文｜公司研究室 曲奇

6月15日，中航(成都)無人機(jī)系統(tǒng)股份有限公司（簡稱“中無人機(jī)”，股票代碼SH688297）將在科創(chuàng)板進(jìn)行新股申購。

本次IPO，中無人機(jī)擬公開發(fā)行股份1.35億股，占此次公開發(fā)行后總股本的20%，發(fā)行后公司總股本為6.75億股，擬融資16.4億元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券和中航證券。

01 主要以軍貿(mào)出口為主

中無人機(jī)是專注于大型固定翼長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)成體系、多場景、全壽命的整體解決方案提供商，產(chǎn)品主要包括翼龍-1、翼龍-1D、翼龍-2等大型固定翼長航時(shí)無人機(jī)系統(tǒng)。目前，公司無人機(jī)系統(tǒng)主要應(yīng)用于軍用市場領(lǐng)域，并大力開拓民用市場領(lǐng)域，軍貿(mào)業(yè)務(wù)主要客戶為中航技，最終用戶為境外單位。

根據(jù)蒂爾集團(tuán)的報(bào)告，2019年至2028年，全球軍用無人機(jī)年產(chǎn)值(含采購)逐年增長，預(yù)計(jì)2028年產(chǎn)值將達(dá)到147.98億美元，年產(chǎn)值(含采購)復(fù)合增長率約5.36%，市場保持可持續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展。

目前，全球無人機(jī)系統(tǒng)軍貿(mào)領(lǐng)域主要出口國家為以色列、中國及美國，澳大利亞、土耳其、瑞典、意大利等國也有部分無人機(jī)出口。

根據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所(SIPRI)統(tǒng)計(jì)，2010年至2020年，無人機(jī)軍貿(mào)市場中以色列出口份額最大，約占軍貿(mào)市場31%，美國市場份額約28%，中國市場份額約17%，其他國家無人機(jī)系統(tǒng)軍貿(mào)出口規(guī)模合計(jì)占比約25%。中國無人機(jī)出口的主力機(jī)型為“翼龍”和“彩虹”系列無人機(jī)。

02 前五大客戶高度集中

中無人機(jī)是在2007年8月1日，由中國航空工業(yè)第一集團(tuán)公司、航空工業(yè)成都所、航空工業(yè)成飛、成都航空儀表有限公司、貴州云馬飛機(jī)制造廠、中國燃?xì)鉁u輪研究院、成都高新投資集團(tuán)有限公司等11名發(fā)起人直接發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。

設(shè)立后至2010年，中無人機(jī)均未開展生產(chǎn)活動。2019年，中無人機(jī)才建立了獨(dú)立的研發(fā)、采購和銷售體系。2019年后，航空工業(yè)成都所不再對外簽署翼龍無人機(jī)系統(tǒng)銷售合同，由中無人機(jī)承接翼龍無人機(jī)系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

2019年至2021年，中無人機(jī)收入金額分別為2.51億、12.17億、24.76億。 對前五大客戶的銷售金額分別為2.51億、12.16億、24.75億，占比分別為100.00%、99.94%和 100.00%。

其中，中航技作為中無人機(jī)主要客戶，2019年至2021年，公司向其銷售金額分別為2.16億、11.38億、22.17億，占比分別為86.17%、93.50%、89.55%。

2019年至2021年，中無人機(jī)凈利潤分別為-988.07萬、1.65億、2.96億；扣非凈利潤分別為-985.82萬、1.65億、2.89億。

2022年上半年，中無人機(jī)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.00億至16.50億，同比增長33.50%至46.86%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.90億至2.20億，同比變動-15.40%至-2.05%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.90億至2.20億，同比變動-15.35%至-1.99%。