文|鋅刻度 陳鄧新
編輯|孟會(huì)緣
被譽(yù)為“掃地茅”的科沃斯，一直是“懶人經(jīng)濟(jì)”的代表之一。
2022年4月23日，科沃斯發(fā)布公告稱(chēng)，2021年全年?duì)I業(yè)收入為130.86億元，同比增長(zhǎng)80.9%；歸母凈利潤(rùn)為20.1億元，同比增長(zhǎng)213.51%。
這意味著，其營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)了歷史新高。
利好刺激之下，科沃斯在4月25日表現(xiàn)得相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但拉長(zhǎng)來(lái)看整體卻不盡如人意，市值損失近千億元。
那么，頭頂“掃地機(jī)器人第一股”光環(huán)的科沃斯，怎么從觥籌交錯(cuò)走到門(mén)庭冷落？競(jìng)爭(zhēng)加劇之下，科沃斯的“老本”還能吃多久？科沃斯的“戴森夢(mèng)”，為何遲遲不能兌現(xiàn)？
業(yè)績(jī)向上，市值向下
科沃斯的年報(bào)，不乏可圈可點(diǎn)之處。
譬如，高端化初見(jiàn)成效，零售價(jià)在3500元~6000元的產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比從2020年的5.11%上升至2021年的41.33%。
不過(guò)，年報(bào)是過(guò)去式，而資本市場(chǎng)更為注重未來(lái)，看重的是“懶人經(jīng)濟(jì)”大爆發(fā)之下，科沃斯的高成長(zhǎng)性能否得以持續(xù)。
可惜的是，資本市場(chǎng)需要的預(yù)期，科沃斯給不了。
科沃斯2021年第一季度的營(yíng)業(yè)收入同比增速為131.04%，凈利潤(rùn)的同比增速為726.61%。到了2022年第一季度，營(yíng)業(yè)收入為32.01億元，同比增長(zhǎng)43.90%；歸母凈利潤(rùn)為4.24億元，同比增長(zhǎng)27.20%。
顯而易見(jiàn)，科沃斯的成長(zhǎng)性有了衰退之勢(shì)。
此外，2021年第四季度，營(yíng)業(yè)收入為48.42億元，同比增長(zhǎng)56.6%；歸母凈利潤(rùn)為6.80億元，同比增長(zhǎng)73.8%。
也就是說(shuō)，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下滑33.89%，凈利潤(rùn)環(huán)比下滑37.65%。
見(jiàn)微知著，科沃斯的疲態(tài)已顯。
鋅刻度查閱科沃斯財(cái)報(bào)得知，2022年第一季度增加了9141.19萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)費(fèi)用，即使剔除這個(gè)因素，也無(wú)法改變營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙環(huán)比大幅下降之勢(shì)。
凈利率也同比下滑了
此背景下，科沃斯當(dāng)下被資本市場(chǎng)“掃地出門(mén)”。
其股價(jià)從2020年4月的低點(diǎn)17.90元上漲至2021年7月的252.71元，市值高達(dá)1446.26億元，這之后不是在下跌，就是在下跌路上，中間幾乎毫無(wú)抵抗之力。
截至2022年4月23日，科沃斯的周K線呈現(xiàn)空頭排列、月K線呈現(xiàn)六連陰，市值僅剩下572.3億元，市值縮水873.96億元。
如今的落寞與昔日的光鮮相映，令人唏噓不已。
風(fēng)投人士Vesting告訴鋅刻度：“科沃斯遭遇了“三殺”，一是殺估值，基本面撐不起攀升的市值，導(dǎo)致價(jià)值回歸；二是殺邏輯，賽道玩家輩出，顛覆式創(chuàng)新屢現(xiàn)，導(dǎo)致壓制力不夠；三是殺業(yè)績(jī)，2021年的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)疊加2022年的高成長(zhǎng)‘證偽’。”
其實(shí)，科沃斯創(chuàng)始人錢(qián)東奇創(chuàng)立的泰怡凱選擇清倉(cāng)式減持，頂流基金經(jīng)理謝治宇選擇出走，市值“雪崩”早有先兆。
智能清潔賽道玩家輩出，科沃斯陷入“合圍”
信心崩潰的背后，是科沃斯的“護(hù)城河”不夠?qū)挕?/p>
作為掃地機(jī)器人賽道上最早一批玩家，科沃斯在品牌建設(shè)、市場(chǎng)洞察上頗有建樹(shù)，因而先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，然而其先發(fā)優(yōu)勢(shì)并未像滾雪球一樣越來(lái)越大。
據(jù)多家調(diào)研機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，科沃斯在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額常年維系在50%上下。
一名互聯(lián)網(wǎng)觀察人士告訴鋅刻度：“智能清潔是一個(gè)增量市場(chǎng)，市場(chǎng)蛋糕在不斷做大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)雖然激烈，但遠(yuǎn)未到慘烈的程度，科沃斯缺乏走出舒適區(qū)的動(dòng)力?！?/p>
從表觀來(lái)看，智能清潔賽道炙手可熱，后入者層出不窮，既有石頭、云鯨、追覓等創(chuàng)業(yè)型公司入局，也有海爾、美的等家電霸主下場(chǎng)，更有小米、華為等互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界，憑借在AI、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及品牌口碑、資金規(guī)模、生態(tài)體系等積累優(yōu)勢(shì)，試圖后發(fā)先至。
畢竟，越是錢(qián)多的地方越熱鬧。
如此一來(lái)，科沃斯越來(lái)越難鎮(zhèn)場(chǎng)，令其競(jìng)爭(zhēng)格局微妙了起來(lái)。
譬如，石頭科技2016年切入賽道，憑借激光雷達(dá)導(dǎo)航技術(shù)和SLAM算法打開(kāi)了市場(chǎng)，短短數(shù)年一躍成為國(guó)內(nèi)僅次于科沃斯的存在。
再譬如，同樣是2016年下場(chǎng)的云鯨，憑借“基站+機(jī)器人”自動(dòng)清洗拖布設(shè)計(jì)，抓住拖掃一體這個(gè)空白點(diǎn)，在細(xì)分領(lǐng)域搶占了先機(jī)。
換而言之，后入者通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新，抓住了市場(chǎng)空白點(diǎn)，開(kāi)辟了細(xì)分賽道，從而與科沃斯分庭抗禮。
從底層邏輯來(lái)看，科沃斯“重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)”的打法未改，在這場(chǎng)智能清潔技術(shù)軍備競(jìng)賽中處于劣勢(shì)。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，科沃斯2021年研發(fā)費(fèi)用為5.49億元，占營(yíng)收的比例為4.20%，而2019~2020年的研發(fā)投入占比分別為5.22%、4.67%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)；銷(xiāo)售費(fèi)用為32.37億元，同比增長(zhǎng)107.39%，占營(yíng)收的比例為24.74%，是研發(fā)投入的近6倍。
研發(fā)投入占營(yíng)收比例逐年下降
巧合的是，據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》報(bào)道，科沃斯2018年上市之后，錢(qián)東奇交班予兒子錢(qián)程，而科沃斯正好從2019年起研發(fā)投入占比逐年下降的。
于是，有一種聲音認(rèn)為，在錢(qián)程掌舵之下，科沃斯摒棄了多年以來(lái)精心打造的“自力更生”人設(shè)，與當(dāng)下中國(guó)科技企業(yè)追求掌握核心科技的大趨勢(shì)不符。
某私募投資部經(jīng)理陳聽(tīng)濤告訴鋅刻度：“對(duì)一家科技企業(yè)而言，技術(shù)才是立足之本，持續(xù)技術(shù)輸出，產(chǎn)品力才能持續(xù)升級(jí)，商業(yè)壁壘才能持續(xù)筑高，后入者才能望而卻步，依賴(lài)營(yíng)銷(xiāo)久而久之會(huì)給消費(fèi)者留下‘智商稅’的印象?！?/p>
“戴森夢(mèng)”，何時(shí)醒過(guò)來(lái)？
簡(jiǎn)而言之，科沃斯在創(chuàng)新上掉隊(duì)了，從行業(yè)的引領(lǐng)者淪為跟隨者。
關(guān)于此，從CES 2022創(chuàng)新大獎(jiǎng)名單中也可見(jiàn)一斑，共有四家中國(guó)本土掃地機(jī)器人品牌入圍，分別為寶樂(lè)的升降激光頭AI 掃地機(jī)器人、云鯨的自動(dòng)洗拖布掃地機(jī)、石頭的集塵掃地機(jī)器人與TCL的集塵機(jī)器人，名單上并無(wú)科沃斯的身影。
事實(shí)上，科沃斯也不乏創(chuàng)新之舉，但多難以獲得業(yè)界的認(rèn)可。
譬如，“家電圈”曾如此評(píng)價(jià)：“（科沃斯）推出了YIKO AI語(yǔ)音助手，從過(guò)去的手機(jī)APP升級(jí)為人機(jī)語(yǔ)音直接交互。這一變化或許讓科沃斯‘沾沾自喜’，但放眼整個(gè)家用電器市場(chǎng)，語(yǔ)音控制是一項(xiàng)已經(jīng)推廣N年的‘老物件’了。其實(shí)，現(xiàn)在不用企業(yè)自己開(kāi)發(fā)，完全可以借助第三方科大訊飛，甚至百度、京東、騰訊等現(xiàn)有的語(yǔ)音交互功能，直接植入，語(yǔ)音識(shí)別更豐富?！?/p>
需要注意的是，科沃斯努力對(duì)標(biāo)的戴森，正是以創(chuàng)新起家的。
戴森創(chuàng)始人詹姆斯·戴森曾在接受媒體采訪時(shí)表示：“發(fā)現(xiàn)別人忽略的使用痛點(diǎn)，并花精力去解決它們。”
通俗易懂地說(shuō)，借助革新設(shè)計(jì)在存量市場(chǎng)挖掘增量。
這背后，是戴森常年研發(fā)投入占比在40%上下，積攢了10000多件專(zhuān)利，而據(jù)愛(ài)企查的數(shù)據(jù)顯示，科沃斯擁有1316件專(zhuān)利，其中外觀專(zhuān)利高達(dá)311件。
圖源：愛(ài)企查
對(duì)此，科沃斯也心知肚明，渴望補(bǔ)借助外力來(lái)彌補(bǔ)短板。
于是，2020年5月，科沃斯與iRobot簽署了代工協(xié)議與技術(shù)授權(quán)協(xié)議，“iRobot將向科沃斯授權(quán)其獨(dú)有的Aeroforce技術(shù)和相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)。”
盡管如此，科沃斯與戴森之間的技術(shù)鴻溝仍難以逾越。
總而言之，炙手可熱的智能清潔賽道，正進(jìn)行著一場(chǎng)馬拉松競(jìng)賽，科沃斯暫時(shí)處于領(lǐng)跑位置，但終點(diǎn)卻遠(yuǎn)未到來(lái)，賽道上仍存在彎道超車(chē)的機(jī)遇，畢竟創(chuàng)新才是最寬的“護(hù)城河”。
那么，錢(qián)程的挑戰(zhàn)才剛剛開(kāi)始。