文|洞見新研社 壹萬
短短數(shù)月內(nèi)，零跑、威馬汽車接連傳出赴港上市的消息，哪吒、高合汽車也在為上市“蠢蠢欲動(dòng)”。
長(zhǎng)久以來，外界對(duì)新勢(shì)力造車的關(guān)注焦點(diǎn)，除了大洋彼岸的特斯拉，便是國(guó)內(nèi)的“蔚小理”。由于流量甚高，三家出現(xiàn)任何波動(dòng)便能引起造車市場(chǎng)的“軒然大波”。
從去年9月的月銷量跌破4000輛，再到今年4月的短暫停產(chǎn)，蔚來的“落隊(duì)”引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈的反應(yīng)?！拔祦硪痪€地位難?！?、“‘蔚小理’變?yōu)椤硇∥怠保h論之聲不絕如縷。
而就在蔚來“落難”之際，長(zhǎng)久以來身處二線的造車新勢(shì)力開始了集體發(fā)力。6月28日，零跑第10萬臺(tái)量產(chǎn)車正式下線。在這個(gè)歷史性的時(shí)刻，零跑汽車創(chuàng)始人朱江明在致用戶感謝中講到：“站在造車新勢(shì)力第一陣營(yíng)的新起點(diǎn)，我們將繼續(xù)堅(jiān)持在核心技術(shù)領(lǐng)域突破、創(chuàng)新?！?/p>
在朱江明的心中，零跑現(xiàn)在的市場(chǎng)表現(xiàn)或許已經(jīng)不能再用“二線”來形容了。而從2020年7月以來連續(xù)24個(gè)月（截至2022年6月）實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)之勢(shì)的哪吒汽車，也在用銷售成績(jī)向“一線”地位發(fā)起沖鋒。對(duì)于哪吒，或許已經(jīng)不能用“黑馬”來形容了，更像是“千里馬”。
此次，該輪到二線造車新勢(shì)力做C位主角了。密集的上市計(jì)劃與傳聞，加上“逼宮”式的銷售表現(xiàn)，讓人很容易將它們與“篡位”二字聯(lián)系起來，如果再深究一個(gè)為什么，二線造車新勢(shì)力抱團(tuán)上市到底是純屬巧合，還是有意為之？
01 爭(zhēng)當(dāng)上市“急先鋒”
自2019年底特斯拉股價(jià)上揚(yáng)帶動(dòng)電動(dòng)車市場(chǎng)進(jìn)入“繁榮時(shí)代”后，“蔚小理”就一直占據(jù)著國(guó)內(nèi)電動(dòng)車排位賽中的“頭把交椅”。“蔚小理”三家的地位目前依舊較為穩(wěn)固，但二線造車新勢(shì)力品牌，不再甘于被“蔚小理”壓一頭，紛紛在近期開啟了上市計(jì)劃。
零跑汽車打響了二線造車新勢(shì)力上市的第一槍。
3月17日，零跑正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，成為首個(gè)正式遞交IPO申請(qǐng)的二線造車新勢(shì)力。自2018年1月啟動(dòng)Pre-A輪融資，至2021年8月C2輪的7輪融資中，零跑共募集資金118.66億元。目前按最近一輪融資計(jì)算，零跑汽車估值約為276億元。
從其融資額度和時(shí)間看，僅在去年一年零跑就融了88億元，占到了創(chuàng)立至今融資金額的近80%。即便經(jīng)歷過去一年如此大動(dòng)作的融資，零跑的財(cái)務(wù)狀況仍堪憂。截至2021年底，零跑現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為43.38億元，而蔚來、小鵬、理想三家截至2021年末的現(xiàn)金儲(chǔ)備，分別為554億元，435.44億元，501.60億元。
與“蔚小理”相比，零跑只能用囊中羞澀來形容。且從零跑此次跳過C輪融資，直接進(jìn)行Pre-IPO輪融資這一舉動(dòng)來看，零跑真的迫切想要上市。
而迫切希望上市的不僅是零跑。6月1日，威馬汽車提交赴港上市申請(qǐng)書，海通國(guó)際、招銀國(guó)際、中銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人?；厮萃R的上市之路，其可以說是中國(guó)造車新勢(shì)力中資本運(yùn)作表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的公司。公開資料顯示，2015年至今威馬汽車共完成11輪融資，累計(jì)融資金額超350億元。而蔚來、小鵬、理想上市前融資總額分別為153億元、188億元以及146億元。
論及上市，威馬在這條路上走得頗為坎坷。2020年9月，在獲得由上海國(guó)資和上汽領(lǐng)投的100億元D輪融資后，威馬開啟了科創(chuàng)板上市之路，隨后的11月，上海證監(jiān)會(huì)證實(shí)威馬已完成上市輔導(dǎo)。與此同時(shí)，威馬和吉利的技術(shù)侵權(quán)官司也正在開打，以及短時(shí)間內(nèi)接連發(fā)生的幾起車輛自燃事故，阻斷了威馬登陸科創(chuàng)板之路。
威馬在巔峰時(shí)期，能夠與蔚來“扳手腕”，而如今蔚來已經(jīng)順利完成赴港二次上市，而威馬目前僅完成上市申請(qǐng)，離正式登陸港交所還尚需時(shí)日。
與威馬、零跑相比，哪吒汽車的上市之路則顯得較為“隱蔽”，關(guān)于哪吒汽車上市的公開可查詢資料甚少。從時(shí)間線來看，2020年7月，哪吒汽車曾披露科創(chuàng)板上市計(jì)劃，計(jì)劃2021年申請(qǐng)科創(chuàng)板 IPO，但受制于監(jiān)管趨緊、自身科技屬性不足，最終未果。
2022年2月，又有傳聞哪吒汽車啟動(dòng)赴港上市，將募資10億美元，保薦人分別為中信、中金、摩根士丹利及UBS。而截至目前并無更一步消息透露。
關(guān)于哪吒汽車最近的新聞是，360集團(tuán)公告稱放棄哪吒汽車10億元增持。于此外界解讀此舉或?yàn)閱?dòng)股份制改制，為企業(yè)上市融資提供體制基礎(chǔ)及實(shí)體資質(zhì)?？v觀哪吒的IPO進(jìn)程，雖公開的消息甚少，但其上市準(zhǔn)備仍在悄然進(jìn)行。
此外，高合汽車也被曝出即將啟動(dòng)A輪融資，最早于2022年在香港上市，擬募集不超5億美元資金，正就IPO事宜與瑞銀和摩根士丹利合作。
根據(jù)一般資本邏輯，在完成幾輪融資后，企業(yè)籌劃上市成為了一個(gè)必選項(xiàng)。不過讓人感到疑惑的一點(diǎn)是，二線造車新勢(shì)力的上市節(jié)點(diǎn)為何如此高度重合呢？
02 二線新勢(shì)力的上市邏輯
建筑物的支撐點(diǎn)是鋼筋混泥土，車企的支撐點(diǎn)是什么？
這個(gè)問題或許并不難回答，是交付量。
2022年已經(jīng)過半，從前六個(gè)月的銷量來看，理想、小鵬二者與蔚來相比，無論是半年總銷量，還是同比漲幅，都拉開了較為明顯的差距。而位處二線的哪吒和零跑汽車則“異軍突出”，完成了一次對(duì)“蔚小理”的逆襲。哪吒的總銷量已僅次于小鵬，零跑的總銷量也超越蔚來，同比漲幅更是遙遙領(lǐng)先。
將時(shí)間跨度拉長(zhǎng)來看，二線造車新勢(shì)力銷量的大幅提升不僅局限于今年上半年。
2021年零跑汽車的全年銷量為4.3萬輛，雖銷量?jī)H有“蔚小理”的約一半，但其444%的同比增速較為亮眼，遠(yuǎn)超蔚來109%、理想177%以及小鵬360%的全年同比增速。
哪吒汽車去年的銷量表現(xiàn)同樣不俗，全年總銷量近7萬輛，全年同比增速達(dá)362%。具體到月銷量來看，2021年哪吒有四個(gè)月的月銷量進(jìn)入了造車新勢(shì)力榜單前三，最后兩個(gè)月的月銷量也突破萬輛大關(guān)。
交付量最能體現(xiàn)市場(chǎng)號(hào)召力的數(shù)據(jù)，而月交付量破萬則是一道區(qū)分車企陣營(yíng)的分界線。從二線造車新勢(shì)力幾個(gè)頭部品牌近幾個(gè)的銷量成績(jī)來看，月銷過萬已經(jīng)不再僅專屬于第一陣營(yíng)的“蔚小理”。
交付量的抬升，背后與之牽連的是產(chǎn)能的擴(kuò)張。
哪吒汽車近幾個(gè)月猛增的銷量，主要是由其浙江桐鄉(xiāng)工廠所貢獻(xiàn)，于2018年7月投產(chǎn)，具備5萬輛/年的生產(chǎn)能力。隨著銷量的增長(zhǎng)，哪吒汽車已經(jīng)在加大江西宜春第二工廠的建設(shè)進(jìn)度，已經(jīng)于去年底投產(chǎn)。再加之正在建設(shè)的南寧工廠，哪吒汽車年產(chǎn)能能達(dá)到約為28萬輛。
威馬目前擁有溫州、黃岡兩座工廠，其中溫州工廠的年產(chǎn)能為10萬臺(tái)，黃岡工廠分為兩期建設(shè)，一期已經(jīng)建成投產(chǎn)，目前主要生產(chǎn)W6車型，一期年產(chǎn)能為10萬輛/年。在二期工廠投產(chǎn)后，威馬的年產(chǎn)能將達(dá)到約30萬輛。
通過上圖的比對(duì)可獲知，目前“蔚小理”的產(chǎn)能僅小鵬汽車的狀況較好——年產(chǎn)能能達(dá)到35萬輛，理想、蔚來當(dāng)前年產(chǎn)能僅為10萬輛，這一產(chǎn)能情況對(duì)比零跑、威馬、哪吒汽車的當(dāng)前產(chǎn)能實(shí)際上并無多大差別。
產(chǎn)能的擴(kuò)充帶來不錯(cuò)的銷量表現(xiàn)，也使得幾個(gè)頭部二線造車新勢(shì)力的市場(chǎng)根基較之前更為穩(wěn)固，這也直接反饋到資本市場(chǎng)層面。
“零跑很可能是它們（資本方）最后的一張門票?！?零跑汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)朱江明在近期一次采訪中直言道。隨著零跑銷量的上升、用戶口碑的提升以及新車的發(fā)布，也讓資本方看到了未來的希望。在其他行業(yè)相對(duì)缺少較好投資項(xiàng)目的情況下，資本也更多地涌入新能源車市場(chǎng)。
二線造車新勢(shì)力在近期的上市動(dòng)作顯然并非偶然，而是基于其良好市場(chǎng)表現(xiàn)和整體行業(yè)前景的一種必然。同樣不可忽視的一點(diǎn)是，“蔚小理”在去年遭遇的“產(chǎn)能危機(jī)”和“供應(yīng)鏈危機(jī)”，也為頭部二線造車新勢(shì)力的“上位”創(chuàng)造了機(jī)遇。
去年10月，蔚來的月交付量跌破4000輛。于此蔚來官方的解釋是，“新產(chǎn)品上市準(zhǔn)備導(dǎo)致產(chǎn)量減少，因?yàn)樯a(chǎn)線改造升級(jí)需要停產(chǎn)”。更早之前的9月，蔚來汽車傳播總監(jiān)馬麟就曾表示，蔚來汽車展廳內(nèi)的展車幾乎都已賣光，只能擺車模。而至今年4月，蔚來再次宣布短暫暫停整車生產(chǎn)。
與蔚來面臨的產(chǎn)線不足問題不同，理想和小鵬則在與缺芯作斗爭(zhēng)。2021款理想ONE上，標(biāo)配的5顆博世第五代毫米波雷達(dá)因缺芯問題，直接影響了理想ONE的交付，此外，毫米波雷達(dá)芯片的短缺，也影響了小鵬P5的生產(chǎn)和交付。
缺芯導(dǎo)致的供應(yīng)鏈危機(jī)蔓延至新能源汽車全行業(yè)，二線造車新勢(shì)力品牌固然也受到了沖擊，但與“蔚小理”不同的一點(diǎn)是，零跑主力車型T03、哪吒U Pro/V車型的售價(jià)均低于10萬元，因發(fā)力低端市場(chǎng)而對(duì)高級(jí)車規(guī)級(jí)芯片的需求遠(yuǎn)不如“蔚小理”，不同的產(chǎn)品定位為哪吒、零跑的差異化突圍之路埋下了伏筆。
只是，面對(duì)頭部二線造車新勢(shì)力的強(qiáng)勢(shì)突圍，“蔚小理”的一線地位還能否維持呢？
03 壓力來到“蔚小理”這邊
哪吒汽車離第一梯隊(duì)的新造車勢(shì)力還有多遠(yuǎn)？——這是張勇被身邊人近期問到最多的問題。
“我覺得年銷量三五十萬輛之前都不要說自己是頭部，大家都是在為活下來而努力。特斯拉今年有一百多萬輛吧，我們還不到10萬輛，談什么頭部不頭部的，醒醒吧，還是得有自我認(rèn)知。”張勇說道。
若以年銷量35萬目標(biāo)，即便是當(dāng)前銷量最高的小鵬也還相差甚遠(yuǎn)。張勇的此番回答顯得頗為謙遜，而謙遜的背后，是否包含著對(duì)哪吒汽車未來能否繼續(xù)保持高增長(zhǎng)的擔(dān)憂呢？或者說當(dāng)前幾個(gè)頭部二線造車新勢(shì)力的良好表現(xiàn)是否具備可持續(xù)性？
受到供應(yīng)鏈成本增加的影響，新能源汽車迎來了一次普漲，再疊加此前新能源車補(bǔ)貼下滑30%，直接推高了“蔚小理”的購(gòu)買成本。
蔚來ES8、ES6、EC6的各版本車型從5月10日開始，起售價(jià)上調(diào)1萬元，電池租用服務(wù)和電池包價(jià)格方面也有一定的價(jià)格上調(diào)。目前蔚來的在售車型中，只有ET5車型的起售價(jià)格不變，目前蔚來的所有車型售價(jià)已超過30萬。
而在更早之前，理想汽車對(duì)理想ONE售價(jià)進(jìn)行了調(diào)整，售價(jià)由33.8萬元上調(diào)至34.98萬元，漲幅1.18萬元。小鵬汽車對(duì)在售的小鵬P7、P5以及G3i在價(jià)格上做出了調(diào)整，價(jià)格上調(diào)1.01萬元-2萬元不等。
雖然“蔚小理”的購(gòu)車成本抬升，但這或許并未能促使其潛在購(gòu)買族群轉(zhuǎn)而購(gòu)買零跑、哪吒、威馬等品牌，一個(gè)原因在于二者的定位銷售群體存在明顯差異，購(gòu)車預(yù)算為25-30萬的消費(fèi)者或許真的不會(huì)去考慮售價(jià)低于10萬的零跑T03、哪吒V。
實(shí)際上，這幾個(gè)月哪吒、零跑的銷量大幅提升，一個(gè)重要的原因是電動(dòng)車生產(chǎn)成本在日漸下降，因而更夠?qū)崿F(xiàn)價(jià)格下探，零跑、哪吒汽車則是最大的受益者。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，若按價(jià)格進(jìn)行分類，2021年售價(jià)在15萬元以下的新能源汽車占比為50.6％，10萬以下的低端電動(dòng)車市場(chǎng)存有較大發(fā)展空間。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，銷量?jī)H是衡量品牌市場(chǎng)地位的一個(gè)側(cè)面。在現(xiàn)行的供應(yīng)鏈危機(jī)之下，暴露出車企只有盡可能占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上游主動(dòng)權(quán)，就會(huì)在這場(chǎng)“天災(zāi)”面前具有更突出的競(jìng)爭(zhēng)力。雖較之傳統(tǒng)車企，“蔚小理”對(duì)供應(yīng)鏈上游的把控能力還較弱，但也在適時(shí)做出改變。
在打通供應(yīng)鏈方面，三者同樣有一定默契。一個(gè)典型的例子是，電池廠商欣旺達(dá)2月公布的新一輪投資方名單中，出現(xiàn)了一眾車企的身影，其中就包括蔚小理。
哪吒、零跑為獲得更多的利潤(rùn)，也在向價(jià)位更高的市場(chǎng)發(fā)力。6月6日，哪吒S耀世版率先啟動(dòng)預(yù)售，售價(jià)高達(dá)33.88萬元，一舉跨過了30萬元的門檻。更早的5月10日，零跑汽車全新車型零跑C01首發(fā)亮相并正式啟動(dòng)預(yù)售，售價(jià)在18萬元至27萬元。
較低的售價(jià)導(dǎo)致對(duì)高級(jí)車規(guī)級(jí)芯片較低的需求，從而提升了銷量。而邁入中高端市場(chǎng)后，后進(jìn)場(chǎng)的哪吒、零跑能否吸取經(jīng)驗(yàn)，提升對(duì)供應(yīng)鏈上游的掌控能力，將直接影響著其高端化進(jìn)程。
正如瑞銀中國(guó)汽車行業(yè)研究主管鞏旻所言，造車新勢(shì)力的銷量此起彼伏，誰之前高，不一定之后就一直高，這是一個(gè)相對(duì)的跑贏跑輸?shù)倪^程，取決于產(chǎn)品周期，也取決于各自對(duì)于市場(chǎng)機(jī)遇的把握，充滿動(dòng)態(tài)變化。
畢竟，這場(chǎng)戰(zhàn)事還遠(yuǎn)未到最終時(shí)刻。
參考資料：
1、搶灘港交所的二線造車新勢(shì)力，財(cái)經(jīng)
2、零跑赴港IPO 二線造車新勢(shì)力趕考資本賽道，北京商報(bào)
3、16家國(guó)內(nèi)新能源汽車主機(jī)廠產(chǎn)能布局對(duì)比：產(chǎn)量?jī)蓸O分化，芯智駕
4、蔚小理：裁員離職的面子和供應(yīng)鏈的里子，談擎說AI
5、哪吒汽車虧損加劇 銷量之外 張勇新故事怎么講？，首條財(cái)經(jīng)