記者 | 李昊
受疫情重創(chuàng)航空業(yè)持續(xù)低迷，2021年三大航整體虧損幅度擴(kuò)大。
3月30日晚三大航陸續(xù)發(fā)布2021年年報(bào)。其中，中國國航（601111.SH）虧損166.42億元、南方航空（600029.SH）虧損121.03億元、中國東航（600115.SH）虧損122.14億元。
三大航2021年合計(jì)虧損409.59億元，而2020年合計(jì)虧損金額為371億元，呈現(xiàn)出營業(yè)收入增長，但虧損幅度加大的趨勢。
客運(yùn)量、貨運(yùn)量均回暖，但虧損增加
2021年三大航營業(yè)收入均呈現(xiàn)出不同程度的上漲。其中，中國東航營收增長幅度最高，為14.48%；中國國航營收增長幅度最低，為7.23%。從營收來看，南方航空營收仍遠(yuǎn)超另外兩家航空公司。
從經(jīng)營層面來看，航空業(yè)全年呈現(xiàn)出旅客運(yùn)輸量恢復(fù)緩慢、貨運(yùn)需求增長強(qiáng)勁的態(tài)勢。
2021年中國民航完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量857億噸公里、旅客運(yùn)輸量4.4億人次、貨郵運(yùn)輸量732萬噸，同比2020年提高7.3%、5.5%、8.2%，分別恢復(fù)至2019年的66.3%、66.8%、97.2%。
也就是說，2021年中國民航客運(yùn)量大約恢復(fù)至疫情前的67%，而貨運(yùn)量接近完全恢復(fù)。受疫情影響，貨運(yùn)需求尤其是國際貨運(yùn)需求旺盛，三家航空公司均有在“客改貨”方面做出努力。
年報(bào)顯示，2021年南方航空貨運(yùn)收入為198.98億元，為三大航之首；中國東航貨收入增幅為69.74%，為三大航最高。
盡管“客改貨”一定程度上能改善航空公司的業(yè)績，但對(duì)整體營收貢獻(xiàn)終究有限。報(bào)告期內(nèi)中國國航、南方航空、中國東航貨運(yùn)收入占總營收的比例分別為15%、20%、13%。至于未來航空業(yè)能否扭虧，仍要關(guān)注出行需求對(duì)客運(yùn)量的影響。
中國旅游研究院發(fā)布的《2021年旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與2022年發(fā)展預(yù)測》認(rèn)為，2022年全年旅游經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)為謹(jǐn)慎樂觀，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)旅游人數(shù)39.80億人次，同比增長16%，恢復(fù)至2019年同期水平近七成。預(yù)計(jì)出入境旅游人數(shù)同比增長達(dá)2成，恢復(fù)至2019年的2-3成。
國際航協(xié)也稱，預(yù)計(jì)全球航空業(yè)2022年仍將維持虧損狀態(tài)，形勢依然嚴(yán)峻，但鑒于旅客的積極出行意愿，行業(yè)有望持續(xù)復(fù)蘇。
航油漲價(jià)、匯率變動(dòng)令三大航運(yùn)營成本增加
航油成本、匯率變動(dòng)兩大因素直接影響航空公司的運(yùn)營成本。
南方航空在今年年報(bào)中表示，假定燃油的消耗量不變，若報(bào)告期內(nèi)平均燃油價(jià)格每上升或下降10%，將導(dǎo)致營運(yùn)成本上升或下降25.51億元。2021年全年油價(jià)持續(xù)上漲，航空公司的航油成本大幅增加。
南方航空大部分航油消耗須以中國現(xiàn)貨巿場價(jià)格在國內(nèi)購買，因此國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)變動(dòng)可反映出航油成本的變動(dòng)。iFind數(shù)據(jù)顯示，2021年全年國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)震蕩上行。
落到對(duì)航空公司的影響，2021年三大航的航油成本上漲均在40%左右。南方航空期內(nèi)航油成本為255.05億元，同比增加35.69%；中國國航期內(nèi)航油成本為207.04億元，同比增長39.73%；中國東航期內(nèi)航油成本為205.93億元，同比增長48.79%。
值得一提的是，2022年初至今國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)仍在上漲，近期已達(dá)2018年12月以來的新高。若航油成本持續(xù)上漲，今年航空公司成本或?qū)⑦M(jìn)一步增加。
匯率方面，2021年匯率波動(dòng)仍為三大航產(chǎn)生正收益，但金額較2020年大幅下降。
航空公司對(duì)匯率變動(dòng)十分敏感。航空公司擁有大量外幣金融負(fù)債和外幣金融資產(chǎn)，在匯率波動(dòng)情況下，折算產(chǎn)生的匯兌損益金額較大；同時(shí)匯率波動(dòng)還將影響公司飛機(jī)、航材、航油等源于境外的采購成本及境外機(jī)場起降費(fèi)等成本的變動(dòng)。
2021年，中國國航匯兌收益為12.35億元，同比減少23.68億元；南方航空匯兌收益為15.75億元，同比減少19.10億元；中國東航匯兌收益為16.19億元，同比減少8.75億元。
兩家航空公司盈利，但主業(yè)依舊虧損
在民航持續(xù)低迷的2021年，有兩家航空公司實(shí)現(xiàn)扭虧，分別是廉價(jià)航空的代表春秋航空（601021.SH），以及剛剛完成重整的*ST海航（600221.SH）。
春秋航空靠財(cái)政補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)盈利，其主業(yè)仍在虧損。其業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤最高5200萬元，同比扭虧；但扣非凈利潤為-1.3億元至-7000萬元，續(xù)虧。公司也表示，2021年非經(jīng)常性損益主要為收到財(cái)政補(bǔ)貼等。
*ST海航則是靠重整實(shí)現(xiàn)盈利，主業(yè)虧損幅度有所收窄。其業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤最高62億元，但扣非凈利潤為-88億元至-105億元。公司直言，業(yè)績扭虧主要是重整所致，影響金額為160億元-176億元。
其余的航空公司，華夏航空（002928.SZ）預(yù)計(jì)最高虧損1.05億元，吉祥航空（603885.SH）預(yù)計(jì)最高虧損4.2億元。
航空業(yè)的不景氣同樣帶崩了機(jī)場板塊。2021年，上海機(jī)場（600009.SH）實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-17.14億元，虧損幅度增大；白云機(jī)場（600004.SH）預(yù)計(jì)虧損4.65億元-3.81億元，虧損幅度同樣增大；深圳機(jī)場（000089.SZ）預(yù)計(jì)虧損2550萬元-5080萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。