貨幣大貶值在全球蔓延

過于弱勢(shì)的本國(guó)貨幣，不僅將極大地推高本國(guó)能源與大宗商品價(jià)格，進(jìn)而導(dǎo)致近于失控的通脹數(shù)字，若這些國(guó)家央行選擇跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息以穩(wěn)定匯率，過高的基礎(chǔ)利率將遏制尚未從新冠疫情沖擊下恢復(fù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力。

業(yè)已陷入國(guó)家破產(chǎn)境地的南亞島國(guó)斯里蘭卡，在俄烏沖突爆發(fā)之后其匯率從1美元兌202斯里蘭卡盧比貶值至1美元兌358斯里蘭卡盧比，巴基斯坦盧比同期從1美元兌176巴基斯坦盧比貶值至1美元兌207巴基斯坦盧比，老撾基普同期則從1美元兌11400老撾基普貶值至1美元兌15000老撾基普。

在非洲，加納塞地一路從1美元兌6.62加納塞地貶值至1美元兌8.03加納塞地，埃及鎊則從1美元兌15.7埃及鎊跌至1美元兌18.9埃及鎊。

非洲人口第一大國(guó)尼日利亞5月通脹數(shù)字同樣升高至17.7%，食品價(jià)格同比上漲達(dá)19.5%，雖然該國(guó)央行已經(jīng)將基礎(chǔ)利率提高至13%，但依然無(wú)法阻止尼日利亞奈拉在黑市匯率的暴跌，目前尼日利亞奈拉的黑市匯率已跌至1美元兌615奈拉，而官方匯率在1美元兌415奈拉左右。

即便是在能夠出口小麥或關(guān)鍵礦物的拉美地區(qū)，也無(wú)法在本幣貶值的沖擊中幸免。預(yù)計(jì)今年小麥?zhǔn)杖氤^900億美元的阿根廷已經(jīng)將基礎(chǔ)利率提高至52%，為30年來(lái)的最高水平，但依然無(wú)法遏制超過60%的通脹率；而過去30年內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑拉美、常年通脹率控制在3%之下的智利，也在6月錄得了12.5%的同比價(jià)格上漲，智利比索的貶值程度在拉美僅次于阿根廷比索。阿根廷比索自2月底以來(lái)從1美元兌107阿根廷比索連續(xù)下跌至1美元兌127阿根廷比索，智利比索同期從1美元兌792智利比索貶值至1美元兌1020智利比索。

至于本幣里拉已經(jīng)連續(xù)貶值近10年的土耳其，6月的通脹率更是已經(jīng)高達(dá)78.62%。去年里拉兌美元已經(jīng)下跌44%，今年至今里拉兌美元進(jìn)一步下跌21%，目前里拉匯率為1美元兌17.4里拉。由于土耳其總統(tǒng)埃爾多安多次將利率描述為“萬(wàn)惡之母”，并要求土耳其央行下調(diào)關(guān)鍵利率，土耳其里拉的貶值趨勢(shì)和高位通脹短期內(nèi)無(wú)法得到遏制。

對(duì)于經(jīng)常出現(xiàn)貿(mào)易逆差的國(guó)家而言，進(jìn)口商品價(jià)格的大幅上漲還將使本就不充裕的外匯儲(chǔ)備捉襟見肘。

與斯里蘭卡類似，本幣正在迅速貶值的巴基斯坦外匯儲(chǔ)備已經(jīng)從俄烏沖突爆發(fā)時(shí)的160億美元下降至6月的不足100億美元，巴基斯坦的外匯儲(chǔ)備預(yù)計(jì)將在兩個(gè)月之內(nèi)耗盡。

6月14日，巴基斯坦計(jì)劃與發(fā)展部長(zhǎng)伊克巴爾就公開呼吁民眾每天少喝茶葉，并表示“每天少喝兩杯茶，就能拯救經(jīng)濟(jì)”。巴基斯坦是全球最大的茶葉進(jìn)口國(guó)，2020年巴國(guó)茶葉進(jìn)口一項(xiàng)就高達(dá)6億美元。巴國(guó)政府目前也禁止了38類非必需奢侈品的進(jìn)口，并建議商家在晚間8時(shí)半之前提早打烊以節(jié)省電力。

同樣受困于本幣貶值的老撾7月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)6月通脹已經(jīng)高達(dá)23.6%，為22年以來(lái)最高紀(jì)錄，其中僅汽油一項(xiàng)便同比上漲超過107%。燃料危機(jī)于5月一度迫使老撾的農(nóng)用機(jī)械全部停擺，雖然老撾政府通過向進(jìn)口商發(fā)放信貸額度暫時(shí)緩解了危機(jī)，但該批次信貸額度僅足夠維持至8月。

此外，由本幣大貶值帶來(lái)的大通脹正導(dǎo)致社會(huì)的極度不穩(wěn)定。

加納的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月通脹率達(dá)到27%，食品價(jià)格同比上漲30%，并直接導(dǎo)致首都阿克拉多次爆發(fā)示威游行。在與國(guó)際貨幣基金組織談判受阻之后，加納政府一方面將基準(zhǔn)利率提高至19%，另一方面針對(duì)該國(guó)廣為流行的移動(dòng)支付征收1.5%的特別稅，希望今年能夠看到借此額外獲得67億加納塞地的政府收入。

肯尼亞雖然官方的通脹數(shù)字僅為7%，但出于對(duì)官方口徑的懷疑，大批民眾于7月7日的薩巴薩巴獨(dú)立紀(jì)念日走上內(nèi)羅畢街頭抗議示威?？夏醽喺疄榱藨?yīng)對(duì)輸入性通脹，已于6月取消了進(jìn)口動(dòng)物飼料的關(guān)稅。

債務(wù)危機(jī)籠罩在誰(shuí)的頭上？

除去通脹壓力之外，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于部分發(fā)展中國(guó)家金融體系的沖擊更為巨大。

一方面，以美元結(jié)算的外債在強(qiáng)美元弱本幣大背景下極大地增加了償還利息與本金的壓力，另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)快速加息正在吸引國(guó)際資金迅速撤離發(fā)展中國(guó)家并回流美國(guó)。與外資撤離相對(duì)的，還有美國(guó)國(guó)債收益率升高帶動(dòng)的發(fā)展中國(guó)家國(guó)際融資成本的飆升，這將使得處于債務(wù)危機(jī)的國(guó)家在再融資環(huán)節(jié)以及紓困計(jì)劃談判中處于更加弱勢(shì)的地位。

國(guó)際金融研究所IIF的數(shù)據(jù)顯示，全球債務(wù)今年已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的303萬(wàn)億美元，相當(dāng)于全球GDP的350%。其中以美元計(jì)價(jià)的主權(quán)債務(wù)尤為值得關(guān)注。

相比于亞洲國(guó)家平均僅有3%的債務(wù)以美元計(jì)價(jià)，拉美經(jīng)濟(jì)體之中17%的政府債務(wù)以美元計(jì)價(jià)。其中哥倫比亞超過30%的政府債務(wù)以及阿根廷55%的政府債務(wù)以美元計(jì)價(jià)。非洲國(guó)家的美元計(jì)價(jià)政府債務(wù)更是超過了總債務(wù)的六成。

以15年前作為首個(gè)撒哈拉以南非洲發(fā)行美元債的加納為例，加納在新冠大流行期間債務(wù)增加了三倍，在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前已經(jīng)將政府收入的48%用于支付國(guó)際債務(wù)利息。根據(jù)英國(guó)Debt Justice的數(shù)據(jù)，加納57%的外債債權(quán)人為包括國(guó)際投行、資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的私人部門，而非世界銀行或國(guó)際貨幣基金組織。雖然私人債務(wù)的融資條件較為優(yōu)惠，但推高了加納等國(guó)面臨可能的債務(wù)重組時(shí)的重組成本。

此前加納政府強(qiáng)推的電子支付稅即為試圖支付一筆10億美元利息的最后嘗試。根據(jù)加納財(cái)政部的數(shù)據(jù)，利息支付在2019年以前一直是該國(guó)政府的第二大支付項(xiàng)，并在新冠疫情爆發(fā)之后連續(xù)三年保持政府最大支出項(xiàng)目。正在尋求債務(wù)展期的加納已于上月重回與國(guó)際貨幣基金組織的談判桌。

非洲人口第一大國(guó)情況更加不容樂觀。尼日利亞債務(wù)管理辦公室于7月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，尼日利亞的收入償債比已經(jīng)超過80%，相當(dāng)于政府收入的八成都用于償債或支付利息。尼日利亞今年預(yù)算赤字高達(dá)6.26萬(wàn)億尼日利亞奈拉，其中近4萬(wàn)億奈拉用于支付居民的燃油補(bǔ)貼，截至今年第一季度尼日利亞的總債務(wù)累計(jì)超過41.6萬(wàn)億奈拉，預(yù)計(jì)今年年底該數(shù)字將突破46萬(wàn)億奈拉。

或許能夠令尼日利亞感到慶幸的是，尼日利亞的債務(wù)以歐元計(jì)價(jià)為主，但這并不能改變尼日利亞超過160億歐元未償?shù)狡趥鶆?wù)的處境。與尼日利亞類似處境的還有累計(jì)未償債務(wù)高達(dá)70億歐元的肯尼亞，肯尼亞的債務(wù)同樣以歐元債為主。

在亞洲范圍內(nèi)，同樣面臨著本幣貶值疊加債務(wù)危機(jī)的國(guó)家除了斯里蘭卡之外還包括老撾和巴基斯坦。

老撾財(cái)政部長(zhǎng)烏本巴瑟6月下旬表示，該國(guó)每年的外債償還額已經(jīng)從十年前的1.6億美元上升至2022年的14億美元。截至2021年底，老撾的公共債務(wù)已經(jīng)飆升至GDP規(guī)模的88%，其中包括145億美元的外債。雖然老撾外債之中的47%債權(quán)人為中國(guó)，但是自從該國(guó)2013年進(jìn)入泰國(guó)資本市場(chǎng)之后，以泰銖和美元計(jì)價(jià)的債務(wù)比例逐步上升（約17%）。根據(jù)老撾中央銀行的公告顯示，今年前5個(gè)月老撾包括水電在內(nèi)的出口創(chuàng)匯中僅有三分之一能夠真正進(jìn)入該國(guó)銀行體系。

巴基斯坦債務(wù)已從去年5月的38.7萬(wàn)億巴基斯坦盧比攀升至44.6萬(wàn)億巴基斯坦盧比。具體到外債方面，巴基斯坦的外債償付額在2021/2022財(cái)年前三季度已經(jīng)高達(dá)109億美元，確定將高于2020/2021財(cái)年全年138億美元的償付額。目前巴基斯坦外匯儲(chǔ)備已經(jīng)低于100億美元關(guān)口，過去九個(gè)月的經(jīng)常賬戶赤字亦上升至 132 億美元。中國(guó)已確認(rèn)將支援巴基斯坦一筆23億美元的貸款，巴國(guó)政府6月坦承該國(guó)尚需要120億美元的援助，目前巴國(guó)與國(guó)際貨幣基金組織的談判仍在繼續(xù)。

相比于上述國(guó)家，同樣存在債務(wù)巨大隱患的阿根廷與土耳其恐將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更巨大的沖擊。

劣跡斑斑有著九次債務(wù)違約歷史的阿根廷，過去一年內(nèi)一直與國(guó)際貨幣基金組織進(jìn)行440億美元的債務(wù)重組談判，并直接促使該國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)古茲曼（Martin Guzman）于7月2日辭職。2018年國(guó)際貨幣基金組織與阿根廷政府簽署總額約570億美元的救助協(xié)議，根據(jù)協(xié)議阿根廷今年需償還約190億美元。目前阿根廷外匯儲(chǔ)備僅剩約460億美元，處于十年以來(lái)低位，外債總額與外匯儲(chǔ)備之比已經(jīng)超過600%。

土耳其的外債總額截至今年第一季度則高達(dá)4512億美元，僅外債一項(xiàng)便相當(dāng)于GDP的57%。不同于常年欠賬不還的阿根廷政府，土耳其因長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差，外債之中相當(dāng)比例由銀行及公司承擔(dān)，截至7月1日，土耳其央行的凈外匯儲(chǔ)備仍接近20年低點(diǎn)75.1億美元。7月9日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)已經(jīng)將土耳其的債務(wù)評(píng)級(jí)從“B+”下調(diào)至“B”。

根據(jù)金融服務(wù)公司Tellimer的研究，已經(jīng)有22個(gè)國(guó)際的美元計(jì)價(jià)主權(quán)債券收益率超過10%，委內(nèi)瑞拉、黎巴嫩、蘇里南、贊比亞等國(guó)均榜上有名，數(shù)量比去年年底翻了一倍。彭博社的數(shù)據(jù)顯示，目前有涵蓋9億人口的19個(gè)國(guó)家主權(quán)債務(wù)屬于不良債券水平，存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債券總額高達(dá)2370億美元。