文 | 北京海證
如果用一輛行駛的汽車來形容汽車股表現(xiàn)的話，那么現(xiàn)在這輛汽車“拋錨”了。板塊距離高點(diǎn)跌幅已超過20%，問題當(dāng)然很嚴(yán)重。在生活中汽車拋錨的原因有很多種，通俗一點(diǎn)理解汽車自身出了故障，而對(duì)于汽車股的“拋錨”是什么原因?qū)е碌哪兀渴紫任覀儊砜纯?，近幾個(gè)月汽車股這幾個(gè)月的真實(shí)表現(xiàn)：
數(shù)據(jù)顯示，汽車股在2021年8月13收出最高點(diǎn)2524.71點(diǎn)。2022年4月1日發(fā)稿時(shí)間最新報(bào)1978.22點(diǎn)，跌幅21.65%。從高點(diǎn)回落算起已經(jīng)超過了7個(gè)月。
不少的投資者感嘆炒股的風(fēng)險(xiǎn)，在投入巨大的精力和時(shí)間之后換來的依然是賬戶巨額虧損。但是有熟悉技術(shù)分析人士指出，從圖形上看，汽車板塊剛剛完成了一個(gè)下跌行情中“反抽”，后市或仍將面臨下行的壓力。
當(dāng)我們看到出現(xiàn)如此的行情中走勢(shì)，不禁會(huì)問：出現(xiàn)這樣的走勢(shì)背后有著怎樣的原因，是新聞里報(bào)道的那些個(gè)嗎？究竟是什么導(dǎo)致汽車股這次“拋錨”？未來會(huì)怎么樣？行情否極泰來會(huì)在何時(shí)？
01、汽車行業(yè)和汽車股，這個(gè)關(guān)系要理清楚
有人看到汽車股的這一輪下跌，就會(huì)以為是不是汽車行業(yè)出要出大問題了，其實(shí)兩個(gè)的關(guān)系并不是簡(jiǎn)單地線性關(guān)聯(lián)。在了解汽車股之前，我們有必要梳理一下汽車行業(yè)，為什么汽車行業(yè)很重要：
首先，汽車產(chǎn)業(yè)是國(guó)經(jīng)濟(jì)重要支柱產(chǎn)業(yè)。汽車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈很長(zhǎng)，涵蓋了眾多行業(yè)，涉及諸多學(xué)科。狹義的汽車行業(yè)說的是汽車制造業(yè)，從零部件制造到整車制造的的這個(gè)環(huán)節(jié)。實(shí)際上汽車行業(yè)還包括汽車服務(wù)業(yè)，包括養(yǎng)護(hù)維修、汽車共享、汽車金融等等。再延伸一下，汽車行業(yè)的上游涉及能源、原料；下游涉及公路交通運(yùn)輸、特種用途等國(guó)民經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域。
其次，對(duì)于影響汽車行業(yè)的基本因素，通過下邊這個(gè)圖能夠有一些基本的了解。汽車的行業(yè)發(fā)展階段、供需因素、政策因素、技術(shù)發(fā)展、市場(chǎng)需求等都會(huì)對(duì)汽車行業(yè)產(chǎn)生影響。具體發(fā)生作用體現(xiàn)在車企的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。這些車企中上市的那些車企發(fā)行的股票才是我們通常說的汽車股。
目前的汽車股在A股、港股、美股均有上市，其中A股汽車類股票有230多家，港股汽車類有40家，美股上市中概股車企也有一些。對(duì)于股市，基本面的價(jià)值投資方法和以價(jià)格趨勢(shì)為主的技術(shù)分析共同作用引導(dǎo)著市場(chǎng)資金的進(jìn)出。在我們看到表面股價(jià)的漲跌的背后，復(fù)雜的因素相互交織，博弈。產(chǎn)業(yè)鏈上任何的因素變化在特定時(shí)間都可能引發(fā)股價(jià)的劇烈波動(dòng)，在價(jià)格走勢(shì)的特定階段，資金目的性明確參與很容易將這種變動(dòng)放大，再傳遞到市場(chǎng)情緒上，趨勢(shì)性行情可能就會(huì)出現(xiàn)。
造成本輪汽車股“拋錨”的復(fù)雜性因素都有哪些呢？我們一步一步來分析。
02、本輪汽車股大跌背后，市場(chǎng)在擔(dān)憂什么
如果說本輪汽車股大跌是由于市場(chǎng)擔(dān)憂，那么對(duì)于復(fù)雜因素的出現(xiàn)及市場(chǎng)參與各方的表現(xiàn)又是怎樣的？
一個(gè)不容忽視的因素，本輪汽車股大跌的一個(gè)大背景是市場(chǎng)環(huán)境不好，自年初以來，資本市場(chǎng)就充斥著悲觀情緒，上證指數(shù)從年初3600點(diǎn)上方開始滑落，本月中3000點(diǎn)差一點(diǎn)被擊穿。投資者信心低迷。但是本輪汽車股的下跌確實(shí)還遇到諸多不利因素，我們梳理一下。
1、補(bǔ)貼政策退坡 新能源汽車股吸引力或受影響
近年來新能源汽車從市場(chǎng)熱度、銷售增長(zhǎng)速度、資本關(guān)注度都明顯超過了燃油車。特別是在2021年，與新能源與智能化相關(guān)的汽車股，均出現(xiàn)了股價(jià)與市值齊漲，甚至和其有合作關(guān)系汽車上市公司股價(jià)也出現(xiàn)不同程度的上漲。但在2021年底，四部門聯(lián)合發(fā)布了2022年新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在 2021年基礎(chǔ)上退坡30%，明確2022年12月31日新能源汽車補(bǔ)貼終止，此后上牌的車輛不再給予補(bǔ)貼。這對(duì)于高歌猛進(jìn)的新能源汽車股來說會(huì)有較大的影響，構(gòu)成成本增加直接會(huì)影響消費(fèi)的購買熱情。汽車股對(duì)此的反應(yīng)大家也看到了，這是一個(gè)因素。
2、原材料成本上漲 汽車漲價(jià) 削弱市場(chǎng)預(yù)期
對(duì)于燃油車來說，原油價(jià)格的持續(xù)走高，95號(hào)汽油突破了9元的歷史高位。用車成本的提升消費(fèi)者和對(duì)于對(duì)燃油車的購買意愿受到壓制。另外，隨著新能源車越來越受到各國(guó)的重視。并且新能源車在設(shè)計(jì)以及性能上也更有吸引力。數(shù)據(jù)顯示，新能源車不斷在蠶食燃油車的市場(chǎng)份額。
另一邊的新能源車也有煩惱，受鋼、鋁、鎳、鋰等金屬原材料價(jià)格的上漲，同時(shí)電池和芯片等緊缺也推升了新能源車的成本，新能源汽車紛紛漲價(jià)。近期特斯拉在短短八天時(shí)間已經(jīng)進(jìn)行三次調(diào)價(jià)，累計(jì)漲價(jià)幅度在1-3萬元。3月18日，小鵬汽車宣布上調(diào)部分車型售價(jià)。比亞迪、零跑T03、廣汽埃安、上汽榮威、威馬都有不同程度的價(jià)格上漲。這對(duì)于短期消費(fèi)者購車意愿是有影響的。
3、汽車供需面臨考驗(yàn)
受疫情反復(fù)的影響，汽車行業(yè)的供需面臨考驗(yàn)。首先，車企生產(chǎn)端可能受限造成供應(yīng)不足。目前國(guó)內(nèi)的疫情呈現(xiàn)出了散點(diǎn)爆發(fā)的狀態(tài)，一些疫情區(qū)的生產(chǎn)受到了影響，如長(zhǎng)春、上海、蘇州等地作為汽車產(chǎn)業(yè)集群，已經(jīng)有部分工廠停產(chǎn)。其次，疫情也影響了部分消費(fèi)群體的收入，收入不穩(wěn)定，尤其是按揭買車會(huì)受到?jīng)_擊。
4、企業(yè)自身的問題，長(zhǎng)城汽車案例
其實(shí)，本輪汽車股大跌最大的受害者是長(zhǎng)城汽車。去年10月底長(zhǎng)城汽車創(chuàng)下38.64港元的高點(diǎn)，截至2022年4月1日發(fā)稿時(shí)間，股價(jià)報(bào)12.14港元，從最高點(diǎn)跌幅高達(dá)69.6%。分析背后的原因，一方面是其汽車銷售量的持續(xù)下跌。
2月新車銷售同比下滑20.5%，目前跌勢(shì)仍未停止。另一方面，新能源汽車已是大勢(shì)所趨，長(zhǎng)城卻依舊“死磕”燃油車。數(shù)據(jù)顯示，目前長(zhǎng)城汽車的新能源車銷量合計(jì)不到20萬輛，占比僅為15%左右。
另外，長(zhǎng)城汽車的質(zhì)量問題也被消費(fèi)者所詬病，數(shù)據(jù)顯示，自去年10月以來，長(zhǎng)城的投訴量一直位居前列，到今年一月時(shí)，長(zhǎng)城的投訴量更是達(dá)到了76起，是國(guó)內(nèi)投訴量最多的車企。除了投訴多之外，長(zhǎng)城旗下的多款車型都是“毛病百出”，即便是長(zhǎng)城銷量最好的哈佛H6，也被消費(fèi)者多次投訴過。
5、 估值泡沫，資本離場(chǎng)，汽車股“吃面”
有業(yè)內(nèi)人士指出， 本輪新能源下跌的主要原因是“殺估值”。過去一年新能源賽道增長(zhǎng)速度過快，部分企業(yè)市值瘋狂上升，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了“泡沫”，在無序的增長(zhǎng)下，這些“泡沫”也會(huì)越來越大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越來越高。
資本對(duì)于市場(chǎng)的嗅覺是最靈敏，就像上邊提到的長(zhǎng)城汽車，去年機(jī)構(gòu)“精準(zhǔn)撤離”。當(dāng)然也是其股價(jià)惡化的一個(gè)重要原因。數(shù)據(jù)顯示，從2021年中報(bào)的517家，減少到2021年報(bào)的62家，持股市值從2454億元減少到46億元，持倉比例從92.69%，減少到了1.57%。
這一輪汽車股的下跌是真的意味著汽車行業(yè)的危機(jī)來了？我們分析這個(gè)問題應(yīng)該要從多個(gè)方面來看待。
03、汽車行業(yè)危機(jī)真的來了嗎？
正如我們?cè)诘谝徊糠痔岬降?，汽車產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，產(chǎn)業(yè)鏈又牽涉到上下游眾多的企業(yè)，結(jié)合當(dāng)前國(guó)內(nèi)外大環(huán)境，不難發(fā)現(xiàn)新能源車代表著汽車行業(yè)的未來。關(guān)于汽車行業(yè)的判斷，我們嘗試從以下幾個(gè)方面來梳理。
1、 政府支持行業(yè)發(fā)展沒有改變
新能源汽車背后有強(qiáng)烈的政策支持意味，發(fā)展新能源汽車是汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)主要方向，是推動(dòng)綠色發(fā)展、保障能源安全的戰(zhàn)略選擇。2021年10月，國(guó)務(wù)院根據(jù)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》設(shè)定到2030年新能源和清潔能源動(dòng)力的交通工具比例達(dá)到40%的目標(biāo)。
對(duì)于應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲的問題，工信部等四部委在日前組織召開了鋰行業(yè)運(yùn)行和動(dòng)力電池上游原材料漲價(jià)問題座談會(huì)，要求產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要加強(qiáng)供需對(duì)接，協(xié)力形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同引導(dǎo)鋰鹽價(jià)格理性回歸等。在2月份，工業(yè)和信息化部在發(fā)布會(huì)上也強(qiáng)調(diào)，今年將適度加快國(guó)內(nèi)鋰、鎳等資源的開發(fā)力度，打擊囤積居奇、哄抬物價(jià)等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為。
2、汽車行業(yè)將迎來兩個(gè)變化
（1）新能源車滲透率提升，擠壓傳統(tǒng)車企空間
盡管當(dāng)前傳統(tǒng)燃油車具備技術(shù)成熟、價(jià)格穩(wěn)定、使用成本、保值率不會(huì)有太多的波動(dòng)，并且使用體驗(yàn)成熟可靠。但是新能源汽車還是依靠成本、號(hào)牌、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等諸多優(yōu)勢(shì)，一步步完成對(duì)市場(chǎng)的滲透。數(shù)據(jù)顯示，2020年1月- 2022年2月，新能源汽車滲透率從2.4%提升至19.2%，新能源乘用車滲透率從2.6%提升至21.6%，均創(chuàng)下歷史新高。
分析人士指出，本輪漲價(jià)對(duì)新能源車銷量短期可能會(huì)有一定的影響，但是新能源車是未來的大趨勢(shì)，尤其新能源車還有明顯的優(yōu)勢(shì)，例如新能源汽車正成為智能化的出行空間，提供更人性化的車內(nèi)空間布局、更優(yōu)越的駕駛體驗(yàn)及更低廉的擁車成本。
（2）高端車搶低端車市場(chǎng)份額
本輪漲價(jià)的影響，對(duì)于特斯拉、理想等高端車來說，因?yàn)樽陨砭邆涞募夹g(shù)以及產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，價(jià)格上漲對(duì)銷量的沖擊較小， 而通過漲價(jià)這些企業(yè)也能保證有充足的利用率。對(duì)于低端車的影響則較為明顯，其消費(fèi)群體大多對(duì)價(jià)格較為敏感，價(jià)格和銷量的彈性較大。即便是漲價(jià)的幅度上也較小的多，底氣不足啊，這還是買的比較好的車型。其他低端車型則會(huì)采取限產(chǎn)甚至停產(chǎn)的行為，而這些空出來的份額可能被高端車瓜分。
一個(gè)典型的例子是長(zhǎng)城汽車歐拉黑、白貓兩款售價(jià)10萬以內(nèi)的車在去年8月14日上市，今年2月14日宣布停售，僅僅存在半年時(shí)間，從側(cè)面反映出了低端車的窘境。長(zhǎng)城汽車需要面對(duì)的問題確實(shí)不少。
3、汽車市場(chǎng)未來看好 新能源車有前景
有機(jī)構(gòu)表示，對(duì)著國(guó)內(nèi)疫情的穩(wěn)定，乘用車銷量將迎來一波反彈，給出的理由是消費(fèi)者為避開乘坐公共交通，而選擇私家車出行。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)客車銷量出現(xiàn)下降，意味著乘坐公共交通的人在變少，這里面一部分有望轉(zhuǎn)化為私家車購買需求。
從長(zhǎng)期看，新能源汽車市場(chǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到飽和，未來五年甚至十年都具有規(guī)模以上的增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，到2025年，我國(guó)汽車市場(chǎng)總銷量或?qū)⒊^3000萬輛，新能源汽車銷量有望突破600萬輛，相比2021年銷量幾近翻倍。同時(shí)，我國(guó)擁有完整的汽車產(chǎn)業(yè)鏈和相應(yīng)的生產(chǎn)能力，也可以滿足對(duì)外輸出。
4、賽道優(yōu)勢(shì)明顯 新能源汽車持續(xù)獲取資本青睞
在資本獲取方面，汽車行業(yè)又是如何呢？企查查數(shù)據(jù)顯示，2016至2018年融資事件連續(xù)三年超過160起，2017年是融資事件最多的一年，達(dá)185起。2019年相關(guān)事件數(shù)和披露金額有所回落。2020年新能源汽車賽道融資事件89起，首次突破千億元大關(guān)。
2021年新能源汽車賽道融資事件數(shù)量為歷年最多，共計(jì)239起，披露總額達(dá)3639億元，同比大增181.66%,創(chuàng)下歷史新高。新能源汽車賽道年融資披露總額從1000億元到3000億元，只用了一年。新能源汽車賽道未來將持續(xù)獲取資本的青睞。
04、汽車股未來展望，否極泰來應(yīng)有時(shí)
通過上邊梳理分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)汽車行業(yè)的預(yù)期并沒有那么糟糕，反而看到的還有更多積極的方面。對(duì)于汽車股的未來表現(xiàn)，該如何判斷？
因?yàn)榈诙糠炙谐龅母鞣N因素的疊加，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂情緒加劇，從而出現(xiàn)了汽車股的本次大跌。業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)實(shí)中市場(chǎng)參與者都是具有思維的人，價(jià)格精準(zhǔn)體現(xiàn)價(jià)值只有理想狀態(tài)才會(huì)出現(xiàn)。汽車行業(yè)和汽車股之間的關(guān)聯(lián)是必然的，價(jià)格是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，基本面就是價(jià)格的“錨”。價(jià)格短期出現(xiàn)的偏離，終將回到其合理的位置，至于回歸的時(shí)間有時(shí)候會(huì)比較長(zhǎng)。換句話說，汽車行業(yè)的廣闊前景也必將引導(dǎo)汽車股回到其應(yīng)該在的位置。
汽車行業(yè)基本面的重要性毋庸置疑，汽車行業(yè)的未來光明可期，專家也表示，2021-2023年我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)總體趨勢(shì)是快速增長(zhǎng)，但周期性波動(dòng)不可避免，預(yù)計(jì)2022-2023年燃油車銷量將達(dá)到峰值，2030年新能源車滲透率將達(dá)到50%。
結(jié)論也已經(jīng)很明顯了，汽車行業(yè)的未來依然會(huì)很美好，汽車股何時(shí)否極泰來也是可以預(yù)見的，你掌握了知識(shí)和方法才更重要，這是一個(gè)過程。我們的生活，我們的選擇，往往到最后也被證明是一個(gè)過程。當(dāng)這輛“拋錨”的汽車股重新上路時(shí)，我希望到時(shí)候能夠看到你坐在車上洋溢著的笑臉。