文|直通IPO 王非
海底撈又有大動作。
7月11日，海底撈發(fā)布公告稱，公司建議透過介紹上市方式，將其國際業(yè)務(wù)子公司特海國際分拆并于聯(lián)交所主板獨立上市。
相關(guān)公告顯示，海底撈將會把持有的90%特海國際股份，按照各股東在海底撈的持股比例分派出去，剩余10%由員工激勵平臺持有。本次分拆不涉及新股發(fā)售，不會就分拆募集任何資金。
值得注意的是，截至2022年7月4日，張勇舒萍夫婦，分別通過ZY NP LTD、SP NPLTD，以及共同通過NP United Holding Ltd合共持有海底撈60.35%的股份。分拆完成后，張勇舒萍夫婦，將繼續(xù)成為特海國際的控股股東。
短短兩天后，7月13日晚間，特海國際正式遞表港交所，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、華泰國際。
手握103家餐廳，翻臺率低于國內(nèi)三線城市，一直未盈利
特海國際是一個中式餐飲品牌，致力在全球傳播中式飲食文化。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2021年的收入計，特海國際是國際市場第三大中式餐飲品牌，亦為國際市場上源自中國的最大中式餐飲品牌。按截至2021年12月31日自營餐廳覆蓋的國家數(shù)目計， 特海國際是國際市場上最大的中式餐飲品牌。
自2012年在新加坡開設(shè)首家餐廳以來，截至2022年3月31日，特海國際已在四大洲的11個國家開設(shè)97家餐廳。截至最后實際可行日期，餐廳數(shù)量進(jìn)一步擴(kuò)展至103家。
一邊是持續(xù)的擴(kuò)張，一邊卻是受疫情影響，慘淡的客流量。2019年，特海國際憑借38家餐廳的規(guī)模收獲810萬人次的客流量。疫情以來，2020-2021年及2022年第一季度，特海國際的客流量分別為710萬、980萬、380萬。平均到單店來看，2019-2021年的客流量則分別為21.32萬、9.59萬、10.43萬人次，而這也進(jìn)一步影響到特海國際的翻臺率。
翻臺率是談及海底撈時，常被提及的指標(biāo)之一。特海國際招股書顯示，其在2019年創(chuàng)造了每天4.1次的翻臺率峰值。隨后在疫情期間，公司實施了諸如提供折扣，激活現(xiàn)有顧客及提供非高峰時段用餐等一系列措施，以提高翻臺率。2020年-2022年第一季度，特海國際的整體翻臺率分別為2.4次、2.1次及2.7次/天。
根據(jù)海底撈2021年年報，其中國大陸餐廳2021年翻臺率為3.0次/天，即使是三線及以下城市也有2.9次/天。這或許也反映了特海國際“水土不服”的困境。
招股書顯示，2019-2021年及2022年第一季度，特海國際的收入分別為2.33億、2.21億、3.12億、1.09億美元，凈虧損分別為3301.9萬、5376.0萬、1.51億、2849.9萬美元，期內(nèi)虧損率分別為14.2%、24.3%、48.3%、26.1%。
來源：特海國際招股書
截至2022年3月31日，特海國際持有7013萬美元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，負(fù)債凈額為2.24億美元。
雖然成功邁出國門，但是至今尚未盈利，是特海國際繞不開的問題，或許也正是海底撈將其分拆的原因所在。
批量關(guān)店之外，分拆上市或是海底撈“自救”措施之一
今年2月，海底撈發(fā)布公告表示，2021年全年收入預(yù)計超過400億元，同比增長超40%。2021年凈虧損約38億元至45億元。
這是海底撈上市以來的首次虧損，而虧損額度甚至相當(dāng)于其前三年的凈利潤。2018-2020年的三年間，海底撈的凈利潤分別為16.46億元，23.45億元，3.09億元，合計為43億元。
時間撥回到2020年6月，張勇判斷疫情應(yīng)該在當(dāng)年9月前后結(jié)束，受疫情影響，許多門店倒閉，租金價格下跌，張勇認(rèn)為，這是海底撈“抄底”好機(jī)會，開始大幅擴(kuò)張門店。
2021年6月，張勇在股東大會上坦承自己對趨勢判斷錯誤，隨后，他便緊急為海底撈踩下剎車。2021年11月，海底撈宣布逐步關(guān)停300家左右經(jīng)營未達(dá)預(yù)期門店，其中部分門店將暫時休整、擇機(jī)重開。
與此同時，海底撈宣布開展啄木鳥計劃：持續(xù)關(guān)注經(jīng)營業(yè)績不佳門店，強(qiáng)化內(nèi)部管理和考核機(jī)制，收縮業(yè)務(wù)擴(kuò)張。在公司經(jīng)營狀況全面改善前，公司將適時收縮集團(tuán)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張計劃，平均翻臺率未達(dá)到4次/天，原則上不會規(guī)?；_設(shè)新的分店。
中泰證券研報分析稱，翻臺率3次/天，是海底撈的盈虧警戒線。而自2020年開始，特海國際的翻臺率就一直低于這一盈虧警戒線。
此前發(fā)布的公告中，海底撈董事會認(rèn)為，建議分拆符合本公司及其股東的整體利益，可使其業(yè)務(wù)及本集團(tuán)的其余業(yè)務(wù)在其各自的地域范圍內(nèi)獲得更好的發(fā)展，并在一個獨立的上市平臺上產(chǎn)生未來的增值收益。
截至今日收盤，海底撈股價為16.7港元/股，較一年前同期已腰斬。市值則跌破千億港元，為930.86億港元。
雖然分拆特海國際赴港上市，能夠為海底撈緩解資金負(fù)債帶來的負(fù)擔(dān)。但是，需要注意的是，九毛九、呷哺呷哺等品牌也已經(jīng)開始積極拓展海外市場，而這也將為特海國際帶來進(jìn)一步的壓力。
獨立上市后的特海國際，內(nèi)憂仍在，外敵環(huán)伺，究竟能夠取得怎樣的表現(xiàn)，時間自有答案。