文|美股研究社
摘要
· Take-Two 即將發(fā)布的 2022 財年第四季度收益公告可能會讓市場失望，因為整個行業(yè)的視頻游戲支出同比下降，而且該公司的共識底線估計最近向下修正。
· TTWO的主要催化劑是ZNGA并購交易的完成和廣受期待的俠盜獵車手VI的發(fā)布。
· 在考慮到糟糕的短期財務(wù)前景和潛在的催化劑之后，Take-Two 在即將發(fā)布的收益公告之前持保留態(tài)度。
我對 Take-Two Interactive Software, Inc.（納斯達克股票代碼：納斯達克股票代碼：TTWO）股票的投資評級保持為持有。我之前在2022 年 1 月 21 日發(fā)表的 Take-Two文章中分析了 TTWO 對 Zynga Inc. ( ZNGA )的收購提議。
根據(jù)對相關(guān)監(jiān)管披露的審查，Zynga 收購交易似乎有望在未來幾個月內(nèi)完成。除此之外，TTWO 的另一個關(guān)鍵催化劑是俠盜獵車手游戲系列的第六部分的發(fā)布。
然而，基于對行業(yè)數(shù)據(jù)的分析，視頻游戲行業(yè)的近期增長前景并不吸引人。這也導(dǎo)致分析師對 Take-Two 即將發(fā)布的收益公告采取更加悲觀的看法，與幾個月前相比，現(xiàn)在的 2022 財年第四季度（YE 3 月 31 日）每股收益預(yù)期較低就證明了這一點。
TTWO 股票關(guān)鍵指標(biāo)
TTWO 有兩類關(guān)鍵指標(biāo)應(yīng)該引起投資者的注意。
第一類是特定行業(yè)的指標(biāo)。
2022 年 5 月 12 日的一篇Seeking Alpha News 文章引用了NPD Group的數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)強調(diào)“消費者視頻游戲支出在 2022 年第一季度同比下降 8%”至 139 億美元。人們普遍花在游戲上的金錢和時間減少也就不足為奇了，隨著經(jīng)濟重新開放和更多人重返工作或?qū)W校。
從積極的方面來看，NPD之前提到的研究發(fā)現(xiàn)，TTWO 有三款游戲，分別是《俠盜獵車手 V》、《NBA 2K22》和《WWE 2K22》，它們都位列美國最受歡迎的 20 款游戲之列。今年第一季度。
第二類是公司特定的指標(biāo)。
Take-Two 在 2022 年 2 月 7 日報告其 2022 財年第三季度收益時，上調(diào)了公司的 2022 財年全年（YE 3 月 31 日）指引。根據(jù)其最新的第三季度財務(wù)業(yè)績媒體發(fā)布，TTWO 增加了其凈預(yù)訂量22 財年的指引從 3.30-34.0 億美元增至 3.37-34.2 億美元。根據(jù)其2022 財年第三季度收益演示幻燈片，Take-Two 還將本財年的 GAAP 每股收益指引上調(diào)了 +9.6%（中點）。
在 2022 年 2 月 7 日的最新季度收益簡報中，TTWO 將改進的 2022 財年指引歸功于“第三季度的出色表現(xiàn)（非 GAAP 收益超過11% ），以及我們對今年余額的更新預(yù)測?！?/p>
盡管 Take-Two 有充分的理由對其 2022 年 2 月上旬（第三季度財報電話會議時）的第四季度和 2022 財年全年財務(wù)表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，但游戲行業(yè)的市場環(huán)境顯然發(fā)生了很大變化在過去的幾個月里有點。
一個指標(biāo)是我在上面提到的 2022 年第一季度（日歷年）視頻游戲支出的減少。另一個指標(biāo)是 TTWO 正在收購的 Zynga，其 2022 年第一季度的預(yù)訂量下降了 -3.5% 至6.95 億美元，也比市場普遍預(yù)期低 -4.8%。盡管與 TTWO 相比，Zynga 更專注于移動游戲市場，但 ZNGA 的第一季度預(yù)訂量低于預(yù)期是整體游戲市場放緩的另一個跡象。
在查看了與 Take-Two 相關(guān)的關(guān)鍵指標(biāo)后，我將在我的文章的下一部分中查看對 TTWO 即將到來的 2022 財年第四季度收益的預(yù)期。
哪些財報數(shù)據(jù)值得期待？
Take-Two此前曾于 2022 年 4 月 18 日透露，該公司將于 2022 年 5 月 16 日交易時間后發(fā)布其 2022 財年第四季度收益。
在上一節(jié)中，我提到了一些指標(biāo)表明視頻游戲市場正在見證與其他行業(yè)或行業(yè)（例如視頻會議、家庭健身等）類似的正?；枨?，這得益于 COVID-19 推動的在家工作的順風(fēng)。這表明 Take-Two 在即將發(fā)布的季度財務(wù)業(yè)績公告中存在低于預(yù)期收益的風(fēng)險，這可以從賣方對 TTWO 第四季度底線的共識預(yù)測中看出。
最近幾個月，對 Take-Two 即將到來的 2022 財年第四季度收益的預(yù)期有所降低。在過去三個月中，華爾街分析師已將 TTWO 第四季度非公認會計原則調(diào)整后的每股收益大幅下調(diào)-9.9%。
目前市場對 TTWO 的 2022 財年第四季度非公認會計原則每股收益為 1.03 美元的共識轉(zhuǎn)化為同比下降 -27.9%。根據(jù)S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)，這遠低于該公司 2021 財年第四季度-4.5% 的同比收益下降和 2022 財年第三季度同比增長 5.7% 的底線增長。
由于投資者預(yù)計 Take-Two 在 2022 財年第四季度的財務(wù)業(yè)績可能比預(yù)期差（反映在共識數(shù)字的減少中），TTWO 的股價在 2022 年受到打擊。TTWO 的股價自年初以來下跌了 -40%相比之下，標(biāo)準普爾 500 指數(shù)在此期間修正了 -17%。
在接下來的部分中，我將重點介紹一些可能有助于對 Take-Two 的股票進行正面重新評級的催化劑。
股價催化劑
Take-Two 的催化劑是其旗艦游戲系列的下一個版本的推出，俠盜獵車手，以及 Zynga 交易的完成。
第一個催化劑是將俠盜獵車手 VI 推向市場。
2022 年 2 月 4 日早些時候的一篇Seeking Alpha News 文章指出，“俠盜獵車手系列多年來已售出數(shù)億份”，并提到“搖錢樹游戲系列俠盜獵車手的下一個版本”正在作品基于 TTWO 的子公司 Rockstar Games 的推文。
雖然 Take-Two 尚未為俠盜獵車手 VI 的發(fā)布日期提供任何官方指導(dǎo)，但賣方分析師的共識是，這可能會在2024 財年或 2023 年 4 月至 2024 年 3 月之間發(fā)生。
在我之前 2022 年 1 月關(guān)于 TTWO 的文章中，我還提到了 Take-Two 的指導(dǎo)，即“合并后的實體（在 TTWO 完成對 Zynga 的并購交易之后）預(yù)計將在2021 財年和 2024 財年?！?這構(gòu)成了市場對俠盜獵車手 VI 將在 2024 財年末發(fā)布的預(yù)期的基礎(chǔ)，因為可能需要推出大型游戲來支持公司預(yù)期實現(xiàn)的看漲的青少年年化預(yù)訂率。我認為這是一個合理的假設(shè)。
第二個催化劑是 TTWO 完成了對手機游戲公司 Zynga 的收購，這應(yīng)該比俠盜獵車手 VI 發(fā)布催化劑要早得多。
根據(jù) Take-Two 于 2022 年 3 月 11 日發(fā)布的S-4 文件，該公司對 Zynga 的收購預(yù)計應(yīng)在 2023 財年第一季度或 2022 年 4 月 1 日至 2022 年 6 月 30 日之間完成此前。
這表明 Take-Two 對 Zynga 的收購即將完成，這將有助于降低 TTWO 對移動游戲沒有有意義的曝光（低于 10%，正如我在 2022 年 1 月 21 日的文章中強調(diào)的那樣）的風(fēng)險在此計劃交易之前的細分市場。
買入、賣出還是持有？
Take-Two 股票是持有。預(yù)計 TTWO 公司 2022 財年第四季度的收益將同比大幅下降，而未來游戲需求的正常化表明其在不久的將來的財務(wù)表現(xiàn)將低迷。與此同時，TTWO 確實有關(guān)鍵的催化劑，可以及時提振其股價，即俠盜獵車手 VI 游戲的發(fā)布和 Zynga 并購交易。