文|美股研究社
摘要
· Take-Two 即將發(fā)布的 2022 財(cái)年第四季度收益公告可能會(huì)讓市場(chǎng)失望，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的視頻游戲支出同比下降，而且該公司的共識(shí)底線估計(jì)最近向下修正。
· TTWO的主要催化劑是ZNGA并購交易的完成和廣受期待的俠盜獵車手VI的發(fā)布。
· 在考慮到糟糕的短期財(cái)務(wù)前景和潛在的催化劑之后，Take-Two 在即將發(fā)布的收益公告之前持保留態(tài)度。
我對(duì) Take-Two Interactive Software, Inc.（納斯達(dá)克股票代碼：納斯達(dá)克股票代碼：TTWO）股票的投資評(píng)級(jí)保持為持有。我之前在2022 年 1 月 21 日發(fā)表的 Take-Two文章中分析了 TTWO 對(duì) Zynga Inc. ( ZNGA )的收購提議。
根據(jù)對(duì)相關(guān)監(jiān)管披露的審查，Zynga 收購交易似乎有望在未來幾個(gè)月內(nèi)完成。除此之外，TTWO 的另一個(gè)關(guān)鍵催化劑是俠盜獵車手游戲系列的第六部分的發(fā)布。
然而，基于對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)的分析，視頻游戲行業(yè)的近期增長(zhǎng)前景并不吸引人。這也導(dǎo)致分析師對(duì) Take-Two 即將發(fā)布的收益公告采取更加悲觀的看法，與幾個(gè)月前相比，現(xiàn)在的 2022 財(cái)年第四季度（YE 3 月 31 日）每股收益預(yù)期較低就證明了這一點(diǎn)。
TTWO 股票關(guān)鍵指標(biāo)
TTWO 有兩類關(guān)鍵指標(biāo)應(yīng)該引起投資者的注意。
第一類是特定行業(yè)的指標(biāo)。
2022 年 5 月 12 日的一篇Seeking Alpha News 文章引用了NPD Group的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)強(qiáng)調(diào)“消費(fèi)者視頻游戲支出在 2022 年第一季度同比下降 8%”至 139 億美元。人們普遍花在游戲上的金錢和時(shí)間減少也就不足為奇了，隨著經(jīng)濟(jì)重新開放和更多人重返工作或?qū)W校。
從積極的方面來看，NPD之前提到的研究發(fā)現(xiàn)，TTWO 有三款游戲，分別是《俠盜獵車手 V》、《NBA 2K22》和《WWE 2K22》，它們都位列美國最受歡迎的 20 款游戲之列。今年第一季度。
第二類是公司特定的指標(biāo)。
Take-Two 在 2022 年 2 月 7 日?qǐng)?bào)告其 2022 財(cái)年第三季度收益時(shí)，上調(diào)了公司的 2022 財(cái)年全年（YE 3 月 31 日）指引。根據(jù)其最新的第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)媒體發(fā)布，TTWO 增加了其凈預(yù)訂量22 財(cái)年的指引從 3.30-34.0 億美元增至 3.37-34.2 億美元。根據(jù)其2022 財(cái)年第三季度收益演示幻燈片，Take-Two 還將本財(cái)年的 GAAP 每股收益指引上調(diào)了 +9.6%（中點(diǎn)）。
在 2022 年 2 月 7 日的最新季度收益簡(jiǎn)報(bào)中，TTWO 將改進(jìn)的 2022 財(cái)年指引歸功于“第三季度的出色表現(xiàn)（非 GAAP 收益超過11% ），以及我們對(duì)今年余額的更新預(yù)測(cè)。”
盡管 Take-Two 有充分的理由對(duì)其 2022 年 2 月上旬（第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議時(shí)）的第四季度和 2022 財(cái)年全年財(cái)務(wù)表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，但游戲行業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境顯然發(fā)生了很大變化在過去的幾個(gè)月里有點(diǎn)。
一個(gè)指標(biāo)是我在上面提到的 2022 年第一季度（日歷年）視頻游戲支出的減少。另一個(gè)指標(biāo)是 TTWO 正在收購的 Zynga，其 2022 年第一季度的預(yù)訂量下降了 -3.5% 至6.95 億美元，也比市場(chǎng)普遍預(yù)期低 -4.8%。盡管與 TTWO 相比，Zynga 更專注于移動(dòng)游戲市場(chǎng)，但 ZNGA 的第一季度預(yù)訂量低于預(yù)期是整體游戲市場(chǎng)放緩的另一個(gè)跡象。
在查看了與 Take-Two 相關(guān)的關(guān)鍵指標(biāo)后，我將在我的文章的下一部分中查看對(duì) TTWO 即將到來的 2022 財(cái)年第四季度收益的預(yù)期。
哪些財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)值得期待？
Take-Two此前曾于 2022 年 4 月 18 日透露，該公司將于 2022 年 5 月 16 日交易時(shí)間后發(fā)布其 2022 財(cái)年第四季度收益。
在上一節(jié)中，我提到了一些指標(biāo)表明視頻游戲市場(chǎng)正在見證與其他行業(yè)或行業(yè)（例如視頻會(huì)議、家庭健身等）類似的正常化需求，這得益于 COVID-19 推動(dòng)的在家工作的順風(fēng)。這表明 Take-Two 在即將發(fā)布的季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)公告中存在低于預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)，這可以從賣方對(duì) TTWO 第四季度底線的共識(shí)預(yù)測(cè)中看出。
最近幾個(gè)月，對(duì) Take-Two 即將到來的 2022 財(cái)年第四季度收益的預(yù)期有所降低。在過去三個(gè)月中，華爾街分析師已將 TTWO 第四季度非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則調(diào)整后的每股收益大幅下調(diào)-9.9%。
目前市場(chǎng)對(duì) TTWO 的 2022 財(cái)年第四季度非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則每股收益為 1.03 美元的共識(shí)轉(zhuǎn)化為同比下降 -27.9%。根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，這遠(yuǎn)低于該公司 2021 財(cái)年第四季度-4.5% 的同比收益下降和 2022 財(cái)年第三季度同比增長(zhǎng) 5.7% 的底線增長(zhǎng)。
由于投資者預(yù)計(jì) Take-Two 在 2022 財(cái)年第四季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)可能比預(yù)期差（反映在共識(shí)數(shù)字的減少中），TTWO 的股價(jià)在 2022 年受到打擊。TTWO 的股價(jià)自年初以來下跌了 -40%相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)在此期間修正了 -17%。
在接下來的部分中，我將重點(diǎn)介紹一些可能有助于對(duì) Take-Two 的股票進(jìn)行正面重新評(píng)級(jí)的催化劑。
股價(jià)催化劑
Take-Two 的催化劑是其旗艦游戲系列的下一個(gè)版本的推出，俠盜獵車手，以及 Zynga 交易的完成。
第一個(gè)催化劑是將俠盜獵車手 VI 推向市場(chǎng)。
2022 年 2 月 4 日早些時(shí)候的一篇Seeking Alpha News 文章指出，“俠盜獵車手系列多年來已售出數(shù)億份”，并提到“搖錢樹游戲系列俠盜獵車手的下一個(gè)版本”正在作品基于 TTWO 的子公司 Rockstar Games 的推文。
雖然 Take-Two 尚未為俠盜獵車手 VI 的發(fā)布日期提供任何官方指導(dǎo)，但賣方分析師的共識(shí)是，這可能會(huì)在2024 財(cái)年或 2023 年 4 月至 2024 年 3 月之間發(fā)生。
在我之前 2022 年 1 月關(guān)于 TTWO 的文章中，我還提到了 Take-Two 的指導(dǎo)，即“合并后的實(shí)體（在 TTWO 完成對(duì) Zynga 的并購交易之后）預(yù)計(jì)將在2021 財(cái)年和 2024 財(cái)年?！?這構(gòu)成了市場(chǎng)對(duì)俠盜獵車手 VI 將在 2024 財(cái)年末發(fā)布的預(yù)期的基礎(chǔ)，因?yàn)榭赡苄枰瞥龃笮陀螒騺碇С止绢A(yù)期實(shí)現(xiàn)的看漲的青少年年化預(yù)訂率。我認(rèn)為這是一個(gè)合理的假設(shè)。
第二個(gè)催化劑是 TTWO 完成了對(duì)手機(jī)游戲公司 Zynga 的收購，這應(yīng)該比俠盜獵車手 VI 發(fā)布催化劑要早得多。
根據(jù) Take-Two 于 2022 年 3 月 11 日發(fā)布的S-4 文件，該公司對(duì) Zynga 的收購預(yù)計(jì)應(yīng)在 2023 財(cái)年第一季度或 2022 年 4 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日之間完成此前。
這表明 Take-Two 對(duì) Zynga 的收購即將完成，這將有助于降低 TTWO 對(duì)移動(dòng)游戲沒有有意義的曝光（低于 10%，正如我在 2022 年 1 月 21 日的文章中強(qiáng)調(diào)的那樣）的風(fēng)險(xiǎn)在此計(jì)劃交易之前的細(xì)分市場(chǎng)。
買入、賣出還是持有？
Take-Two 股票是持有。預(yù)計(jì) TTWO 公司 2022 財(cái)年第四季度的收益將同比大幅下降，而未來游戲需求的正?；砻髌湓诓痪玫膶淼呢?cái)務(wù)表現(xiàn)將低迷。與此同時(shí)，TTWO 確實(shí)有關(guān)鍵的催化劑，可以及時(shí)提振其股價(jià)，即俠盜獵車手 VI 游戲的發(fā)布和 Zynga 并購交易。