遠(yuǎn)大于行動(dòng)”。截至去年年底，長(zhǎng)安汽車(chē)共銷(xiāo)售11.4萬(wàn)輛新能源車(chē)（包括0.78萬(wàn)輛商用車(chē)），占公司自主品牌總銷(xiāo)量的6.5%，但累計(jì)貢獻(xiàn)收入12.36億元，僅為公司總收入的1%。且每輛新能源車(chē)單價(jià)折算下來(lái)僅為1.08萬(wàn)元，比如零售價(jià)3萬(wàn)元左右的奔奔E-Star等。
另一邊，小康股份則走出了一條“曲線(xiàn)救市”的路線(xiàn)。
盡管被爆炒的賽力斯SF5去年全年總共買(mǎi)了不到8200輛，不足新勢(shì)力爆款車(chē)一個(gè)月的銷(xiāo)量，但問(wèn)界M5的及時(shí)“交班”再次撐起了市場(chǎng)對(duì)公司的高預(yù)期，上半年股價(jià)接著漲了24%。
問(wèn)界M5自今年年初順利接過(guò)SF5的交接棒，月銷(xiāo)量從1月初的800輛一路躍升至6月份的7000輛，儼然有幅追趕新勢(shì)力的勢(shì)頭。
來(lái)源：太平洋汽車(chē)
要知道那些中高端新能源汽車(chē)月銷(xiāo)過(guò)萬(wàn)的造車(chē)新勢(shì)力，市值沒(méi)有低于2000億元的，從這個(gè)角度看，小康股份1000億元出頭的市值并不貴。
02 模式較量
好在長(zhǎng)安汽車(chē)終于坐不住了。
6月25日，長(zhǎng)安汽車(chē)高端新能源汽車(chē)品牌阿維塔科技（原名：長(zhǎng)安蔚來(lái)）攜首款車(chē)型“阿維塔11”及汽車(chē)界的兩名重磅人物首度亮相重慶車(chē)展。
這款車(chē)的特別之處是由長(zhǎng)安汽車(chē)、華為、寧德時(shí)代三方合作的智能電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)平臺(tái)CHN打造，是長(zhǎng)安探索行業(yè)合作造車(chē)的先例。
為此，新車(chē)發(fā)布時(shí)除了長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮、阿維塔CEO譚本宏自家人外，華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍、寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群也來(lái)站臺(tái)。
目前，寧德時(shí)代已通過(guò)增資手段擁有阿維塔科技23.99%的股權(quán)，為第二大股東。但并未持股的華為也引來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注，本次華為與長(zhǎng)安汽車(chē)的合作采用的是“HI（huawei Inside）模式”，相比于小康股份的“華為智選模式”，HI模式中華為的參與維度并不多，有媒體曾形象比喻：華為HI模式的“含華量”大約是60%-70%，而智選模式最低限度就有95%。
此外，參考此前極狐阿爾法S華為HI版本，HI版本的交付量產(chǎn)過(guò)程較華為智選坎坷的多。
極狐阿爾法S華為HI版本自去年4月發(fā)布以來(lái)，先后經(jīng)歷3次交付跳票——從去年年底交付一直拖延到了今年6月份。據(jù)官方最新消息，7月開(kāi)始第一批全款與大定用戶(hù)交付新車(chē)，9月將開(kāi)始進(jìn)入大量交付期。
為何屢屢跳票？
北汽藍(lán)谷方面給出的答案是“鴻蒙智能座艙系統(tǒng)供應(yīng)不上”。
這無(wú)可厚非，汽車(chē)產(chǎn)品本就是一個(gè)龐大零部件集成產(chǎn)品，任何一個(gè)環(huán)節(jié)掉鏈子將影響到整車(chē)交付，何況智能座艙中有著復(fù)雜的軟硬件芯片需求。
關(guān)鍵是在有限的供應(yīng)鏈資源下，華為將優(yōu)先給誰(shuí)供應(yīng)？
對(duì)比目前問(wèn)界M5已接近過(guò)萬(wàn)的月交付量，與極狐阿爾法S華為HI版本及阿維塔HI版本預(yù)計(jì)年內(nèi)交付的現(xiàn)狀，答案不言而喻。
03 多頭并舉
長(zhǎng)安汽車(chē)并未將發(fā)展高端新能源汽車(chē)的計(jì)劃押注在阿維塔一個(gè)品牌上，早在2017年，長(zhǎng)安汽車(chē)就發(fā)布了新能源戰(zhàn)略——香格里拉計(jì)劃。
該計(jì)劃提出：到2020年，長(zhǎng)安汽車(chē)將建成三大新能源專(zhuān)用平臺(tái)，到2025年將全面停售傳統(tǒng)燃油車(chē)，并實(shí)現(xiàn)全譜系產(chǎn)品的電氣化。
上文提到，長(zhǎng)安汽車(chē)目前新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比僅為6.5%，而且集中在低端領(lǐng)域，單臺(tái)均價(jià)不到1.2萬(wàn)的新能源汽車(chē)能為企業(yè)貢獻(xiàn)多少利潤(rùn)？
但同時(shí)要看到的是，長(zhǎng)安汽車(chē)尚未形成勢(shì)能的新能源技術(shù)儲(chǔ)備及其余B計(jì)劃。這其中有“藍(lán)鯨iDD混動(dòng)系統(tǒng)”以及今年4月份發(fā)布的純電動(dòng)品牌“長(zhǎng)安深藍(lán)”。
混動(dòng)方面，長(zhǎng)安汽車(chē)今年3月上市首款搭載藍(lán)鯨iDD混動(dòng)系統(tǒng)的量產(chǎn)車(chē)型“UNI-K iDD”，該車(chē)型目前月銷(xiāo)量在1700輛左右，銷(xiāo)量在中型SUV中排30名開(kāi)外，考慮到這是藍(lán)鯨iDD首次試水，結(jié)果并不差。
公司預(yù)計(jì)下半年將再推出一款混合動(dòng)力車(chē)型，強(qiáng)化混動(dòng)細(xì)分市場(chǎng)的占位。
純電動(dòng)方面，深藍(lán)品牌瞄準(zhǔn)的是15-30萬(wàn)元電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)。目前，深藍(lán)已經(jīng)上市了C385（現(xiàn)名：深藍(lán)SL03），并將在年內(nèi)上市第二款車(chē)C673。
憑著不俗的產(chǎn)品力C385獲得了熱烈的市場(chǎng)反饋，據(jù)官網(wǎng)透露，C385發(fā)布后，十天之內(nèi)有1000余家經(jīng)銷(xiāo)商報(bào)名，有意愿成為訂單中心。
值得一提的是，上半年，長(zhǎng)安汽車(chē)還上市了針對(duì)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的的純電動(dòng)汽車(chē)逸動(dòng)新能源，系列車(chē)型續(xù)航里程可滿(mǎn)足401km及365km，目前月銷(xiāo)量在1800輛左右。
面向未來(lái)，長(zhǎng)安汽車(chē)計(jì)劃到2025年前至少還要推出26款新能源產(chǎn)品。
不過(guò)規(guī)劃不同于實(shí)際，在發(fā)售這26款新能源汽車(chē)之前，長(zhǎng)安汽車(chē)最起碼要在中高端領(lǐng)域證明自己有做爆款新能源汽車(chē)的實(shí)力。
在此之前，資本市場(chǎng)依然會(huì)將長(zhǎng)安汽車(chē)視為一家傳統(tǒng)的燃油車(chē)企。