文|面包財(cái)經(jīng)
海通證券2021年年報(bào)顯示，公司確認(rèn)信用減值損失33.52億元，損失金額居41家上市券商首位。2019年以來(lái)，海通證券的信用減值損失金額持續(xù)位居行業(yè)前兩名。
從細(xì)分科目分析，應(yīng)收融資租賃款已連續(xù)三年成為公司產(chǎn)生信用減值損失的最主要來(lái)源，研究發(fā)現(xiàn)，海通證券的融資租賃業(yè)務(wù)子公司海通恒信為港股上市公司。2021年，海通恒信出售辦公室大樓和2架飛機(jī)，合計(jì)作價(jià)約20億元。
此外，買入返售金融資產(chǎn)和融出資金也是海通證券確認(rèn)信用減值損失的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2021年，海通證券買入返售金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的5%，融出資金占總資產(chǎn)的10%，較上年占比分別下降約3%和1%。當(dāng)期，公司的買入返售金融資產(chǎn)利息收入為22.03億元，同比減少超兩成。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露的2021年證券公司分類結(jié)果顯示，海通證券被分為BBB級(jí)，2020年公司的評(píng)級(jí)為AA級(jí)，公司評(píng)級(jí)降幅較大。分類結(jié)果的出具主要以證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和持續(xù)合規(guī)狀況為基礎(chǔ)。
應(yīng)收融資租賃款：產(chǎn)生超三成信用減值損失，子公司向海通出售物業(yè)超14億元
2019年以來(lái)，應(yīng)收融資租賃款所產(chǎn)生的信用減值損失是海通證券信用減值損失的最主要來(lái)源，融資租賃業(yè)務(wù)主要由公司子公司海通恒信進(jìn)行。期間，公司應(yīng)收融資租賃款產(chǎn)生的信用減值損失占總金額的比值呈上升趨勢(shì)，至2021年，該比例已超過(guò)三成。
圖1：海通證券信用減值損失主要構(gòu)成
2022年一季度末，海通證券的應(yīng)收融資租賃款為295.16億元，較上年年末減少11.82%。2019年以來(lái)，公司的應(yīng)收融資租賃款金額規(guī)模持續(xù)下滑，但相應(yīng)產(chǎn)生的信用減值損失卻不見明顯跌勢(shì)，在2020年一度高達(dá)12.66億元，而2021年亦產(chǎn)生了超10億元信用減值損失。
圖2：海通證券應(yīng)收融資租賃款
研究發(fā)現(xiàn)，海通證券融資租賃子公司海通恒信的資產(chǎn)盈利能力有所下滑。2021年，該公司的生息資產(chǎn)平均收益率和融資租賃業(yè)務(wù)平均收益率分別為6.79%和6.96%，同比分別下降0.24個(gè)百分點(diǎn)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。
圖3：海通恒信資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)
此外，根據(jù)海通恒信2021年年報(bào)，該公司當(dāng)年發(fā)生兩次重大的出售事項(xiàng)，一次是向海通證券出售辦公室大樓，一次是出售2架飛機(jī)，上述資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值分別為14.35億元和5.34億元。
圖4：2021年海通恒信重大出售事項(xiàng)
截止2021年末，海通恒信母公司海通恒信金融集團(tuán)有限公司產(chǎn)生的商譽(yù)賬面價(jià)值為20.47億元，是海通證券賬面商譽(yù)的主要組成部分。數(shù)據(jù)顯示，該筆商譽(yù)并未發(fā)生減值，但如若產(chǎn)生減值損失，或?qū)镜挠芰Ξa(chǎn)生不利影響。
買入返售金融資產(chǎn)：規(guī)模收縮致使利息收入下滑，涉多起未決訴訟
2022年一季末，海通證券的買入返售金融資產(chǎn)為376.19億元，較上年年末下降5.39%。2018年以來(lái)，公司的買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模及占總資產(chǎn)的比例整體呈下滑趨勢(shì)，公司或意欲控制該業(yè)務(wù)所帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。
但實(shí)際效果或略顯不佳，2021年，公司買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模同比下降約三成，但由此產(chǎn)生的信用減值損失僅同比減少約8%。截止2021年年末，約定購(gòu)回式證券交易客戶的平均履約保障比例為217.95%，較上年年末下降約57個(gè)百分點(diǎn)。
圖5：海通證券買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模及占比
由于買入返售金融資產(chǎn)規(guī)模的縮減，海通證券由此產(chǎn)生利息收入相應(yīng)減少。2021年，公司買入返售金融資產(chǎn)利息收入為22.03億元，同比減少24.61%。
圖6：海通證券買入返售金融資產(chǎn)利息收入
根據(jù)2021年年報(bào)，當(dāng)期海通證券和海通資管均身陷與與南京第一農(nóng)藥集團(tuán)有限公司的質(zhì)押式證券回購(gòu)糾紛案，涉案本金分別為3億元和3.2億元，涉及的質(zhì)押標(biāo)的為ST紅太陽(yáng)（證券代碼：000525）。2021年6月，南一農(nóng)公司已被法院裁定破產(chǎn)重整。
海通證券及其資管子公司均選擇與南一農(nóng)公司發(fā)生質(zhì)押式證券回購(gòu)業(yè)務(wù)，且選擇質(zhì)押的標(biāo)的股票ST紅太陽(yáng)亦因連續(xù)三年凈利潤(rùn)為負(fù)且存在控股股東南一農(nóng)公司占用資金的情形，而被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。在進(jìn)行質(zhì)押式證券回購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，海通證券及其子公司或在選擇交易對(duì)象和質(zhì)押標(biāo)的方面不夠謹(jǐn)慎。
圖7：海通證券質(zhì)押式證券回購(gòu)糾紛案涉及標(biāo)的股票被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示
融出資金：規(guī)模同比微增但產(chǎn)生的信用減值損失下降超五成
2021年，海通證券融出資金導(dǎo)致的信用減值損失為4.85億元，同比下降52.63%，是當(dāng)期公司信用減值損失金額總體減少的主要原因。當(dāng)期期末，公司融出資金為752.23億元，同比微增近3%。
2021年，公司融出資金利息收入為53.26億元，同比增長(zhǎng)超兩成，利息收入同比增速高于融出資金規(guī)模的同比增幅。
圖8：海通證券融資融券余額、融出資金利息收入
海通證券的融資融券業(yè)務(wù)形成了融出資金。2021年年末，海通證券客戶因融資融券業(yè)務(wù)向公司提供的擔(dān)保物公允價(jià)值為2716.89億元，同比微增2.73%。截至報(bào)告期末，公司融資融券存量負(fù)債客戶的平均維持擔(dān)保比例為282.40%，同比增長(zhǎng)3.21個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，海通證券的評(píng)級(jí)在2021年出現(xiàn)大幅下降，由AA降至BBB，連降兩級(jí)，該評(píng)級(jí)與公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力及合規(guī)管理水平有關(guān)，也從側(cè)面反映出公司或應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)控及合規(guī)管理。