文|化妝品觀察
近日，潤(rùn)本生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“潤(rùn)本”）向上交所遞交招股書，正式?jīng)_擊IPO。
招股書顯示，自2006年成立以來(lái)，潤(rùn)本深耕家居個(gè)人生活領(lǐng)域，目前已形成嬰童護(hù)理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品、驅(qū)蚊產(chǎn)品三大核心產(chǎn)品系列。
根據(jù)京東官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020-2021年，“潤(rùn)本”京東自營(yíng)官方旗艦店銷售額在京東“618”活動(dòng)月中連續(xù)兩年名列母嬰用品之洗護(hù)用品品牌前二；2019—2021年，“潤(rùn)本”品牌蚊香液在天貓平臺(tái)市場(chǎng)占有率連續(xù)三年排名第一。
若潤(rùn)本此番沖擊IPO成功，潤(rùn)本或?qū)⒊蔀锳股“嬰童護(hù)理第一股”。
營(yíng)收5.8億，嬰童護(hù)理翻倍飆漲
在潤(rùn)本的核心業(yè)務(wù)板塊，驅(qū)蚊系列之外，嬰童護(hù)理系列、精油系列產(chǎn)品的營(yíng)收持續(xù)上漲。尤其是嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品，在潤(rùn)本整體業(yè)務(wù)中所占比重逐漸加大。
目前，潤(rùn)本旗下嬰童護(hù)理產(chǎn)品包括嬰兒舒緩霜、嬰兒紫草護(hù)膚油、紫草舒緩膏、舒緩走珠冰露、濕巾、洗發(fā)沐浴露等品類。
招股書顯示，潤(rùn)本嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品營(yíng)收從2019年的0.85億，增長(zhǎng)至2021年的2.17億，實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，營(yíng)收占比也從30.58%增長(zhǎng)至37.24%。
同時(shí)，潤(rùn)本在嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率也逐年上漲。2019—2021年，其產(chǎn)能利用率分別達(dá)64.48%、99.48%、101.68%。除了在2021年略低于驅(qū)蚊系列產(chǎn)品102.29%的產(chǎn)能利用率，嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品在產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率上均居潤(rùn)本三大核心業(yè)務(wù)之首。
此外，潤(rùn)本精油系列產(chǎn)品營(yíng)收也由2019年的533.83萬(wàn)元，增長(zhǎng)至2021年的656.28萬(wàn)元；驅(qū)蚊系列產(chǎn)品營(yíng)收分別為1.14億、1.69億、2.28億，在潤(rùn)本整體營(yíng)收中所占比重較為穩(wěn)定，基本在40%上下浮動(dòng)。
伴隨著嬰童護(hù)理等業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，潤(rùn)本的營(yíng)收也迎來(lái)大豐收。招股書顯示，2019年至2021年，公司營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)2.78億、4.43億、5.82億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為44.54%，即使在疫情影響較為嚴(yán)重的2020年，其營(yíng)收也同比上漲59.35%。
相較于營(yíng)收，潤(rùn)本的凈利潤(rùn)增速更高。2019—2021年，該項(xiàng)指標(biāo)分別從0.36億增長(zhǎng)至1.21億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為83.91%。
產(chǎn)品比上海家化/貝泰妮更好賣？
根據(jù)招股書，由于目前尚無(wú)與潤(rùn)本在主要產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式上完全一致或極為相似的上市公司，故潤(rùn)本綜合考慮行業(yè)、市場(chǎng)、銷售渠道等因素，選取上海家化、貝泰妮、水羊股份、珀萊雅等作為同行可比公司。與同行可比公司相比，潤(rùn)本在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上并不遜色。
雖然其2021年的5.8億營(yíng)收以及1.21億凈利潤(rùn)，相較可比公司算是“小輩”，但其成長(zhǎng)性卻優(yōu)于一眾上市企業(yè)。
以營(yíng)收為例，其2020年的增速為58.78%，居同行可比第一；2021年，潤(rùn)本營(yíng)收增速達(dá)31.38%，僅次于貝泰妮及水羊股份。
同樣，在凈利潤(rùn)方面，2020年，其163.89%的增速遠(yuǎn)超上海家化、珀萊雅、貝泰妮等。不過(guò)，2021年，潤(rùn)本這一項(xiàng)指標(biāo)的增速放緩，至27.37%，僅高過(guò)珀萊雅。
在毛利率方面，潤(rùn)本低于一眾美妝上市企業(yè)。期內(nèi)，其三年平均毛利率為53.22%，而珀萊雅、上海家化、貝泰妮的三年平均毛利率均超60%，其中，貝泰妮的平均毛利率更是達(dá)到77.49%。
不過(guò)，在存貨周轉(zhuǎn)率這一項(xiàng)指標(biāo)上，潤(rùn)本的表現(xiàn)則要優(yōu)于大多數(shù)企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2019—2021年，潤(rùn)本同行可比公司平均存貨周轉(zhuǎn)率為2.42次、2.65次、2.88次，而潤(rùn)本則實(shí)現(xiàn)3.77次、5.34次、5.08次，遠(yuǎn)高于同行可比公司平均水平。招股書顯示，這主要是由于潤(rùn)本產(chǎn)品銷售存在一定季節(jié)性，且公司通常根據(jù)預(yù)測(cè)的市場(chǎng)需求組織安排生產(chǎn)，使庫(kù)存量保持在合理水平。
不僅如此，潤(rùn)本在營(yíng)銷上的花費(fèi)也低于同行可比公司。2019年至2021年，潤(rùn)本銷售費(fèi)用率分為為27.38%、21.48%、23.09%，而同行可比公司銷售費(fèi)用率平均值分別為37.93%、36.93%、36.93%。
一位業(yè)內(nèi)人士評(píng)論道，在營(yíng)銷上的花費(fèi)占比遠(yuǎn)低于美妝行業(yè)，且存貨周轉(zhuǎn)率更高，說(shuō)明其產(chǎn)品具備一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
抖音渠道年增長(zhǎng)近33倍
公司各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)保持良性增長(zhǎng)，與線上渠道的快速增長(zhǎng)密不可分。
招股書顯示，如今，潤(rùn)本具有線上直銷、線上平臺(tái)經(jīng)銷、線上平臺(tái)代銷和非平臺(tái)經(jīng)銷四種銷售模式。2019—2021年，潤(rùn)本線上渠道對(duì)銷售收入的直接貢獻(xiàn)率分別為74.77%、78.73%、77.72%。
2006年成立之初，潤(rùn)本以線下經(jīng)銷模式為主，2010年，潤(rùn)本開設(shè)了首個(gè)線上直營(yíng)店鋪——天貓“潤(rùn)本旗艦店”，自此正式切入主流線上流量入口。隨后，潤(rùn)本進(jìn)一步確立了“線上渠道為主，線下渠道為輔”的銷售模式。
經(jīng)過(guò)多年的線上渠道拓展，如今，潤(rùn)本已經(jīng)與天貓、京東等國(guó)內(nèi)成熟的電商平臺(tái)達(dá)成合作。2019—2021年，潤(rùn)本天貓平臺(tái)直營(yíng)店鋪銷售收入由1.48億增長(zhǎng)至2.63億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.23%；年購(gòu)買用戶數(shù)也由2019年的454.12萬(wàn)人增至2021年的722.49萬(wàn)人。
在傳統(tǒng)電商平臺(tái)發(fā)力的同時(shí)，潤(rùn)本也緊跟時(shí)代發(fā)展，積極布局抖音、快手、小紅書等新興電商渠道。招股書顯示，潤(rùn)本在抖音渠道的銷售金額從2020年的141.03萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的4617.23萬(wàn)元，增長(zhǎng)近33倍。
線上渠道發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，潤(rùn)本也依然重視線下渠道的發(fā)展。招股書表示，潤(rùn)本正不斷建設(shè)社區(qū)團(tuán)購(gòu)等線下銷售渠道，積極與全國(guó)知名連鎖商超、便利店、百貨商店建立合作關(guān)系，未來(lái)還將繼續(xù)拓展公司產(chǎn)品銷售的輻射區(qū)域。
300億市場(chǎng)，本土品牌強(qiáng)勢(shì)破局
根據(jù)Euromonitor 數(shù)據(jù)，2015-2019 年，中國(guó)嬰童護(hù)理市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)健增長(zhǎng)，2020年受疫情影響，行業(yè)增速略微放緩，但預(yù)計(jì)2021年中國(guó)嬰童護(hù)理市場(chǎng)規(guī)模超300億元，且未來(lái)將持續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，一批品牌也已布局嬰童個(gè)護(hù)這一領(lǐng)域。除了老牌國(guó)貨郁美凈，上海家化旗下用“啟初”、上美集團(tuán)的“紅色小象”，以及貝泰妮推出的“WINONA Baby”等品牌，都已深耕于本土嬰童個(gè)護(hù)市場(chǎng)。此外，強(qiáng)生、貝親等外資品牌，也在本土市場(chǎng)上占有一席之地。
然而，目前我國(guó)嬰童護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)集中度較低，觀研天下數(shù)據(jù)顯示，2020年，該領(lǐng)域top 10品牌僅占30.1%的市場(chǎng)份額。在這top 10品牌中，雖然外資品牌仍然強(qiáng)勢(shì)，但本土品牌也不容小覷。
據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2020年中國(guó)嬰童護(hù)膚品市場(chǎng)TOP市占率排名前三是強(qiáng)生、青蛙王子、郁美凈，分別占比14%、14%、12%。
此外，在更大的母嬰護(hù)理市場(chǎng)上，紅色小象同樣發(fā)展迅猛。2020年，紅色小象以超15億元零售額，斬獲中國(guó)市場(chǎng)國(guó)貨品牌母嬰護(hù)理產(chǎn)品第一。
市場(chǎng)發(fā)展向好，身處嬰童護(hù)理賽道的潤(rùn)本實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。此次沖IPO，潤(rùn)本也將大力夯實(shí)研發(fā)基礎(chǔ)，繼續(xù)在嬰童護(hù)理等領(lǐng)域發(fā)力。
招股書顯示，此次潤(rùn)本擬募集資金9.03億元，該費(fèi)用主要用于黃埔工廠研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、渠道建設(shè)與品牌推廣費(fèi)用、信息系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金這四大方面。
目前，潤(rùn)本已建成廣州、義烏量大生產(chǎn)基地，并在原料、生產(chǎn)工藝等方面做了大量基礎(chǔ)研究，建立了一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)。招股書顯示，目前，潤(rùn)本擁有境內(nèi)有效專利57項(xiàng)，其中5項(xiàng)發(fā)明專利，6項(xiàng)實(shí)用新型專利，46項(xiàng)外觀專利，在驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油等細(xì)分領(lǐng)域形成了自身的的技術(shù)發(fā)展路線。