文|潮汐商業(yè)評論 Silense
編輯|Ray
辦公室里，部門經(jīng)理正在安排晚上的商務(wù)宴請，他讓大家建議，今晚用什么酒水比較合適。
小張建議“現(xiàn)在醬酒比較流行，選醬酒吧。除了茅臺，還有習(xí)酒、郎酒、國臺酒。都是老字號了，客戶應(yīng)該也認可啊”
旁邊95后的小李插嘴道：“現(xiàn)在肆拾玖坊、衡昌燒坊也挺火的，要不試試這個？”
經(jīng)理一愣，“平時我不怎么喝酒，現(xiàn)在醬酒都有這么多品牌了？那除了茅臺之外，還有哪個更好一些呢？”
小李和小張頓時啞住了！
01 鐵打的冠軍沒亞軍
近幾年，國人在白酒上的口味可謂是越來越重。在上世紀80年代后期到90年代中葉，以汾酒為代表的清香型白酒風(fēng)靡全國；在上世紀90年代后期到本世紀初，五糧液崛起，濃香型白酒開始香飄四方；從2004年開始，茅臺成為白酒行業(yè)的“扛把子”，從而帶動醬香型白酒的火爆期來臨。
近日，業(yè)內(nèi)知名研究機構(gòu)權(quán)圖醬酒工作室發(fā)布《2022年度醬酒報告》顯示，2021年，中國醬酒產(chǎn)能約60萬千升，約占中國白酒產(chǎn)能的715.63萬千升的8.4%。但就是這僅僅8%的產(chǎn)能，貢獻了1900億元的銷售收入，約占我國白酒行業(yè)銷售收入6033.48億元的31.5%；實現(xiàn)利潤約780億元，約占我國白酒行業(yè)利潤1701.94億元的45.8%。
而在2018年，醬酒的產(chǎn)能占比、銷售收入占比和利潤占比數(shù)據(jù)約為4%、20%和35%。
由此可見，近幾年來，醬酒的各項指標均大大高于行業(yè)數(shù)據(jù)。尤其是在行業(yè)龍頭茅臺的帶動下，醬酒熱度持續(xù)升溫。業(yè)內(nèi)人士甚至斷言，“未來五年，醬酒產(chǎn)能決定企業(yè)發(fā)展。所謂醬酒的營銷和品牌并不重要，重要的是企業(yè)擁有足夠的產(chǎn)能與存量?！?/p>
同時，醬酒以稀缺性所展示出高附加值屬性也吸引了眾多資本炙熱的目光。
但在“A股第一股”茅臺的價值輻射下，醬酒陣營中還存在一個比較尷尬的現(xiàn)象：雖然“行業(yè)老大”打遍天下，但是“行業(yè)老二”卻遲遲未能出現(xiàn)。
根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年按上市公司銷售收入來看的中國白酒品牌分布，前十名中只有茅臺為醬酒企業(yè)，其余醬酒企業(yè)竟然無一入選。
并非是醬酒小伙伴們不能打，在資本市場上，郎酒、國臺酒業(yè)等紛紛申請IPO，就連一些醬酒新貴們也喊出要上市的口號，但“醬酒第二股”始終千呼萬喚不出來。
02 老牌勁旅，迷失資本路
本來，有望摘得這一榮譽的，應(yīng)該是醬酒行業(yè)的資深玩家——郎酒。
早在2007年，郎酒就計劃上市，并成立郎酒股份有限公司，但當年因企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績等影響，暫停IPO。
2009年，郎酒就被列入當年四川省重點上市培育第一批企業(yè)名單，再次沖擊IPO，但多年來并無實質(zhì)進展。
2020年，郎酒第三次啟動了IPO之旅。根據(jù)招股書顯示，2018年、2019年、2020年，郎酒實現(xiàn)營業(yè)收入分別為74.79億元、83.48億元、93.37億元，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤分別為7.12億元、21.66億元、25.00億元。
此外，郎酒集團董事長汪俊林曾公開表示，2021年，公司銷售回款超150億元，醬香白酒銷量1.1萬噸，2022年醬香白酒計劃投放量1.3萬噸至1.5萬噸。
從業(yè)績上來看，郎酒可以說已經(jīng)躋身白酒企業(yè)第一陣營。但這樣的業(yè)績卻遲遲打動不了證監(jiān)會。在2022年4月28日，證監(jiān)會本年度首次公開發(fā)行股票申請終止審查企業(yè)名單，郎酒赫然在列。
圖/郎酒官微
郎酒的第三次IPO之旅，再次草草收場。
雖然，根據(jù)公開資料顯示，郎酒為主動撤回申請。郎酒方面也向媒體表示，原計劃募集資金項目已建成，所以暫停上市。
這個說法很難自圓其說。在去年6月份，郎酒仍然急匆匆地更新招股書，并公布了2021年一季度的營業(yè)收入和營業(yè)利潤實現(xiàn)大幅提升，分別同比增長293.44%和10679.76%，急切之心顯露無遺。僅僅半年以后，郎酒就不再需要上市了嗎？
2011年開始，郎酒就進入了“百億俱樂部”。但是，此后一路低走，十年之后，還沒重回百億。醬酒熱里，眼看前頭的茅臺一騎絕塵，背靠茅臺大樹的習(xí)酒，也在穩(wěn)扎穩(wěn)打擴大產(chǎn)能；眼看后面的國臺酒、金沙酒虎視眈眈準備超越。
難道這個時候，郎酒不再需要上市了嗎？恐怕不盡然。
2021年，證監(jiān)會曾向郎酒發(fā)出53個詢問，其中非常核心的問題涉及歷史遺留問題：當初郎酒的國企改制是否造成國有資產(chǎn)流失，是否合法合規(guī)；作為最重要的無形資產(chǎn)，“郎酒”品牌是否真正屬于企業(yè)，是否仍和當?shù)卣嬖跔幾h。
直到終止IPO，在這樣的焦點問題上，郎酒并沒有給予明確的答復(fù)。
與郎酒懷揣一樣對IPO“求而不得，輾轉(zhuǎn)反側(cè)”的還有國臺酒業(yè)。國臺酒業(yè)先后兩次提出IPO申請，但在2021年6月，也主動申請終止。
至此，“醬酒二當家”花落誰家，仍然撲朔迷離。受各種原因影響，白酒企業(yè)IPO難度系數(shù)在肉眼可見地變大。不過，這并沒有使更多入局者的興趣有所降低，而且時間越久，越多的“醬酒新貴”也逐漸表達了對資本市場的欲望。
肆拾玖坊就是其中之一。
03 “新人”入局 是自信還是忽悠？
2021年，肆拾玖坊在資本市場上動作頻頻。
2021年4月，肆拾玖坊成立6年以來首次融資，融資額度超過1億元，融資估值達50億元。3個月以后，肆拾玖坊再次完成6億元B輪融資，這次估值80億元。
但真正最引起爭議的，還是肆拾玖坊的“傳銷式”的銷售模式和“大躍進式”的發(fā)展規(guī)劃。
資料顯示，肆拾玖坊品牌創(chuàng)始人張傳宗在聯(lián)想集團工作15年，并大量接觸到“互聯(lián)網(wǎng)公司和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)模式，播下了關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)認知的種子”。
2015年4月開始，離開聯(lián)想的張傳宗召集了49位股東，以眾籌方式籌集了500多萬元初始資金，于當年7月份創(chuàng)建該公司。這49位股東中，大多數(shù)來自IT行業(yè)，甚至還有著名的舞蹈家楊麗萍。
在肆拾玖坊內(nèi)部，總部叫做總舵，49個股東每人還要以眾籌的形式再最少成立一個分舵，每個分舵要再發(fā)展100人眾籌成立堂口，堂口每個人要再發(fā)展100人成立社群。至于參與眾籌成員的賺錢的方式，主要有股權(quán)分紅，拿貨越多分紅比例越高；其次是內(nèi)部價差賺錢；最后還有股東獎勵。
對于自身的運營模式，肆拾玖坊聲稱：“肆拾玖坊研究華為的全員持股；聯(lián)想的渠道架構(gòu)、賦能式的運營，體驗式的營銷；小米的爆款思維，粉絲經(jīng)濟，參與感；OPPO和VIVO的廠商一體?！?/p>
圖/肆拾玖坊官微
很多人疑惑，學(xué)了這么多企業(yè)，為什么唯獨不學(xué)習(xí)一下先進的酒企。
還有人認為，這更像是“一個披著互聯(lián)網(wǎng)外衣的傳銷機構(gòu)”。
對此，張傳宗予坦言，“因為我們有眾籌、眾創(chuàng)；我們多人開店，朋友也多，還邀請用戶來茅臺鎮(zhèn)，一來就是幾百人；我們還有酒文化，還統(tǒng)一服裝，乍一看是挺像傳銷的?！钡?，“新時代的新物種都容易被誤解，用戶體驗要求人多，線下社交活動多?！?/p>
如果被認為是傳銷只是誤解的話，那肆拾玖坊的“大躍進式”的發(fā)展規(guī)劃則讓人疑惑。
2021年4月，張傳宗公開向媒體表示，“十四五”的目標是完成公司的IPO上市，打造營收上百億，一個市值達千億的上市公司，并爭取進入中國酒業(yè)10強。
據(jù)張傳宗介紹，創(chuàng)立6年，肆拾玖坊以116%的年增速快速發(fā)展。根據(jù)肆拾玖坊公布的數(shù)據(jù)顯示，2019財年，肆拾玖坊銷售額突破10億元，2020財年銷售額達20億元。
圖/肆拾玖坊官微
目前，中國白酒企業(yè)千億市值的企業(yè)分別有貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份和古井貢酒6家企業(yè)，他們的建廠歷史均超過了60年。
十四五末，肆拾玖坊的創(chuàng)建時間為10年。
當年，茅臺從20億達到百億，用了7年。五糧液用了11年、山西汾酒用了10年、瀘州老窖用了6年、古井貢酒用了9年。
按照肆拾玖坊的規(guī)劃，只有洋河股份才是自己學(xué)習(xí)的榜樣，2008年開始，洋河股份從26.82僅僅用了3年就達到了127.4億的營業(yè)收入。但那個時候的洋河現(xiàn)象取決于當初成功的“全國化”戰(zhàn)略，而肆拾玖坊的產(chǎn)能似乎尚不足以支撐這樣的戰(zhàn)略展開。
根據(jù)規(guī)劃，預(yù)計到2025年，肆拾玖坊要實現(xiàn)年產(chǎn)能5萬噸、儲能20萬噸。
在肆拾玖坊官網(wǎng)，肆拾玖坊介紹自己“目前已建成萬噸以上產(chǎn)能和四個儲酒基地，躋身茅臺鎮(zhèn)醬酒生產(chǎn)企業(yè)前列。”
但是在百億營收級別的醬酒企業(yè)中，萬噸產(chǎn)能顯然是不入流的。
為了解決發(fā)展瓶頸，肆拾玖坊在產(chǎn)能建設(shè)上豪擲重金。2022年4月2日，肆拾玖坊萬噸釀酒基地蘭家灣項目奠基儀式在仁懷市茅臺鎮(zhèn)椿樹村蘭家灣舉辦。該項目預(yù)計投資額50億元，一期工程計劃年底投產(chǎn)，實現(xiàn)5000噸大曲坤沙醬酒產(chǎn)能；二期工程建成之后，項目總產(chǎn)能將達到約1.2萬噸。
按照這個產(chǎn)能規(guī)模，項目建成后，肆拾玖坊才有望挺進行業(yè)第二梯隊。但是自有產(chǎn)能未到位之前，肆拾玖坊只能依靠租賃窖池、聯(lián)盟釀酒等方式委托代加工。
這對于一個矢志成為千億市值的企業(yè)來說，顯然是遠遠不夠的。
04 寫在最后
6月1日起，白酒的新國標即將實施。從此“調(diào)和酒”“非糧食酒”等品類產(chǎn)品將退出白酒行列。這對醬酒來說，利好多多。
雖然沒有科學(xué)數(shù)據(jù)證明哪個品類的白酒更益于健康，但“純糧釀造、不添加”的醬酒似乎得到了酒友的認可。這其中固然有醬酒逐漸的品牌積累，但是其他品類白酒所犯下的急功近利、忽略品質(zhì)等錯誤也“出力”不少。
所以，醬香熱潮之中，并非一片歌舞升平，不論是以郎酒為代表的“老派”，還是以肆拾玖坊為代表的“新派”，都要在醬酒熱中學(xué)會冷思考。
如果企業(yè)把醬酒這個產(chǎn)業(yè)，當做是一個長期的巨大機會。那就一定要摒棄炒作概念，學(xué)會杜絕投機，才能真正看到這個賽道深度背后的真實價值。
最終小李還是按照經(jīng)理的決定，去買了某高端白酒品牌。
“還是買大家都認可的品牌保險點，最起碼不出錯。”小李在路上還不斷回想著何經(jīng)理的話，“那些品牌沒什么出挑的優(yōu)勢，客戶看不到我們的誠意。”
小李心想：“好像真是這個道理?！?/p>