文|新經(jīng)濟(jì)e線

5月27日晚間，據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，為助力盤(pán)活存量資產(chǎn)，拓寬保障性租賃住房建設(shè)的權(quán)益型資金來(lái)源，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，近日證監(jiān)會(huì)辦公廳與國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范做好保障性租賃住房試點(diǎn)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）有關(guān)工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），推動(dòng)保障性租賃住房REITs業(yè)務(wù)規(guī)范有序開(kāi)展。

來(lái)源：證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，自2020年公募REITs試點(diǎn)以來(lái)，監(jiān)管層先后推出了試點(diǎn)指引、投資者參與、稅收政策支持、擴(kuò)募規(guī)則等相關(guān)政策。進(jìn)入2022以來(lái)，公募REITs的戰(zhàn)略地位更是進(jìn)一步提升，重磅支持性政策頻出。

就在今年5 月25 日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“19號(hào)文”），強(qiáng)調(diào)盤(pán)活存量規(guī)模較大、收益較好的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，并提高REITs產(chǎn)品上市推薦、審核效率，建立健全REITs擴(kuò)募機(jī)制，建立多層次基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)。這也是國(guó)務(wù)院層面首次對(duì)REITs發(fā)展作出明確具體的安排和要求，體現(xiàn)了高層對(duì)發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs的高度支持。

在建立工作臺(tái)賬強(qiáng)化組織保障方面，“19號(hào)文”明確要積極開(kāi)展試點(diǎn)探索，在全國(guó)范圍內(nèi)選擇不少于30 個(gè)有吸引力、代表性強(qiáng)的重點(diǎn)項(xiàng)目，并確定一批可以為盤(pán)活存量資產(chǎn)、擴(kuò)大有效投資提供有力支撐的相關(guān)機(jī)構(gòu)，開(kāi)展試點(diǎn)示范，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)做法。

保障性租賃住房項(xiàng)目試水

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，5月27日，首批保障性租賃住房REITs也正式試水。當(dāng)天，滬深交易所公開(kāi)信息顯示，目前已有兩單保障性租賃住房REITs進(jìn)行了申報(bào)。其中，中金廈門(mén)安居保障性租賃住房REIT在上交所申報(bào)，基金管理人為中金基金；紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房REIT在深交所申報(bào)，基金管理人為紅土創(chuàng)新基金。兩只REITs的主要原始權(quán)益人分別為廈門(mén)安居集團(tuán)有限公司和深圳市人才安居集團(tuán)有限公司。

來(lái)源：深交所官網(wǎng)

今年4月份，深圳市人才安居集團(tuán)項(xiàng)目已報(bào)送到國(guó)家發(fā)展改革委，成為全國(guó)首個(gè)正式申報(bào)的保障性租賃住房REITs項(xiàng)目。據(jù)悉，紅土創(chuàng)新深圳人才安居保障性租賃住房REITs選取了4個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目參與保障性租賃住房REITs試點(diǎn)，項(xiàng)目均已取得保障性租賃住房認(rèn)定書(shū)。4個(gè)項(xiàng)目均位于深圳核心區(qū)域或核心地段，整體出租率達(dá)99%，共涉及保障性租賃住房1830套、13.47萬(wàn)平方米，資產(chǎn)評(píng)估值約為11.58億元。

作為廈門(mén)市唯一市屬專(zhuān)營(yíng)保障性住房及公共租賃住房相關(guān)業(yè)務(wù)的國(guó)有企業(yè)，廈門(mén)安居集團(tuán)選取了兩個(gè)保障性租賃住房明星項(xiàng)目，申報(bào)保障性租賃住房REITs。截至2022年3月末，廈門(mén)安居集團(tuán)共承建18個(gè)保障性住房項(xiàng)目，總建筑面積約369萬(wàn)平方米。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著《通知》落地，國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同相關(guān)部門(mén)單位，按照市場(chǎng)化法治化原則，鼓勵(lì)權(quán)屬清晰、運(yùn)營(yíng)模式成熟、具有可持續(xù)市場(chǎng)化收益的保障性租賃住房發(fā)行REITs，推動(dòng)試點(diǎn)項(xiàng)目盡快落地，此次兩單項(xiàng)目試水或?qū)⑿纬墒痉缎?yīng)。

值得關(guān)注的是，《通知》為嚴(yán)格落實(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策，在發(fā)起主體、回收資金用途等方面構(gòu)建了有效的隔離機(jī)制，壓實(shí)參與機(jī)構(gòu)責(zé)任，切實(shí)防范REITs回收資金違規(guī)流入商品住宅和商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域。

主要內(nèi)容包括：一是明確了發(fā)起主體應(yīng)當(dāng)為開(kāi)展保障性租賃住房業(yè)務(wù)的獨(dú)立法人；二是強(qiáng)調(diào)了回收資金用途的嚴(yán)格閉環(huán)管理機(jī)制，確保凈回收資金優(yōu)先用于新的保障性租賃住房項(xiàng)目建設(shè)，或用于其他基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板重點(diǎn)領(lǐng)域；三是壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任，要求發(fā)起人的控股股東、實(shí)際控制人不得挪用回收資金；四是加強(qiáng)溝通協(xié)作，證監(jiān)會(huì)和國(guó)家發(fā)展改革委將指導(dǎo)滬深證券交易所、證監(jiān)局和地方發(fā)展改革委做好推薦、審核和日常監(jiān)管工作。

《通知》強(qiáng)調(diào)，發(fā)起人（原始權(quán)益人）發(fā)行保障性租賃住房基礎(chǔ)設(shè)施REITs的凈回收資金，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先用于保障性租賃住房項(xiàng)目建設(shè)，如確無(wú)可投資的保障性租賃住房項(xiàng)目也可用于其他基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。鼓勵(lì)將凈回收資金用于投向明確、條件成熟、短期內(nèi)能夠形成有效投資的新建項(xiàng)目，促進(jìn)形成投資良性循環(huán)。發(fā)起人（原始權(quán)益人）在項(xiàng)目申報(bào)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)回收資金用途作出承諾，并以適當(dāng)方式向社會(huì)公開(kāi)。

另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前12只上市公募REIts實(shí)際募集資金總額共458.12億元。其中，7只上市公募REIts在募集說(shuō)明書(shū)中披露了回收資金用途，回收資金共計(jì)90.67億元?？傮w來(lái)看，多數(shù)上市公募REITs將回收資金用于以資本金形式投資新項(xiàng)目，主要投向原始權(quán)益人主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。如富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)REIT回收資金13.84億元，全部以資本金形式用于深圳、安徽等地共9個(gè)城鎮(zhèn)水務(wù)、水環(huán)境綜合治理等環(huán)保產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資，項(xiàng)目總投資為62.274億元。

公募REITs底層資產(chǎn)擴(kuò)圍

此外，新經(jīng)濟(jì)e線注意到，作為綱領(lǐng)性文件，“19號(hào)文”盤(pán)活存量資產(chǎn)的重點(diǎn)方向包括重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域、重點(diǎn)企業(yè)，多維度推動(dòng)REITs健康發(fā)展，公募REITs底層資產(chǎn)將進(jìn)一步擴(kuò)圍。

較國(guó)家發(fā)展改革委2021年6月29日印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》（下稱(chēng)“958號(hào)文”）相比，“19號(hào)文”明確的試點(diǎn)范圍有所放寬。如重點(diǎn)領(lǐng)域中，除盤(pán)活存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長(zhǎng)潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房、水電氣熱等市政設(shè)施、生態(tài)環(huán)保、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、旅游、新型基礎(chǔ)設(shè)施等；還提到統(tǒng)籌盤(pán)活存量和改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合的項(xiàng)目資產(chǎn)、長(zhǎng)期閑置但具有較大開(kāi)發(fā)利用價(jià)值的項(xiàng)目資產(chǎn)。

重點(diǎn)區(qū)域中，除京津冀協(xié)同發(fā)展等“958號(hào)文”提出的戰(zhàn)略區(qū)域外，還提到“建設(shè)任務(wù)重、投資需求強(qiáng)、存量規(guī)模大、資產(chǎn)質(zhì)量好的地區(qū)”，以及“地方政府債務(wù)率較高、財(cái)政收支平衡壓力較大的地區(qū)”加快盤(pán)活存量資產(chǎn)；重點(diǎn)企業(yè)方面，盤(pán)活存量資產(chǎn)對(duì)參與的各類(lèi)市場(chǎng)主體（國(guó)企、民企等）一視同仁。

為了進(jìn)一步提高推薦、審核效率，鼓勵(lì)更多符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市，對(duì)于在維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、強(qiáng)化民生保障等方面具有重要作用的項(xiàng)目，在滿(mǎn)足發(fā)行要求、符合市場(chǎng)預(yù)期、確保風(fēng)險(xiǎn)可控等前提下，可進(jìn)一步靈活合理確定運(yùn)營(yíng)年限、收益集中度等要求。根據(jù)“958號(hào)文”試點(diǎn)要求，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目成熟穩(wěn)定，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)時(shí)間原則上不低于3 年。對(duì)已能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的項(xiàng)目，可適當(dāng)降低運(yùn)營(yíng)年限要求。

此外，為了進(jìn)一步推動(dòng)公募REITs擴(kuò)容、提升發(fā)行效率，相關(guān)支持也將加強(qiáng)，如加快土地合規(guī)性、提升項(xiàng)目收益、明確國(guó)有產(chǎn)權(quán)非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓規(guī)則等。此前，公募REITs試點(diǎn)階段對(duì)項(xiàng)目資質(zhì)、產(chǎn)權(quán)要求也較為嚴(yán)格，如在實(shí)際操作層面，公募REITs項(xiàng)目普遍存在土地瑕疵，如未取得國(guó)有土地使用證；服務(wù)區(qū)房屋建筑未取得不動(dòng)產(chǎn)權(quán)屬證書(shū)；土地規(guī)劃面積與實(shí)際證照面積不一致等。由此對(duì)項(xiàng)目的審核、申報(bào)進(jìn)度造成較大影響。

“19號(hào)文”提出從積極落實(shí)盤(pán)活條件，提升項(xiàng)目收益水平，完善規(guī)劃和用地用海政策等方面支持盤(pán)活存量資產(chǎn)。其中，對(duì)產(chǎn)權(quán)不明晰的項(xiàng)目，依法依規(guī)理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，完成產(chǎn)權(quán)界定，加快辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)登記。對(duì)項(xiàng)目前期工作手續(xù)不齊全的項(xiàng)目，按照有關(guān)規(guī)定補(bǔ)辦相關(guān)手續(xù)，加快履行竣工驗(yàn)收、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)核定等程序。

與此同時(shí)，“19號(hào)文”指出國(guó)有企業(yè)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，按規(guī)定報(bào)同級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。該規(guī)定充分借鑒了首批基礎(chǔ)設(shè)施REITs先行先試的經(jīng)驗(yàn)，統(tǒng)一了國(guó)有產(chǎn)權(quán)非公開(kāi)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的審批流程和交易規(guī)則，便利了國(guó)有企業(yè)發(fā)行REITs產(chǎn)品。

截至目前，已經(jīng)上市的公募REITs項(xiàng)目主要以產(chǎn)業(yè)園、高速、物流園、生態(tài)環(huán)保為主，一些新的業(yè)態(tài)項(xiàng)目上市較慢，或與缺乏相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)有關(guān)。后續(xù)，隨著一批具有示范性的項(xiàng)目推出，公募REITs的業(yè)態(tài)進(jìn)一步豐富，有望形成多業(yè)態(tài)、多層次的REITs市場(chǎng)。

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